Coinbase가 기관 투자자를 위한 비트코인 반감기 매뉴얼: 비트코인은 진공 상태에서 작동하지 않는다

원문 제목：Halving handbook:
 A primer for institutional investors

저자：Coinbase

편집：하일스만, ChainCatcher

본 문서는 Coinbase가 기관 투자자를 위해 작성한 매뉴얼로, 비트코인의 이전 반감기 상황을 자세히 설명하여 과거의 트렌드를 깊이 이해할 수 있도록 돕습니다. 그러나 최근 비트코인 ETF가 시장에 진입하고 비트코인이 반감기 이전에 역사적인 최고가를 기록함에 따라 이번 반감기는 다소 다르게 보입니다. 전체 내용은 다음과 같습니다:

개요

다음 비트코인 반감기는 2024년 4월 중순에 발생하며, 이는 채굴자가 거래를 검증한 후 얻는 비트코인 수익이 반으로 줄어드는 직접적인 결과를 초래합니다. 반감기는 비트코인 네트워크 설계의 중요한 특징으로, 유통되는 새로운 비트코인의 공급을 줄여 인플레이션을 제한하는 것을 목표로 합니다.

210,000개의 블록이 채굴될 때마다 반감기가 발생하며, 약 4년에 한 번씩 이루어집니다. 다가오는 반감기는 비트코인 역사상 네 번째 반감기가 될 것입니다. 특정 블록이 채굴될 때 반감기가 자동으로 발생하며, 이번 반감기는 840,000번째 블록에서 발생하므로 정확한 시간은 가변적입니다(네트워크의 해시율에 따라 다름). 반감기가 발효되면, 채굴자의 블록 보상은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소합니다.

반감기는 2,100만 비트코인이 모두 채굴될 때까지 같은 일정으로 계속 진행될 것이며, 이는 약 2140년경에 이루어질 것으로 예상됩니다. 고정된 반감기 일정은 비트코인을 독특한 프로그램적 반인플레이션 자산으로 만듭니다.

세 번의 반감기 회고

비트코인의 이전 세 번의 반감기는 각각 2012년 11월, 2016년 7월, 2020년 5월에 발생했습니다. 반감기가 새로운 비트코인의 공급을 줄이기 때문에 일반적으로 비트코인 가격에 대한 강세 신호로 간주됩니다. 이전 반감기의 가격 추세는 이러한 주장을 뒷받침합니다: 비트코인은 이전 반감기 6개월 내에 평균 61% 상승했으며, 반감기 이후 6개월 동안 평균 348% 상승했습니다. 그러나 이러한 숫자를 깊이 연구해 보면 모든 반감기가 그렇게 되지는 않는다는 것이 분명해집니다.

비트코인은 첫 번째 반감기 전 6개월 동안 139% 상승한 후, 반감기 이후 6개월 동안 923% 폭등했습니다. 물론 이는 비트코인의 초기 단계로, 반감기 전 6개월 동안 비트코인의 거래 가격은 겨우 5달러를 넘었으며, 이후 반감기의 성과는 그렇게 강력하지 않았습니다.

두 번째 반감기에서는 성과가 다소 둔화되었습니다. 비트코인은 반감기 전 6개월 동안 46% 상승했으며, 이후 6개월 동안 37% 상승했습니다.

세 번째 비트코인 반감기는 다소 온건하지만 여전히 강력한 추세를 이어갔습니다. BTC는 반감기 전 6개월 동안 실제로 2% 하락했지만, 이후 6개월 동안 82% 상승했습니다.

다가오는 반감기 평가

이전의 역사적 맥락을 고려할 때, 비트코인의 최근 강력한 성과(10월 중순 이후 157% 상승)가 다가오는 반감기 전후로 지속될 것이라고 쉽게 추론할 수 있지만, 투자자들은 표면적으로만 판단해서는 안 됩니다.

반감기가 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만, 이러한 관계에 대한 역사적 증거는 여전히 제한적이며 어느 정도 추측적입니다. 또한, 비트코인은 진공 상태에서 작동하지 않습니다: 그 가격은 반감기와 같은 특정 암호화폐의 영향을 넘어서는 요인에 의해 영향을 받습니다.

반감기 전후의 거시적 영향을 종합적으로 고려해야 함

비트코인은 2020년 5월 마지막 반감기 이후 강력한 성과를 보였으며, 이는 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 팬데믹에 대한 극단적인 통화 완화 정책과 역사적으로 강력한 재정 자극의 환경에서 나타났습니다.

마찬가지로, 최근 비트코인 거래의 상승은 반감기에 대한 흥분보다는 현물 비트코인 거래 전망에 대한 열정에 의해 더 많이 촉진된 것으로 보입니다. 앞으로도 많은 거시적 요인이 비트코인 가격에 의미 있는 영향을 미칠 수 있습니다.

긍정적인 측면은, 우리는 연방준비제도가 가장 빠르면 5월에 금리를 인하하고, 곧 양적 긴축 계획을 축소할 것으로 예상하고 있다는 점입니다. 반면, 우리는 채굴자의 비트코인 공급 증가(그들의 보상의 일환으로)와 파산에서 벗어나고 있는 회사들, 예를 들어 이전 암호화폐 대출업체인 Celsius Network와 Genesis Global을 볼 수 있습니다.

온체인 분석

이러한 거시적 요인 외에도, 가격에 단기적으로 영향을 미칠 수 있는 기술적 요인을 깊이 이해하기 위해 온체인 지표를 연구하는 것도 유용합니다.

BTC의 이전 거래 창에서의 성과를 관찰하는 것 외에도, 더 넓은 비트코인 주기에서 시장의 위치를 평가하기 위해 규모를 축소하는 것도 도움이 됩니다. 2009년 출현 이후 비트코인은 네 번의 시장 주기를 완료했습니다. 현재 주기는 2018-2022년과 가장 유사하며, 이 기간 동안 비트코인은 주기 저점에서 500% 상승했습니다.

고려해야 할 또 다른 흥미로운 데이터 포인트는 장기 보유자가 보유한 비트코인의 총 공급량입니다. Glassnode의 정의에 따르면, 장기 보유자는 암호화폐를 최소 155일 이상 보유한 투자자를 의미합니다. 역사적으로 이 지속 기간은 이러한 자산이 판매될 확률이 현저히 감소하는 시점을 나타냅니다. 모든 다른 조건이 동일하다면, 장기 보유자는 단기 보유자보다 반감기를 대량 매도 기회로 간주할 가능성이 낮습니다.

역사적 기준에 따르면, 장기 보유자가 보유한 공급량은 상당히 높으며, 1월 중순 현물 비트코인 ETF가 출시된 이후 공급량은 감소하기 시작했습니다.

반감기는 역사적으로 강세 신호로 여겨지지만, 비트코인 가격 궤적에 영향을 미치는 많은 요인 중 하나일 뿐입니다. 반감기, 다른 시장 추세 또는 거시 경제 상황이 암호화폐 시장에 미치는 영향에 대한 더 많은 정보를 원하신다면, Coinbase 기관 연구 및 통찰력 센터를 확인하십시오.

관련 기사：《Coinbase: 이번 반감기 이후 비트코인 동향에 대한 심층 분석》