외부 혁신과 내생적 딜레마: 암호화폐가 안개 속에서 항해하다

저자: YBB Capital 연구원 Zeke

1. AI는 필연적이지만, Crypto x AI?

2025년 초, 환방량화가 만든 DeepSeek는 AI 분야에 "핵폭탄"을 투하했습니다. 단 2048개의 엔비디아 H800 GPU를 사용하여 훈련 비용이 558만 달러(약 Meta의 10분의 1)에 불과한 중국 AI 모델이 MMLU, GPQA 등의 벤치마크 테스트에서 GPT-4o, Llama 3.1과 직접 겨룰 수 있는 수준에 도달했으며, 복잡한 추론, 중국어 의미 이해 등의 차원에서 실리콘밸리의 최첨단 대모델을 약간 초월하기도 했습니다. 미국은 중국에 대해 수년간 칩 봉쇄를 해왔지만, DeepSeek의 컴퓨팅 파워 샌드박스에서 극적인 해체를 경험했습니다. 포위된 상황 속에서 중국식 AI는 마침내 국가 상황에 맞는 기술 경로를 개발했으며, 오픈소스, 저렴한 가격, 동질적인 조합의 펀치가 미국의 컴퓨팅 방어선을 뚫었습니다.

성능 면에서 항상 미국보다 약간 뒤처지는 중국 기술 제품은 저에게 저렴하고 표절하는 고정관념을 주었습니다. 이는 대다수 사람들이 중국 인터넷 기업 제품에 대해 가지는 직관적인 인식과도 일치한다고 믿습니다. 하지만 이번 DeepSeek는 확실히 다릅니다. ChatGPT와 같은 주관적인 경험이 더 높은지에 대한 이야기는 잠시 접어두고, 미국 정치계와 기술 대기업이 이 문제를 자주 언급하며 긴장한 반응을 보이는 것만으로도, 중국이 더 이상 기술 추종자의 역할을 하지 않게 되었음을 알 수 있습니다. 이로 인해 발생한 글로벌 충격도 매우 강렬합니다.

비록 처음으로 영향을 받은 것은 제 지갑이지만, 어느 정도 이는 전통 AI 발전에 대한 오판에서 비롯된 것이기도 합니다. 하지만 저는 DeepSeek가 Crypto에 미친 충격에 대해 제 의견을 이야기하고 싶습니다.

1. 엔비디아는 이번 사건에서 가장 큰 타격을 입었습니다. 첫째, AI 컴퓨팅 파워 수요에 대한 의문이 제기되었고, 둘째, 엔비디아의 소프트웨어 및 하드웨어 통합 컴퓨팅 아키텍처인 "CUDA"가 우회되었습니다. AI 분야에 익숙한 분들은 CUDA에 대해 잘 알고 계실 것입니다. 이는 현대 AI 발전을 이끄는 중요한 기반 중 하나입니다. 대형 모델 개발자는 일반적으로 엔비디아 GPU를 사용할 때 CUDA를 기반으로 연구 개발을 진행합니다. CUDA를 사용하는 것은 개발자에게 요구되는 수준이 낮지만, CUDA에는 이미 몇 가지 함수가 패키징되어 있어 사용 시 세부 사항을 신경 쓸 필요가 없지만, 실행 효율성은 분명히 손실됩니다.

CUDA는 범용 프로그래밍 프레임워크이기 때문에 모델 훈련 시 유연성을 잃게 됩니다. DeepSeek의 접근 방식은 PTX(엔비디아가 GPU를 위해 설계한 중간 명령어 집합 프레임워크)를 직접 사용하여 하드웨어가 훈련 속도를 제한하는 것을 우회하여 훈련 시간을 단축하는 것입니다. 다른 모델은 훈련하는 데 10일이 걸리지만, DeepSeek는 5일 만에 완료할 수 있습니다. 이는 또한 DeepSeek가 향후 중국산 GPU에 맞추려는 의도가 있다면 하드웨어 적응 면에서 더 수월할 것임을 의미하며, 이는 엔비디아의 AI 칩 왕좌에 흔들림을 가져올 것입니다. (이 단락은 한국 미래 자산 증권의 DeepSeek 훈련 과정 분석 보도에서 발췌한 것입니다.)

주가 하락은 미국 주식과 강한 연관이 있는 암호화폐 시장에 강한 충격을 줄 것이지만, 개인적으로 장기적으로는 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에 오히려 좋은 일이라고 생각합니다. 첫째, 더 많은 개인 GPU가 미래에 여전히 활용될 수 있으며, 둘째, DeepSeek의 작고 아름다운 오픈소스 모델 경로가 성공한다면 많은 AI 회사들이 강제로 오픈소스를 하게 될 것입니다. 미래의 로컬 배치 및 2차 개발에 대한 컴퓨팅 수요는 점점 더 증가할 것이며, DeepSeek R1의 최소 파라미터 1.5B에서 최대 파라미터 70B의 하드웨어 요구 사항을 고려할 때, 최소 NVIDIA GeForce GTX 1660 Super에서 40 시리즈, 50 시리즈, 전문급 A100, H800 GPU까지 추가적인 컴퓨팅 파워를 기여할 기회가 있습니다. 현재 존재감이 비교적 투명하고, 컴퓨팅 공급이 다소 미미한 탈중앙화 컴퓨팅 프로젝트에게는 아마도 한 번의 기회가 될 것입니다(물론, 전제 조건은 지연이 충분히 낮아야 한다는 것입니다).

2. AI 프레임워크 프로젝트는 DeepSeek가 "핵폭탄"을 투하하기 전, Crypto 내에서 가장 뜨거운 신흥 트랙이었으며, 제가 설날 전에 쓴 마지막 트랙이기도 합니다. 이제 DeepSeek의 폭격 아래 거의 모두 제로에 가까워지고 있습니다. 결국 다른 사람들은 600만 달러도 안 되는 비용으로 OpenAI와 경쟁할 수 있는데, 우리는 FDV가 수십억인 선두 프로젝트가 실용 가치가 있는 AI 에이전트를 생산하지 못하고 있습니다.

우리는 명문 시대부터 자산화를 집착해 왔으며, 현재 암호화폐 시장의 자산화 수용 정도는 상당히 개방적입니다. 완전히 블록체인에 올라가지 않은 AI 프레임워크 프로젝트는 단지 오픈소스 GitHub 코드베이스와 소셜 계정 하나로 토큰을 발행할 수 있습니다. 이렇게 "라이브러리화된 토큰"의 대가는 언젠가 전통 AI 회사가 던지는 이차원 포일의 차원 축소 타격을 받아들일 수 있어야 한다는 것입니다.

AI 발전의 황금 시대에서 전통 인터넷 기업이 내놓을 수 있는 대단한 무기는 이번 DeepSeek뿐만이 아닙니다. 중미 간의 AI 발전 경쟁은 점점 더 빨라질 것이며, Crypto가 AI의 상하류에서 어떤 방향과 결합해야 탈중앙화의 장점을 부각시킬 수 있고, 모호한 AOE에 의해 죽지 않을 수 있을지가 문제의 핵심입니다. Crypto x AI의 기술 스택을 대략 나누면, 우리는 컴퓨팅 층, 데이터 층, 미들웨어 층, 응용 층으로 나눌 수 있습니다. 현재 이러한 계층에서 저는 Crypto의 존재 필요성을 느끼지 못하고 있습니다. 미래의 관점에서 프라이버시와 보안을 고려하는 것은 좋은 관점일 수 있습니다. 결국 AI 에이전트가 인간의 일을 대체하거나 보조하는 것이 오늘날 현실이 되었기 때문입니다. AI가 처리하는 업무 자료, 개인 자료의 프라이버시를 보장하는 방법은 전통 인터넷 기업이 해결할 수 없는 문제일 수 있습니다. 더 나아가 AI 에이전트가 결제 권한을 가질 경우, 지갑의 안전을 보장하는 것도 문제가 될 것입니다. 블록체인을 AI 모델의 규정 준수 감사 층으로 삼는 것이 우리가 미래에 주로 발전해야 할 방향이 되어야 합니다.

다른 한편으로는 어떤 방향으로 유인을 줄 것인가에 대한 문제입니다. 유인을 통해 컴퓨팅 층, 모델 공유 등을 촉진할 수 있을 뿐만 아니라, 사실상 인간이 AI에게 가상 세계와 상호작용하는 방법을 가르칠 수 있습니다. LLM 훈련 시 자연스럽게 수십 년간 전 세계 인터넷의 코퍼스 지식을 보유하고 있는 것과는 달리, AI에게 올바른 행동을 가르치는 것은 인간이 지속적으로 올바른 위치를 표시해야 한다는 것을 의미합니다. 마치 시각 모델에게 무엇이 동물인지, 무엇이 자동차인지를 가르치는 것과 같습니다. 이는 외주 회사가 대학생 몇 명을 찾아서 해결할 수 있는 일이 아닙니다. 가상 세계와 상호작용할 수 있는 AI 에이전트를 탄생시키기 위해서는 방대한 탈중앙화 네트워크가 필요하며, 수많은 인간 개체가 AI를 가르쳐야 합니다. 이는 제가 이전의 글에서 더 자세히 논의한 바 있으며, 유인을 통해 무엇을 할 수 있는지에 대한 질문도 있습니다. DePin과 결합하여 스마트 에이전트가 현실과 상호작용하도록 가르치고, AI의 주목을 얻기 위한 유인, AI에 대한 2차 창작을 유도하는 것(예: Bittensor의 유인 방식은 좋은 예입니다), AI가 자동으로 조정하는 토큰 유인 메커니즘(이 점은 제가 이전 글에서 제기한 질문에서 파생된 것입니다. 원문은 다음과 같습니다: "탈중앙화 프로젝트가 엄청나게 커지고 주류에 진입할 때, 통화의 디플레이션과 인플레이션을 어떻게 처리해야 할까요? 간단한 규칙의 코드에 의존할까요, 아니면 몇 명 또는 수십 명의 프로젝트 팀의 의견을 따를까요? 아니면 그 영혼의 인물들일까요? 아, 맞다, 우리는 거버넌스 토큰도 있습니다. 하지만 거버넌스 토큰은 마녀 문제를 해결하기 전에는 아무런 의미가 없습니다. 민주적 투표는 항상 거버넌스 제안에 반영될 수 없으며, 결국 a16z는 몇 개의 지갑만으로도 대규모 커뮤니티의 찬성 투표를 거부할 수 있으니, 투표는 또 무슨 의미가 있을까요?" 등등).

우리는 전통 인터넷 기업처럼 고급 AI 인재를 모으거나 대규모 GPU 클러스터를 구매하거나 임대하여 훈련할 수는 없습니다. 블록체인에서 DeepSeek를 재현하는 것은 자연스럽게 불가능한 꿈입니다. Crypto의 존재 의미는 다른 분야에 대체 불가능한 탈중앙화 특성을 부여하는 것입니다. 마치 우리가 금융 자유를 부여했던 것처럼 말입니다. AI는 인류의 필연적인 서사이지만, Crypto는 그 안에서 어떤 역할을 할 수 있을까요?

3. 저는 이번 글에서 처음으로 Wordcoin에 대해 언급합니다. Sam Altman이 시작한 이 암호화 유토피아 프로젝트는 지금 봐도 다소 황당하게 느껴집니다. 홍채를 입력해야 한다는 것은 국가 감시와 기업 감시 사이에서 선택을 해야 한다는 것을 의미합니다. 이러한 일은 마치 매트릭스에서 빨간 약이나 파란 약을 선택하는 것과 같습니다.

하지만 보편적 소득 또는 포괄적 금융이라는 개념은 이 단계에서 더 이상 농담이 아닐 수 있습니다. 최첨단 대모델에 필적하는 로컬 배치가 가능한 DeepSeek는 이미 중국의 병원과 정부 기관에 스마트 에이전트를 등장시켰습니다. 맥킨지의 2024년 예측 보고서에 따르면, 빠르면 향후 6년 내에 50%의 일자리가 AI에 의해 대체될 것입니다. 향후 버전의 Wordcoin은 정부가 통합 발행할 수도 있으며, 이 과정이 계속 심화된다면 포괄적 금융 개념과 관련된 토큰이 대량으로 등장하고 반복적으로 투기될 가능성이 있습니다. 5, 6년의 윈도우 기간을 고려할 때, 이는 트럼프의 임기와 일치합니다. 이 암호화 대통령이 유사한 토큰을 발행할 가능성이 매우 높다고 생각합니다.

4. 엘론 머스크가 최근 언급한 바에 따르면, AI는 25년간의 노벨상을 차지할 수 있습니다. 따라서 블록체인을 통해 자금을 조달하고(심지어 컴퓨팅 파워, 저장소, 방법 등 다양한 자원을 기여하는 것) AI 연구를 촉진하는 것은 현재의 DeSci보다 더 흥미롭고 효과적일 것이라고 생각합니다. 이를 Decentralized AI Science, 즉 DeAIS라고 부를 수 있을 것입니다.

2. Meme Coin은 더 이상 Meme이 아니다

한때 우리는 Meme Coin을 분석하며 서브컬처, 커뮤니티 합의, 전파 효과에 대해 이야기했습니다. 하지만 지금 GMGN 앞에 앉아 있는 저는 매일 음모 집단, 차량 주소, 개발자의 내부 거래를 분석하고 있습니다. CA가 각종 개잡코인 그룹에 발행될 때가 바로 돌격의 순간입니다. 오늘날의 Meme는 과거 어느 때보다 더 터무니없으며, 현재의 Pump.fun에서는 안정적으로 잠을 잘 수 있는 토큰을 찾는 것은커녕, 화장실에 가는 사이 K선이 그대로 추락할 수 있습니다.

자산 발행의 문턱이 계속 낮아지고 블록체인의 높은 익명성은 이러한 미친 도박 문화를 더욱 부추기고 있습니다. 알려지지 않은 무리도 암호화폐 시장을 현금 인출기로 사용할 수 있습니다. Meme의 진화 방향도 점점 더 자유로워지고 있으며, 위에서 언급한 라이브러리화된 토큰뿐만 아니라, 어떤 사건, 어떤 사람, 심지어 어떤 AI도 토큰화될 수 있습니다. 문화적 핵심이 없고, 합의가 응집되지 않으며, 소위 개종을 세우는 선두주자는 몇 주 만에 완전히 잊혀질 수 있습니다. 트럼프에서 시작된 유명인 토큰 열풍도 단 한 달만에 지속되었으며, 미레 대통령의 한 트윗 아래 수억 달러의 자금이 Sol에서 다시 시장 밖으로 흘러나갔습니다. Meme는 이로써 퇴조하기 시작했습니다. 미레 대통령의 반응도 간단했습니다. 트윗을 삭제하고 대중에게 "나는 모르고 있었다"고 답했습니다.

AI의 고속 발전은 이 세계에서 지나치게 많은 주목을 빼앗아 갔고, 기술자들의 발전은 어려움을 겪고 있습니다. 가치 투자를 포기한 소액 투자자는 자신이 소수의 행운아일 것이라고 도박할 수밖에 없습니다. 점점 더 희귀해지는 유동성은 반복적으로 추출되고 있으며, 현실에서 나타나는 것은 Cex와 Dex 내에서 매일 반복되는 빨간 K선과 전통 자본 및 외부인들이 산지에 대해 보이는 경멸입니다.

3. 배를 새기지 말고 잃어버린 검을 찾지 마라

주기 법칙은 분명히 무효화되었으며, 모든 배를 새기고 검을 찾으려는 사고는 잃어버린 검을 찾기 어렵습니다. BTC가 상승한다고 해서 알트코인이 상승하는 것은 아니지만, BTC가 하락하면 알트코인은 반드시 하락합니다. 우리는 알트코인에 대한 인식을 혁신해야 합니다. 알트코인 시장은 단순한 백서로는 지탱할 수 없는 시장이며, 주요 Cex에 상장된 대형 프로젝트는 충분히 성숙해야 자신의 가격을 지탱할 수 있습니다.

지난 7년간의 토큰 성장을 되돌아보면, 2017년 시장에서 상장된 토큰은 2000개도 안 되었지만, 2024년 상장된 토큰은 25000개에 가까워졌습니다(데이터 출처: CoinGeko, 이미 하차된 토큰 포함). 토큰 수의 지수적 팽창은 본질적으로 블록체인의 저엔트로피 가치 체계가 고엔트로피 노이즈 시스템으로의 불가역적 진화를 의미합니다. 2017년 각 토큰이 "세계를 뒤엎겠다"는 이상을 담고 있었던 반면, 2024년의 토큰은 유동성 퇴출의 수단으로 진화했습니다. 더 많은 토큰의 출현은 더 많은 혁신과 실현을 가져오지 않았지만, 스타 프로젝트의 높은 평가액은 시장 유동성의 수요를 지수적으로 증가시켰습니다.

앞서 언급한 바와 같이, 외부 세계의 인정을 받지 못하면 소액 투자자도 이러한 프로젝트의 평가를 지탱할 수 없습니다. 대부분의 알트코인 프로젝트의 상장은 대개 역사적인 최고점이며, 바이낸스는 마지막 정거장입니다. 암호화폐 시장은 혁신이 필요하며, 스타 프로젝트는 그들의 막대한 자금 조달에 걸맞은 성과를 내야 합니다. Bybit가 시도하는 프로젝트 재무 보고서 공개는 하나의 해결책이 될 수 있습니다. 하지만 개인적으로는 시장이 깊은 하락을 겪고, 현재 알트코인 프로젝트의 평가 체계와 상장 기준을 재구성해야 한다고 생각합니다.

4. 혼란

저는 Ton에서 한 줄기 빛을 보았고, Crypto 소비자급 응용 프로그램의 시작이 이미 도래했다고 생각했습니다. 하지만 Tap to Earn의 열풍과 함께 그 짧은 빛은 사라졌습니다. 5년 전 DeFi에서 파생된 유동성 채굴은 암호화폐 시장에 무한한 영광의 정점을 경험하게 했지만, 5년 후 우리가 유일하게 성공한 분야는 여전히 DeFi뿐입니다.

현재 업계 사람들과의 대화 주제는 매우 간단합니다. "당신은 BTC를 샀나요? 공매도했나요? CA 좀 주세요." 모든 사람이 매우 혼란스러워하고 있습니다. 우리는 올바른 방향을 찾을 수 없으며, BTC 외의 어떤 토큰을 사더라도 안정적으로 잠을 잘 수 없는 것이 암호화폐 시장의 현실입니다. Diamond Hands는 오늘날 긍정적인 의미가 아닙니다. 만약 당신이 BTC를 사지 않는다면, 그것은 더 어리석은 사람의 동의어처럼 보입니다.

그리고 제가 휴대폰에서 다양한 블록체인 미디어를 열어보면, 마치 뉴욕 타임즈와 가십 미디어를 보는 것 같습니다. 여러 현상은 이 서클의 희망이 대부분 정책과 시선에 의존하고 있음을 반영합니다. VC의 관점에서 볼 때, 우리는 앞으로 도구형 제품에만 투자해야 할지도 모릅니다. 자산 발행 플랫폼은 한 사람의 삽을 파는 사람, 임대인으로 변모하여 생존을 추구해야 합니다.

결론

분명히 이것은 우리가 보고 싶어 하는 현상이 아닙니다. 현재 Crypto가 방향을 잃은 안개 속에 갇혀 있는 것처럼 보이지만, DeepSeek의 성공은 우리에게 혁신이 여전히 궁지에서 벗어나는 가장 효과적인 경로임을 증명합니다. 현재 Crypto는 역사상 가장 좋은 정책 환경, 관심도, 자금량 및 두터운 기반 시설을 갖추고 있으며, 가까운 미래에는 여러 알트코인 ETF가 암호화폐 시장에 다시 유동성을 주입할 것입니다. 우리는 분명 주류 속에 있지만, 스스로의 포위된 성 안에 갇혀 있습니다. 현재 Meme Coin의 퇴조 뒤에는 아마도 전환점이 숨겨져 있을 것입니다. 인류의 미래에는 반드시 AI만 있는 것은 아닙니다.