미국 GENIUS 이후, 홍콩에서 통과된 스테이블코인 법안의 새로운 점은 무엇인가?

원문 저자: Ethan, Odaily 별자리 일보

5월 21일 저녁, 중국 홍콩 특별행정구 정부가 2024년 말 제출한 《스테이블코인 조례 초안》이 홍콩 입법회에서 3독을 통과하였으며, 최종적으로 행정장관의 서명과 법률 공고를 거쳐 공식 발효될 수 있다. 이로써 홍콩은 법정 화폐에 연동된 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축한 세계 최초의 사법 관할권이 되었으며, 합법적인 홍콩 스테이블코인은 올해 말 이전에 공식적으로 시행될 것으로 기대된다.

한편, 미국 상원은 5월 19일 《2025년 미국 스테이블코인 혁신 지침 및 설립 법안》(GENIUS Act)을 66:32로 통과시키는 절차적 투표를 진행하여, 달러에 연동된 스테이블코인에 대한 연방 규제를 제공하고자 하였다(추천 읽기: 《GENIUS 법안이 상원을 통과할 가능성, 스테이블코인 규제가 역사적 돌파구에 도달하다》). 본문 필자는 홍콩 스테이블코인 법안 《조례》 원문(관보 번호 C 3116-C 3684)을 바탕으로 그 핵심 내용을 해체하고, 미국 스테이블코인 법안 《GENIUS Act》와 비교하며, 업계의 의견을 모아 두 가지 규제 프레임워크의 차이점과 영향을 논의하고자 한다.

홍콩 스테이블코인 법안 내용 해체

《스테이블코인 조례 초안》 원문

《스테이블코인 조례 초안》은 총 11부, 175조 및 8개의 부속표로 구성되어 있으며, 발급 제도, 면허 소지자의 책임, 규제 권한 및 제재 등을 포함하고 있다. 다음은 원문을 바탕으로 필자가 중요하다고 생각하는 내용을 정리한 것이다:

정의 및 범위:

· 스테이블코인 정의: "법정 화폐에 연동된 스테이블코인"으로, 법정 화폐(예: 홍콩 달러, 미국 달러)를 담보 자산으로 하여 안정적인 가치를 유지하는 토큰을 의미한다.

· 규제 대상 활동: 스테이블코인 발행, 준비 자산 관리 및 스테이블코인 관련 서비스 제공을 포함한다.

발급 제도:

· 발행자는 홍콩 금융 관리국에 면허를 신청해야 하며, 신청자는 회사 또는 홍콩 외의 인정된 기관으로 제한된다.

· 최소 등록 자본은 2500만 홍콩 달러로, 재정적 실력을 보장해야 한다.

· 면허 없이 규제 대상 활동을 하거나 허위 광고를 하는 것은 범죄로, 최대 벌금 및 징역형에 처해질 수 있다.

면허 소지자의 책임:

· 준비 관리: 스테이블코인은 1:1로 법정 화폐에 연동되어야 하며, 준비 자산은 전액 커버되고 정기적으로 감사받아야 한다.

· 소비자 보호: 강제 무조건 환매권을 보장하여 사용자가 언제든지 액면가로 환매할 수 있도록 한다.

· 관리 요구 사항: 면허 소지자는 CEO, 이사 및 스테이블코인 매니저를 임명해야 하며, 홍콩 금융 관리국의 동의를 받아야 한다.

· 규제 및 제재: 홍콩 금융 관리국은 면허 소지자에게 자료 제공, 조사 또는 법정 관리인 임명을 요구할 수 있다. 제재에는 벌금, 면허 취소 및 형사 책임이 포함되며, 무면허 활동, 비인정 제공자의 판매 등은 공소 절차를 통해 유죄 판결을 받을 경우 최대 500만 홍콩 달러의 벌금 및 7년 징역형에 처해질 수 있다; 사기 행위는 최대 1000만 홍콩 달러의 벌금 및 10년 징역형에 처해질 수 있다.

· 전환 조치: 기존 스테이블코인 발행자는 발효일 이전(예상 2025년 내 발효)까지 면허를 신청하거나 시장에서 철수해야 한다.

미국 《GENIUS Act》와의 비교

《GENIUS Act》 개요

《GENIUS Act》(S. 394)는 달러에 연동된 결제형 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임워크를 제공하고 혁신을 촉진하며 달러의 글로벌 지위를 유지하기 위해 제정되었다(법안 제1조에서 알 수 있다). 법안은 2025년 2월 4일 제출되었고, 5월 19일 절차적 투표를 통과했으며, 아직 최종 통과되지 않았다.

비교 분석

핵심 차이점 및 전략적 위치 요약 (차이점):

규제 프레임워크 및 시장 위치

· 홍콩: 집중 통합 규제 모델을 채택하며, 금융 관리 전담자가 주도하고, 홍콩 달러, 미국 달러 등 다양한 법정 화폐에 연동된 스테이블코인 발행을 지원하며, "위험 기반" 원칙으로 금융 안정성과 혁신의 균형을 맞추고, 국제화된 다원적 스테이블코인 생태계를 구축하여 홍콩의 국제 금융 중심으로서의 호환성을 강화하는 것을 목표로 한다.

· 미국: 분류된 규제를 시행하며(연방 및 주 협력), 달러 스테이블코인의 주도적 지위에 집중하고, 시가총액이 100억 달러를 초과하는 발행자는 연방 규제에 포함되도록 요구하며, "달러 패권 보호 + 시스템적 위험 방지"를 핵심으로 하여 비달러 스테이블코인의 규제 준수를 제한하고, 지정학적 전략적 고려를 강조한다.

규제 엄격도 및 시장 영향

· 홍콩: 2500만 홍콩 달러의 최소 자본금, 100% 고유동성 준비 자산, 72시간 강제 환매 등의 엄격한 요구 사항을 설정하여 시장 안정성을 높이지만, 중소 기관의 규제 비용을 증가시킬 수 있으며, 단기적으로는 혁신을 억제할 수 있지만, 장기적으로는 투자자 신뢰를 구축하는 데 유리하다.

· 미국: 준비 자산으로 단기 국채, 환매 계약 등의 조합을 허용하여 투자 유연성이 높지만, 비달러 스테이블코인에 대한 제한은 엄격하다; 분류된 규제는 소형 발행자에게 주 수준의 규제 옵션을 제공하지만, 규제 기준의 비일관성을 초래하고 실행 복잡도가 높아질 수 있다.

소비자 보호 및 국제 조정

· 홍콩: 강제로 면허 기관이 소매 투자자에게 판매하고 광고 발행을 규제하며, 임시 면허 전환 기간(6개월)을 통해 시장의 질서 있는 규제를 유도하고, 소비자 권리 보호 조치가 더 직접적이다.

· 미국: 준비 자산의 월간 공개 및 자금 세탁 방지 요구에 중점을 두지만, 소비자의 환매권 보호 및 정보 공개 빈도(홍콩은 정기 감사, 미국은 매월 공개)는 상대적으로 약화되며, 연방 및 주 수준의 규제 협력에 의존하고, 국제 상호 인정 메커니즘은 아직 탐색 중이다(예: 해외 사법 관할권과의 상호 혜택 조정 구축).

핵심 합의 및 업계 영향 (공통점):

· 규제 합의: 두 법안 모두 스테이블코인 준비 자산이 유통량의 100%를 커버해야 하며, 유용하거나 고위험 투자를 금지하고, "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규제"의 국제 원칙을 반영한다.

· 업계 영향: 홍콩 법안은 오프쇼어 위안화 스테이블코인 시범 사업을 촉진할 가능성이 높아, 위안화의 국경 간 결제를 위한 "디지털 다리"가 될 수 있다; 미국 법안은 스테이블코인 분야에서 달러의 주도적 지위를 강화하며, 두 법안은 각각 "다양성과 포용성" 및 "달러 중심"에서 출발하여 글로벌 스테이블코인 규제의 다른 패러다임을 형성한다.

종합적으로 볼 때, 홍콩 법안은 "규제 기반 + 개방 혁신"을 통해 글로벌 자본 및 다원적 스테이블코인 프로젝트를 유치하고, 미국 법안은 "달러 주도 + 위험 방지"를 통해 자국 금융 패권을 유지하며, 두 법안의 차이는 본질적으로 금융 안정성, 통화 전략 및 혁신 포용성에 대한 서로 다른 경제체의 균형을 반영한다.

다양한 의견

홍콩 커뮤니티 구성원 GFF.eth（@GF 41536085）:

5월 19일 상원이 미국 스테이블코인 법안 《GENIUS Act》를 절차적으로 통과시킨 직후, 5월 21일 홍콩이 스테이블코인 법안을 통과시켰다. 이게 순전히 절차적 공연인지 여부는 중요하지 않다. 적어도 위안화 국제화의 모든 절차가 열렸다. 스테이블코인은 금융 핵무기이며, 지금 발사 전의 모든 전제 조건이 열렸다. 지문, 비밀번호, 홍채 모두 해제되었다. 이제 결정권자가 버튼을 누를 용기가 있는지 지켜봐야 한다. 과연 이더리움에서 위안화를 발행할 용기가 있는가? 만약 결국 홍콩 달러 스테이블코인만 발행된다면 그건 웃음거리다. 홍콩 달러는 고정 환율 제도를 시행하고 있으며, 달러 스테이블코인을 다시 스테이블코인으로 만드는 것은 정말로 시간 낭비다.

Gary Tiu: OSL 그룹의 전무 이사 및 규제 업무 책임자

OSL 그룹은 홍콩 스테이블코인 정책 수립 논의에 적극 참여하며, 스테이블코인 프레임워크의 형성을 목격하고 추진하고 있다. 홍콩 스테이블코인 법안은 업계 발전을 위한 통일된 기준을 설정하여 투명성과 장기적인 안정성을 높이는 데 기여한다.

우杰장（@Johnny_nkc）：중국 정치협상회의 위원, 홍콩 입법위원, 홍콩 Web3 암호화폐 리더십 그룹 책임자

홍콩이 암호화 스테이블코인을 추진함으로써 홍콩은 국제 Web3 금융 중심이 되며, 중국 본토의 14억 인구와 혜택을 바탕으로 홍콩 달러 스테이블코인뿐만 아니라 오프쇼어 위안화 스테이블코인 및 기타 스테이블코인을 출시하여 암호화폐, Web3, 스테이블코인을 포용할 것이다. 오늘 법안 통과율은 Web3 인프라의 첫걸음에 불과하며, 나는 여러분과 함께 추진하고 싶다: 첫째, 응용 시나리오 창출 - 스테이블코인 발행이 첫걸음이며, 가장 중요한 것은 더 많은 스테이블코인 응용 시나리오를 창출하는 것이다. 실물 소매, 국경 간 무역, 거래 쌍 등에서 나는 스테이블코인의 실현을 촉진할 수 있는 엄청난 잠재적 공간과 기회가 있다고 생각한다. 전통 및 실물 시나리오의 각 분야 친구들이 스테이블코인을 이해하고 포용할 수 있도록 촉구하며, 이는 중요한 금융 혁신이 될 것이다; 또 하나는 안정적인 시장 속성을 완비하는 것으로, 보유자에게 스테이블코인 이자를 지급하는 것을 포함한다. 이자를 지급하는 것은 스테이블코인의 시장 경쟁력을 강화하는 데 도움이 되며, 더 많은 사람들이 참여하도록 유도하여 전체 스테이블코인 시장 점유율을 확대하고, 스테이블코인 발전을 지원할 것이다.

월스트리트 저널:

5월 21일 홍콩 특별행정구 입법회가 《스테이블코인 조례 초안》을 3독 통과시킴으로써 스테이블코인이라는 가상 자산이 공식적으로 법치 규제 체계에 포함되었음을 나타내며, 동시에 미국 정부도 스테이블코인 입법을 촉진하고 있다. 각 주요 금융 중심이 디지털 화폐 시스템을 구축하고 있는 가운데, 디지털 금융 시대에 통화에 대한 더 큰 통제권을 확보하기 위한 "디지털 주조권 쟁탈전"은 이제 막 시작되었을 가능성이 있다.