Nail 대화 Chain Hill Capital 파트너: 분야 전환, 왜 암호화폐를 선택했나?

저자: Nail

안녕하세요, 여기 Nail 라이브 방송 프로그램 「Blocknow 대가 인터뷰」입니다. 저는 Nail 공동 창립자 Laura입니다. 이 프로그램에서는 web3.0의 각 세분화된 산업 분야의 리더들을 초대하여 web3.0에 대한 다양한 주제를 논의할 것입니다. 여기에는 국내외 발전 현황, 정책 동향, 기술 혁신 및 주목받는 핫 이슈들이 포함됩니다.

이번 회차에서는 Chain Hill Capital의 파트너 Judy Zhang을 초대하게 되어 매우 영광입니다. Judy는 화흥 자본, 중신 증권 등 전통 분야에서 주요 직책을 맡았으며, 올해 1월에 Chain Hill Capital에 합류하여 파트너가 되었습니다. 이는 분야 전환이라고 할 수 있으며, 이번 「Blocknow 대가 인터뷰」에서는 Judy 선생님과 대화하며 암호화폐와 암호 투자에 대해 이야기해 보겠습니다.

Laura:

최근에 업계에서 많은 관심을 끌었던 뉴스가 있습니다. 바로 금융 전문가 Judy Zhang 씨가 Chain Hill Capital의 파트너로 합류했다는 것입니다. Judy 는 화흥 자본, 중신 증권 등 전통 분야에서 주요 직책을 맡았으며, Chain Hill Capital은 암호 자산 분야에서 가장 큰 투자 기관 중 하나라고 할 수 있습니다. Judy 는 또 한 번의 분야 전환을 한 셈입니다. 왜 암호 자산 분야를 선택하셨나요? 그리고 암호 자산 분야에 대해 어떻게 생각하시나요?

J udy Z hang :

제 선택은 새로운 분야를 선택한 것처럼 보이지만, 사실 제 개인의 직업 발전에 있어서는 같은 방향의 자연스러운 연장선입니다. 이 방향은 고객을 대상으로 하는 투자 및 금융 종합 서비스, 특히 금융 기술 분야의 서비스입니다.

물리학 전공의 배경 덕분에 저는 기술 분야에 대한 존경과 경외감을 가지고 있으며, 졸업 후 17년간의 금융 산업 경험은 저에게 금융 분야에 대한 친숙함과 민감성을 주었습니다. 그래서 금융과 기술이 결합될 때, 저는 저도 모르게 흥분하고 감격하게 됩니다.

예를 들어 2014년 초, 새로운 경제 기업들이 대데이터 시스템과 새로운 리스크 관리 논리를 사용하여 인터넷 금융 서비스를 시작할 때, 저는 지금과 마찬가지로 흥분하고 몰입했습니다: 변호사 관점과 투자은행 관점에서 알리 소액 대출(후에 모두가 잘 아는 앤트 그룹), 징둥의 백条, 금条, 팩토링, 소액 대출 등 여러 신흥 기초 자산의 증권화 서비스를 완료했습니다; 그래서 2016년에 변호사 사무소를 떠나 중신 증권에 합류하여 새로운 경제 ABS 팀을 시작한 것도 더 전선의 분야에서 규제와 거래소, 기관 투자자와 더 넓고 깊은 소통을 하여 진정으로 우수한 "금융 기술" 자산이 합리적인 시장 가격을 받을 수 있도록 돕기 위해서였습니다. 화흥 자본에 가서는 투자은행에서 금융 기술 그룹을 담당하며 "금융 기술" 기업의 사모 펀드 자금 조달과 상장을 담당했습니다.

오늘날 암호 자산 분야를 선택한 것은 우선 그 기반 기술에 매료되었기 때문입니다. 비대칭 암호 기술과 블록체인 기술이 세상에 가져올 변화는 이제 막 시작되었으며, 미래는 상상으로 가득 차 있습니다. 또한 이 기반 기술의 첫 번째 실질적인 응용 주제는 제가 매우 익숙한 금융 분야로, 상대적으로 이해하고 접근하기 쉬운 선천적인 이점을 주었습니다. 그리고 새로운 경제 분야에서 오랫동안 고군분투해온 저에게는 web1에서 web2로, 컴퓨터에서 휴대폰으로, 일에서 생활로, 저는 직접 경험한 사람으로서 너무나도 체감하고 있습니다.

2000년에 누가 20년 후에 심지어 장을 보러 가는 것도 온라인에서 할 수 있을 것이라고 생각했겠습니까? 오늘날, 우리는 또 누가, 누가 감히 web3의 미래가 어떤 모습일지, 각 산업에 어떤 영향을 미칠지 확실히 말할 수 있을까요?

우리 업계는 Builder의 개념을 중시합니다. 이는 단순히 구두로 긍정하는 것이 아니라, 몸으로 직접 업계 건설에 참여하는 것입니다. 그래서 저는 제 시간과 에너지를 제가 좋아하고 믿고, 미래를 대표하는 방향에 투자하고 싶습니다. 함께 미래를 전망하고 기대를 가지고 미래를 건설해 나가기를 희망합니다.

Laura:

최근에 우리는 홍콩 이 세계적인 디지털 자산 및 디지털 금융 중심지로 자리 잡기 위해 힘쓰고 있으며, 세계 Web 3.0(3세대 인터넷) 중심이 되기 위해 노력하고 있다는 소식을 들었습니다. VC의 관점이나 투자자의 관점에서, 이 정책을 어떻게 보시나요? 투자 활동에 어떤 영향을 미칠까요?

Chain Hill Capital의 관점에서, 업계의 긍정적인 발전에 도움이 되는 모든 것에 감사하고 있습니다. 홍콩 정부가 홍콩을 세계적인 디지털 자산 및 디지털 금융 중심지로 만들겠다는 비전과 그에 따른 정책 시도는 분명히 업계에 많은 신뢰와 활력을 주었습니다. 우리의 투자 활동에 있어서는 실제로 큰 영향은 없지만, 성숙한 투자 회사로서 우리는 자체적인 투자 철학, 전략 및 리듬을 가지고 있습니다. 그러나 우리는 새로운 정책의 긍정적인 의미를 확신합니다.

산업 발전의 관점에서 볼 때, 홍콩에서 새로운 정책이 시행된 것은 우연이 아닙니다. 이는 국제 경제 발전 패턴과 암호 산업 주기의 겹침에서 필연적으로 발생한 결과입니다. 첫째, 우리는 법률이 보편성과 규범성을 가진 특성을 가지고 있다는 것을 알고 있습니다. 한 산업이 일정 수준까지 발전하고 상대적으로 보편적인 규제 의미를 가질 때, 그에 따른 규범적인 문서가 나올 것입니다. 따라서 새로운 규정의 출현은 암호 산업의 발전과 영향력이 점차 넓고 깊어지고 있다는 긍정적인 신호입니다.

동시에 새로운 정책의 출현은 홍콩이 디지털 자산에 대한 규제를 느슨하게 하겠다는 의미가 아니라, 오히려 홍콩 정부가 좋은 암호 환경을 조성하려는 초기 의도를 반영합니다. 법률의 "규범성"과 "예측 가능성"은 업계 발전을 규범화하고, 각 산업 발전 초기 단계에서 매우 쉽게 겪는 나쁜 자산이 좋은 자산을 쫓아내는 상황을 최대한 뒤집어, 시장을 존중하고 열심히 업계 발전을 추진하는 건설자들에게 더 나은 창업 환경을 조성하는 데 도움이 될 것입니다.

결론적으로, 우리는 홍콩 정부의 최근 정책과 사법 판례가 시장에 긍정적인 영향을 미쳤다고 생각하며, 우리는 홍콩에서의 Web 3.0의 번영이 기대된다고 믿습니다.

Laura:

방금 Judy 는 투자자의 관점에서 홍콩의 새로운 정책을 어떻게 보는지 소개해 주셨습니다. Chain Hill Capital은 명망 있는 투자 기관으로, 많은 우수한 프로젝트에 투자하고 있습니다. 프로젝트 투자 시, 어떤 특성이 가장 주목받는지 소개해 주실 수 있나요?

J udy Z hang :

Chain Hill Capital이 투자 기관인 만큼, 이 역할 자체가 우리의 핵심 업무는 투자자에게 최고의 수익을 제공하는 것이며, 불확실성 속에서 확실한 기회를 찾는 것입니다. 따라서 프로젝트 투자 시, 우리는 프로젝트 측의 가치 특성을 매우 중요하게 생각합니다. 간단히 말해, 당신이 사용자에게 가치 있는 일을 하고 있다면, 사용자들이 기꺼이 지불할 수 있는 제품이나 서비스를 만들 수 있는 자신감과 실질적인 계획이 필요합니다.

우선, 창업 팀으로서 당신이 어떻게 돈을 벌고 있는지, 사용자의 실제 요구를 파악하고 이를 충족할 수 있는지를 알려줘야 합니다. 우리는 폰지식 수익 모델을 거부합니다. 예를 들어, 우리의 web3 게임 펀드에서 투자하는 첫 번째 단계는 이 게임이 Web3 환경에서 어떻게 가치를 창출하고 수익을 실현하는지를 명확히 하는 것입니다. 그 후에는 목표가 명확해지면 그것을 실현할 수 있는지의 문제입니다. 그래서 두 번째 단계는 상업화의 단계와 리듬, 제품의 기대와 시장의 대주기가 일치하는지, 실제로 실현 가능한지를 살펴보는 것입니다. 우리는 실현 가능하고 검증 가능한 계획을 보고 싶지, 아름다운 백서 한 장을 보고 싶지 않습니다.

세 번째 단계는 팀의 전문성과 경험 을 평가하는 것입니다. 우리는 프로젝트 팀에 대한 충분한 조사를 통해 그들의 과거 경험과 전문 지식을 이해합니다. 훌륭한 팀은 다양한 문제를 처리할 수 있는 풍부한 경험을 가져야 하며, 동시에 빠르게 발전하는 산업 환경에서 자신의 입지를 찾을 수 있는 일정한 산업 지식이 필요합니다. 우리가 투자하는 Web3 게임 프로젝트의 팀원들은 보통 10년 이상의 게임 산업 경력을 가지고 있으며, 실제로 대기업에서의 경험이 있습니다. 이 분야는 크지 않아서 전문 능력과 평판이 쉽게 검증됩니다.

마지막으로, 사실 가장 핵심적이고 중요한 점은 팀의 철학과 인품에 대한 관심입니다. 우리는 커뮤니티와 사용자에게 가치를 창출하려는 장기적인 시각을 가진 창업 팀에 투자하고 싶지, 단순히 수익을 추구하는 프로젝트 측에는 투자하고 싶지 않습니다.

투자 과정에서 우리는 단순한 자금 제공자가 아니라 창업 팀의 협력자이자 동반자가 됩니다. 결국, 암호 자산 분야에서는 1차 시장 VC 펀드 외에도 수년간 운영해온 비교적 성숙한 2차 펀드의 관점이 있습니다. 우리는 정성껏 선택한 좋은 프로젝트에 대해 전방위적으로 지원하고, web3 방향의 자원과 조언, 충분한 전략적 지원을 제공합니다.

전반적으로 우리의 투자 논리는 비교적 명확합니다. 우리는 명확한 수익 모델, 전문 팀, 실제 실행 계획을 가지고 있으며, 사용자와 커뮤니티에 가치를 창출하려는 프로젝트에 투자하고 싶습니다. 우리의 목표는 불확실성 속에서 가능한 확실성을 찾도록 LP를 돕는 것이며, 미친 비전을 추구하는 것이 아닙니다. 우리가 확실히 볼 수 있는 방향에서 우리는 우리의 논리를 고수하며, 시장도 우리에게 상응하는 가치 보상을 줄 것이라고 믿습니다.

Laura:

연구 회사 PitchBook이 발표한 데이터에 따르면, 2023년 1분기 암호화폐 스타트업의 개인 자금 조달이 2020년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 해당 산업의 글로벌 벤처 캐피탈 자금은 1분기에 240억 달러로 감소했으며, 이는 지난해 같은 기간의 역사적 최고치인 1230억 달러에서 80% 감소한 수치입니다. 이 문제에 대해 어떻게 생각하시나요? 투자 기관이 암호 분야를 불신하게 된 것인가요? 아니면 전체 시장 환경의 침체 때문인가요?

J udy Z hang :

우리가 데이터를 볼 때, 특히 비율을 볼 때, 첫째로 우리는 기준을 가져야 하고, 둘째로 그 배경에 있는 이유를 살펴봐야 합니다.

우선, 1분기 개인 자금 조달이 감소한 것은 암호 시장에만 국한된 현상이 아닙니다. 2023년 1분기, 전 세계 벤처 캐피탈도 투자 리듬이 둔화되었습니다. 1분기 전 세계 벤처 캐피탈 자금 조달 총액은 지난해 같은 기간에 비해 53% 감소했습니다. OpenAI와 Stripe의 두 건의 대규모 거래를 제외하면 이 수치는 62%로, 최근 몇 년 사이의 최저치라고 할 수 있습니다.

그 배경에는 글로벌 거시 경제, 특히 1분기 금융업의 리스크 노출과 밀접한 관련이 있습니다. 우리는 경제 하강 리스크가 증가함에 따라 리스크 자산이 큰 조정을 겪을 가능성을 배제할 수 없습니다. 연준의 금리 인상 속도가 이번 달에는 일시 중단되었지만, 올해 안에 약 2회 50-60bps의 인상이 예상되고 있으며, 미국 채권 2년물과 10년물의 수익률 역전 등 지표들은 다가오는 경제 침체를 예고하고 있습니다. 현재 전 세계 선진 경제체는 일반적으로 회복 후반기에 있다고 여겨지며, 이러한 단계는 경제가 크게 하락하고 거시 정책이 전환된 후에야 끝납니다.

암호 시장으로 돌아가서, 전반적으로 시장 변동성, 거시 경제 압박, 투자자의 신중한 태도가 결합되어 자금 조달 금액이 감소하는 전체적인 상황을 초래했습니다. 그러나 주목할 점은 이러한 환경에서도 인프라 및 개발 카테고리의 거래 수가 여전히 52% 증가했다는 것입니다. 투자의 관점에서, 저는 항상 투자란 추종과 동조가 아닌, 선견지명, 냉정하고 철저한 분석, 그리고 엄격한 투자 규율에 의해 보장된다고 믿습니다.

Laura:

마지막 질문입니다. Chain Hill Capital의 향후 계획은 어떤 것인지, 어떤 분야에 더 집중할 것인지 알려주실 수 있나요?

J udy Z hang :

감사합니다, 진행자님. 저는 우리가 향후 계획에 대한 생각을 공유할 수 있어 기쁩니다. 여러분이 아시다시피, Chain Hill은 2017년 설립 이래로 Web3 분야의 투자에만 집중해 왔습니다. 우리는 투자자에게 암호 자산 분야의 자산 배분 및 관리 서비스를 잘 제공하기를 기대하고 있습니다. 그래서 우리는 단순히 능동적으로 관리하는 2차 시장 Web3 인덱스 강화 펀드뿐만 아니라, 1차 시장 펀드도 운영하고 있으며, 특히 2022년 중반부터 집중적으로 구축하고 있는 Web3 게임 전문 펀드가 있습니다.

앞으로 우리는 우리의 투자 철학을 계속 고수하며, 2차 시장 전략에서 간단하고 순수함을 유지하고 "적은 것이 많다"는 원칙을 고수하며 리스크 관리와 주기의 파악을 통해 안정적인 수익을 추구할 것입니다. 1차 시장 VC 펀드 측면에서는 뛰어난 혁신 기술, 전문 팀, 명확한 시장定位 및 비즈니스 모델을 가진 프로젝트를 계속 찾아 나갈 것입니다. 특히 혁신적인 솔루션을 제공하고 이러한 솔루션을 상업화할 수 있는 프로젝트에 주목할 것입니다. 물론 우리는 기존 프로젝트뿐만 아니라 잠재력이 큰 신흥 분야에도 관심을 기울이고 있습니다.

현재 우리는 Web3 Gaming의 발전을 매우 긍정적으로 보고 있으며, 6000만 달러 이상의 규모를 가진 Web3 Gaming 전문 펀드를 설립하여 이 분야에서 유니콘을 발굴하는 데 힘쓰고 있습니다. 또한 올해 RWA(Real World Assets, 실제 세계 자산) 분야에 대한 관심도 높아지고 있으며, 블록체인 기술을 활용하여 현실 문제를 해결하려는 혁신 방향에도 주목할 것입니다. 예를 들어, 에너지, 환경 및 사회적 거버넌스(ESG) 분야에서 블록체인 솔루션을 채택하는 기업들이 이에 해당합니다.

우리는 펀드 또는 자산 관리 서비스 제공자로서 투자자에게 가치를 창출하는 것뿐만 아니라, 전체 산업의 건강한 발전에도 기여해야 한다는 것을 잘 알고 있습니다. 산업의 번영과 발전이 없이는 우수한 투자 기회가 나타날 수 없기 때문입니다. 그래서 우리는 투자자에게 서비스를 잘 제공하고, 그들이 미래를 볼 수 있도록 돕고, 함께 암호 세계의 건전한 발전에 기여할 수 있는 창구와 다리 역할을 하고 싶습니다.

자신의 초심을 지키고, 처음부터 끝까지 우리의 투자 미학에 부합하는 창업 팀만을 지원하며, 유행을 따르지 않고, 표류하지 않으며, "좋은 자산이 나쁜 자산을 쫓아내는" 데 기여하고, 우리의 투자자에게 불확실한 시장 환경 속에서 확실한 투자 기회를 창출하겠습니다. 우리는 올바른 방향에서의 고수가 반드시 응당한 보상을 받을 것이라고 믿습니다.