바이낸스의 도전과 극복: 런치풀에서 상장 수수료까지의 심층 분석

整个行业交易所正在切换与轮动，我从2013年开始用交易所，最早是用火币，在2013～2017年许多中国用户都非常喜欢火币，每个时代总有那么一两个死磕产品的交易所创始人，愿意用情怀注入产品之中。2017年94之后，身边开始有人讨论币安和BNB，关于ICO/交易所出海，在过去的两个周期中，在@cz_binance和@heyibinance带领下币安团队出海，攻城破寨，到如今成为宇宙第一大所，用户远超300m。这里我们切入主题，关于@binance今年在累计上了19个早期Launchpool项目之后，关于市场最近质疑的上币费讨论。

1. 거래소는 사실 수익을 보장할 수 없다

우선 몇 가지 데이터를 살펴보면, 올해 바이낸스 Launchpool 프로젝트의 평균 ROI 수익률은 2.13배, 평균 평가액은 3.26억 달러, 총 Launchpool 자금 조달은 9.29억 달러로, 이 데이터는 여전히 매우 눈부십니다. 일반 거래의 소액 투자자들은 나스닥/홍콩 증권거래소/심천 증권거래소의 프로젝트 품질이 너무 나빠서 손해를 보았다고 비난하지 않습니다. 왜냐하면 모두가 플랫폼이 거래 사용자들이 돈을 벌 수 있도록 보장할 수 없다는 것을 알고 있기 때문입니다. 그러나 사용자들이 BNB 또는 FUSD를 보유한 상태에서 새로운 프로젝트의 에어드랍을 받기 때문에 많은 사용자들은 생각이 매우 단순합니다. 어떤 사용자들은 이러한 프로젝트가 좋든 나쁘든 신경 쓰지 않고, 상장할 때 바로 팔고 BNB로 교환하는 것을 선택합니다. 이러한 방식은 상승장에서 새로운 프로젝트의 상승폭과 부의 효과를 통해, 프로젝트 측, 거래소, 그리고 BNB를 보유한 소액 투자자 모두에게 매우 기쁜 결과를 가져옵니다.

2. 의문은 어디에서 오는가? 사용자 심리 및 투자 트렌드

바이낸스는 우주 최고의 거래소로서, 그 무게를 감당해야 합니다. 왜냐하면 사용자들은 항상 더 높은 기대를 가지고 있기 때문입니다. 2018년부터 시작된 Launchpad는 지난 두 주기 동안 새로운 프로젝트 탐색과 상장을 멈추지 않았습니다. 긴 시간 주기를 보면, 바이낸스와 Launchpad의 프로젝트는 서로를 성취하고 있습니다. 많은 사람들이 지난 주기 OK와 화폐의 ICO 프로젝트를 잊었을지도 모르지만, 바이낸스의 많은 Launchpad 프로젝트는 여전히 남아 있습니다. 바이낸스는 따라서 유동성이 가장 좋은 나스닥이 되었고, 대부분의 프로젝트는 바이낸스를 통해 자산을 충분히 분배하고 소화하여, 상승과 하락 주기를 더 잘 견딜 수 있습니다. 지난 두 주기 동안 많은 진지하게 연구하는 커뮤니티 사용자들은 바이낸스의 투자 연구 능력에 감탄하며, 심지어 상장할 때 자주 매수하기도 했습니다(예: 올해의 Ethena 시점). 그러나 더 많은 프로젝트가 첫날 상장된 이후 하락 추세로 나아가면서, 매수하는 소액 투자자는 점점 줄어들고, 심지어 어떤 프로젝트는 단 몇 명의 신규 매수 사용자 현상이 나타나기도 했습니다.

3. 바이낸스의 모델과 패턴이 형성되고 있다

참여자의 관점에서 보면, 바이낸스는 최대 거래소로서 BNB 사용자들이 프로젝트 측의 에어드랍을 무료로 받을 수 있도록 도와주며, BNB의 잠재 가치를 더욱 강화하고 거래소 사용자들의 거래 활발도를 높입니다. 이해관계가 얽힌 상황에서 BNB 보유자/사용자는 자연스럽게 바이낸스가 그들에게 최고의 투자 자산을 찾도록 도와줄 의무가 있다고 생각하며, 오류 허용률은 매우 낮아야 한다고 믿습니다. 그러나 다양한 심사 이유로 인해, 시장에는 전문적인 To 바이낸스 모델의 가짜 데이터 프로젝트와 VC가 등장하기도 했습니다. 사용자 증가/데이터 활성도/TVL 모두를 포장할 수 있는 상황이 늘어날수록, 사람들은 바이낸스의 전문성에 의문을 가지게 됩니다. 최근에는 어떤 프로젝트가 특정 KOL 계정을 주목하고, 이 KOL들에게 뇌물/후원을 통해 프로젝트 관련 정보를 발표하도록 유도하여 주목을 끌려는 경향도 나타났습니다. 트위터 플랫폼의 정보 거미집 효과 때문에, 이러한 내용을 더 많이 볼수록 비슷한 내용을 더 많이 추천받게 됩니다. 나는 심지어, 하이이(何一)가 트위터를 스크롤할 때, 어떤 정보 거미집의 함정에 빠져 있는 것은 아닌지 의문이 듭니다. 많은 산업 혁신자들의 최신 연구와 제품이 이렇게 정보 흐름 속에 묻혀버립니다.

4. 바이낸스는 어떻게 돌파할 것인가?

4.1. 정보 투명성, 문제 있는 프로젝트에 대해 엄격한 처벌 조치

바이낸스의 돌파구는 항상 앞으로 나아가고 있으며, 현재 Launchpool 관련 프로젝트 개발에 대한 정보 잠금 모듈이 호평을 받고 있습니다. 그러나 현재 가장 큰 공개 사항은, 모든 사람들이 하이이가 마지막 결정자가 되었다는 것을 알게 된 이후, 모든 관련 이해관계자와 자원 측이 하이이 주변에서 특정 신호를 전달하게 됩니다. 심지어 대부분의 소개와 인식이 미리 계획된 각본이 됩니다. 톤 생태계가 뜨거울 때, 순풍에 돛을 단 최고의 게임 배급 플랫폼이上线되고; AI가 뜨거울 때, 가장 많은 가짜 사용자를 유도하는 소셜 애플리케이션이 등장하며; 밈이 뜨거울 때, 가장 웹2의 인스타그램 밈 플랫폼이 등장합니다. 그리고 이러한 프로젝트가 상장된 후, 창립자와 팀에 문제가 발견되면 즉시 상장 폐지가 불가능해지며, 이는 거래소 사용자들의 이익을 해칠 수 있기 때문에 곤란한 상황에 처하게 됩니다. 그러나 이러한 프로젝트에 대해 가장 엄격한 처벌 조치를 취하지 않으면, 이러한 프로젝트는 미래에 더 많은 플랫폼 사용자에게 피해를 줄 것입니다. 지난 주기와 이번 주기 동안 서방 프로젝트가 바이낸스에 요구한 보증 비용에 대한 견해를 되돌아보면, 2021년경 IOSG가 투자한 유럽 팀이 회의에서 바이낸스의 상장 비용 요구를 즉석에서 거부했습니다. 물론 이 두세 년 동안 그들은 후회하고 있을 것입니다. 올해 3월 우리가 투자한 미국 팀의 연속 창립자는 Launchpad에 지불해야 할 토큰 수량과 바이낸스 투자 부서에 제공해야 할 평가 및 비율을 언급한 후, 어떤 경우에도 이 비용을 지불할 것이라고 매우 단호하게 말했습니다. 왜냐하면 당시 시장에서 그들은 최고의 상장 시점이었고, 바이낸스는 시장에서 최고의 배급 채널이었기 때문입니다. 그래서 이는 매우 기쁜 거래로, 거래소와 프로젝트 측 모두가 윈-윈하는 상황이었습니다. 그러나 이러한 동의는 두 주기를 거치면서 서방 창립자들이 상장 비용의 진정한 의미를 이해하는 데 3년이 걸렸습니다. 그렇다면 이러한 거래를 더 투명하게 만들 수 있는 방법이 있을까요? 이러한 규칙 합의, 상장 조건과 비용의 투명성을 높이고, 유사한 창구 지침을 형성하며, 의견을 넓히고 지속적으로 수정하여 일부 1차 및 2차의 차익 기회를 피해야 합니다.

4.2. 부서 이익 분리, 이해 충돌 방지 조치 강화

나는 바이낸스가 상장과 투자 두 부서를 분리할 필요가 있다고 생각합니다. 왜냐하면 이해관계가 얽힌 조건이 발생할 때, 상장 평가 기준이 쉽게 편향될 수 있기 때문입니다. 상장 부서는 바이낸스 투자 부서의 수익을 돕는 도구가 되어서는 안 되며, 더 객관적이고 공정하게 사용자들이 최고의 프로젝트를 더 잘 선별하도록 도와야 합니다. 물론 최근 들은 주장에 대해 명확히 할 필요가 있습니다. 바이낸스 랩스가 투자한 프로젝트가 상장 부서에 가면 의도적으로 중국 벽을 세운 것처럼 보이며, 이는 어느 정도 바이낸스가 상장을 처리하는 데 있어 편파적이지 않다는 태도를 나타냅니다. 그러나 이것은 단순한 중국 벽이 되어서는 안 되며, 바이낸스 투자의 서방 팀도 동일한 기준과 요구를 가져야 합니다.

4.3. 신중한 실사, 다원적 결정, 허위 주장에 대한 거부

BD-상장-상장 회의 결정은 바이낸스 내부의 일반적인 프로세스가 되어야 하며, 바이낸스 연구 및 상장 팀 간의 상호작용을 늘리고 연구의 비중을 높이며 정기적으로 공개해야 합니다. 많은 바이낸스의 연구 보고서는 매우 선진적이고 전문적이며, 바이낸스 연구 팀은 상장 방향에 대해 더 많은 지침과 논의를 할 수 있어야 하며, 심지어 특정 단계에서 어떤 방향과 프로젝트에 관심이 있는지를 정기적으로 공개하여 시장의 피드백과 문제를 미리 수집할 수 있어야 합니다. IOSG 투자 프로세스를 참고하면, 우리는 내부에서 충분한 논의와 검증을 거치며, 자료는 Pipeline-Summary-Memo로 진행됩니다. 이론 연구와 사실 존중은 매우 중요하며, 어떤 사용자가 진짜인지, 어떤 데이터가 허위인지, 어떤 수익 모델이 지속 가능한지를 파악하는 것이 중요합니다. 나는 전통적인 투자 연구 기관에서 3~5년 동안 경험을 쌓은 사람이라면 누구나 엄격한 실사 프로세스와 기준을 가지고 있다고 믿습니다. 따라서 이해관계가 얽히지 않는 한, 바이낸스는 문제가 있는 프로젝트가 바이낸스 플랫폼에 상장되는 것을 용납해서는 안 되며, 내부에서도 이러한 이론 연구자들에게 더 높은 결정 권한을 부여하여 전체 평가 프로세스를 더욱 완벽하게 하고, 결정 메커니즘을 더 다원적이고 분산되게 만들어야 합니다. 다가오는 상승장에서 거래소 간의 경쟁은 다시 치열해질 것이며, 많은 거래소가 유동성과 홍보를 위해 기본면에 신경 쓰지 않을 것입니다. 이러한 경쟁 속에서 바이낸스도 딜레마에 직면할 것입니다.

앞서 어떤 트위터 사용자가 바이낸스, 코인베이스, 업비트의 상장 양식을 소개했으며, 여전히 더 많은 창업 팀이 이 주기 동안 이 세 거래소를 고려해야 한다고 추천합니다. 이들은 여전히 현재 시장에서 최고의 선택이며, 트럼프가 당선됨에 따라 향후 6~12개월은 프로젝트 상장의 황금 기회가 될 것이며, 경쟁도 매우 치열할 것입니다.