왜 비트코인 ETF가 지속적으로 유입되는데 가격은 오르지 않을까?
가능한 답변? 현금 및 차익 거래.작성자：flow
편집：심조 TechFlow
지난 3주 동안 BTC ETF의 순유입이 250억 달러를 초과했습니다. 그러나 이 기간 동안 가격은 71,400달러(5월 20일)에서 67,400달러(6월 12일)로 하락했습니다. 왜 250억 달러의 새로운 자금이 ETF에 유입되었는데 가격은 오르지 않았을까요?
표면적으로 우리는 순유입의 이러한 회복이 가격에 긍정적일 것이라고 생각합니다. 놀랍게도 사실은 그렇지 않았습니다.
가능한 답변 중 하나? 현금과 차익 거래.
설명하겠습니다.
ETF 흐름
오랜 기간의 횡보 끝에 자금 유입이 최근 강력한 상승세를 재개했습니다. 그러나 그에 따른 가격 급등은 없었습니다. 도표 제공: @FarsideUK
누가 ETF를 보유하고 있나
다양한 BTC ETF의 상위 80명의 보유자를 살펴보면, 이들 중 대부분이 단순히 '매수 후 보유'하는 투자자가 아님을 알 수 있습니다. 반대로, 우리는 이 목록에서 복잡한 거래 아이디어를 가진 헤지펀드들이 많이 보입니다. 도표 제공: @dunleavy89
시카고 상품 거래소 선물 시장
현재 선물 시장에서 우리는 시카고 상품 거래소의 비트코인 선물 미결제약정이 115억 달러의 역사적 최고치에 근접하고 있음을 확인했습니다.
좀 더 깊이 들어가면, 우리는 거래자 유형별로 CME 선물의 순포지션을 분석할 수 있습니다.
여기서 우리는 헤지펀드들이 비트코인 선물에서 점점 더 큰 순매도 포지션을 구축하고 있다는 것을 주목합니다(단지 CME 비트코인 선물에서만 63억 달러의 순매도 포지션이 있습니다).
이것은 무엇을 의미할까요?
하나의 설명은 점점 더 많은 숙련된 거래자들이 BTC에 대해 현금 및 자가 운용 거래를 시작하고 있다는 것입니다. 이는 두 개의 유사한 증권 간의 가격 차이를 이용한 차익 거래 전략입니다.
여기서는 현물 ETF를 통해 BTC를 매수하고 동일한 금액으로 선물을 매도하여 두 자산 간의 기초 차이를 포착함으로써 순중립 포지션을 구축하는 것을 포함합니다.
따라서 가격 위험은 제로이고, 이론적으로 가격에 미치는 영향은 제로인 큰 수익 잠재력을 가집니다.
현재 이 전략의 수익률은 매우 매력적이며, 우리는 시장에서 강력한 양의 가격 차이를 보고 있습니다(선물 가격이 현물 가격보다 높음). 도표 제공 @JSeyff
물론 우리는 축소 뒤에 무슨 일이 일어나고 있는지 확실하지 않지만, 저는 이러한 현금 및 차익 거래가 현재 상황을 잘 설명할 수 있다고 생각합니다. 만약 그렇다면, 현재 현물 ETF에 유입되고 있는 대량의 새로운 자금은 단지 차익 거래자가 구축한 중립 순 포지션일 뿐이며(가격에 영향을 미치지 않음) 이는 아쉽게도 시장에 대량의 새로운 한계 자금이 유입되지 않았음을 의미합니다. 이는 최근 가격 움직임을 설명할 수 있습니다. 어쨌든, 이는 제가 매력적이라고 생각하는 하나의 아이디어일 뿐입니다. 그리고 더 많은 데이터가 나타남에 따라 아이디어는 자주 변화할 것입니다.
당신은 어떻게 생각하나요?
