명문, 즉 2023년의 DeFi 여름

저자: kaori, nakamao

11월 12일, Binance에서 비트코인 각인 프로젝트 SATS(1000SATS)가 다시 한번 각인 열풍을 일으켰고, 동시에 Solana, Avalanche 등 체인에서의 각인 가격이 지속적으로 상승하면서 각 대형 각인 오프라인 그룹도 다시 활기를 띠고 있다. 이전에 그 정통성에 대해 커뮤니티의 의문을 샀던 Rune Alpha 토큰 COOK의 민트 비용은 약 25달러였으나, 현재 오프라인 가격은 400달러에 달하고 있으며, 많은 암호화폐 사용자들은 "진위 여부는 더 이상 중요하지 않다"고 말하고 있다. FOMO 정도를 알 수 있다.

오늘 이른 시간에, Mempool.space 데이터에 따르면 비트코인 네트워크의 최적 수수료는 324 Satoshi/vbyte이며, 전체 네트워크의 미확인 거래 건수는 278,087건에 달한다. 비트코인 네트워크의 최근 한 달간 블록 수수료 데이터를 관찰해보면, 최근 며칠 동안 다시 이전 고점 수준에 도달했음을 알 수 있다.

"각인은 버그다"라는 발언은 각인 시장에 지속적인 충격을 주지 않았으며, 커뮤니티는 매일 다른 각인 프로젝트를 시도하고 있어, 이전 주기의 DeFi Summer를 떠올리게 한다.

DeFi 시대의 성황

BTC 생태계 발전의 리듬을 잡고 싶다면, 아마도 이전 주식 시장의 엔진인 DeFi의 발전 경로를 되짚어 볼 수 있을 것이다.

Compoud는 유동성 채굴을 시작하고, 시장 내 유동성을 활용하여 자금과 인기를 프로토콜로 끌어들이고, 프로토콜 토큰을 분배했다. 프로토콜 토큰과 기존 자산을 결합하는 것이 그 당시 DeFi의 첫 번째 레이어 플레이였다.

이후 "효율성을 높이기 위해" 프로토콜 자체의 토큰을 자극하기 위해 이른바 이차 풀(二池)이 등장했으며, 자신의 토큰을 프로토콜에 배치하여 "자신의 머리카락을 잡고 지구를 떠나는" 야망을 최대한 실현하고자 했다. 이때 DeFi는 두 번째 레이어 플레이에 들어섰고, DeFi Degen들의 대항해 시대가 시작되었다. "오직 이차 풀만 채굴하라"는 그들의 변함없는 선언이었다.

yearn(YFI)이 Binance 등 여러 중앙화 거래소에 상장되면서, DeFi를 포용하는 새로운 KOL들이 그를 응원했다. 가장 미친 시기에 YFI 커뮤니티에서 가장 많이 회자된 것은 Mechanism Capital의 Andrew Kang이 YFI를 위해 작성한 가치 평가 모델과 YFI 가격이 BTC를 초과할 때를 예측하는 웹사이트였다.

이후 DeFi 시장은 완전히 미쳐버렸고, Big Data Protocol은 이틀 만에 65억 달러의 TVL 프로토콜을 확보하며 DeFi 프로젝트의 총 잠금량 1위를 차지했다. F2pool과 Cobo의 창립자 신어, FTX의 창립자 SBF도 이에 참여하여 상당한 TVL을 기여했다.

현재의 Big Data Protocol은 소셜 미디어는 여전히 운영되고 있지만, 제품은 아무도 관심을 두지 않고 있다. 토큰은 이미 분배가 완료되었지만, 웹페이지의 초기 토큰 분배 시 자금 풀은 여전히 존재하며, 당시의 APY는 보이지 않는다.

DeFi Summer 시대의 가스 비용은 수백 달러에 달했으며, 현재 BTC의 높은 수수료 상황과 유사하다. 비난받지만 사랑받지 않을 수 없는 이더리움의 높은 가스 비용과 함께, DeFi의 EVM 시대가 열렸다: Binance Smart Chain(BSC, 현재 BNB Chain), Matic, Fantom, Crons 및 Avax C 체인. 현재 시장에서 버려진 EVM 체인들은 그 당시 소액 투자자들의 보물과 같았으며, 많은 부의 신화를 창조했다.

위의 장면은 비트코인 생태계에서 다른 체인으로 확산된 각인 시장과 유사하다. 미래를 전망해보면, 비트코인 생태계의 L2도 더 정통적인 Rollup L2처럼 멀리 가게 될 것이다. 오히려 이더리움 및 그 EVM 체인들은 BTC의 상승장에서 정통성이 없는 존재가 될 가능성이 있다.

각인은 2023년의 DeFi Summer인가?

암호화폐의 핵심은 서사이며, 서사는 순환하는 것이다.

2020년의 DeFi Summer 서사는 이더리움에서 시작되었으며, 초기에는 유동성 채굴 등 새로운 자산 발행 모델을 통해 많은 부의 신화를 만들어냈고, 후기에 부의 효과가 약해지고 거품이 터진 후 이더리움은 인프라 대폭발을 맞이했고, 이후 NFT, GameFi 등 많은 새로운 트랙이 열리며 또 다른 상승장을 만들어냈다.

1년간의 하락장을 겪은 후, 각인이라는 서사가 다시 등장했다. 각인은 비트코인에서 태어났으며, 처음에는 아무도 관심을 두지 않다가 초기 체인에서 개척되고, Unisat의 상장과 여러 CEX의 진입을 거쳐 각인 트랙은 초기 자본 축적을 완료했다.

각인의 추가적인 확장은 Binance에서 ORDI가 상장된 것과 같으며, 이는 Big Data Protocol이 DeFi Summer에 미친 의미와 같다. 동시에 다른 체인의 각인도 우후죽순처럼 나타났다. 이외에도 비트코인에서 meme 코인과 NFT의 발전을 촉진했으며, DeFi Summer와 유일하게 다른 점은 그 당시 사람들이 과일을 거래했다면, 지금은 동물을 거래하고 있다는 점이다. 제로에 가까운 상황에서도 각인의 성과는 유동성 채굴에 못지않다.

12월, Waterdrip Capital의 창립자 Jademont는 Space에서 내년에 최소 10개의 비트코인 Layer 2 네트워크가 상장될 것이라고 언급했으며, 이는 비트코인 생태계와 각인 트랙이 2020년 이더리움과 DeFi 트랙의 발전 경로와 유사하게 나아갈 것임을 의미하며, 인프라를 확장하고 더 많은 사용 사례를 수용할 것이다.

Galaxy Research and Mining은 올해 3월에 예측하기를 2025년까지 비트코인의 Ordinals 시장 시가총액이 50억 달러에 이를 것이라고 하였으며, 당시 각인 수는 26만 개에 불과했지만, 현재 각인 수는 4775만 개에 달하며, 1년 만에 180배 증가했다. 현재 Binance에 상장된 두 개의 각인 프로젝트 ORDI와 SATS의 시가총액은 각각 11.5억 달러와 12.94억 달러이다. 따라서 전체 각인 시장에 대한 예측은 여전히 크게 저평가되고 있음을 알 수 있다.

공정한 출범

각인이 예전의 DeFi Summer와 가장 핵심적인 논리는 공정한 출범(Fair launch)이다.

공정한 출범은 DeFi Summer에서 한때 뜨거운 개념이었으며, 프로젝트 측이 초기 토큰의 자산 분배 방식을 보유하지 않는 것을 의미한다. 예를 들어 Yearn(YFI)의 창립자 Andre Cronje는 자신이 사전 채굴을 하지 않았고, 보유하지 않았으며, 내부 직원에게 사전 통지를 하지 않았다고 주장했으며, 이는 그의 명성을 높였고, Yearn의 TVL도 그에게 최고의 보상을 주었다.

DeFi Summer가 막바지에 접어들면서, 점점 더 많은 프로젝트가 등장했고, 전체 생태계는 더욱 성숙해졌다. 자본도 시기를 선택하여 들어오고, VC 주도의 프로젝트 시작 방식이 열리면서, 누가 더 많은 자금을 조달하고, 참여 기관의 명성이 클수록 더 나은 시장의 관심을 받을 수 있게 되었다. 이로 인해 "보상"을 통해 생계를 유지하는 암호화폐 사용자와 스타 프로젝트의 조기 에어드롭을 간절히 바라는 일반 소액 투자자들이 생겨났다.

각인의 등장은 이 상황을 변화시켰다. 누군가는 각인을 "소액 투자자의 세상"이라고 부르며, 모든 자산이 소액 투자자에 의해 자체적으로 발행되기 때문에, 비록 여전히 meme 코인 속성을 지닌다는 의문이 있지만, 실제 응용 시나리오가 없어서 오래가지 못할 것이라는 주장도 있다. 그러나 자금을 모으는 것에서 상대적으로 공정한 컴퓨터 구성으로 전환되면서, 소액 투자자들은 각인 이 축제에서 여전히 많은 것을 얻었다.

각인 프로젝트가 점점 더 많아지고, 자산 발행 단계를 지나면서, 비트코인 생태계는 응용 구축 단계로 접어들 것이다. 앞서 언급했듯이, 시장에는 비트코인 L2를 구축하는 프로젝트가 등장할 것이며, 이는 현재 각인이 서사 전환의 노드에 도달했음을 의미한다. 그러나 새로운 상승장은 이미 최고의 서사를 가지고 있다.