1、거시적 관점

2025년 5월, 미국의 거시 경제는 중요한 전환점에 있습니다. 인플레이션이 지속적으로 하락하고, 노동 시장은 회복력을 보이며, 통화 정책은 관망기에 접어들고, 무역 정책은 새로운 불확실성을 가져오고, 재정 측면에서는 유사 QE 조치와 채무 등급 조정을 통해 시장 기대에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 배경 속에서 암호화폐 시장은 강력한 저항력을 보이며, 글로벌 위험 자산 구조는 새로운 재평가를迎할 가능성이 있습니다.

1、인플레이션 추세

4월 비계절 조정 CPI 연율은 2.3%로, 시장 예상치인 2.4%를 하회하며 2021년 2월 이후 최저치를 기록하여 가격 압력이 지속적으로 완화되고 있음을 보여줍니다. 계절 조정 후 CPI 월율은 0.2%로, 역시 예상보다 낮아 단기적으로 인플레이션 반등 동력이 부족합니다. 한편, 미국 재무부는 400억 달러의 국채 매입 조치를 시작했으며, 시장에서는 이를 "유사 QE" 조치로 간주하고 있습니다. 이는 발행된 국채를 매입하여 유동성을 방출하고, 저금리로 새로운 재융자를 진행하기 위한 것입니다. 이 조치는 위험 자산 가격을 지지하는 중요한 힘이 되고 있습니다.

2、노동 시장

2025년 4월 비농업 신규 고용은 17.7만 명으로, 시장 예상치인 13.8만 명을 크게 초과하며 고용 시장의 회복력을 반영합니다. 이 데이터는 연준이 정책을 관망하는 근거를 제공합니다. 연준은 정책 조정의 근거로 고용 데이터를 면밀히 주시하고 있습니다. 고용이 지속적으로 강세를 보임에 따라, 한편으로는 시장의 경기 침체 우려를 완화하고, 다른 한편으로는 올해 여러 차례 예상보다 큰 금리 인하 가능성을 약화시킵니다.

3、통화 정책 동향

연준 의장 파월은 현재 통화 정책 프레임워크를 재평가할 것이며, "평균 인플레이션 목표" 메커니즘을 포기할 가능성이 있다고 밝혔습니다. 그는 잦은 공급 측 충격(예: 관세, 지정학적 요인, 에너지 전환)이 전통적인 정책 환경을 변화시키고 있으며, 연준이 구조적 인플레이션 위험에 더 주목하게 만들고 있다고 지적했습니다. 앞으로 연준은 높은 금리 유지 기간을 연장할 가능성이 있으며, 심지어 중장기 국채를 매입하여 장기 금리 상승을 억제할 수 있습니다. 정책 기조는 더 유연해질 것이며, 단기적으로 예방적 금리 인하에 급하지 않으며, PCE, CPI 및 관세 영향 등의 데이터를 바탕으로 6월 정책 방향을 결정할 것이라고 강조했습니다.

4、무역 정책 및 글로벌 경제 전망

5월 초, 트럼프는 6월 1일부터 EU 상품에 대해 50%의 관세를 부과한다고 발표했으며, 이후 7월 9일로 연기되었지만, 높은 관세 위협은 시장 감정에 충격을 주었습니다. 트럼프 정부가 이전에 무역 정책에서 잦은 변동을 보였던 점을 감안할 때, 시장은 향후 정책 경로에 대한 불확실성이 크게 증가했습니다. 중미 간, 중국 중앙은행은 5월에 "금리 인하 + 금리 인하" 조합 정책을 시행하여 1조 위안의 유동성을 방출하고, 정책 금리를 1.4%로 인하했습니다. 이는 새로운 완화 주기의 시작으로 간주되며, 시장은 중미 관계 개선에 대한 기대가 높아지고, 위험 선호도가 동반 상승하고 있습니다.

요약

2025년 5월, 미국 경제는 중요한 전환기에 접어들었습니다:

• 인플레이션이 지속적으로 하락하고, 완화 기대가 높아지고 있다;

• 고용 강세가 통화 정책 관망을 지지하고 있다;

• 재정 정책의 "유사 QE" 조치와 함께 연준의 발언이 부드러워지며, 시장 금리를 낮추고 있다;

• 글로벌 무역 마찰이 재발하였지만, 중미 관계 회복이 시장 위험 선호도를 높이고 있다;

암호화폐 시장에서는 거시 자금의 경미한 개선과 ETF의 지속적인 유입으로 비트코인 가격이 역사적 최고치인 $111,959를 돌파했습니다. 현재 거시 정책과 글로벌 금융 트렌드의 공명이 암호화폐 시장이 구조적 자금 재가격 책정의 새로운 주기를 시작하는 데 기여하고 있을 가능성이 있습니다.

2、암호화폐 시장 개요

통화 데이터 분석

거래량 및 일일 성장률

CoinFGecko 데이터에 따르면, 5월 27일 기준 시장의 일일 평균 거래량은 1,174억 달러로, 이전 주기 대비 15.8% 상승하여 자금의 활발한 움직임을 지속적으로 보여주고 있으며, 전체 시장은 높은 변동성을 보이고 있습니다. 이 기간 동안 여러 차례 일일 거래량이 50% 이상 증가했습니다. 5월 6일부터 5월 12일 및 5월 21일부터 22일 두 단계에서 거래량이 크게 증가하여, 일일 거래량이 한때 1,800억 달러를 돌파했습니다. 이 기간 동안 BTC 가격은 각각 10만 달러와 11만 달러를 돌파하며 시장의 강세 감정이 뚜렷하게 상승하였고, 단기적으로 거래 동력이 집중적으로 방출되었습니다.

전체 시장 시가총액 및 일일 증가량

CoinGecko 데이터에 따르면, 5월 27일 기준 암호화폐 총 시가총액은 3.56조 달러로, 지난 달 대비 17.0% 상승하여 총 시가총액이 크게 증가했습니다. 이 중 BTC의 시장 점유율은 62.6%, ETH의 시장 점유율은 9.6%로, 후자는 이전 주기 대비 29.7% 증가하여 이번 자금이 ETH에 대한 선호도를 지속적으로 높이고 있습니다. 5월 8일부터 총 시가총액이 3.3조 달러를 돌파한 이후, 이후 안정적으로 상승하며 시장의 구조적 회복 추세가 뚜렷해지고 있습니다.

5월 신규 인기 토큰

5월에 새로 출시된 인기 토큰 중 VC 배경 프로젝트가 여전히 주도하고 있으며, 여기에는 Layer2 유형 프로젝트인 SOPH, B2가 포함됩니다. 또한, USD1은 5월의 인기 서사 중 하나로, 스테이블코인 USD1 및 그 관련 프로젝트인 B, Lista, Staketone 등이 시장의 광범위한 관심을 받고 있습니다.

3、온체인 데이터 분석

3.1 BTC, ETH ETF 유입 및 유출 상황 분석

5월 BTC ETF 유입 57.7억 달러

5월, 미국과 여러 국가가 관세 정책에 대한 단계적 중단 합의에 도달하면서 시장 감정이 크게 개선되어 비트코인 가격이 강세 반등하며 역사적 최고치인 $111,959에 도달했습니다. 5월 28일 기준 비트코인 가격은 월 초 $94,212에서 $108,969로 상승하여 약 13.5%의 상승률을 기록했습니다. 한편, 비트코인 현물 ETF 자금은 전반적으로 순유입 추세를 보이며, 5월 누적 유입은 약 57.7억 달러에 달했습니다.

5월 ETH ETF 유입 3.17억 달러

이더리움은 Pectra 업그레이드 기대와 거시 정책 완화의 혜택을 받아 가격 상승폭이 더욱 두드러졌습니다. 5월 28일 기준 ETH는 월 초의 $1,794에서 $2,635로 상승하여 상승률이 31.9%에 달했습니다. 이더리움 현물 ETF 역시 자금 유입을 끌어내며, 5월 순유입은 약 3.17억 달러에 달했습니다.

3.2 스테이블코인 유입 및 유출 상황 분석

5월 스테이블코인 유입 약 72.8억 달러 ------ 주요 유입은 USDT와 USDC에서 발생

5월, 미국이 관세 정책을 중단하면서 거시 정책 완화로 암호화폐 시장에서 큰 폭의 조정이 발생했습니다. 스테이블코인 시장은 여전히 강력한 성장세를 이어가고 있습니다. 이 중 USDT, USDE, DAI가 이번 달 성장의 주요 동력이 되었으며, 스테이블코인 총 유통량은 약 72.8억 달러 증가했습니다.

4、주류 통화의 가격 분석

4.1 BTC 가격 변화 분석

비트코인은 $109,588 이상을 유지하기 위해 노력하고 있으며, 이는 매번 소폭 조정 시 매수세가 개입하고 있음을 나타냅니다. 비트코인은 7주 연속 상승 중이며, 매수세가 이 추세를 8주째로 이어갈 수 있다면 추가 상승의 길을 열 수 있습니다. 기관 투자자들은 장기적인 기회를 보고 비트코인 거래소 거래 상품에 자금을 계속 투입하고 있습니다. CoinShares는 5월 26일 보고서에서 비트코인 ETP가 지난주에 29억 달러의 자금 유입을 기록했으며, 이는 2024년 총 유입량의 4분의 1에 해당한다고 밝혔습니다.

비트코인 강세는 $109,588 이상에서 가격을 유지하고자 노력하고 있으며, 이는 매번 조정 시 매수세가 개입하고 있음을 나타냅니다. 상승하는 이동 평균선과 과매수 구역에 가까운 RSI는 가장 쉬운 저항 방향이 상승임을 나타냅니다. 만약 매수세가 가격을 $111,980으로 끌어올릴 수 있다면, BTC/USDT 거래 쌍은 $130,000으로 급등할 수 있습니다.

하방으로는 20일 EMA($104,886)가 주목해야 할 주요 지지선입니다. 가격이 20일 EMA 아래로 떨어지고 마감할 경우, 단기 투자자들이 이익 실현에 나설 수 있어 가격이 심리적 저항선인 $100,000까지 하락할 수 있으며, 이 위치에서 매수세가 강력한 지지를 형성할 것으로 예상됩니다.

4.2 ETH 가격 변화 분석

이더리움은 5월 25일 20일 EMA($2,425)에서 반등하여 낮은 가격대에서 강한 수요를 보여주고 있습니다. 강세는 다시 $2,738의 저항선을 돌파하려고 시도할 것입니다. 성공할 경우 ETH/USDT 거래 쌍은 $3,000으로 급등할 수 있으며, 비록 약세가 $2,850 근처에서 상승을 저지하려 할 수 있습니다.

현재 수준에서 가격이 조정되거나 저항에 부딪혀 20일 EMA를 하회할 경우, 이는 강세의 통제력이 약해지고 있음을 나타냅니다. 이러한 경우 가격은 $2,323로 하락한 후 $2,111로 다시 하락할 수 있습니다.

4.3 SOL 가격 변화 분석

솔라나는 5월 25일 20일 EMA($169)에서 지지를 받아 시장 감정이 여전히 긍정적임을 나타내며, 거래자들이 소폭 조정 시 매수하고 있습니다. 강세는 다시 $188의 저항선을 돌파하려고 시도할 것입니다. 성공할 경우 SOL/USDT 거래 쌍은 $210으로 급등할 수 있으며, $220에 도달할 가능성도 있습니다.

그러나 매도자는 가격이 20일 EMA를 하회하도록 해야 추가 상승을 방지할 수 있습니다. 가격이 해당 지지선을 하회할 경우, 50일 SMA($151)까지 하락할 수 있으며, 이 수준은 강력한 지지 역할을 할 수 있습니다. 만약 50일 SMA에서 반등할 경우, 가격은 $153에서 $188 사이에서 일정 기간 동안 횡보할 수 있습니다.

5、이번 달 핫이슈

USD1 생태계

5월 중순 비트코인 가격이 역사적 최고치를 돌파하고 바이낸스가 USD1을 상장한 이후 그 열기가 급상승하면서, USD1 생태계 협력 프로젝트도 시장의 주목을 받게 되었습니다. 2025년 5월 28일 기준 USD1 스테이블코인의 시가총액은 21억 달러를 돌파하여 일곱 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다. USD1은 메커니즘 설계에서 다른 주요 스테이블코인인 USDT, USDC와 큰 차이가 없지만, 트럼프 가족이 주도하는 WLFI가 발행하여 대통령의 지지를 받는 최초의 스테이블코인 프로젝트라는 핵심 장점이 있습니다.

현재 USD1의 주요 서사는 "대통령 지지 + RWA 트랙 + 스테이블코인 법안 기대"를 중심으로 전개되고 있으며, WLFI는 USD1을 주로 기관 사용자를 대상으로 하고 있습니다. 소액 투자자들에게는 USD1 생태계의 프로젝트에 참여하는 것이 더 나은 수익 기회가 될 것입니다. 최근 Buildon, Lista DAO, StakeStone, Haedal, Cookie 등 여러 USD1의 협력 파트너 관련 토큰 가격이 크게 상승하여 "WLFI+USD1" 개념에 대한 시장의 높은 열기를 촉발했습니다. 향후 미국의 스테이블코인 법안이 성공적으로 통과된다면, USD1은 대통령의 직접 지지를 받는 스테이블코인 프로젝트로서 깊은 협력 관계를 맺고 있는 프로젝트들이 미래의 암호 생태계에서 더욱 중요한 위치를 차지할 것으로 기대됩니다.

Believe가 MEME 플랫폼의 새로운 강자로 부상

5월 28일 기준 Believe 플랫폼의 핵심 토큰 Launchcoin은 월 초의 $0.014에서 최고 $0.36로 상승하여 시가총액이 한때 3.1억 달러에 가까워지며 최근 가장 큰 상승폭을 기록한 MEME 코인 중 하나가 되었습니다. 이 플랫폼은 Ben Pasternak이 창립하였으며, "소셜 자산화" 개념을 주도하고 있습니다. 사용자는 X 플랫폼에서 $TICKER와 @launchcoin을 포함한 트윗을 발송하기만 하면 자동으로 토큰 발행이 촉발됩니다.

혁신적인 발행 메커니즘과 Launchcoin의 폭등 덕분에 Believe 플랫폼의 활발함이 급격히 상승하였고, Dupe, Goonc 등의 코인이 함께 상승하며 플랫폼의 신규 발행 코인 수가 MEME 플랫폼에서 세 번째로 증가했습니다. 그러나 Believe 공식에서 과도하게 지원한 토큰 $YAPPER가 상장 후 66% 이상 폭락하여 커뮤니티의 FUD를 유발하였고, 생태계의 열기가 급격히 감소했습니다. 5월 28일 기준 Believe는 2.7만 개 이상의 토큰을 발행하였으며, 총 시가총액은 약 2.9억 달러로, 이 중 Launchcoin이 거의 63%를 기여하고 있으며, 거래량은 생태계 총량의 거의 72%를 차지하고 있습니다. 플랫폼 토큰의 열기는 LAUNCHCOIN의 시장 성과에 심각하게 의존하고 있습니다. 그러나 이 플랫폼 토큰은 배당금과 실제 응용 시나리오가 부족하다는 비판을 받고 있으며, 커뮤니티는 그 장기적인 지속 가능성에 대해 큰 의구심을 가지고 있습니다. 시장 열기가 유지되지 않을 경우, 투자자 신뢰가 급속히 하락할 위험이 존재합니다.

전반적으로 현재 MEME 시장 플랫폼은 고도로 동질화되어 있으며, Believe는 X를 통해 발행 프로세스를 간소화했지만 MEME 발행 논리를 변화시키지는 못했습니다. 향후 열기를 유지할 수 있을지는 지속적인 혁신이나 진정한 부의 효과를 창출할 수 있는 프로젝트를 구축할 수 있는지에 달려 있습니다.

6、다음 달 전망

스테이블코인 법안 승인 진행 상황

이번 달 스테이블코인 "GENIUS 법안"이 69표 찬성, 31표 반대의 결과로 토론 동의를 통과하여 수정 절차에 들어갔습니다. 하원과 상원의 스테이블코인 법안이 빠르게 진행됨에 따라, 양당이 암호 자산 규제 문제에 대해 드문 합의를 이루었으며, 법안은 2024년 4분기까지 입법 절차를 완료할 가능성이 있습니다.

"GENIUS 법안"의 핵심 내용에는 발행 자격 제한, 준비금 요구, 준수 의무, 사용자 보호 및 국제 적용성 등이 포함되어 있습니다. 법안은 특정 금융 기관만이 지불형 스테이블코인을 발행할 수 있도록 규정하고 있으며, 모든 스테이블코인은 100% 고유동성 자산으로 지원되어야 하며, 고객 자산은 엄격히 분리되어야 합니다. 발행자는 매월 준비금 상황을 공개하고, 공인 회계사의 감사를 받아야 하며, 고위 관리자는 정보의 진실성에 대해 법적 책임을 집니다. 또한, 발행자는 완전한 자금 세탁 방지 및 제재 준수 시스템을 구축하고 거래 활동을 기록 및 모니터링해야 합니다. 법안은 해외 발행자와 대형 기술 회사에 제한을 두어 미국과 동일한 규제 기준을 준수하도록 요구하여 시스템적 위험과 시장 독점을 방지합니다. 소비자 보호 측면에서, 발행 기관이 파산할 경우 보유자는 우선 변제권을 가지며, 공무원은 임기 중 스테이블코인 사업에 참여할 수 없습니다. 또한 법안은 지불형 스테이블코인이 증권이나 대량 상품에 해당하지 않음을 명확히 하여 SEC와 CFTC의 규제 중복을 배제합니다.

"GENIUS 법안"은 스테이블코인의 규제 프레임워크일 뿐만 아니라, 미국이 달러 기반의 규제 스테이블코인 발행을 촉진하고, 글로벌 자본을 미 국채로 유입시키며, 해외 발행 주체를 제한하여 디지털 달러의 국제적 주도권을 강화하기 위한 전략적 조치입니다. 현재 홍콩은 "스테이블코인 발행자 규정 초안"을 통과시켜 홍콩의 스테이블코인 시장에 대한 첫 번째 완전한 규제 프레임워크를 설정했습니다. 이전 비트코인 현물 ETF의 경험에 비추어 볼 때, 미국은 이후 관련 법안을 통과시킬 가능성이 높습니다. 이러한 배경 속에서, 향후 규정 준수가 강한 스테이블코인 프로젝트는 더 큰 시장 인정을 받을 것으로 기대됩니다.

이더리움 ETF 스테이킹 승인 진행 상황

4월 14일, SEC는 그레이스케일 이더리움 신탁 ETF(Grayscale Ethereum Trust ETF)와 그레이스케일 이더리움 미니 신탁 ETF(Grayscale Ethereum Mini Trust ETF)의 결정을 6월 1일로 연기하였으며, 최종 결정 마감일은 10월 말로 설정되었습니다. 연기의 이유는 스테이킹 및 실물 청구/환매 메커니즘의 규제 문제와 관련이 있습니다. 반면, 홍콩의 이더리움 ETF 스테이킹 진행 상황은 비교적 빠릅니다. 4월 11일, 보시펀드가 발표한 바에 따르면, 보시 Hashkey 가상 자산 이더리움 ETF는 규제 승인을 받아 2025년 4월 25일부터 최대 30%의 이더리움 보유량을 스테이킹할 수 있게 되었습니다. 4월 18일, 화샤펀드는 이더리움 현물 ETF에 대한 스테이킹 서비스를 출시할 예정이며, 홍콩에서 이러한 서비스를 제공하는 두 번째 펀드가 됩니다.

이전 비트코인 및 이더리움 ETF 승인 경험을 바탕으로 볼 때, 홍콩은 일반적으로 미국보다 앞서 있으며, 홍콩이 스테이킹을 먼저 허용한 후, 시장에서는 미국 규제 당국이 곧 관련 메커니즘에 대한 규제 프레임워크를 마련할 것으로 예상하고 있습니다. 이 조치가 실현되면, 이더리움 자산 클래스의 기관화 과정이 촉진될 뿐만 아니라, 이더리움 및 이더리움 스테이킹 관련 자산인 Lido, Eigen 등이 새로운 시장 열기를 맞이할 가능성이 있습니다.