Messari: Uniswap 2분기 시장 성과 및 진행 상황 해석

작성자: Jerry Sun, Messari 연구원

편집: Karen

주요 요약

• 시장 변동성과 건강한 차익 거래 봇 활동 덕분에 Uniswap의 2분기 거래 활동 감소폭은 전체 암호화폐 시장보다 적었습니다.

• WBTC가 어려움에 처한 CeFi 기관의 담보로 작용하면서 WBTC 거래 활동이 증가했습니다.

• Uniswap 보조금 프로그램이 Wave 8 보조금 정보를 발표했습니다.

• 2분기 Uniswap의 이정표 사건에는 Polygon에서 수수료가 1bp(0.01%)로 낮춰진 수수료 등급 출시와 NFT 시장 집계기 Genie 인수가 포함됩니다.

거시적 관점

2분기 암호화폐 시장 시가총액이 50% 이상 감소했음에도 불구하고 Uniswap 거래량은 전 분기 대비 8.7%만 감소했으며, 이는 암호화 시장의 큰 변동성 때문입니다. 또 다른 중요한 요소는 시스템 내 차익 거래 봇의 활동으로, 봇은 모든 거래량의 75%를 차지할 수 있으며 이는 건강한 신호입니다. DEX는 지난 2년 동안 성숙해져 가격 효율성에 의해 활동이 주도되고 있으며, 순수한 소매 투기보다는 더 나은 거래 환경을 제공하고 있습니다.

또한, Uniswap에서 제공되는 유동성은 2분기에 37.1% 감소했으며, 이는 암호화 시장 시가총액 변동을 초과했습니다. 유동성은 기본 토큰 가격의 영향을 크게 받기 때문에 유동성 감소폭은 심각하지 않으며, 반면 ETH 가격은 같은 기간 동안 거의 70% 하락했습니다.

거래량은 유동성 제공자(LP) 수수료에서 확인할 수 있습니다. 1분기와 비교할 때 Optimism을 제외한 Uniswap의 모든 네트워크 수수료는 21.9% 감소했습니다. 대조적으로, 지난 90일 동안 Optimism에서 LP 수수료는 140만 달러에서 350만 달러로 146.9% 증가했습니다.

가장 큰 수수료 감소폭은 Arbitrum에서 발생했으며, 2분기 수수료는 35.9% 감소하여 360만 달러에 달했습니다. 1분기 Arbitrum에서 발생한 수수료는 Optimism의 4배였지만, 2분기 두 네트워크 간의 10만 달러 차이는 무시할 수 있는 수준으로, 다시 한 번 OP 에어드랍이 Layer2 확장 전쟁에서 미치는 영향을 강조합니다. Arbitrum이 토큰을 출시할지, 그리고 이것이 Uniswap 거래에 어떤 영향을 미칠지는 두고 봐야 할 것입니다.

미시적 관점

활발한 V3 시장

USDC/WETH

Uniswap V3의 2분기 전체 "스테이블코인/ETH" 거래량은 전 분기와 거의 비슷했으며, USDC/WETH 거래량은 1분기 대비 4.5% 감소했지만, 이는 해당 거래 쌍의 거래액이 처음으로 전분기 대비 감소한 것입니다.

USDC/USDT

앞서 언급한 바와 같이, 1 bps(0.01%) 수수료 등급의 도입으로 Uniswap의 스테이블코인 교환 풀이 경쟁력을 갖추게 되었습니다. 그러나 2분기 USDC/USDT 거래량은 17.4% 감소했습니다. 주목할 점은 UST의 디페깅으로 인한 시장 공포가 USDT로 확산되었으며, 이 기간 동안의 높은 거래량은 USDC로 교환하려는 사용자들로부터 발생했을 가능성이 있습니다.

WBTC/WETH

2분기 WBTC/WETH의 거래량은 1분기의 3배 이상이었습니다. 아래 그림과 같이, 2분기의 몇몇 일일 거래량 피크는 지난 1년 동안의 어떤 시점보다도 거의 4배에 달했습니다. 이는 주로 CeFi 대출이 일반적으로 BTC를 담보로 하기 때문이며, Luna Foundation Guard(LFG), Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi 및 Voyager와 같은 기관들이 BTC에 대해 대규모 담보 노출을 가지고 있어 청산 포지션을 청산하거나 공매도자가 가격을 하락시켜 청산 임계값에 도달하게 했습니다. 데이터 제공업체 Kaiko는 이 기간 동안 WBTC 거래량이 급증했으며, 2021년 5월의 시장 붕괴 기간 동안 거의 5배 증가했다고 밝혔습니다.

활발한 V2 시장

2분기 Uniswap V2에서 가장 활발한 세 가지 시장은 USDC/WETH, FXS/FRAX 및 APE/WETH입니다.

USDC/WETH

USDC/WETH 거래량은 1분기의 27억 달러에서 2분기의 28억 달러로 증가했으며, 비록 증가폭은 크지 않지만 2021년 3분기의 35억 달러 거래량에 비하면 상당히 감소한 것입니다. 거래 수수료는 1분기와 비교해 비교적 안정적인 상태를 유지했습니다.

FXS/FRAX

FXS/FRAX 풀의 분기 거래량은 1분기의 6.73억 달러에서 9.38억 달러로 크게 증가했습니다. 이는 한편으로는 Terra가 FRAX를 Curve 4pool에 포함시키기로 결정한 것과, 다른 한편으로는 UST의 붕괴가 투자자들을 알고리즘 스테이블코인에 대해 더욱 신중하게 만들었기 때문입니다.

APE/WETH

APE는 3월 17일 BAYC 및 MAYC 보유자에게 에어드랍되었으며, 에어드랍 첫날에 거의 4500만 달러의 거래량 피크에 도달했으며, 이후 토지 판매에 대한 기대가 APE 거래량을 더욱 촉진했습니다.

보조금 프로그램

Uniswap 보조금 프로그램은 해당 프로그램에 할당된 모든 자금을 배포 완료했으며, 지난 분기의 Wave8은 마지막 프로젝트 보조금 라운드로 230명의 신청자가 총 90만 달러의 자금을 신청했습니다. 몇 가지 주요 프로젝트는 다음과 같습니다:

GFX Labs(5만 달러)

Uniswap Grants는 GFX Labs에 5만 달러를 제공하여 단일 프로토콜에 대한 크로스 체인 거버넌스를 최적으로 구현하는 방법을 연구하도록 했습니다.

DeFi Dev Course Creatio(5만 달러)

학습 플랫폼 Pursuit에서 Web3 및 DeFi에 중점을 둔 새로운 과정을 만드는 데 사용됩니다.

우간다 블록체인 클럽(1.5만 달러)

해당 국가의 10개 대학 컴퓨터 과학 프로젝트에 자금을 지원하는 것을 목표로 합니다.

6월, Uniswap이 발표한 첫 번째 Uniswap 보조금 프로그램에서는 UGP 출시 이후 122명의 수혜자에게 약 700만 달러의 UNI가 지원되었으며, 수량 및 배분 측면에서 가장 큰 세 가지 프로젝트 카테고리는 후원, 도구 및 커뮤니티입니다.

주요 프로토콜 업데이트

• 2022년 4월 10일: Polygon에 1bp(0.01%) 수수료 레이어 배포

• 2022년 4월 11일: Uniswap Labs Ventures 출시

• 2022년 5월 15일: Coinbase DApp 통합

• 2022년 6월 21일: NFT 시장 집계기 Genie 인수