이더리움 ETF, 금리 인하, 대선……HashKey가 강세장 회복을 자극하는 세 가지 요인을 분석하다

저자: HashKey Group 수석 분석가 Jeffery Ding

2013년 키프로스 금융 위기에서 비트코인의 사용이 암호화폐가 처음으로 세계 무대에 등장하게 했다면, 오늘날 지정학적 위기가 계속 강화되는 가운데 암호화폐는 이 무대의 중심으로 들어섰습니다. 사토시 나카모토가 비트코인 백서를 발표한 이후 거의 20년이 지나면서, 암호화폐는 전통 금융과는 다른 거대한 세계로 성장했지만, 거시 경제와는 밀접하게 연결되어 있습니다. 현재 암호화폐의 총 시가총액은 2.4조 달러에 이르며, 이를 기업으로 간주하면 세계에서 네 번째로 큰 규모로, 구글과 메타와 같은 거대 기업을 초월합니다.

4주간의 횡보 하락이 지속된 후, 최근 비트코인과 이더리움의 가격이 드디어 상승세를 맞이했습니다. 강세장이 이미 회복되었을까요? 올해 안에 어떤 중요한 기회가 강세장을 촉발할 수 있을까요? 본문에서는 시장에서 가장 주목받고 있는 이더리움 현물 ETF, 연준의 금리 인하, 미국 대선이라는 세 가지 거시적 영향 요소를 하나하나 분석하겠습니다.

이더리움 ETF 승인 임박?

비트코인 ETF의 영향력은 의심의 여지가 없습니다. 이전에 SEC와 비트코인 현물 ETF 신청은 10년 동안 "끌어당겨졌고", 결국 지난해에 승인되었습니다. 단 40일 만에 860억 달러의 자금 유입을 가져왔고, 비트코인 가격은 이후 2024년 초 4만 달러에서 7만 달러로 급등했습니다.

이더리움 현물 ETF의 승인 기대감은 이번 주에 드러났습니다. 소식에 따르면, SEC 가 이더리움 ETF 19b-4 **문서의 승인 진행을 촉구하고 있으며, 이더리움 현물 ETF 승인 입장에서 180도 방향 전환을 할 가능성이 있어, 가장 빠르면 이번 주 수요일에 승인될 것으로 보입니다. 이더리움 가격은 8시간 내에 20% 이상 상승하며, 가격이 한때 3700달러를 돌파했습니다. 블룸버그의 수석 분석가 에릭 발추나스는 이더리움 현물 ETF 승인 확률을 25%에서 75%로 상향 조정했습니다.

하지만 이더리움 ETF가 아직 승인되지 않은 중요한 이유 중 하나는, 특정 사법 관할권 내에서 그것이 상품(Commodity)인지 증권(Security)인지에 대한 결론이 내려지지 않았기 때문입니다. 현재 이더리움 현물 ETF에 대한 관심과 시장 투자 수요는 비트코인 현물 ETF와 같은 규모에 도달하지 못했습니다. 동시에 이더리움의 합의 메커니즘이 비트코인과 동일한 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 전환되면서, 미국 규제 기관이 이더리움을 상품이 아닌 증권으로 분류할 가능성이 크게 증가했습니다.

또한 이더리움 네트워크 업그레이드는 "테세우스의 배" 효과를 가져올 것입니다. 즉, 여러 번의 업그레이드를 거친 이더리움과 이전의 이더리움은 동일한 블록체인 네트워크라고 보기 어렵습니다. SEC 의장 게슬러는 이러한 "변화무쌍한" 암호화폐에 대해 항상 좋지 않은 감정을 가지고 있습니다.

하지만 시장은 그 전망을 매우 긍정적으로 보고 있으며, 가장 중요한 것은 그것이 생산성 자산 으로서의 매력입니다.

이더리움 ETF의 성공적인 상장은 그것을 미국의 "8번째 기술 주식"과 유사한 위치에 놓이게 할 수 있습니다. 특히, ETH 토큰의 온체인 스테이킹 문제를 해결하면 더 많은 대형 기관 투자자들이 이러한 "생산성 자산"을 선택하게 되어, 비트코인 현물 ETF보다 더 큰 매력을 끌어낼 수 있습니다. 따라서 이더리움 ETF 상장은 암호화폐 자체에 국한되지 않고, 이더리움 생태계와 생태계 내 프로젝트에 직접적으로 큰 추진력을 미칠 것입니다.

이전의 역사적 경험에 따르면, 이더리움 ETF의 최종 운명은 이번 주 SEC 의장 게슬러의 투표에 의해 결정될 수 있습니다. 올해 1월, 비트코인 현물 ETF의 승인은 5명의 위원으로 구성된 소그룹이 담당했습니다. 게슬러는 결국 찬성표를 던졌고, 많은 업계 관계자들은 그의 투표가 현물 비트코인 ETF의 승인을 보장했다고 생각합니다. 동일한 5명의 SEC 위원들은 5월 23일에 VanEck의 이더리움 현물 ETF를 승인하거나 거부하는 투표를 할 예정입니다.

SEC 의장이 이전에 이더리움이 증권인지 여부에 대한 질문에 침묵을 지켰던 점과 이후 많은 토큰이 실제로 증권에 해당한다고 단언한 점을 참고할 때, 이더리움 ETF의 전망은 여전히 지켜봐야 할 사항입니다. 그의 태도는 많은 불만을 초래했으며, 리플 CEO는 SEC의 회피적인 태도가 규제 투명성을 혼란스럽게 만든다고 평가했습니다. 미국 하원 금융 서비스 위원회 의장 패트릭 맥헨리는 게슬러가 이전 청문회에서 이더리움의 성격에 대해 의회에 잘못된 정보를 제공했다고 직접적으로 언급했습니다.

23일의 VanEck 외에도, 24일 21Shares & ARK 이더리움 현물 ETF의 승인 여부도 주목할 만하며, 승인 가능성이 있는 베라이드의 현물 이더리움 ETF 신청도 17일에 최종 기한이 도래합니다. 이것이 시장에 어떤 영향을 미칠지 기대됩니다.

비교적 홍콩은 더 앞서 나가고 있는 듯합니다. 29일, 홍콩 증권감독위원회는 화샤 홍콩, 가실 국제, 보시(국제) 및 HashKey Capital Limited 의 디지털 통화 현물 ETF 를 최초로 승인하고, 30일에 홍콩 증권거래소에 공식 상장했습니다. 이 중 세 개는 비트코인 현물 ETF 이고, 나머지 세 개는 이더리움 ETF 입니다. HashKey Group COO 리비오 는 홍콩 ETF 시장의 중기 용량이 미국 ETF 시장의 20% 에 이를 것으로 예상하며, 규모는 100 억 달러에 이를 것으로 보입니다. ETF 는 전통 자본이 가상 자산 산업에 진입하는 새로운 통로로 작용하여, 더 많은 전통 투자자들이 가상 자산 시장에 진입하도록 유도하고 시장 규모의 성장을 촉진할 것입니다.

미국 연준의 금리 인하 가능성 증가

이더리움 ETF의 여러 불확실성에 비해, 업계 전문가들은 연준의 금리가 암호화폐 강세장을 여는 확실한 요소 중 하나가 되었다고 보고 있습니다.

최근 미국 노동부 노동 통계국의 보고서에 따르면, 소비자 물가 지수(CPI)가 3월 대비 0.3% 상승했습니다. CPI 지수의 하락은 미국 경제가 명확히 안정세를 보이고 있으며, 인플레이션 상황이 잘 통제되고 있음을 의미합니다. 인플레이션 상황이 통제되면서, 연준의 금리 인하 경향이 점차 드러날 것입니다.

역사적 데이터에 따르면, 금리 인상 주기는 암호화폐 시장에 압박을 가하는 반면, 금리 인하 주기는 유동성 증가를 나타내며, 투자자들은 전통 은행에 보관된 자금을 더 높은 위험과 변동성을 가진 자산으로 이동시키는 경향이 있습니다. 이는 암호화폐 시장에 대한 투자 확대를 포함합니다. 지난 강세장을 돌아보면, 2020년 연준은 코로나19의 영향을 대응하기 위해 수조 달러를 인쇄했으며, 3월에 다섯 번째 양적 완화 조치를 시작한 두 달 후 연준 금리는 거의 10년 만에 최저치로 떨어졌습니다. 비트코인은 그 해 11월에 69,000달러의 가격 정점에 도달하며, 이전의 약세장 바닥에서 거의 18배 상승했습니다.

따라서 우리는 투자자들이 암호화폐와 같은 위험 자산에 대한 관심을 회복하는 모습을 볼 수 있을 것입니다. 현재 관망 중인 연금 기금 기관들은 유리한 요소가 생기면 2024년 하반기에 진입할 가능성이 있으며, 이는 수천억 달러 규모의 자금을 가져올 수 있습니다. 한 비트코인 강세 투자자는 "6조 달러의 현금이 관망 중"이라며, 이는 올해 비트코인 가격을 15만 달러로 끌어올릴 수 있다고 예측하며, 현재의 강세장은 "아직 이르다"고 말했습니다.

지난주, 연준 의장 파월은 현재의 인플레이션 상황에 대해 "미국 경제가 매우 잘 작동하고 있다"고 발표했습니다. 그는 인플레이션율이 전월 대비 하락할 것으로 예상했습니다. 그러나 파월은 제한적인 정책이 인플레이션율을 2% 목표로 낮추기 위해 예상보다 더 오랜 시간이 걸릴 수 있다고 밝혔습니다. "여러 면에서 정책 금리는 제한적입니다. 다음 조치가 금리 인상이 될 가능성은 낮고, 현재 수준을 유지할 가능성이 더 높습니다."라고 파월은 말했습니다.

파월의 발언과 함께 핵심 CPI의 전년 동기 대비 상승폭이 21년 초 이후 가장 작은 증가폭이라는 데이터가 결합되면서, 금리 인하 기대감이 다시 불붙고 있습니다.

시장 정서는 전반적으로 낙관적인 방향으로 향하고 있으며, 일부 분석가는 9월 연준 회의 때 금리 인하가 25bp의 확률이 80%를 초과할 것이라고 예측하고 있습니다. 그때 미국 주식 시장은 대폭 상승하여 역사적인 최고치를 기록할 것이며, 달러 지수는 폭락하고 암호화폐 시장은 미국 주식 시장의 강세 반등을 따를 것입니다.

미국 대선과 새로운 암호화폐 지지자 트럼프

또 다른 중요한 영향 요소는 올해 11월에 열리는 미국 대선입니다. 지지율이 가장 높은 두 후보인 바이든과 트럼프는 암호화폐에 대해 전혀 다른 태도를 보이고 있습니다. 이번 대선에서 암호화폐는 미국 정치 무대의 중심에 서게 되었습니다.

여론 조사에 따르면, 암호화폐는 2024년 미국 대선 유권자들이 주목하는 주요 문제로 떠올랐습니다. 암호화폐 산업도 로비 활동을 강화하고 있으며, 2023년 이후 암호화폐 정치 행동 위원회와 산업 기부자들은 연방 정치 위원회에 9,400만 달러를 투입했습니다. 코인베이스와 리플랩스는 4,000만 달러 이상을 정치 운동에 기부하여 긍정적인 암호화폐 규제를 지지하고 있습니다.

가장 두드러진 것은 트럼프의 암호화폐에 대한 태도의 변화입니다. 이 전 미국 대통령은 지난 몇 년 동안 소셜 미디어에서 암호화폐를 "공기"라고 표현했지만, 현재는 자신을 비트코인과 암호화폐를 적극적으로 수용하는 주요 정당의 후보로 자리매김하고 있습니다.

트럼프가 전달하는 메시지는 명확합니다: 그를 지지하라, 그렇지 않으면 바이든 정부가 이 산업에 대한 엄격한 규제를 시행할 것입니다. 공화당은 디지털 자산을 점점 더 수용하고 있으며, 민주당은 이 산업에 대한 합법성을 부여하는 데 여전히 이견이 있습니다. 뿐만 아니라, 트럼프가 보유한 암호화폐 자산의 가치도 크게 증가하여 현재 8,903,246.13달러에 이르며, 여기에는 57.929만 개의 TRUMP(572만 달러 가치), 431.018개의 ETH(129만 달러 가치), 374.724개의 W ETH(113만 달러 가치)가 포함되어 있습니다. 이러한 "직설적인" 지지는 미국 암호화폐 산업의 중요한 순간을 나타낼 수 있습니다.

하지만 현재 트럼프가 대통령이 된다면 암호화폐에 우호적일지 여부는 여전히 불확실합니다. 그는 취임 후 암호화폐 관련 발전에 대한 어떠한 약속도 하지 않았으며, 일부는 그가 암호화폐에 대한 친화력을 바이든을 공격하는 수단으로 보고 있습니다. 바이든 정부는 암호화폐 산업에 대해 "강력한 조치"를 취해왔지만, 그의 지도 하에 암호화폐 산업은 2022년의 암호화폐 붕괴 영향을 거의 극복했습니다. 비트코인 현물 ETF도 결국 승인되었으므로, 바이든이 "상상했던 것만큼 나쁘지 않을" 가능성도 있습니다.

게다가 미국의 정치 체계에서 대통령의 영향력은 우리가 생각하는 것만큼 크지 않을 수 있습니다. SEC는 일반 독립 규제 기관의 독립적인 특성을 가지고 있습니다. 위원들의 임명은 집권당의 교체에 영향을 받지 않으며, 임기가 만료되지 않는 한 새로 취임한 대통령은 이전 내각 구성원처럼 그들을 교체할 수 없습니다. 또한 일부 암호화폐 창업자들은 바이든이 임명한 현 SEC 의장 게리 겐슬러가 물러나더라도 규제 불확실성과 암호화폐에 대한 단속은 여전히 줄어들지 않을 것이라고 생각합니다.

시장은 미국 대선이 암호화폐 시장에 단기적으로만 영향을 미칠 것이라고 추측하고 있습니다. 장기적으로 암호화폐 시장의 흐름은 여러 요인에 의해 제어될 것입니다.

다음 대통령이 암호화폐 전체 서사를 바꾸지 못한다면, 미국 규제는 여전히 암호화폐 시장의 최대 촉매제가 될 것입니다. 여기에는 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 현물 이더리움 거래소 거래 펀드(ETF)에 대한 결정, 백악관이 SEC의 SAB 121 폐지 법안에 대해 취할 수 있는 조치, 미국 하원이 '21세기 금융 혁신 및 기술 법안'(FIT)에 대한 투표 등이 포함됩니다. 잠재적인 스테이블코인 법안인 '루미스-길리브란드 지불 스테이블코인 법안'도 암호화폐 시장의 전체 상황에 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 연준의 금리 인하 가능성을 고려할 때, 관망 중인 자본은 결국 "갈 곳이 필요"하며, 미국 비트코인 ETF의 현재 좋은 성과를 감안할 때 암호화폐 시장은 여전히 그들에게 가장 좋은 선택 중 하나입니다.

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