바빌론 파이낸스 창립자: 우리가 왜 서비스를 종료했는지와 내가 얻은 교훈

바빌론파이낸스

2022-09-05 14:51:32

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자산 관리 계약은 고층 건물의 가장 꼭대기에 위치하여 기본 계약의 위험뿐만 아니라 전체 화폐 시장의 위험에도 직면해야 합니다.

원문: Babylon Finance가 종료됩니다

저자: Ramon Recuero

편집: Chasey, WhoKnows DAO

Babylon Finance는 커뮤니티 주도의 자산 관리 프로토콜입니다. 사용자는 Babylon을 사용하여 투자 그룹(정원)을 만들고 DeFi 프로젝트에 공동으로 투자할 수 있습니다. 이 프로토콜은 이더리움 체인 위에 구축되었으며, 커뮤니티 자치로 운영되며, 비규제, 투명, 무허가 등의 특징을 가지고 있습니다. 그 토큰은 BABL입니다.

너무 길면 생략

8월 31일, Babylon의 창립자 Ramon Recuero는 프로토콜이 올해 11월 중순에 공식적으로 운영을 중단할 것이라고 발표했습니다. 주요 원인은 올해 4월 Rari/FEI 대출 풀에서 발생한 해킹 공격으로 팀이 회복할 수 없는 손실을 입었기 때문입니다. 이 글은 Ramon Recuero의 공지로, Babylon 팀이 실행할 후속 조치는 다음과 같습니다:

9월 6일부터 국고 내의 잔여 자산을 청산하고, BABL 및 hBABL 보유자에게 배분합니다. 구체적인 세부 사항은 이번 주에 발표됩니다;

거버넌스 그룹의 승인을 받은 후, Uniswap에서 모든 유동성을 인출하여 청산 과정에서 유동성이 소실되는 것을 방지합니다;

팀은 모든 토큰을 반환하며, 이미 배분된 부분도 포함됩니다. 팀은 토큰을 판매한 적이 없으며, 이로 인해 한 푼의 이익도 취하지 않을 것입니다;

8월 31일부터 사용자는 새로운 투자 전략이나 투자 그룹을 생성할 수 없으며, 기존의 투자 전략은 Babylon의 공식 웹사이트와 Discord 서버와 함께 11월 15일에 완전히 종료됩니다;

FEI와 협력하여 후속 보상 프로세스를 계속 진행하며, 해킹 공격으로 인해 사용자에게 발생한 자금 손실을 최대한 보상할 것입니다;

커뮤니티가 Babylon을 클론/포크하는 것을 환영합니다. 코드는 모두 오픈 소스입니다.

끝이 보이지 않는 회귀의 길

이 공지에서 Ramon Recuero는 Babylon이 어떻게 종료에 이르게 되었는지 반성하고 설명했습니다. 그는 Babylon의 경험이 다른 암호화폐 분야의 창업 팀에 도움이 되기를 진심으로 바랍니다.

먼저 Babylon의 흥망 성쇠 과정을 정리해 보겠습니다:

2021년 2월 - 시드 라운드에서 190만 달러 자금 조달 2021년 여름 - Babylon DAO 설립, 온체인 거버넌스 시작, 베타 테스트 시작
2021년 11월 - Prophets NFT 발행, 총 300만 달러 모금
2021년 12월 - BABL Uniswap 상장
2022년 2월 - "The Heart of Babylon" 발표, Fuse에서 BABL 대출 시장 생성
2022년 3월 - 공식 공개 2022년 4월 - Rari 해킹 공격 발생, 보상 제안 승인
2022년 6월 - FEI가 보상을 취소하기로 결정, Babylon 팀 긴급 조치

Rari가 해킹 공격을 받기 전까지 Babylon은 시장에서 비교적 강력한 위치를 유지했습니다: 올해 2월과 같은 대불황 속에서도 발행하여 3000만 달러의 TVL을 달성했습니다. 동시에 Rari에서 1000만 달러의 풀을 생성하여 1500명의 예금자를 확보하고, 풀 순위에서 상위 10위에 진입했습니다. 계산에 따르면 자금은 팀 운영을 9개월 지원할 수 있으며, 팀은 BABL을 담보로 추가 20개월의 자금을 확보했습니다.

4월에서 5월 사이, 불황+해킹 공격+3AC 사건+루나 사건 등 여러 가지 디버프가 겹쳤음에도 불구하고 Babylon은 지속적인 성장을 유지하며 경쟁 제품보다 더 많은 시장 점유율을 확보했습니다. 6월 말 FEI/Rari가 보상을 취소하기로 발표하기 전까지 Babylon은 Rari의 자산 가치를 0으로 재정의할 수밖에 없었습니다.

이번 위기 속에서 Babylon 팀은 신속하게 조치를 취했으며, 상황을 회복하기 위해 최선을 다했지만 Rari 사건이 초래한 나비 효과는 결국 감당하기 어려웠습니다:

영향을 받은 투자 그룹은 340만 달러의 손실을 입었고, 관련 사용자의 자금 인출로 인해 Babylon의 TVL은 며칠 만에 75% 감소하여 1800만 달러에서 340만 달러로 줄어들었습니다. 프로토콜은 0.5%의 관리 수수료와 5%의 성과 수수료를 부과하므로 지속 가능한 자동 운영을 위해서는 5000만 달러의 TVL이 필요합니다;
Fuse의 부실 채권은 아무도 상환하지 않았고, 사용자는 더 이상 BABL을 담보로 자금을 빌릴 수 없게 되었으며, Babylon 팀은 Fuse에서 최대 1000만 달러의 대출 시장을 회수하기 위해 많은 시간과 노력을 소모했습니다;
팀은 Rari에 투자한 자금을 잃었으며, 이 자금은 팀 운영을 3개월 지원할 수 있었고, BABL 대출의 가능성도 사라졌습니다;
BABL의 가격은 20달러에서 5달러로 하락했으며, 토큰의 공급 한도가 있고 10%만 국고에 남아 있기 때문에 토큰을 판매하여 자금을 모을 가능성도 사실상 제로가 되었습니다;
팀은 정말 지쳤습니다. 처음에는 불황에 대응하고, 이후에는 사건과 위기가 연이어 발생하며, 마지막으로 해킹 사건이 도화선이 되어 사용자는 팀에 대해 매우 분노했습니다. 비록 잘못이 팀에 있지 않더라도.

FEI의 보상 취소는 마지막으로 무너뜨리는 결정적인 요소가 되었습니다. 일련의 사건과 사고는 마치 홍수처럼 Babylon 팀의 현금 상황, 자금 조달 경로, 그리고 가장 중요한------사용자의 팀에 대한 신뢰를 완전히 삼켜버렸습니다.

해킹 사건 이후, Babylon 팀은 무급으로 일해왔으며, 매일 팀이 위기를 극복할 수 있는 방법과 5000만 TVL을 달성할 수 있는 방법을 찾고 있습니다. 그러나 토큰의 대중 시장 가격이 하락하고, 팀은 자금을 조달할 충분한 토큰이 없으며, 11월 이후에는 웹사이트와 프로토콜 운영을 유지할 자금도 부족해질 것입니다.

더 이상 갈 길이 없습니다.

죽은 척할 것인가, 아니면… 정면으로 맞설 것인가?

이제 도덕적이고 책임 있는 팀으로서 할 수 있는 유일한 일은 DAO를 종료하고 남은 자산을 BABL 및 hBABL 보유자에게 반환하는 것입니다.

대부분의 프로토콜은 청산하지 않고 반쯤 죽은 좀비로 남는 것을 선택하지만, 그렇게 하는 것이 더 쉽고 저렴하며 법적 문제도 적기 때문입니다. 그러나 Babylon 팀은 종료만이 책임 있는 행동이라고 생각합니다:

"우리는 실패했습니다. 우리는 실패를 받아들여야 합니다. 프로젝트/스타트업이 실패할 때, 창립자는 그로부터 어떤 이익도 얻어서는 안 됩니다. 따라서 우리는 모든 팀 토큰을 반환할 것입니다. 이미 배분된 것과 아직 배분되지 않은 것 모두 포함해서요. 솔직히 말해서, FEI와 같은 팀이 프로젝트가 실패한 후에도 큰 이익을 얻는 것을 보니 매우 실망스럽습니다."

내부 인원이 예상 청산 가격으로 토큰을 거래하여 BABL의 유동성을 고갈시키는 것을 방지하기 위해, 팀은 Uniswap v3 풀에서 대부분의 유동성을 제거했습니다. 모든 자산은 청산 프로세스를 통해 토큰 보유자에게 배분될 것입니다.

팀은 Babylon을 종료함으로써 커뮤니티, 투자자 및 팀 자신이 새로운 여정을 시작할 수 있도록 도와줄 수 있다고 생각하며, 다른 일에 집중하고 세상에 가치를 창출할 수 있는 다른 관점을 제공할 수 있습니다.

얻은 몇 가지 교훈

Ramon Recuero는 Babylon 운영 과정에서 겪었던 문제를 반성하며, 이후 부분에서는 1인칭 시점으로 서술하겠습니다.

1. 조금 더 자금을 모으세요

YC에서 일한 경험은 소규모 팀이 전투를 벌이는 것이 인원 수가 많은 전술보다 훨씬 강력하다는 것을 깨닫게 해주었습니다. 그래서 우리는 효율성을 높이고 비용을 줄이기 위해 소규모(정직원 6명, 파트타임 2명)를 유지했습니다.

DeFi 프로토콜 운영은 다른 유형의 스타트업보다 자금에 더 의존합니다. 다음은 Babylon 핵심 팀과 DAO가 지난 20개월 동안의 지출을 대략적으로 분류한 것입니다.

일반 인터넷 기업이 고려할 필요가 없는 세 가지 비용이 있지만, Crypto 기업은 반드시 고려해야 합니다:

법률 비용은 일반 스타트업의 20배입니다. 회사를 등록하고, 토큰 발행을 승인받고, 계약을 체결하는 모든 과정이 상당히 복잡하고 비쌉니다;
보안이 매우 중요합니다. 지난 불황 동안의 수요 상태로 인해 보안 감사 회사의 서비스 가격이 매우 높았습니다. 우리는 보안 문제를 매우 중요하게 생각하여 7번의 보안 감사를 진행하고 Immunefi에서 버그 보상 프로그램을 시작했습니다;
토큰 발행에는 많은 유동 자금이 필요합니다. 우리는 토큰 발행 시 100만 달러를 배치했으며, 이후 Rari와 통합하고 오라클 조작을 방지하기 위해 추가로 50만 달러를 배치했습니다.

이 부분에서 우리의 가장 큰 실수는 자금을 너무 적게 모은 것입니다. 지난해 10월, 시장이 점차 식어가면서 Balancer LBP를 통해 자금을 모으는 것이 점점 더 어려워졌습니다. 그러나 동시에 NFT 관련 주제가 계속해서 뜨거워지고 있었고, 우리는 DeFi와 NFT를 믿었기 때문에 첫 번째 DeFi NFT 시리즈인 "The Prophets"를 만들기로 결정했습니다.

이것은 큰 프로젝트였으며, 우리는 이를 위해 두 달을 소비했습니다.

누군가는 DeFi를 이해하고
누군가는 NFT를 이해하지만
DeFi와 NFT를 동시에 이해하는 사람은 거의 없었습니다.

우리는 DeFi와 NFT를 동시에 이해하는 사용자를 찾으려고 시도했지만, DeFi 사용자는 왜 우리가 직접 토큰 판매를 통해 자금을 조달하지 않는지 이해하지 못했고, NFT 사용자는 DeFi를 이해하지 못했습니다.

이번 시도를 통해 우리는 300만 달러를 모금했지만, 우리의 초기 목표는 2000만 달러였습니다. 이는 우리가 저지른 가장 비싼 실수이며, 다른 모든 문제는 여기서 비롯되었습니다.

우리는 세 명을 추가로 고용할 계획이었지만, 목표를 달성하지 못했기 때문에 우리는 TVL을 5000만 달러로 늘리기 위해 전력을 다해야 했습니다. 그래야 프로토콜이 실제로 수익을 낼 수 있었습니다.

2. 위험을 고려하고 시기를 저울질하세요

시장은 여전히 초기 단계에 있습니다. 자산 관리 시장은 DeFi에서 가장 작은 틈새 시장 중 하나로, 모든 프로토콜을 합쳐도 7000만 달러에 불과하지만, 저는 적극적인 자산 관리가 몇 년 후 가장 큰 세분화 시장 중 하나가 될 것이라고 확신합니다.

저는 암호화폐 원주율의 영웅 프로젝트가 등장하여 소액 투자자들에게 신뢰할 수 있고 안전한 투자 지원을 제공할 것이라고 진심으로 믿습니다. 이것이 제가 Babylon을 창립한 이유이며, 저는 일반 사람들이 암호화폐 투자를 통해 부의 복합 성장을 이룰 수 있도록 돕고 싶었습니다. 암호화폐의 모든 장점을 집합하면서 사용자들을 해커, 사기, 고레버리지 등의 위험 요소로부터 보호하는 플랫폼을 제공하고 싶었습니다. 그러나 Babylon이 제공하는 서비스는 현재의 암호화폐 사용자와 일치하지 않았습니다.

제품 생애 주기 곡선에서 현재 암호화폐 사용자는 여전히 초기 수용자에 속하며, 그들은 더 짧은 시간 선호도와 더 높은 위험 감수성을 가지고 있습니다. Babylon 프로토콜은 투자자에게 다양한 위험 선호도의 투자 기회를 제공할 수 있지만, 처음부터 끝까지 중장기 투자에만 집중했습니다.

이러한 불일치 속에서 Babylon 팀은 사용자들이 필요로 하는 서비스를 제공하기 위해 위험 곡선에서 점점 더 멀어졌습니다: Babylon에서 가장 큰 투자 그룹인 The Fountain of ETH의 지속 가능한 성장은 Babylon 팀이 3배 레버리지의 stETH 전략 옵션을 추가한 후에야 실현되었습니다. 동시에 사용자들의 위험 선호도는 팀이 Rari를 포함한 점점 더 많은 프로토콜과 통합하도록 강요했습니다. 또한, Babylon은 APY를 경쟁력 있게 유지하기 위해 레버리지 메커니즘을 도입할 수밖에 없었습니다.

그 외에도, 우리가 생각한 독특한 점은 블록체인 기술을 사용하여 비관리형, 커뮤니티 주도의 펀드를 창출하는 것이었습니다. 이는 암호화폐가 등장하기 전에는 불가능했습니다. 커뮤니티가 운영하고 협력하여 부를 복합적으로 창출하는 것이었지만, 대부분의 사용자는 이에 참여하고 싶어하지 않았습니다. 투자자들이 원하는 것은 돈을 넣고 잊어버리며, 생각날 때 수익과 함께 인출하는 것이었습니다. 따라서 Babylon의 대부분의 투자 그룹은 2~3명의 핵심 인원에 의해 운영되었고, 다른 구성원들은 전체 이야기에서 증인으로만 등장했습니다.

우리는 시장의 기회를 찾았지만, 이러한 문제들로 인해 Babylon의 복잡하고 야심찬 목표를 달성할 만큼 충분한 사용자를 확보하지 못했습니다.

3. 깊은 불황과 암류

미디어가 어떻게 말하든, 자신의 은행 잔고를 보면 우리는 현재 경제 침체기에 있다는 것을 알 수 있습니다. 2020년 팬데믹 발발부터 2022년 완전히 무너질 때까지, 우리는 역사를 목격하고 있습니다:

역사상 가장 빠른 유동성 연간 축소;
1789년 이후 최악의 채권 시장;
60/40 투자 포트폴리오가 올해 49% 손실을 예상하며 역사상 최악의 수익률을 기록할 것으로 보입니다;

채권과 주식 시장이 이렇다면, 암호화폐 시장에서 무슨 일이 일어나도 이상할 것이 없습니다. 연준과 각국 중앙은행은 통화 정책과 재정 정책을 중단하여 인플레이션에 대한 대응책으로 삼았습니다; 이 소식을 들은 사람들은 모두 출구로 몰려들어 전 세계 시장에 해일 같은 변동성을 가져왔습니다; 무질서한 디레버리징 사건이 빈번하게 발생하여 청산의 연쇄 반응을 초래하고, 1조 달러 이상이 증발했습니다; 3AC, 루나, 셀시우스, 보이저….

자산 관리 프로토콜은 고층 건물의 최상단에 위치하여 기본 프로토콜의 위험뿐만 아니라 전체 통화 시장의 위험에도 직면해야 합니다. 따라서 Babylon 팀은 시간과의 싸움을 벌이며 몇 가지 전략의 해제를 지원하고 디레버리징을 시도해야 했습니다. 여기서 stETH의 디레버리징을 언급하지 않을 수 없습니다. stETH는 한때 8%의 할인율로 ETH와 거래되었습니다.

청산은 토큰의 가격을 낮추었으며, 가장 두드러진 예가 ETH와 BABL입니다. 두 토큰은 불과 몇 주 만에 60%의 가치를 잃었고, 우리의 국고도 큰 타격을 입었습니다.