원문 제목: 《DWF Labs가 거래를 성사시키는 방법과 가격에 대해 이야기하는 경향》

저자: Tim Copeland, The Block

편집: ChainCatcher

올해 초, 암호화폐 분야에 새로운 회사인 DWF Labs가 등장하여 FTX 붕괴와 대규모 시장 침체 이후 자금을 찾고 있는 프로젝트에 자금을 지원하고 있습니다.

이 회사는 곳곳에 돈을 쏟아붓고 있는 것 같습니다. 작년에는 Synthetix 프로토콜의 투자 거래를 위해 2천만 달러를 모금하고, 블록체인 플랫폼 Conflux에 2천8백만 달러, 인공지능 플랫폼 Fetch.AI에 4천만 달러, EOS 네트워크 재단에 4천5백만 달러, Algorand 재단에 5천만 달러를 모금했습니다. Foresight News에 따르면, 이 회사는 현재 총 470개의 프로젝트에 투자했다고 주장하며, 짧은 16개월의 역사 동안 시가총액 상위 1000위의 토큰 중 35%와 협력했습니다.

하지만, 이렇게 젊은 회사가 대규모로 현금을 투입하는 것에 대해 이러한 거래가 어떻게 성사되었는지, 그리고 모든 것이 겉보기와 같은지에 대한 의문이 들 수밖에 없습니다.

4월에 이러한 질문 중 일부가 해소되었습니다. The Block과 CoinDesk의 보도는 이러한 거래의 구조 방식을 밝혀내어, 대다수가 전통적인 투자 라운드가 아니라 장외 거래임을 보여주었습니다. 그러나 DWF Labs가 어떻게 사업을 운영하는지, 그리고 이러한 거래와 다른 거래의 구조에 대한 질문은 여전히 남아 있습니다.

더 많은 정보를 얻기 위해, The Block은 16명의 고객, 잠재 고객 및 회사 운영에 대한 깊은 이해를 가진 인물들을 인터뷰하고, DWF Labs 고객과 잠재 고객 간의 10개의 제안서와 계약을 분석했으며, 그들 간의 소통 상황을 살펴보았습니다. 그 중 중요한 발견은 DWF Labs가 잠재 고객의 주목을 끌기 위해 노력할 때, 심지어 고객과 협력할 때조차도 종종 잠재적인 가격 변동에 대해 이야기한다는 것입니다.

가격 행동에 대한 논의

DWF Labs는 2022년 9월 설립된 후, 이 거래 회사는 잠재 고객을 위해 홍보 자료를 제작했습니다. The Block이 입수하고 확인한 바에 따르면, 이 홍보 자료에는 가격 행동에 대한 언급이 많이 포함되어 있습니다.

"가격 관리"라는 제목의 장에서는 이 거래 회사가 잠재 고객의 마케팅 팀과 동기화하여 토큰의 가격이 관련 사건에 반응하도록 도울 수 있다고 설명합니다.

그 후, 어떻게 그렇게 할 수 있는지 설명합니다. "중요한 예정된 뉴스 이벤트가 발생하기 전이나 그 동안, 알고리즘은 주문서의 한 쪽으로 편향되어 가격을 끌어올릴 수 있습니다."

이어 "이는 수동적인 주문 수준에서 이루어지기 때문에, 인위적인 거래량을 생성하는 것이 아니라, 토큰 가격의 상승이 실제로 보이게 됩니다."라고 덧붙였습니다. DWF가 인위적인 거래량을 제공할 수 있지만, 가격이 경쟁력이 있기 때문에 거의 필요하지 않다고 합니다.

한동안 DWF Labs가 고객에게 제공한 제안 템플릿 언어는 이 회사가 시장 조성 서비스와 자본 거래 고객의 토큰을 활용하여 토큰 시장을 개선할 것이라고 설명했습니다. 이는 "강세 심리, 유기적 거래 활동 및 가격 상승"으로 이어질 것이라고 밝혔습니다. The Block은 잠재 고객에게 전송된 제안서에서 이러한 표현을 보았으며, 이 문제에 직접적으로 익숙한 한 소식통은 여러 제안서에서 이러한 표현이 사용되었다고 확인했습니다.

이 점은 구두 대화에서도 나타났습니다. 한 잠재 고객은 The Block에 DWF Labs의 한 직원이 그들의 비즈니스를 얻기 위해 노력하는 동안, 이전 협력 후 토큰 가격이 상승한 그래프를 보여주었다고 말했습니다. 이 문제에 직접적으로 익숙한 한 소식통은 잠재 고객과의 통화에서 고객이 주저할 경우, DWF Labs의 한 고위 임원이 이전에 협력했던 프로젝트의 토큰 가격 상승에 대해 언급한다고 전했습니다.

서면 대화에서도 마찬가지입니다. 올해 초, 한 잠재 고객은 DWF Labs의 고위 임원이 그들의 토큰 가격을 얼마나 높이고 싶어하는지 확인하고, 회사가 이를 달성할 수 있는지에 대해 논의했다고 밝혔습니다.

최근 몇 달 동안 두 개의 잠재 고객에게 제공된 두 개의 독립 문서에 따르면, 이 회사는 이러한 가격 관리와 관련된 서면 언어를 점차적으로 제거한 것으로 보입니다(최소한 제안서에서).

유동 투자 진행

DWF Labs는 유동 토큰 투자, 잠금 토큰 투자 및 시장 조성자 계약의 세 가지 유형의 거래에 집중하며, 이러한 거래를 자주 패키지로 묶습니다.

유동 토큰 투자에 대해 DWF Labs는 일반적으로 스테이블코인을 사용하여 일정량의 토큰을 구매하려고 시도합니다. The Block이 확인한 세 건의 거래 조건에 따르면, 스테이블코인의 가격은 당시 시장 가격보다 5-15% 낮습니다. 한 달 또는 몇 달 내에 매일 약 100,000-150,000 달러의 토큰을 분할 구매하며, 구매 가격은 매일 시작할 때의 토큰 가격에서 할인된 가격입니다.

이는 프로젝트 창립자가 DWF Labs를 통해 효과적으로 현금을 회수하면서(약간의 프리미엄을 붙여) 프로젝트가 대규모 투자를 받았다고 자랑할 수 있게 합니다.

DWF Labs의 운영 상황을 잘 아는 한 인물은 "장외 거래 플랫폼은 많은 소형 프로젝트에 천혜의 기회가 되었습니다. 그들은 토큰을 매각하고, 더 큰 회사에 의존하여 자신이 투자를 받았다고 말하며 운영 시간을 연장할 수 있습니다."라고 말했습니다.

DWF Labs의 한 고객은 이것이 그들이 이 회사와 협력하는 이유라고 밝혔습니다. 그들은 이러한 협력 관계가 시장에서 직접 토큰을 판매하지 않고도 토큰을 매각하는 좋은 방법이라고 말했습니다.

이전에 The Block과의 인터뷰에서 Grachev는 이러한 생각에 회의적이었습니다. 그는 거래 회사가 자금을 암호화폐 거래소로 이전한다고 해서 그 회사가 즉시 토큰을 판매하는 것은 아니라고 말했습니다.

그는 4월 인터뷰에서 "우리는 코인을 거래소로 이전하지만, 결코 매각하지 않습니다. 제가 말하고 싶은 것은, 지난달에 우리가 진행한 거래의 대부분, 심지어 더 많은 거래는 아직 판매하지 않았습니다—아마도 일부일 뿐입니다."라고 말했습니다. 논란이 되는 한 가지 문제는 DWF Labs가 종종 토큰 구매를 사전에 발표한다는 것입니다. 이러한 토큰은 나중에 완료되지 않을 수 있습니다. 보도에 따르면, 이러한 반발에 대응하기 위해 이 회사는 전략을 변경했습니다.

Grachev는 BlockBeats와의 인터뷰에서 "올해 상반기 이후 우리는 많은 것을 배웠습니다."라고 말했습니다. "우리는 완료되지 않은 어떤 것도 발표하지 않을 것입니다. 우리가 발표한 것은 이미 완료된 것입니다."라고 덧붙였습니다.

시장 조성자 및 벤처 투자 거래 구축

시장 조성자 서비스와 관련하여, The Block이 확인한 두 개의 잠재 고객에게 제공된 제안서와 고객과 체결된 계약에 따르면, DWF Labs는 일반적으로 1년 동안 서비스를 제공합니다. 두 개의 제안서에 따르면, 이는 프로젝트 토큰을 대출하는 것을 포함할 수 있습니다.

이 두 제안서에 따르면, 대출 시 회사는 콜 옵션을 보유하게 되며, 이는 계약 서명 시의 가격으로 프로젝트 토큰을 구매할 수 있는 권리를 행사할 수 있습니다. 이는 시장 조성자 계약의 일반적인 특징입니다. 토큰 가격이 특정 수준(즉, 행사 가격)에 도달하면 이러한 옵션을 행사할 수 있습니다. 이렇게 하는 목적은 시장 조성자가 서비스를 제공하는 동안 토큰 가격이 상승할 경우 손실을 피하기 위해서입니다.

"시장 조성자는 동시에 매도 호가와 매수 호가를 표시해야 합니다. 하방 보호를 받기 위해서는 그들이 위험 노출을 감수할 의향이 있는 프로젝트를 선택해야 합니다."라고 Selini Capital의 CIO인 Jordi Alexander는 말했습니다. 그는 행사 가격이 일반적으로 토큰 가격에 가깝지만, 약간 높을 수도 있다고 덧붙였습니다.

다른 암호화폐 시장 조성자에 대해 잘 아는 두 사람에 따르면, 이러한 행사 가격은 일반적으로 토큰의 시작 가격보다 100% 높습니다.

DWF Labs의 경우, 두 개의 제안서 조건에 따라 행사 가격이 토큰 가격의 수배로 설정됩니다. 이는 토큰 가격이 크게 상승할 경우 DWF Labs가 더 높은 수익률을 얻을 수 있음을 의미합니다.

회사의 운영에 익숙한 한 인물은 "당신이 시장 조성자라면, 토큰 가격이 상승하기를 원합니다. 당신은 1년 후 이러한 토큰의 가격을 정할 수 있는 옵션에서 수익을 얻을 수 있습니다."라고 말했습니다. "당신은 가격보다 낮은 가격으로 옵션을 행사할 수 있기를 원합니다. 그것이 수익을 얻는 곳입니다."

DWF Labs는 한 시장 조성자 제안서에서 프로젝트 공지를 홍보하고 커뮤니티와의 상호작용을 증가시키는 데 도움을 줄 것이라고 명시했습니다. 회사 내부에서도 이는 큰 초점입니다. 이 문제에 익숙한 한 인물은 회사가 직원들에게 언제 공지를 발표할 것인지 알려주고, 관련 정보를 게시하도록 장려하여 모멘텀을 유지하고 "뜨거운 철을 두드리라"고 말했습니다.

하지만 이 회사의 대외 커뮤니케이션은 항상 그렇게 명확하지는 않습니다. DWF Labs의 한 고객은 다른 암호화폐 시장 조성자와 달리, 이 회사가 시장 서비스의 세부 사항을 거의 제공하지 않는다고 말했습니다. "보통 당신은 상세한 보고서를 받게 됩니다. 그들의 보고서는 그렇게 상세하지 않습니다. 솔직히 우리는 그들이 토큰으로 무엇을 하고 있는지 정말로 알지 못합니다."라고 그들은 말했습니다. The Block이 확인한 다른 고객의 계약서에는 DWF Labs가 이러한 보고서에서 어떤 정보를 제공할지를 결정할 수 있는 능력이 있다고 명시되어 있습니다.

또 다른 고객은 그들이 DWF Labs로부터 그들이 수행하는 시장 조성 서비스에 대한 보고서를 받지 못했다고 밝혔습니다. 이 고객은 관련 암호화폐 거래소에 연락하여 실제로 서비스가 제공되었는지 확인해야 했으며, 그들은 실제로 확인을 받았습니다.

위험 투자와 관련된 잠금 토큰 투자에 대해, 한 고객과 두 개의 다른 잠재 고객에게 제공된 제안서에 따르면, 거래 회사는 일반적으로 최대 50%의 더 큰 할인을 요구하며, 잠금 기간은 1년 또는 2년입니다.

적극적인 대응

이 모든 거래가 발생하는 동안, DWF Labs는 지속적으로 운영을 강화하고 있으며, 전체 산업에서 영향력을 확대하고 있습니다. 그들은 TON 블록체인에서 검증자 노드를 운영하는 등 일부 협력 프로젝트에 더욱 힘을 쏟고 있습니다. 일부 산업 파트너는 블록체인에 대한 서면 댓글에서 이 결과에 만족한다고 밝혔습니다.

Algorand 재단은 5천만 달러의 거래가 DWF Labs가 일정 기간 동안 ALGO 토큰을 분할 구매하는 장외 거래라고 밝혔으며, 2023년 7월에 완료되었습니다. "Algorand 재단 비즈니스 개발 및 자본 시장 글로벌 책임자 Eric Wragge는 "DWF와의 협상에서 그들이 시장을 이동시키거나 인위적인 거래량을 제공할 것이라는 어떤 단계도 암시하지 않았습니다."라고 말했습니다.

DWF Labs와 EOS 네트워크 재단 간의 거래는 4천5백만 달러의 EOS 토큰 구매와 EOS 기반 기업 및 생태계에 1천5백만 달러를 투자하겠다는 약속을 포함합니다. EOS 네트워크 재단 CEO인 Yves La Rose는 "우리는 DWF와의 전략적 파트너십이 매우 생산적이었으며, 교차 협력과 금융 투자를 통해 우리의 생태계가 크게 확장되었습니다. 우리는 2024년에 계속해서 성공과 발전을 이루기를 기대합니다."라고 말했습니다.

memecoin 프로젝트 Floki의 핵심 팀원 B는 "우리는 그들과의 협력에 매우 만족합니다."라고 말했습니다. Floki는 DWF Labs에 500만 달러의 토큰을 판매했습니다. "기관 차원에서 그들은 우리의 네트워크 접근을 열어주고, 거래소 상장 촉진 및 그들의 포트폴리오 파트너와의 연결을 도와주며, 전반적으로 우리의 브랜드를 홍보하고 지원하는 데 큰 도움을 주었습니다. 그들의 팀도 매우 훌륭하고 전문적입니다. 그들은 보통 몇 분 내에 우리의 요청에 응답하며, 거의 24/7로, 종종 Andrei 본인이 직접 응답하고 작업을 추진합니다."

성공 과시

DWF Labs를 둘러싼 논란에도 불구하고, 이 회사와 그와 밀접한 관계에 있는 사람들은 발걸음을 늦출 기미가 보이지 않습니다. 올해 9월, HTX(구 Huobi)는 Digital Wave Finance에 최우수 파트너상을 수여했습니다. X에서 Grachev는 최근 이 회사가 특정되지 않은 4대 회계법인의 감사를 받고 있으며 여러 라이센스를 신청하고 있다고 발표했습니다. BlockBeats와의 인터뷰에 따르면, 이 회사는 영국령 버진 아일랜드에서 가상 자산 서비스 제공자 라이센스를 신청했습니다.

앞으로 이 회사는 암호화폐 회사를 위한 초기 인큐베이션 프로그램을 시작할 예정이며, Grachev가 말한 암호화폐 장외 거래 준수 시장을 만들 계획입니다—이는 암호화폐 거래자들 사이에서 중요한 위치를 차지하게 될 것입니다.

DWF Labs 로고가 인쇄된 람보르기니 사진

Grachev 본인은 자신의 부를 과시하는 것을 부끄러워하지 않으며, 자신의 회사의 성공을 축하하는 데 기꺼이 나섭니다. 지난달, 그는 X에서 한 익명의 암호화폐 거래자에게 2만2천 달러를 보내어 3시간 내에 자동차를 구매하게 했습니다—일부 관찰자들은 이것이 지난해 FTX의 전 CEO SBF가 테슬라를 선물한 행동과 유사하다고 지적했습니다.

지난 1년 4개월 동안 DWF Labs의 발전을 돌아보며, Grachev는 자신이 실수를 했음을 인정하며, 회사는 "이상적이지 않다"고 말했습니다. 그러나 그는 회사가 위험을 감수하고 다양한 조치를 취함으로써 시장 조성자 회사의 기준을 높이고 있다고 주장했습니다. 비록 이 회사가 논란에 휘말려 있지만, 그는 여전히 이를 자랑스럽게 생각하고 있습니다.

면책 조항: Evgeny Gaevoy는 Wintermute(DWF Labs의 경쟁자)의 창립자이자 CEO로, 이전에 2023년 4월부터 2023년 11월 초까지 The Block 이사회의 일원이었으며, 현재도 소액 주주입니다.