Tether와 Ripple의 "발언"에서 시작하여: USDT는 정말 위험한가?

저자: jk, Odaily星球日报

최근 Ripple 회사 고위 관계자의 발언이 다시 한 번 USDT를 주목받게 만들었습니다. Ripple CEO Brad Garlinghouse는 미국 정부가 Tether를 다음 규제 목표로 삼을 가능성이 있다고 지적했습니다. 이 소식은 시장의 광범위한 관심과 논의를 불러일으켰습니다. Tether는 USDT의 투명성과 규정 준수를 주장하고 있지만, 그 잠재적 위험에 대한 의문은 여전히 계속되고 있습니다.

USDT와 Ripple의 언쟁

시간 순서에 따라 정리해보면, 최근 Ripple과 USDT 간의 언쟁은 다음과 같은 몇 가지 사건으로 나눌 수 있습니다:

5월 6일, Ripple CTO David Schwartz는 XRP 라스베가스 회의에서 회사가 곧 진행할 여러 통합 계획을 공개했습니다. 그는 XRP Ledger와 관련된 정보, 자동 시장 조성자(AMM), 대출 프로토콜, Ripple 스테이블코인 및 인공지능 등을 소개했습니다. Schwartz는 Ripple 스테이블코인의 자세한 정보가 6월 암스테르담에서 열리는 XRPL Apex 행사에서 발표될 것이라고 밝혔습니다.

이전에 Ripple이 달러로 지원되는 스테이블코인을 발행할 계획이라는 소식이 전해졌습니다. 이 회사는 이러한 스테이블코인이 올해 늦게 발행될 예정이며, 100% 달러 예금, 단기 미국 정부 채권 및 기타 현금 등가물로 지원될 것이라고 밝혔습니다. 이 스테이블코인은 먼저 Ripple의 기관 중심 XRP Ledger와 이더리움 블록체인에 배포될 예정이며, 이더리움의 ERC-20 토큰 표준을 기반으로 할 것입니다.

5월 13일 Ripple CEO Brad Garlinghouse는 최근 인터뷰에서 미국 정부의 다음 목표는 USDT 스테이블코인 유통을 담당하는 스테이블코인 회사 Tether라고 밝혔습니다. 그는 Tether가 암호화폐 시장 시스템의 중요한 구성 요소라고 생각하며, 이것이 시장의 다른 분야에 어떻게 영향을 미칠지 확신하지 못한다고 말했습니다. 일부 전문가들은 Ripple CEO의 발언이 매우 큰 내부 정보라고 생각하며, 만약 실제로 발생한다면 USDT 스테이블코인 시장에 큰 매도 압력이 발생할 것이고, 그때 USDT 가격이 크게 하락할 수 있다고 경고했습니다.

당일, USDT CEO Paolo Ardoino는 트위터에서 Ripple에 공개적으로 반박했습니다: "미국 증권 거래 위원회(SEC)의 조사를 받고 있는 회사를 이끄는 CEO가 경쟁 제품인 스테이블코인을 출시하고 있으며, 그는 USDT에 대한 두려움을 퍼뜨리고 있습니다."

이후 Ripple CEO Brad Garlinghouse는 "나는 Tether를 공격하는 것이 아닙니다……내가 팟캐스트에서 한 다음 말은, 나는 Tether가 생태계에서 매우 중요한 부분이라고 생각하며, 내 관점은 미국 정부가 달러 지원 스테이블코인 발행자에 대해 더 많은 통제를 원한다고 명확히 밝혔기 때문에, Tether는 그들의 시선 안에 있다는 것입니다."라고 답변했습니다.

동시에 주목할 만한 뉴스는, 4월 25일 미국 하원 금융 서비스 위원회 민주당 의원 리더 Maxine Waters가 수요일에 그녀와 의장 Patrick McHenry가 곧 스테이블코인 규제 법안에 합의할 것이라고 예측했다는 것입니다. Waters는 인터뷰에서 "우리는 단기 내에 스테이블코인 법안을 통과시키기 위해 노력하고 있습니다."라고 말하며, 그녀는 상원 다수당 리더 Chuck Schumer 및 상원 은행 위원장 Sherrod Brown과 스테이블코인에 대해 논의했다고 밝혔습니다. 이 법안이 현재 스테이블코인 발행자에게 미치는 영향은 아직 불확실합니다.

레드 플래그일까: USDT가 비트코인을 준비 자산으로 사용하는 이유는?

USDT 공식 웹사이트의 투명성 보고서에 따르면, 모든 준비 자산이 나열되어 있습니다: 현금 및 현금 등가물과 기타 단기 예금이 총 준비금의 84.05%를 차지하며, 그 중 세부 사항은 다음과 같습니다: 미국 국채가 79.88%, 하루 역환매조건부채권이 12.2%, 정기 역환매조건부채권이 0.9%, 머니 마켓 펀드가 6.77%, 현금 및 은행 예금이 0.11%, 비미국 국채가 0.13%입니다. 이 자산들은 높은 유동성과 안전성을 가지고 있으며, Tether 준비금의 핵심입니다. 일반적으로 주요 스테이블코인 프로토콜의 핵심이기도 합니다. 그러나 그 중 비트코인이 4.87%를 차지하고 있으며, 이 부분이 논란의 핵심입니다.

스테이블코인의 핵심은 토큰과 달러의 연계를 유지하는 것입니다. 이 점에서 USDT의 안정성을 유지하기 위해 준비 자산에는 암호화폐와 관련된 자산이 포함되지 않아야 할 것으로 보입니다. 만약 FTX와 유사한 사건이 발생한다면, 이론적으로 시장에서는 대량의 USDT 환매 요청과 비트코인 판매 수요가 발생할 것이며, 이 두 가지가 연결되어 있다면 죽음의 나선이 형성될 수 있습니다: 시장에 문제가 발생 -- 비트코인 판매 -- USDT의 준비 자산 가치 하락 - USDT 탈피 -- 시장 공포 심리 증가, USDT의 대량 환매, 더 많은 비트코인 매도. 이러한 관점에서 볼 때, USDT는 준비 자산에 비트코인을 포함해서는 안 됩니다. 상대적으로 USDC의 준비 자산에는 현실 세계 자산만 포함되어 있습니다.

장점은 비트코인이 준비 자산을 다양화하여 단일 자산의 변동성으로 인한 위험을 줄이는 데 도움이 된다는 것입니다. 가장 중요한 기능은 비트코인이 법정 통화 위험을 헤지하고, 준비 자산에서 달러 및 미국 채권과의 연계 정도를 낮출 수 있다는 것입니다. 비트코인을 보유하면 Tether가 법정 통화(예: 달러)의 가치 하락으로부터 보호받을 수 있으며, 비트코인은 특정 상황에서 더 나은 장기 가치 저장을 제공할 수 있어 Tether의 전체 준비금에 추가적인 보장을 제공합니다. 또한, 암호화폐 생태계와의 일치도 Tether가 비트코인을 선택한 이유 중 하나입니다. 암호화폐로서 비트코인은 Tether의 암호화폐 생태계 내 위치에 더 부합합니다.

하지만 Tether의 현재 초과 준비금은 6,261,866,717 달러로, 총 부채의 비율은 6.02%입니다. 즉, Tether 자산 포트폴리오의 모든 비트코인이 하룻밤 사이에 사라진다고 해도, 이론적으로 Tether가 탈피해서는 안 됩니다.

찬반 의견

보도에 따르면, Tether는 2024년 1분기 순이익이 45.2억 달러를 초과하여 역사적인 최고치를 기록했습니다. 이 데이터를 바탕으로 분석가들은 USDT가 실제로 암호화폐 분야 RWA 부문에서 가장 성공적인 프로젝트이며, 달러가 암호화폐 분야에서 중요한 영향력을 유지하는 상징이라고 말했습니다. 따라서 미국 정부는 Tether에게 문제를 일으킬 이유가 없습니다. 동시에 이익 공간은 Tether가 rug를 할 것이라는 일부 사람들의 의견을 크게 줄였습니다: 현재의 이익률을 유지하며 운영하면, 얻는 이익 공간이 일회성 rug에서 오는 수익보다 훨씬 클 것입니다.

하지만 많은 KOL들은 현재 대부분의 스테이블코인이 달러로 가격이 책정되고 있기 때문에, Tether이든 Circle이든 달러 가격 책정의 지위는 변하지 않을 것이라고 생각합니다. 반대로 KOL Mr.man은 "Ripple이 직접 표현할 수 없는 내용을 말씀드리겠습니다. Tether는 미국 금융 범죄 단속 네트워크(FinCEN)나 연방준비제도와 같은 정부 기관의 직접적인 규제를 받지 않습니다. 그것은 단지 FinCEN에 등록하여 보고를 하기 위한 것이며, 이는 규제를 받는 것과는 다릅니다. Tether는 영국령 버진 제도에서 운영되며, 주요 금융 규제 기관의 관할권 밖에 있으며, 그 준비금은 투명성과 감독이 부족합니다. 그럼에도 불구하고 Tether는 월간 증명을 제공해야 합니다; 뉴욕주 금융 서비스부(NYDFS)가 규정한 대로, 그러나 그들은 분기별 증명만 제공합니다. 나는 압박 속에서 USDT에 대한 압수를 기대합니다."