홍콩 가상 자산 규제 규범을 한눈에 이해하기

원문 제목：《순수한 정보 | 한 문서로 이해하는 홍콩 가상 자산 규제 규범 전면 분석》

작성자：샤오자 법률 팀

어제 홍콩 재무부는 《홍콩 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》을 공식 발표하였고, 이로 인해 중국 본토에서 싱가포르, 캐나다, 호주에 이르기까지 블록체인 업계의 많은 사람들이 큰 관심을 보이고 있습니다. 확실히 이는 중대한 호재이지만, 우리는 표면적인 것에 그쳐서는 안 되며, 현실 문제를 진지하게 연구해야 합니다. 본 문서는 홍콩 지역의 가상 자산 규제 법규와 정책을 정리하여 업계의 친구들에게 참고 자료로 제공하고자 합니다.

또한 여러분이 샤오자 팀과 다청 홍콩 사무소의 법률 서비스 및 싱크탱크 상담 서비스를 선택해 주시기를 기대합니다.

1. 홍콩의 가상 자산 관련 정책이 본토에 미칠 영향

친구들 사이에서 업계 전문가의 의견으로 홍콩의 가상 자산 금융화의 서막이 열렸으며, 앞으로 본토 지역에서도 가상 자산의 금융화 발전이 열릴 것이라는 주장이 있었습니다. 이러한 견해에 대해 샤오자는 동의하지 않습니다. 저는 홍콩과 본토가 가상 자산 발전에 있어 상호 보완적인 관계에 있으며, 홍콩 지역의 가상 자산 금융화에 대한 개방적인 태도가 본토의 수사 기관이 가상 자산 옹호자와 우발적 거래에 대한 우려를 완화하는 데 기여할 것이라고 생각합니다.

한편, 홍콩에서 바람이 불고 있으며, 이는 우리나라의 가상 자산에 대한 법적 태도가 조용히 전략적 배치를 진행하고 있음을 나타냅니다. 가상 자산의 금융 혁신, 가상 자산의 Web3.0 및 메타버스 진입은 미래의 중대한 기회이며, HK는 국제 금융 중심지로서 반드시 자리를 잡고 본토와 해외 가상 자산 금융화 혁신의 다리 역할을 할 것입니다. 또한 더 많은 프로젝트, 인력 및 자산이 홍콩 지역으로 들어와 혁신적인 시도를 할 것으로 기대됩니다. 의심할 여지 없이, 이 소식은 중대한 호재이며, 현재 싱가포르에 있는 친구들은 여전히 관망 중입니다. 우리는 앞으로 홍콩의 가상 자산 라이센스가 점차 개방되고 1호 및 9호 라이센스가 증가할 것이라고 생각하며, 이는 과거의 '전도자'들이 해외에서 돌아와 홍콩에서 가상 자산 사업을 발전시키는 데 자극을 줄 것입니다.

다른 한편으로, 본토는 가상 자산의 법적 성격에 대해 여전히 신중하게 대할 것입니다. 첫째, 우리는 본토가 비트코인과 같은 주류 가상 화폐를 '금지 품목'으로 간주하지 않을 것이라는 점을 확실히 할 수 있습니다. 비트코인과 같은 주류 가상 화폐의 보유는 여전히 민법 제127조에 따라 보호받을 것입니다. 둘째, 분산 원장 기술에 기반한 컨소시엄 체인과 개인 체인은 해운, 공급망 금융, 전력 거래 및 은행 정산 등 분야에서 계속 심화되고 점진적으로 업그레이드될 것입니다. 셋째, 공공 체인 기반의 ICO 행위는 여전히 '불법 자금 조달'로 간주될 것이며, 규정 준수의 요점은 국내 관할권의 연결점이 없다는 것입니다(구체적인 내용은 샤오자의 공공 계정에 이전에 게시된 여러 기사에서 확인할 수 있습니다). 마지막으로, NFT와 Web3.0은 본토와 홍콩에서의 규정 준수가 상대적으로 높으며, 특히 자금 세탁 방지 위험과 금융화 문제에 주의해야 합니다.

'디지털 홍콩 달러'에 대해서도 우리는 매우 환영합니다. 이와 유사하게, 현재 디지털 인민폐는 온라인 쇼핑에서 소비자에게 점차적으로 수용되고 있으며, 올해 쌍십일에는 대형 온라인 쇼핑 플랫폼이 디지털 인민폐의 적용 사례와 사용 장려에 대한 흥미로운 활동을 진행했습니다.

'녹색 채권 토큰'은 홍콩 정부의 녹색 채권 발행을 토큰화하여 기관 투자자가 구입할 수 있도록 합니다. 이 시도의 배후에는 깊은 논리가 있으며, 우리는 더 많은 기관 투자자들이 녹색 채권 토큰에 긍정적인 시각을 가지고 홍콩 발전에 기여하며 본토 경제 발전에도 기여하기를 기대합니다.

2. 홍콩 블록체인 산업 규제 프레임워크 정리

현재 홍콩의 가상 자산 규제 기관은 주로 세 곳입니다: (1) 홍콩 증권 및 선물 거래 위원회(SCF, 이하 '증권 위원회'); (2) 홍콩 재무 및 재정국(이하 '재정국'); (3) 홍콩 금융 관리국(이하 '금융 관리국'). 이 중 증권 위원회가 규제의 주체로서 가상 자산을 규제되는 '증권 금융화 자산'과 규제되지 않는 '비증권 금융화 자산'으로 나누고 있으며, 재정국과 금융 관리국은 서로 다른 규제 관점에서 지원하고 있습니다(재정국은 두 번째 규제 주체로서 주로 가상 자산의 자금 세탁 및 테러 자금 조달 활동을 단속하는 데 초점을 맞추고 있습니다). 세 개의 규제 기관의 계획에 따라 홍콩의 가상 자산 라이센스 규제 시스템은 점차 명확해지고 있습니다. 물론 미국의 '책임 있는 금융 혁신 법안'에 따른 NFT 등 가상 디지털 예술품의 분류를 참조하여, 미래에 홍콩의 시장 감독 관리 기관이 규제 대열에 합류하여 '비금융 증권화' 가상 자산(순수 디지털 예술품)에 대한 특별한 규제 규범을 제정할 가능성도 배제할 수 없습니다.

홍콩의 가상 자산 규제는 대체로 두 개의 시기로 나눌 수 있습니다:

첫 번째 단계: 2017년 - 2018년, ICO 행위 규제를 중심으로 합니다. 이 시기의 규제 사고는 전통적인 증권 금융 제품과 유사한 금융 속성을 가진 가상 자산 활동을 규제하는 것이며, 주로 증권 위원회가 ICO 행위를 규제하는 역할을 했습니다.

두 번째 단계: 2018년 말부터 현재까지. 이 시기는 증권 위원회가 2018년 11월에 발표한 '2018년 성명'을 기점으로 하여 홍콩의 가상 자산 규제 사고가 ICO에서 전체 가상 자산 활동으로 확대되기 시작하였으며, 점차 '샌드박스형 라이센스 규제' 프레임워크를 구축하고 있으며, 현재도 각종 규범적 문서를 통해 라이센스 규칙을 세분화하고 있습니다. 아래에서 우리는 도표 형식을 통해 홍콩의 가상 자산 규제 시스템 및 시행 세칙을 자세히 설명하겠습니다.

첫 번째 단계

이 시기인 2018년 3월, 전형적인 의미를 가진 상징적인 ICO 사건이 발생했습니다. 어떤 단체가 홍콩에서 공개 ICO 발행 활동을 진행하였고, 증권 위원회는 이를 '승인되지 않은 홍보 활동 및 무면허로 규제되는 활동'으로 간주하여 해당 ICO를 중단시키고, 해당 단체에 홍콩 투자자에게 토큰을 반환할 것을 명령하였으며, 후속 ICO 거래를 취소하였습니다.

두 번째 단계

현재 홍콩의 라이센스 규제 실무는 비교적 신중하며, 현재 단 두 개의 가상 자산 거래 플랫폼만이 거래 라이센스를 성공적으로 취득했습니다. 하나는 2020년에 특정 기술 그룹의 자회사인 OSL(Digital Securities Limited, OSL DS)에게 발급된 것이고, 다른 하나는 올해 상반기에 막 라이센스를 취득한 Hashkey Group입니다. 공개된 정보에 따르면, OSL은 1호 라이센스(증권 거래)와 7호 라이센스(자동화 판매)를 보유하고 있습니다.

주의할 점은 재정국의 '상담 요약'에 따르면, 두 플랫폼이 라이센스를 취득했지만, 거래가 허용된 투자자는 오직 홍콩 전문 투자자만이라는 것입니다. 홍콩의 전문 투자자 요건은 다음과 같습니다: (1) 개인 투자자는 금융 자산(현금, 주식 등 유동성이 높은 자산)이 800만 홍콩 달러 또는 100만 달러에 도달해야 하며; (2) 기관 투자자는 4000만 홍콩 달러 또는 500만 달러에 도달해야 합니다. 또한 거래소는 KYC 의무 및 투자자 위험 평가를 수행해야 하며, 고객이 위험과 거래 손실을 감당할 수 있는 충분한 순자산을 보유하고 있는지 확인해야 합니다.

샤오자 팀은 플랫폼의 구체적인 사업 종류에 따라 가상 자산 거래 플랫폼이 규정 준수를 위해 앞으로 4호 라이센스(증권에 대한 조언 제공)와 홍콩 증권 위원회 2018 성명에서 언급된 9호 라이센스(증권 또는 선물 계약 유형의 가상 자산 관리)를 취득해야 할 가능성이 있다고 생각합니다. 이는 개인적인 의견이며, 참고용으로만 제공됩니다. 또한 앞으로 모든 가상 자산 거래 플랫폼이 규제 프레임워크와 라이센스 제도 하에 운영되는 것은 홍콩의 대세입니다. 재정국의 규범적 문서와 홍콩 증권 관련 법규에 따르면, 어떤 개인이 무면허로 규제되는 가상 자산 활동을 수행할 경우, 형사 범죄로 간주될 수 있으며, 최대 7년의 징역형과 500만 홍콩 달러의 벌금에 처해질 수 있습니다.

3. 홍콩과 본토의 블록체인 산업 세분화 분야의 상호 보완성

가상 화폐 규제에 관해서, 본토는 2017년에 '중국 인민은행, 중앙 인터넷 정보 사무소, 산업 및 정보화부 등 가상 화폐 발행 자금 조달 위험 방지에 관한 공고'를 발표하였으며, 이는 후에 소위 '삼 협회 공고'로 알려지게 되었습니다. 이 공고는 가상 화폐 발행 자금을 승인받지 않은 불법 공개 자금 조달 행위로 정의하고, 이러한 행위를 불법적인 토큰 판매, 불법 증권 발행 및 불법 모금, 금융 사기, 다단계 판매 등 범죄 활동과 연관지어 명확히 금지하였습니다. 본토에서의 토큰 자금 조달 경로를 사실상 차단한 것입니다.

이와 관련하여 홍콩의 태도는 ICO를 허용하되(홍콩은 증권형 토큰 발행을 STO로 세분화함), 엄격한 라이센스 규제를 받아야 한다는 것입니다. 이러한 가상 자산은 금융 속성을 내포하고 있어 '규제되는 금융 상품'으로 간주됩니다. 2017년 홍콩 증권 위원회는 '최초 토큰 발행에 관한 성명'을 발표하였으며, 이 성명에 따르면 다음 세 가지 경우가 증권화 ICO로 간주되어 특별한 규제를 받아야 합니다: 발행된 토큰이 회사의 주식 또는 소유권을 대표하는 경우, 토큰의 용도가 발행자가 차입한 채무 또는 채권을 설정하거나 확인하는 경우, 발행된 토큰의 수익이 ICO 계획 운영자가 집단 관리하여 다양한 프로젝트에 투자하여 토큰 보유자가 해당 프로젝트에서 제공하는 수익을 공유할 수 있도록 하는 경우입니다.

NFT에 관해서는 현재 본토의 NFT 규제가 여전히 비교적 포괄적인 전체 규제이며, 투자자와 소비자에게 NFT에서 발생할 수 있는 사기, 도박 등 전통적인 법적 위험을 경고하는 데 중점을 두고 있습니다. 2022년 4월, 본토는 '중국 인터넷 금융 협회, 중국 은행업 협회, 중국 증권업 협회가 NFT 관련 금융 위험 방지에 관한 제안'을 발표하였으며, 이 제안에서 본토는 NFT와 금융 활동을 분리하고 NFT의 금융화 및 증권화 경향을 억제해야 한다고 명확히 제시하였습니다. NFT의 정책 기조는 실물 경제에서 디지털 문화 창작을 촉진하고 산업 디지털화를 추진하는 의미를 인정하며, NFT의 금융화에서 완전히 멀어져야 한다는 것입니다.

이와 관련하여 홍콩의 규제는 더 세분화되어 있습니다. 홍콩은 금융화 NFT의 존재를 인정하고, NFT를 수집품 NFT와 금융 자산 NFT 두 부분으로 나누었습니다. 수집품 NFT의 경우, 그 활동은 전혀 증권 위원회의 규제 범위에 포함되지 않지만, 금융성 NFT의 경우, 그 홍보 및 유통은 반드시 증권 위원회의 규제를 받아야 하며, 라이센스를 취득한 후에야 진행할 수 있습니다. 독자들은 이 두 가지의 경계가 어디에 있는지 궁금할 수 있습니다. 홍콩 증권 위원회는 특정 NFT가 증권 또는 집단 투자 하의 권리와 유사한 구조를 구성하는 경우, 이를 금융화 NFT로 정의하여 라이센스 발행을 요구한다고 밝혔습니다.

홍콩의 《증권 및 선물 조례》에 따르면, 증권의 정의는 '어떤 단체(법인 여부에 관계없이) 또는 정부 또는 시 정부 당국이 발행한 주식, 지분, 채권 증서, 채권 지분, 기금, 채권 또는 어음'입니다. 이 개념은 다소 포괄적으로 들리며, 집단 투자 권리도 증권으로 분류됩니다. 이 정의에 따르면, 집단 투자 계획은 네 가지 요소를 포함해야 합니다: '재산에 대한 배치가 있어야 하며; 참여자는 관련 재산의 관리에 대한 일상적인 통제가 없어야 하며; 해당 재산은 관련 배치를 운영하는 사람이나 그를 대신하여 관리하는 사람에 의해 전체적으로 관리되어야 하며; 참여자의 기여금과 그들에게 지급되는 수익 또는 이익이 집합되어야 하며; 그리고 관련 배치의 목적이나 기능은 참여자가 위의 재산에서 발생하거나 관리된 이익, 수익 또는 기타 보상을 공유하거나 수령할 수 있도록 하는 것입니다.' 위 조건을 충족하는 경우, 금융화 NFT로 정의되어 라이센스 규제를 받게 됩니다.

전반적으로, 단순히 NFT 예술품을 만드는 경우, 본토와 홍콩 모두 가능하지만, 본토에는 더 큰 잠재 시장과 더 풍부한 IP 자원이 있습니다. 그러나 NFT 금융화를 추진하려는 경우, 본토에서 법적 위험이 크므로 홍콩에서 라이센스를 취득하는 것을 고려할 수 있습니다.

블록체인 기본 기술 측면에서, 우리는 중국과 미국이 이 분야에서 완전히 다른 두 가지 방향을 선택했음을 알고 있습니다. 중국은 메타버스를 통해 하드웨어 실체 강화 방향을 선택했고, 미국은 web3.0을 통해 소프트웨어 창작 방향을 선택했습니다. 이러한 방향은 정책을 결정하며, 본토는 블록체인 기본 기술 발전에 대해 비교적 우호적인 정책을 가지고 있습니다. 2020년 교육부는 '고등학교 블록체인 기술 혁신 행동 계획'을 발표하였으며, 2025년까지 고등학교에 블록체인 기술 혁신 기지를 구축하고 블록체인 기술 문제 해결 팀을 양성할 계획입니다.

이 문서 이후, 각 구체적인 방향의 블록체인 응용에 대한 통지들이 발표되었으며, '산업 및 정보화부, 중앙 인터넷 정보 사무소가 블록체인 기술 응용 및 산업 발전을 가속화하기 위한 지침'을 포함하고, '교통부 사무국이 \<블록체인 기반 수입 컨테이너 전자 방출 플랫폼 구축 지침>을 발표한 통지'를 포함하여, 심지어 2022년 5월에는 최고 인민 법원이 '블록체인 사법 응용 강화를 위한 의견'을 발표하여 블록체인 증명 기술의 사법 분야 응용 전망을 인정하였습니다. 그러나 이와 관련하여 홍콩 측에서는 특별한 장려 규범이 많지 않습니다.

정책 전반적으로 볼 때, 본토는 실체와의 연결이 더 밀접한 가상 기술 발전을 더 장려하고 있으며, 실체 경제를 강화하는 NFT와 실체 발전을 촉진하는 블록체인 기본 기술을 포함합니다. 반면에 홍콩은 가상 자산 금융화 측면에서 조건이 더 유연합니다.

마무리하며

홍콩과 본토의 정책 차이는 미래 발전 방향의 차이를 초래하며, 분업 및定位도 완전히 다릅니다. 본토 지역은 앞으로 홍콩에 금융 도구와 디지털 예술 IP, 기술 도구 등을 지속적으로 제공하여 홍콩이 세계 선도적인 가상 자산 경제 중심지로 발전하는 것을 장기적으로 지원할 것입니다. 홍콩은 중국 가상 경제 발전의 중대한 역할을 맡고 있으며, 규제되고 빠르게 발전하며 건전한 경쟁과 개방적인 포용성을 갖춘 가상 경제 중심지를 구축하기 위해 자원을 집중할 것입니다. 샤오자 팀은 앞으로도 홍콩 지역의 가상 자산 규제 정책을 지속적으로 주시하여 여러분에게 전문적인 규제 해석을 신속하게 제공할 것입니다.