스테이블코인 전쟁: Circle의 부상과 전통 금융의 새로운 세력 경쟁

출처: 실리콘밸리101

정리 및 편집: Daisy, ChainCatcher

편집자 주:

이 글은 팟캐스트 진행자 홍군과 리우펑이 Can Sun과 정디의 음성 인터뷰를 정리한 것입니다. 홍군은 《실리콘밸리101》의 주최자이며, 리우펑은 《Web3 101》의 주최자이자 BODL Ventures의 파트너로, 이전에 체인뉴스의 총편집장을 역임했습니다. 게스트인 Can Sun은 Backpack Exchange의 공동 창립자이자 법무 및 규제 책임자로, USDC의 법적 구조 설계에 깊이 참여했습니다; 정디는 금융 및 암호 기술에 집중하는 최전선 투자자입니다.

인터뷰는 Circle의 상장을 기점으로 USDC와 Tether(USDT)의 규제 경로, 수익 모델, 제휴 구조의 차이를 심도 있게 탐구하며, 안정화폐의 미래 규제 동향, 플랫폼 구조 변화, AI 및 글로벌 결제 네트워크와의 결합 전략 가능성까지 확장되었습니다.

다음은 인터뷰 내용의 정리 및 편집입니다.

TL;DR:

• Circle은 최초의 상장 안정화폐 발행사가 되었으며, USDC는 "디지털 달러"의 대표로 간주되어 시가 총액이 폭등하며 시장의 주목을 받았습니다.
• 안정화폐 시장은 백열화에 접어들었으며, 규제 준수 USDC와 비규제 USDT가 대립하고, 전통 금융 및 기술 대기업들이 빠르게 진입하고 있습니다.
• Coinbase는 USDC와 깊게 결합되어 있으며, 이는 USDC의 빠른 확장을 촉진했지만, 수익은 장기적으로 수익 분배 계약에 제한받고 있습니다.
• Tether는 높은 수익과 높은 위험 모델로 시장을 주도하고 있으며, Circle은 규제 준수 및 투명한 경로를 고수하고 있어 수익성 차이가 뚜렷합니다.
• 《천재 법안》 등의 규제 제안은 업계 질서를 재편할 가능성이 있으며, 안정화폐가 법제화 및 기관화로 나아가도록 촉진할 것입니다.
• Circle은 체인 상의 글로벌 결제 네트워크를 구축하고 있으며, AI 결제 시나리오와 결합하여 디지털 금융의 새로운 기반 시설이 되고자 합니다.

USDC와 Tether의 제도 비교 및 수익 모델

홍군: 첫 번째 질문입니다. 왜 이번 Circle의 상장이 이렇게 주목받고 있나요? Can, 당신은 어떻게 생각하나요?

Can Sun: USDC의 핵심 가치는 디지털 달러의 결제 및 지불 도구로서의 역할에 있습니다. 전통 금융 결제 시스템은 수십 년 동안 실질적인 변화가 없었고, 은행 송금은 근무 시간에 제한되며, 전체 효율성은 여전히 지난 세기에 머물러 있습니다. Circle은 달러를 디지털화하여 전 세계적으로 24시간 실시간 결제 능력을 갖추게 하여, 이는 전체 금융 시스템에 대한 근본적인 업그레이드입니다.

이번 Circle 상장의 또 다른 주목할 점은 인수 기관에 JP모건, 골드만삭스 등 전통 금융 대기업이 포함되어 있다는 것입니다. 이들 기관도 안정화폐 발행을 탐색하고 있습니다. 만약 미래에 이들이 USDC를 기존 청산 시스템에 포함시킨다면, USDC는 "공식" 차원에서 디지털 달러가 될 가능성이 있습니다. 따라서 Circle의 상장은 단순히 기술 회사의 성공을 의미하는 것이 아니라, 전통 금융이 디지털 달러의 전망에 대해 긍정적인 태도를 반영합니다.

정디: Circle과 Coinbase의 결합이 너무 깊어져서 수익성이 제한되고 있습니다. 기본적으로 70억 달러의 IPO 가치는 합리적이지만, 시가 총액이 250억 달러로 급등한 것은 규제 준수 안정화폐의 희소성에 대한 시장의 기대를 더 반영하고 있습니다.

안정화폐 시장 자체는 엄청난 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 주목할 만한 두 가지 데이터가 있습니다: 첫째, 미국 정부와 스탠다드차타드 등 기관은 2028년까지 전 세계 안정화폐 시장 규모가 현재 2500억 달러에서 2조 달러로 성장할 것이라고 예측하고 있습니다; 둘째, 마이클 세일러 등 더 공격적인 견해는 장기적으로 시장 규모가 10조 달러에 이를 수 있다고 보고 있습니다. 이러한 성장 기대 속에서 투자자들은 높은 가치를 부여할 의향이 있습니다.

홍군: 2조 달러는 전체 안정화폐 시장의 총량을 의미하나요?

정디: 현재 Circle의 안정화폐 시장 점유율은 약 24%에서 25%입니다. 만약 그 시장 점유율이 변하지 않는다면, 시장 전체가 8배 확대될 경우 Circle의 자산 규모는 4800억 달러 이상으로 증가할 수 있습니다.

홍군: 배경 정보를 추가하자면, USDT의 발행사인 Tether는 오프쇼어 기관으로 미국의 규제를 받지 않으며; USDC는 Circle이 발행하고 미국에 등록되어 각 주의 규제를 받으며, 규제 준수 안정화폐에 해당합니다. 현재 전 세계 안정화폐 시가 총액은 약 2500억 달러이며, 그 중 USDT는 약 1500억 달러로 62.5%를 차지하고; USDC는 약 610억 달러로 24% 정도를 차지하고 있습니다.

그렇다면, USDC의 "규제 준수"는 구체적으로 어떤 측면에서 나타나나요? 알고 있기로는 Circle이 IPO 등록서에서 많은 운영 비용과 규제 정보를 공개했습니다. 반면 Tether는 현재 가장 높은 수익률을 자랑하는 암호화폐 회사 중 하나로 간주됩니다.

Can Sun: 현재 미국에는 통일된 연방 차원의 안정화폐 규제 법률이 없으며, EU의 MiCA와 같은 완전한 프레임워크가 부족합니다. USDC의 "규제 준수"는 주, 특히 뉴욕주 금융 서비스국(NYDFS)의 규제를 받으며 운영되고, 관련된 준비금 관리 및 감사 공개 규정을 준수해야 합니다.

USDC는 매달 준비금 구조를 공개하며, 자금은 모두 정부 머니 마켓 펀드와 단기 미국 국채에 배치되고, 대형 은행이나 독립 신탁 기관이 관리하며, 감사를 받습니다. 반면 Tether는 최근 몇 년 동안 준비금 상황을 공개하기 시작했지만, 자산 유형이 더 복잡하고 투명성이 상대적으로 낮습니다.

리우펑: "천재 법안"에 대해 말씀해 주실 수 있나요? 이 법안이 업계에 미치는 가장 큰 영향은 무엇인가요? 이 입법이 Tether와 전체 안정화폐 업계에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요?

Can Sun: 이 법안은 아직 공식적으로 통과되지 않았으며, 미국 상하원에서 협상 중입니다. 일단 시행되면, 첫 번째 연방 차원의 안정화폐 규제 프레임워크가 되어 업계에 큰 호재가 될 것입니다. 규제가 명확해지면, 은행, 펀드 등 전통 금융 기관이 합법적으로 참여할 수 있게 됩니다.

가장 중요한 조항은 다음과 같습니다: 미국에서 유통되거나 미국 사용자를 서비스하고자 하는 안정화폐는 반드시 미국 규제 허가를 받거나 미국에서 인정하는 동등한 규제를 받아야 합니다. 그렇지 않으면 정부는 해당 안정화폐의 미국 거래소 상장을 금지할 수 있으며, 그 달러 준비금을 동결할 권한이 있습니다.

이 조항은 Tether에 특히 큰 영향을 미칩니다. 전 세계 대부분의 달러 결제는 미국 주도의 청산 시스템에 의존하고 있으며, Tether가 해외에 달러 계좌를 보유하고 있더라도, 청산 은행이 미국에 위치해 있다면 미국 정부는 Tether의 달러 흐름을 차단할 수 있습니다.

리우펑: 즉, 미국은 달러 시스템을 통해 직접 "목을 조일 수 있다"는 말인가요?

Can Sun: 맞습니다. 만약 Tether가 미국의 규제 요구를 충족하지 못한다면, 정부는 은행에 Tether의 달러 준비금 관리를 중단하도록 요구할 수 있습니다. 준비금이 동결되면, USDT는 달러와 1:1로 연동되는 능력을 잃게 되며, 이는 안정화폐에 치명적인 타격이 됩니다. 미국은 역사적으로 금융 시스템을 제재 도구로 사용해 왔으며, 이란, 북한 등 국가들이 이에 의해 제한을 받았습니다.

리우펑: Tether가 관련 규제 요구를 충족할 능력이 있다고 보시나요? 미국에서 합법적으로 운영할 가능성이 있을까요?

Can Sun: Tether 팀은 능력을 갖추고 있으며, 실제로 규제 준수 및 투명성을 추진하고 있습니다. 그러나 단기적으로 미국의 규제 요구를 충족할 수 있을지는 불확실합니다. 특히 규제 기준이 높은 상황에서는 준비금 구조와 회사 거버넌스가 조정되는 데 더 오랜 시간이 필요할 수 있습니다.

리우펑: 이는 미래의 경쟁이 더욱 공정해질 것임을 의미합니다. 과거 Tether는 규제 차익을 누렸고, USDC는 더 높은 규제 비용을 부담했습니다. 규칙이 통일됨에 따라 Tether는 뒤처질 수밖에 없습니다.

Can Sun: 맞습니다. 암호화폐 업계에서는 일반적으로 "먼저 규제가 없고, 나중에 규제를 보완하는" 방식이 존재합니다. 많은 프로젝트가 초기에는 오프쇼어에서 운영되다가 성장한 후에 규제를 찾습니다. 그러나 미국이 엄격한 규제를 시행하게 되면, Tether와 같은 기관은 처음부터 규제 기준을 충족해야 하며, 더 이상 규제 공백에 의존할 수 없게 됩니다.

홍군: 우리는 방금 USDC가 주목받는 이유를 분석했습니다. 이제 Circle의 발전 경로를 되짚어 보겠습니다. 회사는 2013년에 설립되었고, USDC는 2018년에 출시되었습니다. Can, 당시 Circle과 Coinbase가 공동으로 USDC의 법적 문서를 작성하는 데 참여했나요? 또한 Circle이 처음에 안정화폐 시장에 진입하기로 선택한 이유는 무엇인가요? 그리고 Coinbase와 어떻게 협력하게 되었나요?

Can Sun: 2018년 당시 안정화폐 시장은 거의 USDT에 의해 독점되고 있었고, 거래소 간 자산 이동과 보충은 USDT에 크게 의존하고 있었습니다. 그러나 그 운영이 오프쇼어에서 이루어지고 정보가 불투명하여 상당한 위험이 있었습니다. Circle은 그 당시 다각화 방향을 탐색하고 있었고, Poloniex 거래소, OTC 거래 및 결제 도구 등의 비즈니스를 보유하고 있었지만, 이러한 것들은 핵심 돌파구를 형성하지 못했습니다.

그들은 시장에 규제 준수 안정화폐가 부족하다는 것을 인식하고, Coinbase와 협력하여 합작 회사 Center를 설립하고 USDC를 공동 출시했습니다. 두 회사는 각각 50%의 지분을 보유하고 USDC의 발행 및 거버넌스를 공동으로 책임지며, 투명하고 규제 준수 가능하며 감사 가능한 안정화폐 시스템을 구축하는 것을 목표로 했습니다.

리우펑: Circle의 초기 비즈니스는 다각화되어 있었고, 비트코인 지갑, 결제 제품, OTC 거래를 포함하며 Poloniex 거래소를 운영했습니다. 이후 회사는 이러한 비즈니스를 단계적으로 분리하고 결국 USDC에 집중하게 되었습니다. 이는 일종의 "전략적 올인"으로 볼 수 있나요? 당시 여러분은 이 전환을 어떻게 보았나요?

Can Sun: 맞습니다. Circle은 2019년 이후 비트코인 지갑, OTC 거래, Poloniex 등의 비즈니스를 점차 분리하고 USDC에 집중하게 되었습니다. 당시 외부에서는 이러한 "모든 것을 포기하는" 전략에 대해 의문을 제기했으며, Poloniex는 여전히 규모가 있었고 OTC 비즈니스도 안정적인 기관 고객을 보유하고 있었습니다.

그러나 Circle은 규제 준수 안정화폐가 미래 금융 인프라의 중요한 구성 요소가 될 잠재력이 있다고 예측했습니다. 누가 먼저 시장에 진입하고 생태계 장벽을 구축하느냐에 따라 "디지털 달러"의 핵심 수용자가 될 가능성이 있습니다. USDC의 투명성과 규제 준수는 대형 기관, 결제 회사, 심지어 정부의 인정을 받게 되었습니다.

회사는 이것이 "승자 독식"의 경로라고 판단했으며, 안정화폐 생태계의 전략적 가치는 다른 주변 비즈니스의 단기 수익보다 훨씬 높다고 보았습니다.

홍군: Circle의 등록서에 따르면, Coinbase는 Center의 주주에서 이미 탈퇴했지만 여전히 USDC 이자 수익의 50%를 보유하고 있습니다. 이 수익 분배 계약의 배경은 무엇인가요? 이에 대해 어떻게 생각하시나요?

Can Sun: 이 분배 계약은 USDC 초기 설정 시 체결되었습니다. Coinbase는 USDC에 중요한 자원을 제공했으며, 사용자 채널, 지갑 시스템 및 거래소 상장 지원 등을 포함합니다. 이에 대한 보상으로 Circle은 이자 수익 분배 계약을 체결했습니다.

계약에 따르면, Coinbase가 매년 특정 성장 KPI를 달성하기만 하면, 계약을 갱신하고 USDC 이자 수익의 50%를 장기적으로 받을 수 있습니다. 현재로서는 Coinbase가 이러한 목표를 달성한 것으로 보입니다.

이는 Circle이 발행, 운영 및 법적 책임을 부담하고 있음에도 불구하고 수익의 절반만을 보유할 수 있으며, 나머지 절반은 Coinbase에 분배해야 하므로 수익성이 제한된다는 것을 의미합니다.

정디: Coinbase는 본질적으로 "누워서 돈을 버는" 역할을 하고 있습니다. USDC 발행의 법적 및 규제 책임을 지지 않지만, 초기 결합을 통해 장기적인 수익 분배 메커니즘을 확보하여 거의 "영구 배당 플랫폼"이 되었습니다. Circle의 전체 수익은 상당해 보이지만, 분배 후에는 크게 줄어듭니다.

Can Sun: 맞습니다. 그러나 전략적 관점에서 볼 때, 이러한 결합 관계는 초기 USDC가 시장을 빠르게 열 수 있도록 도왔습니다. Coinbase는 규제 준수 거래소로서 USDC의 상장 및 지갑 지원 통합을 촉진하여 견고한 초기 생태계를 구축했습니다. 비록 이러한 "먼저 나누고 나중에 이기는" 전략이 당시에는 합리적인 선택이었지만, 현재 Circle은 수익 구조에서 상대적으로 수동적인 위치에 놓이게 되었습니다.

리우펑: 이로 인해 또 다른 질문이 떠오릅니다. 최근 몇 년 동안 바이낸스는 USDC에 대한 지원을 점차 줄이고 USD1이라는 안정화폐를 홍보하고 있습니다. 전해진 바에 따르면 USD1의 배후에는 트럼프 가족과 아부다비 재단이 관련되어 있다고 합니다. Can, 이 추세에 대해 어떻게 생각하시나요?

Can Sun: USD1은 First Digital이 발행하며, 홍콩에 본사를 두고 아부다비에 등록되어 있습니다. 바이낸스는 이 프로젝트와 밀접한 관계를 맺고 있으며, 이는 플랫폼에 더 큰 협상 공간과 수익 분배를 제공합니다. 반면 USDC는 Coinbase와 깊게 결합되어 있어 바이낸스는 사용 비용을 부담해야 할 뿐만 아니라 수익 분배를 받을 수 없기 때문에 점차 지원을 줄이고 있습니다. 이러한 현상은 안정화폐 시장의 한 가지 추세를 반영합니다: 각 대 플랫폼이 자사 또는 협력 안정화폐를 육성하기 시작하여 점차 서로 다른 제휴 진영을 형성하고 있습니다.

정디: 현재 안정화폐 시장은 대략 다섯 개의 진영으로 나눌 수 있습니다:

첫 번째는 Tether가 주도하는 USDT 진영으로, 시장 점유율이 가장 크고 응용이 가장 넓지만, 규제 준수는 상대적으로 약합니다.

두 번째는 Circle이 주도하는 USDC 진영으로, 규제 준수와 투명성을 강조하며 Coinbase와 깊게 결합되어 있습니다.

세 번째는 바이낸스 계열의 USD1로, 명확한 플랫폼 속성을 가지고 있으며, 배후 자본 구조가 복잡합니다.

네 번째는 기술 회사 진영으로, PayPal이 발행한 PYUSD, Stripe가 지원하는 USDB 등이 있으며, 자체 결제 네트워크를 통해 안정화폐의 실현을 추진하고 있습니다.

다섯 번째는 전통 은행 진영으로, JP모건의 JPM Coin, 씨티은행의 내부 안정화폐 등이 있으며, 주로 기관 간 B2B 청산에 사용됩니다.

리우펑: 이들 안정화폐 진영이 앞으로 어떻게 발전할 것이라고 보시나요? 결국 이들은 이중 독점 구조를 형성할까요, 아니면 각기 다른 시장을 차지할까요?

정디: 저는 안정화폐 시장이 궁극적으로 운영 체제와 유사한 구조를 형성할 가능성이 있다고 봅니다. 두세 개의 주도 기업이 있을 것입니다. 안드로이드와 iOS처럼, 하나는 개방적이지만 위험이 높은 반면, 다른 하나는 폐쇄적이지만 규제를 강조하며, 두 가지는 장기적으로 공존할 수 있습니다.

Tether는 비규제 시장, DeFi 및 고위험 거래 등 분야에서 계속 서비스를 제공할 것이며, USDC와 같은 규제 준수 안정화폐는 점차 결제, 청산, 은행 등 주류 금융 시스템에 진입할 것입니다.

홍군: 우리는 방금 USDC와 USDT의 수익 모델 차이에 대해 언급했습니다. 안정화폐 발행자가 어떻게 수익을 창출하는지 구체적으로 설명해 주실 수 있나요? 예를 들어, 사용자가 1개의 USDC를 교환하면 Circle은 어떻게 수익을 얻나요?

Can Sun: 안정화폐의 수익 모델은 상대적으로 간단합니다. 사용자가 1개의 USDC를 교환하면 Circle은 1달러의 준비금을 확보합니다. 이 자금은 미국 국채, 머니 마켓 펀드 등 고유동성, 저위험 자산에 투자되며, 현재 연간 수익률은 약 4%입니다.

USDC 보유자는 이자를 받을 수 없기 때문에 모든 수익은 발행자에게 귀속되어 뚜렷한 "이자 차이"를 형성합니다. 즉, 이자를 지급하지 않고도 안정적인 자산 수익을 얻을 수 있습니다.

리우펑: 그렇다면 Circle이 현재 약 610억 달러의 USDC를 관리하고 있다면, 연간 수익률 4%를 기준으로 약 24억 달러의 이자 수익을 얻을 수 있다는 말인가요?

Can Sun: 이론적으로는 그렇지만, 실제 수익은 Coinbase에 지급하는 분배금, 운영 비용 및 감사 비용 등 여러 비용을 차감해야 합니다. 그럼에도 불구하고 Circle은 여전히 수익을 유지하고 있으며, 특히 금리가 상승하는 주기에는 이자 수익이 크게 증가합니다.

정디: Tether의 수익 모델은 상대적으로 더 공격적입니다. Tether의 준비금에는 미국 국채와 현금 등 안전 자산이 포함되어 있지만, 공개된 정보에 따르면 비트코인, 금 및 비상장 회사 주식 등 고위험 자산도 포함되어 있어 전체 수익률이 Circle보다 상당히 높습니다.

시장에서는 Tether의 연간 이익이 60억 달러를 초과할 것으로 추정되며, Circle은 그 절반에도 미치지 못합니다. 이는 Tether가 대규모 배당, 투자 및 인수를 지속할 수 있는 능력을 갖추게 합니다.

Circle의 발전 전략 및 안정화폐 연합화 추세

홍군: 듣기에는 Tether의 운영 방식이 금융 인프라 제공자가 아닌 헤지 펀드에 더 가깝다는 것인가요?

Can Sun: 확실히 그렇습니다. Tether의 운영은 자산 관리 기관에 더 가깝고, 사용자 준비금을 이용해 고수익 투자 포트폴리오를 구성합니다. 수익은 상당하지만 신용 위험도 상대적으로 높습니다.

반면 Circle은 은행 모델에 더 가깝고, 자산의 투명성, 규제 준수 및 저위험 관리를 강조하며, 고위험 투자에는 참여하지 않습니다. 수익은 낮지만 규제 기관과 금융 시스템에서 더 큰 신뢰를 얻고 있습니다.

리우펑: 규제 기관이 Tether와 같은 "고수익, 고위험" 모델이 장기적으로 존재하는 것을 허용할까요? 특히 유동성 위기가 발생할 경우, 전체 암호화폐 금융 시스템에 시스템적 충격을 줄 가능성이 있을까요?

Can Sun: 이는 매우 현실적인 문제입니다. Tether의 시가 총액은 USDC의 두 배 이상이며, 안정화폐 시장의 60% 이상을 차지하고 있습니다. 만약 유동성 위기나 중대한 채무 불이행이 발생한다면, 암호화폐 금융 시스템에서 "리먼 사태"가 발생할 수 있습니다.

이를 위해 많은 DeFi 프로토콜과 거래 플랫폼은 위험 헤지를 시작했습니다. 예를 들어, 다양한 안정화폐를 분산 사용하거나 보유 비율 한도를 설정하거나 안정화폐 바스켓 메커니즘을 채택하여 단일 안정화폐에 대한 의존도를 줄이고 있습니다.

정디: Tether는 현재 채무 불이행이 발생하지 않았지만, 규제가 강화되는 배경 속에서 앞으로는 투명성을 강제로 요구받고 규제를 받아야 하거나, 계속해서 "회색 지역"에서 운영해야 할 것입니다. 후자의 공간은 점점 더 제한될 것입니다.

상대적으로 Circle이 전통 금융 시스템에 점차 침투할 수 있다면, 예를 들어 Visa, Stripe, 은행 등 기관과 청산 협력을 구축한다면, 시장 점유율을 장기적으로 확대할 수 있을 것입니다. 그러나 이 경로는 더 느리고 운영 비용이 더 높으며, 수익률도 상대적으로 제한적입니다.

홍군: 이는 고수익과 규제 준수 간의 게임이라고 할 수 있습니다. Tether는 수익이 빠르고 높지만, 큰 위험이 따르며; Circle은 안정적이고 합법적이며 지속 가능성을 갖추고 있지만, 수익은 상대적으로 제한적입니다.

Can Sun: 맞습니다. Tether의 성공은 선발 우위와 초기 시장 공백기의 빠른 확장에 의존하고 있으며; Circle은 규제 동향과 전통 금융 제도의 장기적인 변화를 베팅하고 있습니다.

리우펑: 향후 몇 년 동안 이 두 가지 모델의 발전을 어떻게 보시나요? Circle이 Tether를 점차 추격할 가능성이 있을까요, 아니면 Tether가 계속해서 선두 자리를 유지할까요?

정디: 이는 명확한 판단을 내리기 어렵습니다. 몇 가지 핵심 요소에 따라 달라질 것입니다. 첫째, 규제 진행 상황입니다. 미국이 향후 2~3년 내에 명확한 안정화폐 법률 프레임워크를 제정할 수 있을지 여부; 둘째, 금융 기관이 규제 준수 모델과 협력하는 데 더 기울일지 여부; 마지막으로 Tether가 높은 수익을 지속적으로 유지하고 위험을 적절히 통제할 수 있을지 여부입니다.

저는 안정화폐 시장이 "이중 트랙" 구조를 형성할 가능성이 높다고 생각합니다. 하나의 트랙은 고위험 DeFi 및 오프쇼어 플랫폼을 서비스하며, USDT가 주도할 것이고; 다른 트랙은 기관 청산 및 규제 시나리오를 대상으로 하며, USDC 또는 다른 새로운 규제 준수 안정화폐가 주도할 것입니다.

Can Sun: 저도 이 판단에 동의합니다. 현재 금융 시스템이 은행 시스템과 그림자 은행 시스템으로 나뉘어 있는 것처럼, 안정화폐도 미래에 이중 트랙으로 발전할 가능성이 있습니다. 그러나 주요 국가와 핵심 금융 시나리오에서 규제 준수 안정화폐의 시장 점유율은 점차 증가할 것으로 기대됩니다.

안정화폐의 기술 진화 및 신흥 시나리오 실현

홍군: 우리는 안정화폐의 과거와 현재에 대해 논의했습니다. 마지막으로 미래 발전 방향을 전망해 주시기 바랍니다. USDC는 앞으로 어떤 응용 시나리오에 진입할 가능성이 있나요? 시장 점유율을 확대하는 것 외에 Circle은 새로운 전략적 배치를 가지고 있나요?

Can Sun: Circle의 현재 핵심 전략은 글로벌 결제 네트워크를 구축하는 것입니다. 회사는 CCTP(크로스 체인 전송 프로토콜)라는 프로토콜을 출시하여 USDC가 여러 블록체인 간에 원활하게 전송될 수 있도록 지원하고 있으며, 은행 시스템과 연결하여 사실상 체인 상의 달러 청산 시스템을 구축하고 있습니다.

전통적인 달러 청산 프로세스와 비교할 때, USDC는 실시간 입금, 저비용 및 투명한 추적 가능성 등의 장점을 가지고 있습니다. 만약 Circle이 각국의 결제 시스템과 USDC 네트워크를 성공적으로 연결할 수 있다면, 글로벌 청산 표준으로서의 지위를 확립할 수 있을 것입니다.

정디: 또 다른 중요한 방향은 AI와 안정화폐의 융합입니다. 점점 더 많은 AI 회사들이 급여 지급, 계약 이행, 비용 계산 및 국경 간 결제 등을 위한 자동화 결제 시스템을 구축하고 있으며, 이러한 시나리오는 안정화폐를 통해 완료하기에 매우 적합합니다.

USDC는 체인 상의 투명성, 프로그래밍 가능성 및 빠른 결제 등의 장점을 가지고 있어 AI 기업의 기본 결제 자산으로 적합합니다. 미래에는 AI 시스템이 체인 상의 결제 API에 직접 연결되어 자금 흐름의 완전 자동화를 실현할 수 있으며, 이는 안정화폐의 중요한 새로운 응용 시나리오가 될 것입니다.

리우펑: AI는 안정화폐의 "증폭기"가 되고 있다고 할 수 있습니다. 24시간 운영되는 AI 시스템과 24시간 결제 네트워크가 결합하면 자금 흐름의 효율성과 자동화 수준이 크게 향상될 것입니다.

Can Sun: 맞습니다. Circle은 일부 AI 자동화 회사와 협력하여 자동 송장 발행, 회계, 계약 이행 및 USDC 결제를 포함한 프로토타입 제품을 개발하고 있습니다. 이러한 도구가 성숙해지면, 안정화폐의 응용은 더 이상 암호 거래 분야에 국한되지 않고, 점차 기업 재무 시스템, SaaS 플랫폼 및 금융 소프트웨어 등 주류 비즈니스 시나리오에 통합될 것입니다.

안정화폐의 미래 구조 및 승리 법칙

홍군: 전통 은행이 안정화폐를 발행하는 추세에 대해 어떻게 생각하시나요? JP모건의 JPM Coin은 이미 출시되었고, 웰스파고, 씨티은행 등도 유사한 프로젝트를 탐색하고 있습니다. 이러한 은행들이 Circle의 경쟁자가 될까요?

Can Sun: 전통 은행이 발행하는 안정화폐는 대개 개인 체인에서 운영되며, 은행 내부 또는 특정 대고객 간의 청산에 한정되어 있어 폐쇄 시스템에 해당하며, 주류 지갑이나 DeFi 프로토콜에 접속할 수 없습니다.

반면 USDC는 개방된 네트워크로, 개인이나 기관 누구나 사용할 수 있으며, 개발자도 자유롭게 접속할 수 있습니다. 이는 인터넷과 로컬 네트워크의 차이와 같습니다. 은행의 안정화폐는 로컬 네트워크와 같아 내부에서만 사용되며; USDC는 개방된 인터넷으로, 더 강한 호환성과 확장성을 갖추고 있습니다.

정디: 그러나 은행의 힘도 간과할 수 없습니다. 그들은 방대한 고객 기반, 광범위한 지점 배치 및 규제 우위를 가지고 있습니다. 만약 미래에 규제가 완화된다면, 은행은 자사 안정화폐를 신속하게 홍보할 수 있는 능력을 갖추게 됩니다.

Circle의 핵심은 규제 프레임워크 내에서 "금융 인프라"의 지위를 선점하는 것입니다. 만약 그들의 안정화폐가 주류 금융 시스템의 청산 층이 된다면, 강력한 네트워크 효과와 선발 우위를 형성할 수 있습니다.

리우펑: 향후 몇 년 동안 안정화폐 산업에서 구조적 변화가 발생할 가능성에 대해 어떻게 생각하시나요? Circle, Tether, 전통 은행, 기술 회사 등 다양한 참여자 중에서 최종적으로 누가 더 가능성이 높을까요?

정디: 향후 5~10년 동안 안정화폐는 점차 금융 인프라로 발전할 것입니다. 진정으로 장기적인 발전 잠재력을 가진 프로젝트는 세 가지 능력을 동시에 갖추어야 합니다: 첫째, 규제 인정을 받는 것, 둘째, 실제 결제 시나리오에서 응용되는 것, 셋째, 글로벌 청산 네트워크를 구축할 수 있는 능력입니다.

현재로서는 Circle이 이 세 가지 요구를 동시에 충족할 수 있는 유일한 프로젝트입니다. Tether는 수익성이 강하지만 규제 준수에서 명백한 단점을 가지고 있으며; 은행이 발행한 안정화폐는 규제 우위를 갖추고 있지만 기술 구조가 폐쇄적입니다; 기술 회사가 출시한 안정화폐는 응용 시나리오의 지원을 받지만, 사용자들이 그 금융 속성에 대한 신뢰도가 여전히 제한적입니다.

Can Sun: 궁극적인 경쟁의 핵심은 시가 총액의 높낮이가 아니라, 누가 "디지털 금융 시스템의 청산 기반"이 될 수 있는가입니다. 오늘날의 SWIFT와 VISA처럼, 안정화폐의 경쟁은 청산 효율성, 신용 수준, 규제 가능성 및 생태계 구축 등 다양한 능력을 겨루는 것입니다.