시장의 위험, 불확실성 및 장기 기회

출처: 화리화외

현재 시장 단계에서 사람들은 오직 거시 경제 상황에만 집중하는 것 같습니다. 체인 상 데이터에 따르면 스테이블코인의 공급량은 지속적으로 증가하고 있지만, 자금의 관망 심리는 더 강해 보입니다. 현재 많은 불확실성이 존재하기 때문입니다.

지난달 3월 26일에 발표된 기사에서 우리는 투자 관점에서 시장의 불확실성과 기회에 대해 이야기한 바 있습니다. 이제 우리는 이 주제를 거시적 관점에서 간단히 이야기해 보겠습니다.

역사적 관점에서:

1971년부터 닉슨 대통령은 브레튼 우즈 체제를 종료하고, 전 세계에 달러를 무분별하게 수출하는 대신 다른 나라에서 달러를 빼내기 시작했습니다. 이로 인해 세계 통화 체제는 변동 환율 시대에 접어들었습니다.

이후 미국은 당시의 무역 적자를 통해 일본, 독일, 중국 등 다른 나라에 수출 수요를 창출하기 시작했습니다. 미국이 이렇게 할 수 있었던 이유는 달러가 이미 세계 통화로서의 지배적 위치를 차지하고 있었기 때문입니다.

이것이 다른 나라들이 무역 적자를 두려워하는 이유이며, 미국은 정반대의 입장에 있습니다. 미국은 계속해서 돈(달러)을 찍어내고 다른 나라에 수출 수요를 창출하기만 하면 됩니다.

구체적인 예를 들어보면, 일본의 상인이 해산물 상품을 미국에 수출하고, 미국은 찍어낸 달러로 이를 구매합니다. 일본은 달러를 벌고, 이를 다시 미국 국채 등 자산에 투자할 수 있습니다. 이렇게 되면 달러는 다시 미국 정부의 손으로 돌아가고, 미국은 다른 나라에서 계속해서 구매를 할 수 있습니다.

결과적으로 다른 나라들은 열심히 일하고 생산을 잘하면 상품을 미국에 판매하면 됩니다. 미국은 무역 적자가 발생할까 두려워하지 않지만, 이 모든 것은 달러 거래(달러 패권)를 기반으로 합니다. 만약 어떤 나라가 달러를 우회하여 비공식 거래를 하거나 달러를 대체할 결제 시스템을 구축하려고 한다면, 그 결과는 이라크와 같은 상황이 될 수 있습니다.

미국은 지금까지 인류 역사상 적자로 인해 정권이 붕괴되지 않는 유일한 국가이며, 붕괴되지 않을 뿐만 아니라 오히려 더욱 강력해지고 있습니다. 달러 패권은 전 세계가 대가를 치르게 만듭니다. (역사적으로 대영제국, 로마제국, 스페인제국은 결국 적자로 인해 붕괴되었습니다.)

따라서 본질적으로 미국이 가장 두려워하는 것은 달러의 독점적 지위를 잃는 것입니다. 만약 누군가가 현재의 달러 중심 국제 결제 시스템을 변화시키려 한다면, 이는 미국의 근본을 흔드는 행위가 될 것입니다.

하지만 역사적으로 미국은 이러한 위기를 느끼고 있는 것 같습니다. 최근 몇 년간 어떤 동양 대국이 달러를 대체할 새로운 국제 결제 시스템을 구축하려고 시도하고 있기 때문입니다. 비록 이는 아직 초기 단계에 불과하지만, 미국의 입장에서 이러한 상황은 결코 허용될 수 없습니다. 미국은 이러한 흐름을 조기에 차단해야 합니다.

그렇다면 미국은 어떻게 할까요?

사실 최근 몇 년간 우리는 미국의 여러 행동을 목격했습니다. 예를 들어, 경제 전쟁(몇 년 전부터 화웨이 등 중국 기업에 대한 제재), 전쟁 위협(대만 문제 및 중국 주변 국가들에 대한 간섭) 등이 있습니다.

심지어 달러에 위협이 될 수 있는 암호화폐도 완전히 미국화(현재 거의 이루어짐)되고 철저히 통제될 것입니다.

결론적으로, 달러 패권을 대체하려는 모든 행동은 미국에게 최대의 적대 행위로 간주됩니다. 미국은 이를 조기에 차단하거나 직접적으로 통합하려 할 것이며, 심지어 적을 천 명 죽이기 위해서라도 자신이 팔백을 잃는 것을 감수할 것입니다. 이것이 미국이 진정으로 원하는 것입니다. 현재 미국의 일련의 행동, 특히 관세 정책 등은 이러한 궁극적인 목표를 달성하기 위한 것처럼 보입니다.

과장하지 않고 말하자면, 전 세계 국가 간의 새로운 "전쟁"이 시작된 것 같습니다. 특히 대국 간의 직접적인 대결에서 이 전쟁은 "달러 전쟁" 또는 "디지털 전쟁", 혹은 "신시대 냉전"으로 비유할 수 있습니다. 열전은 특정 국가나 지역에서만 발생할 것이며, 제1차 및 제2차 세계대전과 같은 대규모 글로벌 전쟁의 가능성은 낮아 보입니다.

물론 중국인으로서, 마음속으로는 우리가 결국 승리하고 인민폐가 달러를 대체하여 새로운 글로벌 통화가 되기를 바랍니다. 하지만 이 길은 멀고도 험난해 보입니다. 일반 시민으로서 현재는 자신의 돈 주머니를 잘 관리하는 것이 중요합니다.

트럼프의 관점에서:

논리적으로 볼 때, 트럼프의 관세 정책은 이미 전 세계 무역에 영향을 미치고 있으며, 이로 인해 새로운 경제 둔화가 발생하고 있습니다(이미 많은 사람들이 경제 위기를 외치고 있습니다). 하지만 우리는 이전 기사에서의 관점을 유지합니다: 트럼프가 원하는 것은 통제 가능한 경제 둔화(다양한 협상의 카드)이지, 진정한 통제 불가능한 경제 위기를 초래하려는 것이 아닙니다.

예를 들어, 관세 조치를 통해 세계 무역을 조이고, 이를 통해 일정 정도의 경제 둔화를 유도할 수 있습니다(인위적으로 통제 가능). 동시에 일부 정부의 세수 문제와 미국 제조업 보호 문제를 어느 정도 해결할 수 있습니다. 만약 올해 트럼프가 이러한 인위적인 경제 문제로 인해 일련의 새로운 통화 완화 조치를 촉발하고(미국 연방준비제도의 금리 인하가 관세 정책의 간접적 원인일 뿐, 유일한 목표는 아닙니다), 무역에서 일부 실질적인 이익을 얻는다면(여기서 미국 정부를 의미하며, 예를 들어 일부 제조업의 귀환, 무역 적자 문제 등), 현재의 위기도 해소될 수 있으며, 동시에 정부 부채 재융자라는 또 다른 중요한 목표를 달성할 수 있습니다.

하지만 현재의 주요 문제는 트럼프의 욕심이 다소 크다는 것입니다. 그는 동시에 여러 가지를 원하고 있으며, 앞으로 어떻게 내부 및 외부에서의 대결을 계속하고 새로운 균형점을 찾을지가 관건입니다.

위기가 발생할 때는 종종 새로운 기회도 함께 태어납니다. 단기적으로 보면 현재는 위험이 도처에 있는 것 같습니다. 하지만 장기적으로 현재의 위험이 미래의 어느 시점에 제거되거나 제거할 수 있는 대응 방안이 나오면, 이는 새로운 기회로 전환될 수 있습니다.

연방준비제도의 관점에서:

현재까지 연방준비제도는 금리 인하에 급급하지 않은 것 같습니다. 오히려 좀 더 지켜보거나 서서히 금리를 인하하려는 것 같습니다.

트럼프가 자신이 파월보다 금리에 대해 더 잘 안다고 주장하지만, 파월은 트럼프에게 얼굴을 주지 않으려는 것 같습니다. 그래서 현재 두 가지 가능성이 있습니다:

첫째, 트럼프가 파월을 빨리 내보내기 위해 방법을 찾는 것입니다.

둘째, 트럼프가 다른 방법으로 연방준비제도를 강제로 금리를 인하하게 만드는 것입니다(완화 정책).

과거의 경험에 비추어 볼 때, 연방준비제도가 금리를 인하하는 것은 주로 경제 관련 데이터에 기반합니다. 예를 들어, 실업률이 지속적으로 상승하고, 인플레이션이 3% 이하로 안정적이며(현재 연방준비제도의 장기 인플레이션 목표는 2%), 경제가 둔화되고, 금융 시장에서 지속적인 극심한 변동성이 발생하는 경우입니다.

최신 관측 데이터에 따르면, 올해 연방준비제도의 첫 금리 인하는 6월이나 7월에 발생할 가능성이 있습니다. 물론 일부 분석가들은 올해 금리 인하가 9월이나 12월에 발생할 것이라고도 합니다. 우리는 이러한 데이터의 변화를 지속적으로 주목해야 할 것입니다.

하지만 언제 금리를 인하하든, 연방준비제도의 금리 인하는 반드시 발생할 것입니다. 지금은 단지 시간 문제일 뿐입니다.

하지만 여기서 추가로 주의해야 할 점은, 단순히 연방준비제도가 금리를 인하한다고 해서 시장이 계속 상승할 것이라고 생각하지 말라는 것입니다. 금리 인하와 시장 상승 사이의 관계는 우리가 생각하는 것만큼 간단하지 않습니다. 예를 들어, 시장이 금리 인하 기대를 명확히 하면, 금리가 아직 공식적으로 인하되지 않았더라도 시장은 대개 상승할 가능성이 높습니다. 또 다른 예로, 공식적인 금리 인하가 이루어질 때, 정책적으로는 유동성이 풀리지만 시장은 금리 인하 초기 단계에서 새로운 하락세나 상승 후 하락을 경험할 수 있습니다.

결론적으로, 금리 인하는 시장에 긍정적인 영향을 미치지만, 금리 인하와 가격 상승을 동일시하지 말아야 합니다. 시장은 항상 동적이고 변동성이 있기 때문입니다.

거래자의 관점에서:

현재로서는 시장을 전환할 수 있는 가장 핵심적인 두 개의 도미노는 트럼프의 정책(주로 중미 간의 관세 전쟁)과 연방준비제도의 금리 인하입니다.

트럼프의 관세 정책이 기본적으로 종료되면(현재 상황에서 완전히 역전되는 것은 불가능하지만, 트럼프가 일부 상품이나 분야에 대해 완화 조치를 조정할 수 있습니다), 연방준비제도도 동시에 긍정적인 조치를 취하기 시작한다면, 이론적으로 상황의 개선 + 달러의 저금리는 더 많은 유동성이 시장으로 돌아오게 할 것입니다(미국 주식 시장뿐만 아니라 암호화폐 시장도 포함됩니다). 우리는 새로운 단계의 기회를 맞이할 가능성이 높습니다.

미래의 결과 지향적인 관점에서 현재 또는 앞으로의 시장을 다시 돌아보면, 현재 우리는 상대적으로 저렴한 자산을 마주하고 있음을 알 수 있습니다. 당신이 얼마나 지속적으로 보물을 발견할 수 있는지가 관건입니다.

물론 여기서 저렴하다는 것은 상대적인 것이며, 저렴하다고 해서 반드시 저가를 의미하지는 않습니다. 만약 당신이 여전히 최저가를 정확히 구매하고 싶다면, 그것은 당신 개인의 판단에 따라 달라질 것입니다. 이에 대해서는 우리는 어떤 조언도 제공할 수 없습니다.

결론적으로 현재의 거시 환경은 다소 좋지 않아 보이지만, 유사한 시나리오는 우리가 이미 경험한 바 있습니다. 최근 화리화외의 일련의 기사에서도 알 수 있듯이, 우리는 여전히 장기적으로 낙관적인 태도를 유지하고 있지만, 동시에 단기적으로 최악의 상황에 대비하고 있습니다.

시장 주기는 사실상 반복되는 순환입니다. 때때로 거품은 커졌다가 작아지며 반복되고, 때때로 거품은 직접적으로 터져 다시 불어오릅니다… 매번 주기는 다르게 나타나지만(예를 들어, 시간 길이, 정책 영향, 서사적 이야기 등), 시장과 유동성 간의 기본 관계를 이해하면, 정책, 인플레이션, 돈을 찍는 것 간의 관계를 이해하게 된다면, 우리는 항상 시장의 공통점을 찾을 수 있습니다. 이것이 우리가 확대하고 활용할 수 있는 부분입니다.

당신이 여전히 암호화폐 분야에 있다면, 지금은 아마도 최악의 "시대"일 수 있지만, 동시에 최고의 "시대"이기도 합니다. 시장은 다양한 불확실성 덕분에 다양한 기회를 제공합니다. 오직 다양한 불확실성을 견딜 수 있는 사람만이 궁극적인 승리를 거둘 수 있습니다.

마지막으로 질문을 남깁니다:

현재 대부분의 사람들은 하락장을 보고 있지만, 일부는 올해 하반기에 상승장 기회가 있을 것이라고 낙관하고 있습니다. 그러나 서로 다른 관점은 단지 다른 확률 문제일 뿐입니다. 그렇다면 우리는 이번 여름부터 더 큰 규모의 경제 침체를 경험할까요? 아니면 이번 여름부터 새로운 단계의 상승을 맞이할까요? 당신은 어떤 견해에 더倾向하고 있으며, 그 견해를 뒷받침하는 이유는 무엇인가요? 그리고 이를 위해 두 가지 준비를 해두었나요?