비트코인의 결함은 이더리움과 USDT에게 생존 기회를 주었다

저자: Ken, Hacash

비트코인, 이더리움, USDT는 등장 이후 상당한 기간 동안 암호화폐 산업 시가총액 3위 자리를 지켜왔습니다. 이는 시장이 이들을 선택한 이유에 대한 의문을 불러일으킵니다.

이 질문을 생각하기 전에, 우리는 이 세 가지 암호화폐의 원래 목표를 되짚어볼 필요가 있습니다.

비트코인은 탈중앙화와 이중 지불 방지를 동시에 실현한 최초의 암호화폐로, P2P 결제를 통해 중앙 기관의 관리 없이 종이 화폐를 대체할 화폐 솔루션이 되는 것을 목표로 합니다.

이더리움은 블록체인에서 튜링 완전한 스마트 계약을 최초로 적용한 암호화폐로, 대기업의 운영과 통제를 대체할 수 있는 탈중앙화 애플리케이션 플랫폼이 되는 것을 목표로 하며, 세계 컴퓨터, 탈중앙화 애플리케이션 플랫폼이 되는 것을 지향합니다.

USDT는 달러를 담보로 하고 고정된 암호화폐로, 주권 신용 화폐와 연계하여 상대적으로 더 안정적인 구매력을 활용하여 암호화폐 산업의 결제 단위로 자리 잡는 것을 목표로 합니다.

이 세 가지가 등장한 이후 각자는 지속적으로 자신이 직면한 문제에 직면해 있으며, 이들에 대한 도전과 경쟁은 결코 멈추지 않았습니다.

탈중앙화된 USDT가 왜 두각을 나타낼 수 있었는가?

먼저 USDT를 예로 들면, 그것의 고정이 단일 기관의 관리에 의존하기 때문에 암호화폐 탈중앙화의 핵심에 부합하지 않아, 업계는 탈중앙화된 스테이블코인 시스템을 탐색하려고 노력했습니다. 예를 들어 다양한 알고리즘 스테이블코인이 그 예입니다. 그러나 알고리즘 스테이블코인은 결국 장기적으로 안정적으로 운영될 수 없다는 것이 입증되었습니다.

알고리즘 스테이블코인은 대규모 유동성, 탈중앙화 및 안정적인 가치라는 세 가지 요구를 동시에 충족할 수 없었습니다. 따라서 업계는 결국 안정적인 가치와 대규모 유통을 선택할 수밖에 없었고, 상대적으로 탈중앙화를 희생하게 되었습니다. 이는 특히 업계에서 폭발적인 프로젝트가 발생하고 규제가 더욱 엄격해지는 비상시기에 사용자들이 USDT에 대한 우려를 지속하게 만들었습니다.

그러나 USDT와 같은 법정 화폐에 고정된 스테이블코인이 가장 큰 위험은 법정 화폐 신용 시스템의 취약성에 있습니다. 중앙화된 금융과 법정 화폐 시스템의 위기는 비트코인이 탄생한 중요한 이유 중 하나입니다. 이는 USDT와 같은 법정 화폐에 고정된 스테이블코인이 비트코인을 초월할 수 없는 중요한 이유이기도 합니다: 우리는 법정 화폐 신용 시스템 붕괴에 대한 헤지 자산이 필요합니다.

하지만 모순적으로도, USDT는 또 다른 중앙화된 화폐 시스템으로서 암호화 세계에서 수학과 코드가 모든 것이라는 정신과는 정반대의 길을 걷고 있습니다. 그럼에도 불구하고, USDT는 여전히 시가총액 3위 자리를 안정적으로 유지하고 있습니다. 이는 USDT가 탈중앙화를 영혼으로 삼는 암호화폐 산업에서 어떻게 자리를 잡을 수 있었는지에 대한 깊은 질문을 불러일으킵니다.

구매력 안정성이 부족한 비트코인이 USDT의 기회를 제공하다

이 질문에 답하기 위해서는 화폐 품질 평가의 관점에서 비트코인이 직면한 중대한 문제인 구매력 안정성을 탐구해야 합니다.

비트코인 OG이자 저명한 경제학자인 Lawrence H. White는 구매력을 유지하는 설계 측면에서 비트코인의 가격 변동성이 일반적으로 수용되는 교환 매개체가 되기 어렵게 만든다고 지적했습니다. 그는 금과 비트코인의 구매력 안정성을 비교하며, 비트코인과 금이 모두 인플레이션 헤지 도구이지만 공급 메커니즘은 크게 다르다고 강조했습니다.

금은 시장 수요에 따라 공급량을 조정할 수 있어 상대적으로 좋은 구매력 안정성을 가지고 있습니다. 수요가 증가하면 가격 상승이 더 많은 금광 채굴을 자극하여 금의 공급이 증가하고 가격이 안정됩니다. 금본위제도 이를 증명합니다. 미국이 1879년에 금본위제로 복귀하고 1914년에 이탈했을 때 가격 차이는 단 1%에 불과했습니다.

반면 비트코인의 공급량은 정해진 방식으로 증가하며 수요에 전혀 반응하지 않습니다. BTC 가격이 상승하면 더 많은 채굴 활동이 촉발될 수 있지만, 이는 더 많은 비트코인을 생성하지 않으며, 이는 비트코인이 일반적인 교환 매개체로서 심각한 단점이 됩니다: 가격은 더욱 극단적으로 변동할 것입니다.

같은 견해를 가진 인물로는 암호화 펑크의 선구자이자 비트코인 프로토타입 B-Money의 발명자인 WEI DAI가 있습니다. WEI DAI는 자신이 쓴 글에서 중본이치의 이메일을 무시한 이유는 비트코인이 백서에서 어떤 안정적인 가치 설계를 포함하지 않았기 때문이라고 회상했습니다. WEI DAI는 "이 부분은 제 잘못일 수 있습니다. 중본이치가 제게 그의 원고에 대한 의견을 묻는 이메일을 보냈을 때 제가 답변하지 않았기 때문입니다. 그렇지 않았다면 그에게 고정 화폐 발행량이라는 아이디어를 사용하지 말라고 설득할 수 있었을 것입니다."라고 말했습니다.

비트코인은 총량이 제한된 4년마다 반감되는 단순한 모델에 의존하여 전 세계적으로 비주권 자산이 점점 더 비쌀 것이라는 기대를 형성하게 되었고, 이는 비트코인이 구매력 안정성 설계를 전혀 갖추지 못하게 하여, 중앙화되었지만 구매력이 달러에 고정된 USDT가 암호화 세계에서 생존하고 성장할 수 있게 만들었습니다.

아마도 사용자는 구매력이 극단적으로 불안정한 자산을 일상적인 결제 화폐로 자주 사용하고 싶어하지 않을 것입니다. 또한 비트코인의 가치 상승 기대는 사용자가 비트코인을 저장하는 경향을 더욱 강화시켜, 일상 소비에 사용되지 않고 유통성을 제한하게 됩니다.

화폐 경제 모델을 수정하는 이더리움

만약 구매력 안정성 설계가 부족한 비트코인이 중앙화된 USDT의 기회를 제공했다면, 비트코인의 또 다른 결함인 기술 미성숙과 지나치게 보수적인 태도가 이더리움이 시가총액 2위 자리를 차지하는 중요한 이유입니다.

세계 컴퓨터 이더리움은 탈중앙화 애플리케이션 생태계에서 비트코인을 훨씬 초월하며, DeFi와 NFT 생태계를 창출하여 산업을 선도하고 변화시켰습니다. 심지어 이더리움에 도전하려는 대부분의 공공 블록체인들은 사용자 확보를 위해 결국 EVM과 호환될 수밖에 없었습니다.

이더리움 애플리케이션 생태계의 성공은 이미 자명하며, 애플리케이션 생태계를 통해 ETH의 가치를 부여하는 것 외에도, 이더리움 전체 커뮤니티는 ETH의 경제 모델에 대해 EIP-1599의 중대한 업그레이드를 진행했습니다. ETH는 이제 소각될 수 있으며, 이는 디플레이션 경제 모델을 형성합니다.

이더리움의 신봉자들은 이제 ETH 소각을 통해 디플레이션 메커니즘을 가져오고, 이더리움의 애플리케이션 생태계가 비트코인보다 강하다는 점에서 비트코인에 도전하고, 심지어 ETH를 초건전 화폐라고 명명하지만, 이더리움이 마음대로 변경할 수 있는 화폐 경제 모델과 PoW에서 PoS로 전환한 후 ETH에 미친 심각한 영향, 그리고 네트워크 전체 노드의 운영이 점차 중앙화되는 문제에 대해서는 언급하지 않습니다.

이더리움은 비트코인의 화폐 주도권을 대체하려고 하지만, 비트코인이 가진 근본적인 가치인 경제 모델의 탈중앙화, 공정성 및 불변성을 가지고 있지 않습니다. ETH의 화폐 모델 변경과 비트코인의 화폐 가치에 접근하려는 시도는 화폐 경제 모델의 설계가 블록체인의 장기 발전에 매우 중요하다는 것을 보여줍니다. 심지어 가장 중요한 기초이기도 합니다.

비트코인 일부 커뮤니티가 이더리움 경로로 나아가다

비트코인의 독창성, 극도의 탈중앙화, 화폐 경제 모델의 불변성, PoW 메커니즘의 순수한 상품화 등의 특성 덕분에 비트코인은 항상 산업 1위 자리를 차지할 수 있었지만, 비트코인의 일부 커뮤니티 구성원들은 비트코인의 애플리케이션 생태계 확장을 시도해왔습니다.

Taproot 업그레이드부터 최근의 Ordinals까지, 비트코인 애플리케이션 확장 시스템의 가능성을 부여하며, 이로 인해 시장의 열기가 커져 사용자들이 비트코인 애플리케이션 생태계에 대한 기대를 보게 되었습니다. 비트코인을 기반으로 한 다양한 확장 프로젝트와 업그레이드 방안도 등장하고 활발해지기 시작했습니다.

비트코인의 탈중앙화와 보안 특성을 따르려면 현재의 UTXO 기술의 한계로 인해 이더리움처럼 튜링 완전한 애플리케이션 생태계를 구현하기 어려우며, 덜 탈중앙화된 2층 솔루션에 의존할 수밖에 없습니다. 비트코인에 대한 애플리케이션 방향의 업그레이드를 진행하면, 이는 이더리움의 경로를 간접적으로 인정하게 되며, 비트코인에게는 오랫동안 고수해온 "전자 금" 가치 서사의 전환을 의미합니다: 이더리움 기술 기반의 애플리케이션 플랫폼 발전 경로를 모방하는 것이지, 예전처럼 단순히 무시하는 것이 아닙니다.

화폐의 핵심, 시가총액 규모 및 탈중앙화 정도 등 모든 조건이 동일한 암호화폐가 높은 프로그래밍 가능성을 가진 애플리케이션 생태계를 갖춘다면 분명 더 나은 결과를 가져올 것입니다. 적어도 현재 비트코인과 이더리움의 상황을 보면, 화폐성은 절대적인 기반이며, 그 다음이 애플리케이션 생태계의 번영입니다. 우수한 화폐 핵심이 애플리케이션 기술을 매끄럽고 간단하게 연결할 수 있지만, 애플리케이션 층만 겨냥하고 핵심 화폐 모델을 무시하는 프로젝트는 이익 규칙을 변경하는 것이 영혼을 바꾸는 것만큼 어렵습니다.

각자의 결함이 서로의 번영을 이루다

USDT의 중앙화 관리, 이더리움의 화폐 모델 수정, 비트코인의 구매력 안정성 설계 부족 및 애플리케이션 생태계의 기술적 한계는 각자의 존재하는 결함이 서로의 번영을 이루게 했습니다.

만약 비트코인의 구매력이 충분히 안정적이었다면, 탈중앙화를 보장하면서도 높은 프로그래밍 가능성을 실현했다면, 영광은 분명 비트코인에게 돌아갔을 것이며, USDT와 ETH는 오늘날처럼 큰 성공을 거두지 못했을 것입니다.

우리가 필요로 하는 것은 비트코인보다 구매력이 더 안정적인 화폐 시스템이며, 비트코인의 모든 장점을 기반으로 하여 이더리움과 유사하거나 이를 초월하는 애플리케이션 생태계를 실현하는 것입니다. 이는 아마도 전체 암호화 산업의 궁극적인 형태로, USDT, 이더리움, 비트코인의 시가총액을 합친 것보다 더 큰 위대한 서사와 혁신적인 프로젝트가 탄생할 것입니다.

미래에는 비트코인, 이더리움, USDT가 삼각 균형을 이루며 서로 간의 모순으로 가득 찬 암호화 세계에 오랫동안 머물게 될 것이며, 또는 이들이 서로의 결함을 해결하고 비트코인의 탈중앙화, USDT의 구매력 안정성, 이더리움의 높은 프로그래밍 가능성과 확장성을 모두 갖춘 암호화폐 프로젝트가 등장하여 산업 발전을 이끌고 암호화 펑크들이 꿈꾸는 이상적인 세계를 실현할 수 있을 것입니다.

인용

https://www.ledgerinsights.com/swiss-national-bank-bitcoin-fiat-currencies/

https://bitcoinmagazine.com/technical/genesis-files-if-bitcoin-had-first-draft-wei-dais-b-money-was-it