CC세상 보기 | 한 문장으로 알아보는 미국 채권이 비트코인 움직임에 미치는 영향은?

저자： Louis ， ChainCatcher

편집：암호화폐 로샤오헤이， ChainCatcher

2025년 상반기, 미국 국채 시장은 극심한 변동성을 겪었다. 신용 등급 하락, 경매 부진, 재정 적자 신기록…… 이러한 사건들은 글로벌 자산 배분 구조를 재편할 뿐만 아니라 "미국 국채와 비트코인"의 관계를 암호화폐 시장의 새로운 초점으로 만들었다. 비트코인은 한때 "투기 자산"으로 여겨졌으나, 이제는 점점 더 "디지털 금"으로 인식되고 있다. 그러나 이러한 속성이 성립하는지는 글로벌 유동성이 긴축될 때 안정성과 피난처 기능을 보여줄 수 있는지에 달려 있다. 미국 국채는 유동성의 기준으로서, 그 움직임과 금리 정책이 비트코인에 미치는 영향은 전례 없이 중요해지고 있다.

++이번 CC++ ++세계 보기에서는 미국 국채가 비트코인 가격에 어떻게 영향을 미치는지를 간단명료하게 설명할 것이다.++

미국 국채란 무엇인가?

미국 국채는 연방 정부가 재정 적자를 메우기 위해 발행하는 채무 도구로, "세계에서 가장 안전한 자산"으로 알려져 있다. 달러가 세계의 기축 통화이기 때문에, 미국 국채는 자연스럽게 광범위한 국제 구매자를 보유하고 있으며, 수익률은 종종 글로벌 자산 가격 책정의 중요한 참고 자료로 사용된다. 국채 수익률의 변화는 시장의 인플레이션, 금리 정책, 정부 신용 등의 거시적 요인에 대한 기대를 반영한다. 무위험 이자율의 기초로서, 미국 국채의 변화는 여러 경로를 통해 자본 비용, 자산 가격 및 글로벌 자금 흐름에 영향을 미친다.

"건전한 미국 국채"란 무엇인가?

수익률 수준에서 보면: 10년 만기 미국 국채 수익률은 일반적으로 글로벌 무위험 이자율의 기준으로 여겨지며, 합리적인 수익률 수준은 경제 성장과 인플레이션 간의 균형을 반영해야 한다. ++일반적으로,++++2.5%++ ++에서 3.5%++ ++는 비교적 "++ ++건전한"++ ++ 구간으로 간주된다: 이 수준은 미래 인플레이션에 대한 보상을 제공할 수 있을 뿐만 아니라 자금 조달 비용을 높이지 않아 투자와 소비를 억제하지 않는다.++ 수익률이 지나치게 낮을 경우(예: <2%) 시장은 경제 침체 또는 시스템적 위험을 예상하게 되며; 반면 수익률이 4.5%를 지속적으로 초과할 경우, 이는 일반적으로 인플레이션 압력이 크거나 재정 신용에 대한 의문을 나타내며, 글로벌 자본 시장의 변동성을 초래할 수 있다. 따라서 중립적이거나 다소 높은 금리 수준을 유지하는 것은 미국 경제에 대한 글로벌 투자자의 신뢰를 안정시키는 데 도움이 된다.

수익률 곡선에서 보면: 수익률 곡선의 형태 (즉, 단기와 장기 금리의 관계)는 시장이 미래 경제 주기에 대한 기대를 더 잘 드러낸다. ++정상적인 경우, 장기 금리는 단기 금리보다 높으며, 이는 미래 경제 성장과 인플레이션이 온건하게 상승할 것임을 반영하는 "++ ++건전한 곡선"++이다; 반면 단기 금리가 장기 금리보다 높을 경우, 즉 곡선이 "역전"될 경우, 이는 일반적으로 경제 침체의 전조로 간주된다. 지난 수십 년 동안, 모든 곡선 역전 후에는 경제 둔화 또는 침체가 동반되었다. 현재 10년 만기 금리가 건전한 구간에 있지만 곡선이 여전히 역전되어 있다면, 이는 시장이 단기 정책 긴축에 대한 우려를 가지고 있으며 장기 성장에 대한 신뢰가 부족하다는 것을 의미한다. 따라서 미국 국채의 "건전함"을 평가할 때는 금리의 높고 낮음뿐만 아니라 그 구조적 논리가 합리적인지도 주목해야 한다.

2025년 미국 국채의 핵심 변화는 무엇인가?

1. 부채 한도와 재정 적자: 2025년 초, 미국 정부는 부채 한도를 36.1조 달러로 재설정하고 5월에 "대미법안"을 통해 다시 한 번 인상했다. 이는 디폴트 위험을 피했지만, 재정 적자는 더욱 확대되어 투자자들 사이에서 부채 지속 가능성에 대한 광범위한 의문을 불러일으켰다.

2. 신용 등급 하락: 무디스는 5월 16일 미국의 주권 등급을 "Aaa"에서 "Aa1"로 하향 조정했으며, 이는 세 개의 주요 신용 평가 기관이 미국 등급을 집단적으로 하향 조정한 첫 사례로, 시장의 미국 국채 안전성에 대한 인식이 변화했음을 나타낸다.

3. 경매 부진과 수익률 상승: 5월의 미국 국채 경매 결과는 여러 차례 "냉각"되었으며, 시장은 더 높은 금리를 요구해야만 매입에 응했다. 이는 정부의 자금 조달 비용을 직접적으로 증가시켰고, 다른 자산의 매력도를 압박했다.

4. 해외 자금 축소: 2025년 3월 말, 중국이 보유한 미국 국채는 7,654억 달러로 수년 만에 최저치를 기록했다. 일본과 영국도 보유량을 줄이고 있다. 이는 미국 국채에 대한 수요 지지를 약화시켜 시장이 더욱 국내 자금에 의존하게 만들 수 있다.

5. 인플레이션과 통화 정책의 갈등: 미국의 1분기 GDP가 -0.3%로 기록되면서 경제 하강 예상이 커졌지만, 높은 인플레이션은 여전히 근본적으로 해결되지 않았다. 연준이 금리를 인하할지 여부는 향후 두 달간 시장의 최대 관심사가 되었다.

미국 국채가 글로벌 유동성과 위험 자산에 미치는 영향

미국 국채는 글로벌 무위험 이자율의 기준으로서, 그 수익률 변화는 글로벌 자금 비용에 직접적인 영향을 미친다. 일반적으로, 아래 그림과 같이 미국 국채 공급이 증가하고 수익률이 상승할 때, 글로벌 자본은 미국 국채와 같은 저위험 자산으로 더 많이 유입되어 다른 시장의 유동성이 긴축된다. 유동성 감소는 고위험 자산(예: 암호화폐, 기술 주식, 스타트업 투자 등)의 자금 압박을 초래하고, 성과가 약화된다; 반대로, 만약 미국 국채 금리가 하락하거나 시장이 연준의 완화 정책을 예상할 경우, 글로벌 유동성이 방출되어 위험 자산 시장이 회복될 수 있다. 따라서 미국 국채는 글로벌 유동성의 방향을 결정하며, 위험 자산 시장의 중요한 풍향계가 되고 있다.

미국 국채가 비트코인 가격에 미치는 영향

글로벌 유동성과 비트코인 가격 간의 높은 연관성이 존재하며, 핵심은 시장의 "자금 비용"과 "위험 선호"에 대한 동적인 판단에 있다:

• 현재 경제 데이터가 강한 고용과 높은 인플레이션을 나타낼 경우, 시장은 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 높은 금리를 유지할 것으로 예상하여 국채 수익률이 상승하고 자금 비용이 높아져 유동성이 긴축되는 불리한 상황이 발생하며, 비트코인에 부정적인 영향을 미친다.
• 반면 금리 수준이 이미 높을 경우, 시장의 위험 선호가 감소하고 자본이 채권 시장으로 회귀하여 암호화폐 시장의 활력을 더욱 압축하게 되어 비트코인에 부정적인 영향을 미친다. 그러나 위험 사건이 빈발하거나 주권 신용에 대한 의문이 커질 경우, 비트코인은 때때로 단기적으로 강세를 보일 수 있으며, 이는 "디지털 금"으로서의 피난처 역할이 지지를 받기 때문이다.
• 반대로, 만약 시장이 조기 금리 인하에 베팅할 경우, 이는 미래 유동성이 방출되고 미국 국채 수익률이 낮아지며 자금 조달 비용이 감소하여 위험 자산 전체가 혜택을 보게 되고, 비트코인도 종종 상승하게 된다.

그러나 연준의 정책 진술의 불확실성은 종종 시장 감정을 극심하게 변동시켜 비트코인이 단기적으로 예상 이상의 반응을 보일 수 있다. 따라서 비트코인 가격의 논리는 단순히 금리와 일방적으로 연결되는 것이 아니라," 거시적 기대 변화 → 유동성 판단 → 자금 행동" 이라는 복잡한 사슬에 내재되어 있다.