Pantera Capital 파트너: 암호화 은행을 구축하는 방법

원문 제목：허가 없는 네오뱅크 구축

원문 저자：Jay Yu

원문 번역：Ken, ChainCatcher

이 글은 암호화폐 트랙에서 자금을 저장, 소비, 증대 및 대출하는 것에 대한 4000자 연구 보고서입니다.

서론

오늘날, 당신이 어떤 은행이나 핀테크 애플리케이션을 사용하든------미국 은행, Revolut, JP모건, SoFi 등------사용자 인터페이스를 살펴보면 거의 비슷하다는 것을 알 수 있습니다: 계좌, 지불 및 송금, 수익 창출. 이러한 디자인은 은행이 돈과의 네 가지 기본 관계의 인터페이스라는 잠재적인 공통점을 드러냅니다:

• 저장: 자산을 보관하는 장소

• 소비: 일상 지출을 위한 자금 이동 경로

• 증대: 수동 또는 능동적으로 자산을 관리하기 위한 도구 세트

• 대출: 자금을 빌리는 장소

지난 10년 동안, 모바일 기술은 SoFi, Revolut 및 Wise와 같은 "신은행" 애플리케이션의 출현을 촉진했습니다. 이러한 애플리케이션은 금융 서비스를 민주화하고 "은행 업무를 처리하는 것"의 의미를 재정의하며, 직관적이고 항상 온라인인 디지털 인터페이스로 물리적 지점을 대체했습니다.

오늘날, 암호화폐가 두 번째 10년으로 접어들면서, 미래 발전을 위한 새로운 청사진을 제공합니다. 자가 관리 지갑에서 스테이블코인, 온체인 신용 및 수익에 이르기까지, 블록체인의 허가 없는 특성과 프로그래머블 특성은 글로벌화, 즉각화 및 조합 가능한 은행 경험을 가능하게 합니다. 만약 모바일 기술이 신은행을 탄생시켰다면, 암호화폐는 허가 없는 신은행을 가져왔습니다: 온체인 경제에서 자금을 저장, 소비, 증대 및 대출하기 위한 통합되고 상호 운용 가능한 자가 관리 인터페이스입니다.

핀테크 신은행 발전사

암호화폐와 유사하게, 신은행은 2008년 금융 위기 이후 빠르게 부상했습니다. 전통적인 은행이 물리적 지점 배치를 복제하는 것과 달리, 신은행은 기술 플랫폼 형태로 운영되며, 모바일 인터페이스를 통해 은행 서비스를 제공합니다. 대부분의 신은행은 배후에서 협력 은행과 협력하여 예금 보험 및 규정 준수 인프라를 제공하면서도 프론트 엔드 고객 관계를 유지합니다. 빠른 등록 프로세스, 투명한 수수료 및 디지털 우선 설계를 통해 많은 신은행은 사용자가 자금을 저장, 소비 및 증대하는 데 선호되는 플랫폼이 되었습니다.

이러한 수십억 달러의 가치 평가를 받은 신형 은행 스타트업의 발전 과정을 살펴보면, 그들의 공통점은 독특한 디지털 제품(예: 재융자, 급여 선지급, 투명한 외환 환율)을 통해 고객 관계를 장악하고, 사용자 주도의 거래량 플라이휠을 시작한 후 제품 라인을 확장하여 고부가가치 제품을 사용자에게 판매하는 것입니다. 간단히 말해, 핀테크 신은행의 성공은 사용자와 자금의 상호작용 인터페이스를 장악하여 사용자가 자금을 저장, 소비, 증대 및 대출하는 매개체를 변화시킨 데 있습니다.

오늘날 암호화폐의 발전 단계는 5-10년 전 신은행의 발전 단계와 매우 유사합니다. 지난 10년의 발전 과정에서 암호화폐는 자가 관리 지갑을 통한 검열 저항 자산 저장, 스테이블코인을 통한 편리한 디지털 달러 거래, Aave와 같은 프로토콜 기반의 허가 없는 신용 시장, 그리고 네트워크 밈을 부를 수 있는 24시간 글로벌 자본 시장을 형성했습니다. 모바일 인프라가 신은행 시대를 열었던 것처럼, 프로그래머블 블록체인도 이제 허가 없는 금융 인프라를 제공합니다.

다음 단계는 이러한 허가 없는 백엔드를 신은행의 편리한 프론트 엔드와 결합하는 것입니다. 첫 번째 물결의 신은행은 은행의 프론트 엔드를 물리적 매장에서 모바일 인터페이스로 이동시키면서 은행의 백엔드는 유지했습니다; 그러나 오늘날 암호화폐 신은행은 그 반대입니다: 그들은 편리한 모바일 프론트 엔드를 유지하면서 자금이 전통적인 은행 채널에서 스테이블코인 및 공공 블록체인으로 흐르는 방식을 변경했습니다. 다시 말해, 신은행이 모바일 플랫폼에서 은행 업무의 프론트 엔드를 재구성했다면, 암호화폐는 이제 허가 없는 플랫폼에서 백엔드를 재구성할 기회를 제공합니다.

암호화 신은행의 구도

그림 설명: 암호화 신은행 개요

오늘날, 많은 다양한 프로젝트가 "암호화 신은행"의 비전을 향해 모이고 있습니다. 이미 많은 기본적인 은행 기능, 예를 들어 저장, 소비, 증대 및 대출이 허가 없는 암호화 플랫폼에서 실현되고 있습니다------Ledger를 사용하여 자가 관리할 수 있고, EtherFi 카드 또는 Bitget QR 코드를 사용하여 소비하며, Hyperliquid에서 거래하여 자금을 증대하고, Morpho를 통해 대출할 수 있습니다. 또한, 많은 관련 참여자들이 기본 인프라를 지원하고 있습니다. 예를 들어, 지갑 서비스, 스테이블코인 결제, 라이센스 허가, 현지 자금 이체 파트너 및 라우팅 시설 등이 있습니다.

또한, 특정 경우에는 Binance 및 Coinbase와 같은 암호화폐 거래소가 핀테크 신은행처럼 점점 더 많은 진전을 이루고 있으며, 최종 사용자와 자산 간의 관계를 점점 더 많이 장악하고 있습니다. 예를 들어, Binance Pay는 전 세계 2000만 개 이상의 상점을 지원하고 있으며, Coinbase는 사용자가 플랫폼에서 USDC를 보유하기만 하면 최대 4%의 보상을 자동으로 받을 수 있도록 하고 있습니다.

따라서 이렇게 복잡한 암호화폐 신은행 구도를 마주하면서, 서로 다른 암호화폐 플랫폼이 사용자와의 주요 금융 관계를 어떻게 차지하고 있는지, 그리고 그들이 사용자 자금을 저장, 소비, 증대 및 대출하는 방식을 어떻게 접근하고 있는지를 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

암호화폐로 자금 저장하기

자가 관리 암호 자산을 적절히 관리하고 블록체인과 상호작용하기 위해서는 사용자가 어떤 형태의 암호 지갑을 소유해야 합니다. 대략적으로, 암호 지갑 시장은 "안전성 및 사용 용이성"과 "소비자 애플리케이션 및 기업 인프라"라는 두 가지 차원에서 분류할 수 있습니다. 각 차원에서 강력한 유통 능력을 가진 몇몇 선두주자들이 등장했습니다: Ledger는 안전하고 신뢰할 수 있는 소비자용 하드웨어 지갑을 제공합니다; Fireblocks 및 Anchorage는 안전한 기업용 지갑 인프라를 제공합니다; MetaMask, Phantom 및 Privy와 같은 소비자 지갑은 사용 용이성과 사용자 경험을 향상시키는 데 집중하고 있습니다; Turnkey 및 Coinbase Prime은 더 많은 사용 용이한 기업용 인프라 시장을 차지하고 있습니다.

지갑 애플리케이션을 발판으로 신은행을 구축하는 주요 이점 중 하나는 지갑 프론트 엔드------예를 들어 MetaMask 및 Phantom------가 일반적으로 사용자가 자신의 암호 자산과 상호작용하는 입구를 장악하고 있다는 점입니다. 이러한 "두꺼운 지갑 이론"은 지갑 레이어가 대부분의 소비자급 유통 및 주문 흐름을 차지하며, 최종 소비자에게 지갑의 전환 비용이 매우 높다는 것을 의미합니다. 실제로 현재 추정에 따르면, Solana 거래량의 35%가 Phantom 지갑을 통해 이루어지며, 이는 뛰어난 모바일 사용자 경험과 사용자 충성도 덕분에 강력한 방어력을 형성하고 있습니다. 또한 소비자(특히 소액 투자자)는 일반적으로 가격보다 편리함을 우선시하기 때문에, Phantom 및 MetaMask와 같은 지갑의 수수료는 0.85%에 이를 수 있으며, Uniswap과 같은 토큰 교환 프로토콜은 0.3%의 수수료만 부과할 수 있습니다.

반면, 단순히 하나의 지갑으로 플랫폼이 완전한 디지털 은행을 구축하는 것은 예상보다 훨씬 더 어렵습니다. 이는 사용자가 수익성 있는 규모를 달성하기 위해서는 단순히 토큰을 저장하는 것뿐만 아니라, 지갑 내에서 적극적으로 사용해야 하기 때문입니다. Phantom, MetaMask 및 Ledger는 아마도 잘 알려져 있지만, 사용자가 암호 지갑을 침대 밑에 숨겨둔 현금 상자처럼 취급한다면, 그들은 수익을 창출할 수 없습니다. 다시 말해, 지갑은 활성 거래 플랫폼이 되어야만 분배를 수익으로 전환할 수 있습니다.

MetaMask와 Phantom은 모두 이러한 방향으로 발전하고 있는 것으로 보입니다. 예를 들어, MetaMask는 최근 MetaMask 카드를 출시하여 기존의 암호화폐 원주율 사용자에게 부가가치를 제공하고 암호화폐 결제의 선호 솔루션이 되기 위해 노력하고 있습니다. Phantom도 이와 유사한 방식으로 Phantom Cash를 출시하고 Hyperliquid의 빌더 코드와 통합하여 애플리케이션 내 영구 계약 거래 기능을 제공하며 "자금 증대" 분야에 진출하고 있습니다. Blockworks에 따르면, "Drift 또는 Jupiter가 Solana의 본토 인기 플랫폼일 수 있지만, Hyperliquid가 자금이 실제로 흐르는 곳입니다." 이 교훈은 모든 지갑 분야의 회사에 적용됩니다------당신은 사용자 지갑을 얻는 것뿐만 아니라, 소비, 증대 및 대출과 같은 방식으로 지갑에 유입되고 유출되는 자금의 양을 장악해야 합니다.

암호화폐로 소비하기

두 번째 유형의 암호화폐 신은행 경쟁자는 사용자가 암호화폐로 소비할 수 있도록 하는 플랫폼입니다. "암호화폐로 자금을 저장하기"와 유사하게, 이러한 암호화폐 소비 애플리케이션은 두 가지 차원에서 분류할 수 있습니다: 온체인 송금에서 오프라인 구매(예: 커피 구매)로, 그리고 소매 중심의 애플리케이션에서 기업 인프라로.

흥미롭게도, 지난 몇 개월 동안 주목받은 대부분의 신흥 "신은행" 프로젝트는 Kast, Tria, Tempo 및 Stable과 같이 암호화폐 소비 문제를 해결하려고 시도하고 있습니다. 특히 주목할 만한 것은 신은행 트렌드의 핫스팟이 주로 "암호화폐 소비"의 두 가지 분야에 집중되고 있다는 점입니다: (1) 스테이블코인 카드를 통합한 소매 소비 애플리케이션, 예를 들어 Avici, Tria, Redotpay 및 EtherFi; (2) 스테이블코인을 중심으로 한 블록체인, 예를 들어 Stable, Plasma 및 Tempo는 기업 애플리케이션 시나리오를 위한 인프라를 제공하는 것을 목표로 합니다.

첫 번째 유형의 소매 중심 "소비 애플리케이션"은 본질적으로 암호화폐 애플리케이션이 사용자 경험 및 인터페이스에서 전통적인 은행 및 신은행 애플리케이션과 매우 유사하게 만들어, 친숙한 "홈페이지, 은행, 카드 및 투자"와 같은 탭을 갖추고 있습니다.

Rain 및 Reap와 같은 암호화폐 카드 발급업체의 성숙도가 높아짐에 따라, Visa 및 Mastercard의 스테이블코인 지원 확장이 이루어지고 있으며, 암호화폐 카드는 점차 동질화된 제품이 되고 있습니다. 진정한 차별화는 거래량을 촉진하고 유지하는 방법에 있습니다------새로운 캐시백 메커니즘, 지역적인 "현지 운영", 또는 비암호화폐 원주율 사용자를 이러한 플랫폼에 끌어들이는 방법 등. 이러한 발전 경로는 핀테크 신은행의 부상과 유사합니다. 그들의 성공은 카드 발급이나 애플리케이션 개발에 있는 것이 아니라, 특정 고객군을 확보하는 데 있습니다------학생(SoFi)에서 저소득 가정(Chime), 국제 여행자(Wise 및 Revolut)까지------그리고 이를 바탕으로 신뢰, 충성도 및 거래량을 확장하는 것입니다. 잘 운영된다면, 이러한 "지불 우선" 신은행은 암호화폐의 보급을 촉진하고 블록체인 인프라의 채택을 촉진하는 중요한 힘이 될 것입니다.

암호화 신은행은 사용자들이 전통적인 카드 결제 시스템을 넘어서는 다음 세대 결제 시스템으로 나아가도록 유도할 수 있습니다. 카드 기반 소비는 일시적인 과도기적 모델일 수 있으며, 여전히 Visa 및 Mastercard의 결제 시스템에 의존하고 중앙 집중화된 제약을 상속받고 있습니다. 미래 트렌드의 초기 징후가 이미 나타나고 있습니다: Bitget Wallet과 같은 지갑은 인도네시아, 브라질 및 베트남의 상점 파일럿 프로젝트에서 QR 코드 기반 스테이블코인 결제를 출시하여, 미래의 암호화폐 원주율 결제가 전통적인 발급 기관을 완전히 우회할 수 있음을 시사합니다.

두 번째 유형의 최근 "신은행" 애플리케이션은 기업을 위한 스테이블코인 인프라 프로젝트로, Stable, Plasma, Tempo 및 Arc와 같은 것들이 일반적으로 "스테이블코인 체인"으로 불립니다. 이들이 부상한 주요 이유는 기관 참여자------전통적인 은행, Stripe와 같은 핀테크 회사 및 기존 결제 네트워크------가 더 효율적인 자금 흐름 경로에 대한 수요가 증가하고 있기 때문입니다. 많은 "스테이블코인 체인"의 설계는 유사한 기능을 가지고 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인 Gas 토큰(스테이블코인으로 Gas 비용을 지불할 수 있도록 지원), 간소화된 합의 메커니즘(단순하고 대규모 지불을 A에서 B로 처리하기 위한 "빠른 경로"), 신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE) 등을 통해 토큰 이전의 프라이버시를 높이고, ISO 20022와 같은 국제 결제 표준에 더 잘 부합하도록 맞춤형 데이터 필드를 제공합니다.

그러나 이러한 기술적 개선만으로는 보급을 보장할 수 없습니다. 결제 체인에 대한 진정한 방어력은 상인에 있습니다. 핵심은 얼마나 많은 상인과 기업이 특정 결제 체인으로 비즈니스 운영을 이전하기로 결정하는가입니다. 예를 들어, Tempo는 Stripe의 방대한 상인 고객군과 결제 채널을 활용하여 거래량, 보급률 및 수익 성장을 촉진하고, 새로운 상인들을 암호화폐 트랙으로 유도하려고 합니다. Plasma 및 Stable과 같은 다른 결제 체인은 Tether(USDT)의 "1급 파트너"가 되기 위해 노력하여 다양한 기관 간에 이 스테이블코인을 이전하려고 합니다.

가장 영감을 주는 사례 중 하나는 Tron으로, 이는 전 세계의 25-30%의 스테이블코인 거래량을 처리합니다. Tron의 부상은 주로 나이지리아, 아르헨티나, 브라질 및 동남아시아와 같은 신흥 시장에서의 지배적 위치 덕분입니다. 저렴한 수수료, 빠른 최종 확인 및 글로벌 커버리지를 통해 Tron은 많은 상인 결제, 송금 및 달러 저축 계좌의 일반적인 결제 레이어가 되었습니다. 이러한 모든 신흥 결제 체인에게 Tron은 그들이 넘어야 할 방어자입니다. 이는 이미 저비용, 빠르며 전 세계적으로 커버리지를 가진 결제 체인에서 10배의 향상을 이루어야 한다는 것을 의미합니다------이 작업은 상인 유치 및 네트워크 규모에 초점을 맞추어야 하며, 미세한 기술적 개선이 아닙니다.

암호화폐로 자산 증대하기

"암호화 신은행"과 고객 간의 세 번째 관계는 "증대" 능력입니다. 이는 암호화폐 분야에서 가장 혁신적인 영역으로, 스테이킹 금고, 영구 계약 거래, 토큰 발행 플랫폼 및 예측 시장과 같은 많은 0에서 1로의 기본 기술 발전을 가속화했습니다. 이전과 마찬가지로, "증대"를 돕는 애플리케이션은 두 가지 다른 차원에서 분류할 수 있습니다------수동 수익에서 능동 거래로, 그리고 프론트 엔드 인터페이스에서 백엔드 유동성으로.

"증대형" 애플리케이션이 어떻게 점차 포괄적인 "신은행"으로 발전하게 되었는지를 보여주는 가장 전형적인 예는 중앙 집중식 암호화폐 거래소입니다. 예를 들어, Binance 또는 Coinbase와 같은 중앙 집중식 암호화폐 거래소가 처음 제공한 가치 제안은 간단하지만 효과적입니다------"여기는 당신이 암호화폐를 거래하고 부를 증대할 수 있는 이상적인 장소입니다." 거래량이 점차 증가함에 따라, 거래소는 단순히 부를 증대하는 전형적인 장소가 될 뿐만 아니라, 자산을 저장하고 관리하는 중요한 장소가 되었습니다. Coinbase와 Binance는 각각의 블록체인, 지갑, 기관 서비스 및 암호 카드 등을 출시하여, 새로운 제품과 네트워크 효과를 통해 핵심 사용자 그룹에 부가가치를 제공합니다. 예를 들어, Binance Pay의 보급률이 지속적으로 증가하고 있으며, 상인들은 이를 사용하여 일상 상품의 암호화폐 결제를 수용하고 있습니다.

탈중앙화 금융 프로젝트도 유사한 전략을 채택하고 있습니다. 예를 들어, EtherFi는 처음에 이더리움 유동성 스테이킹 프로토콜로, 스테이킹하는 사람들에게 EigenLayer에서 ETH를 재스테이킹하여 수동 수익을 제공합니다. 이후 그들은 "Liquid"라는 탈중앙화 금융 전략 금고를 출시하여 사용자의 자금이 탈중앙화 금융 생태계에서 운영되어 더 높은 수익을 얻고 위험을 관리할 수 있도록 합니다. 그 후, 그들은 EtherFi "Cash" 제품으로 확장하여 사용자가 현실 세계에서 EtherFi 잔액을 사용하여 소비할 수 있는 혁신적인 신용 카드 제품을 출시했습니다. 이러한 확장 로드맵은 핀테크 신은행의 모델과 매우 유사합니다------독특한 제품(수동 스테이킹 및 수익)을 통해 입지를 다지고, 해당 분야의 선두주자가 되어 거래량을 확보한 후, EtherFi 카드를 통해 고객에게 고부가가치 서비스를 판매하는 것입니다.

오늘날, 암호화폐는 사용자에게 "증대"를 가능하게 하는 여러 0에서 1로의 혁신을 가져왔습니다------Hyperliquid와 같은 영구 계약 거래 플랫폼은 가장 수익성 있는 암호화폐 회사 중 하나가 되었으며, Polymarket와 같은 예측 시장도 주류의 시야에 들어왔습니다. 이러한 플랫폼의 다음 단계는 아마도 새로운 제품을 제공하여 수수료 능력을 향상시키는 것입니다------소비자가 이러한 플랫폼에서 더 많이 소비하고 더 많은 자금을 저장할 수 있도록 하며, 네트워크 규모의 이점을 활용합니다.

"자산 증대 플랫폼"으로서, 특히 활성 거래 플랫폼으로 시작하는 큰 이점은 이러한 플랫폼이 일반적으로 매우 높은 거래량과 빈번한 거래를 가지고 있다는 점입니다. 예를 들어, Hyperliquid는 지난 18개월 동안 3조 달러의 거래량을 처리했습니다. 이는 "자산 저장 플랫폼" 및 "자산 소비 플랫폼"과 비교할 때 "자산 증대 플랫폼"이 더 강한 사용자 플라이휠 효과를 가지고 있음을 의미합니다. 이는 사용자가 다른 플랫폼으로 이동할 때, 플랫폼이 더 큰 잠재 고객군을 가지고 전환 및 수익을 증가시킬 수 있음을 의미합니다. 동시에 이러한 플랫폼은 시장에 크게 의존하며, 종종 "금융 카지노"라는 오명을 안고 있습니다. 이러한 낙인은 그들이 진정한 글로벌 소액 투자자를 유치하는 능력을 제한할 수 있습니다. 결국, 사람들은 은행과 카지노에 대한 태도가 일반적으로 완전히 다르기 때문입니다.

암호화폐로 돈 빌리기

전통 경제와 마찬가지로, 암호화폐 분야의 대출 능력은 온체인 경제 성장의 거대한 원동력입니다. 암호화폐 신은행에게 대출은 가장 중요한 지속 가능한 수익원 중 하나입니다. 전통 금융 분야의 대출 활동은 높은 허가를 요구하며, KYC(고객 알기), 신용 기록 및 대출 이력과 같은 요소에 의해 제약을 받습니다; 반면 암호화폐 대출 시스템은 허가형 및 비허가형 두 가지 모델을 모두 가지고 있으며, 담보 자본에 대한 요구 사항도 다릅니다.

현재 암호화폐 분야의 주류 모델은 허가 없는 온체인 시스템이며, 초과 담보를 요구합니다. Aave, Morpho 및 Sky(구 MakerDAO)와 같은 탈중앙화 금융 거대 기업들은 "코드는 법이다"라는 원칙을 고수하며, 암호화폐의 정신을 구현합니다: 블록체인 자체가 사용자의 FICO 신용 점수나 평판 정보를 얻을 수 없기 때문에, 그들은 초과 담보를 통해 상환 능력을 보장하도록 요구하며, 자본 효율성을 일부 희생하는 대가로 더 넓은 가용성과 채무 불이행 방지의 안전성을 확보합니다. Morpho는 특히 이 모델의 다음 세대 진화를 대표하며, 더 모듈화되고 허가 없는 시스템을 도입하고, 더 효율적인 위험 가격 책정 메커니즘을 채택하여 자본 효율성을 높입니다.

반면 허가형 대출은 점점 더 많은 기관 자본 배분자가 탈중앙화 금융과 상호작용하기 시작하면서 보급되고 있습니다. 예를 들어, 시장 조성자를 통해서입니다. Maple Finance, Goldfinch 및 Clearpool과 같은 프로토콜은 이러한 기관 사용자를 겨냥하여 온체인에서 전통적인 신용 카운터를 구축하려고 합니다. 그들은 엄격한 KYC 검증 및 기관 차입자와의 오프체인 법적 계약을 체결하는 허가 시스템을 통해 비충족 담보 대출을 허용합니다. 그들의 방어력은 유동성(비허가형 자금 풀과는 다르게)뿐만 아니라 B2B 제품 판매에서 오는 규정 준수 프레임워크 및 비즈니스 개발(BD) 전문 지식에 있습니다. 허가형 대출 분야의 다른 프로토콜, 예를 들어 Figure Markets, Nexo 및 Coinbase의 Lending 제품은 규정을 우선시하며, 소매 차입자 사용자를 대상으로 합니다. 그들은 차입자가 KYC 검증을 수행하도록 요구하고, 이러한 자산에 대해 초과 담보를 요구하며, 때때로 Morpho와 같은 프로토콜을 "포장"하기도 합니다. 이러한 경우, 주요 매력은 전통 은행 대출에 비해 자금 결제 및 확보 속도가 더 빠르다는 것입니다.

그러나 암호화폐 대출의 "성배"는 비충족 담보 소비 신용입니다------SoFi 및 Chime과 같은 핀테크 제품 세대는 이 진입점을 통해 "은행 계좌가 없는 사람들에게 은행 서비스를 제공"하고 있습니다. 암호화폐는 이 분야에서 아직 완전히 부상하지 않았으며, 핀테크 신은행이 창출한 "소비 신용 플라이휠 효과"를 복제하지 못했습니다. 이는 암호화폐가 강력한 반 마녀 공격 신원 계층과 충분한 채무 불이행 처벌 메커니즘이 부족하기 때문입니다. 유일한 예외는 "플래시 론"------블록체인 메커니즘의 특성에서 유래한 순수한 암호화폐 원주율 형태의 단기 무담보 대출입니다. 그러나 이러한 대출은 여전히 주로 차익 거래 봇과 복잡한 탈중앙화 금융 전략에 의해 활용되며, 일반 소비자에게는 그렇지 않습니다.

다음 세대 암호화 신은행에게 경쟁의 핵심은 허가 없는 탈중앙화 금융의 속도와 투명성을 전통 대출의 자본 효율성과 결합하는 방법일 수 있습니다. 궁극적인 승자는 탈중앙화 신원 계층 문제를 해결하거나 이를 상품화하여 소비 신용을 잠금 해제할 수 있는 플랫폼일 가능성이 높습니다. 그렇게 되면 암호화폐는 소비 신용 카드 메커니즘을 효과적으로 재구성할 수 있습니다. 그 이전에 암호화 신은행은 여전히 기존의 초과 담보 대출 메커니즘에 의존하여 탈중앙화 금융의 수익을 지탱해야 할 것입니다.

자금 흐름을 더 빠르게

근본적으로, 암호화 신은행의 핵심 가치 제안은 자금 흐름을 더 빠르게 만드는 것입니다------10년 전 SoFi 및 Chime과 같은 핀테크 신은행이 모바일 애플리케이션을 통해 했던 것처럼. 블록체인 트랙은 임의의 두 계좌 간의 거리를 효과적으로 "제거"하여, 국제 은행, SWIFT 및 수많은 복잡한 시스템 사이를 전전하지 않고도 단 한 번의 송금으로 완료할 수 있게 합니다.

자금의 각 관계------저장, 소비, 증대 및 대출------은 이러한 "블록체인 평면화" 효과를 다양한 방식으로 활용하여 서로 다른 트레이드오프와 현금화 모델을 제공하지만, 나는 결국 이들이 "통화 유통 속도"에 따라 정의되는 피라미드를 구성한다고 생각합니다. 피라미드의 정점은 "증대 자금"으로, 그 통화 유통 속도가 가장 높습니다(예: Hyperliquid의 거래 수수료), 그 다음은 대출(이자를 통해 현금화), 소비(카드 수수료 및 외환 스프레드), 마지막으로 저장(자금 이체 수수료 및 B2B 통합)입니다.

이 관점에서 볼 때, 암호화 신은행을 구축하는 가장 간단한 방법은 아마도 증대 및 대출 레이어에서 시작하는 것일 것입니다, 왜냐하면 이 레이어의 자본 회전율과 사용자 참여도가 가장 높기 때문입니다. "가치 흐름"에서 먼저 가치를 얻는 프로토콜은 이후 피라미드를 따라 아래로 확장하여 기존 사용자를 전체 스택 금융 고객으로 전환할 수 있습니다.

신은행의 기회

그렇다면 암호화 신은행의 미래 발전 방향은 무엇일까요? 다음 세대 허가 없는 신은행을 구축하는 데 어떤 기회가 있을까요? 나는 몇 가지(상호 연결된) 방향이 여전히 추가 탐색이 필요하다고 생각합니다: (1) 프라이버시와 규정 준수의 동등한 수준 달성, (2) 현실 세계의 조합 가능성, (3) 허가 없는 특성 활용, (4) 현지화와 글로벌화, (5) 비충족 담보 대출 및 신용.

1 - 프라이버시와 규정 준수의 동등한 수준 달성

스테이블코인과 암호화폐 트랙은 전통 트랙에 비해 많은 장점을 가지고 있으며, 특히 속도와 사용 용이성 측면에서 그렇습니다. 그러나 암호화폐 신은행이 핀테크 선구자 및 기존 은행 트랙과 직접 경쟁하려면, 프라이버시와 규정 준수라는 두 가지 핵심 차원에서 기능적으로 동등한 수준에 도달해야 합니다.

소매 소비자에게 프라이버시는 주요 고려 사항이 아닌 것처럼 보이지만, 스테이블코인은 프라이버시 보장이 없는 상태에서도 상당한 규모에 도달했습니다. 그러나 점점 더 많은 기업 애플리케이션------예를 들어 급여 관리, 공급망 금융 및 국제 결제------가 체인 트랙으로 이전함에 따라, 프라이버시는 매우 중요해집니다. 이는 B2B 송금의 공개 거래가 상업 비밀 및 기타 민감한 정보를 유출할 가능성이 높기 때문입니다. 나는 이것이 많은 새로 출시된 스테이블코인 체인이 그들의 발전 로드맵에서 프라이버시 보호를 강조하는 이유 중 하나라고 생각합니다.

한편, 암호화 신은행은 그들의 플랫폼이 규정 준수 측면에서 선배들과 동일한 수준에 도달하도록 고려해야 합니다. 여기에는 글로벌 규제 방어선 및 허가 시스템을 점진적으로 구축하고, 소비자와 상인에게 암호화 솔루션이 전통 솔루션과 동일하게 규정 준수된다는 것을 보장하는 것이 포함됩니다------아마도 제로 지식 증명과 같은 혁신 기술을 통해 이를 실현할 수 있을 것입니다. 기업 수준의 프라이버시와 규정 준수의 이중 문제를 해결해야만 암호화 신은행은 진정으로 핀테크 선배들을 초월하고 규모화된 발전을 이룰 수 있습니다.

2 - 현실 세계의 조합 가능성

범용 표준, 프레임워크 및 스마트 계약을 통해 실현된 조합 가능성은 일반적으로 암호화폐 트랙의 큰 장점으로 여겨집니다. 그러나 이러한 조합 가능성은 종종 암호화폐 분야 내의 다른 구성 요소에만 국한됩니다: 다른 탈중앙화 금융 원형, 수익 프로토콜 및 (주로 EVM 기반의) 블록체인 간의 연결. 조합 가능성의 진정한 도전은 이러한 블록체인 표준을 서로 다른 시대의 전통 현실 세계 표준과 연결하는 방법입니다: 예를 들어 SWIFT와 같은 국제 은행 시스템, ISO 20022와 같은 상인 POS 시스템 및 표준, ACH 또는 Pix와 같은 현지 자금 트랙. 암호화 카드의 보급과 스테이블코인의 국제 결제에서의 사용이 증가함에 따라, 이 분야는 긍정적인 방향으로 나아가고 있는 것으로 보입니다.

또한, 오늘날 많은 암호화 카드 제품은 일반적으로 암호화폐 원주율 사용자에게 초점을 맞추고 있으며, "암호 거대 고래"의 퇴출 경로 역할을 하고 있습니다. 그러나 암호화 신은행의 진정한 도전은 사용자 기반을 확장하여 암호화폐 원주율 사용자를 넘어서는 것입니다. 현실 세계의 조합 가능성과 근본적인 혁신 원형을 제공하여 새로운 사용자 그룹을 이러한 트랙에 끌어들이는 것입니다. 이러한 조합 가능성 문제를 해결할 수 있는 암호화 신은행은 더 나은 자금 이체 사용자 경험을 제공하여 사용자 유입을 더 잘 유도할 수 있습니다.

3 - 허가 없는 특성 활용

근본적으로, 암호화 신은행은 더 효율적인 통화 기준을 재구성하는 것을 목표로 합니다------즉각성, 글로벌 유동성, 무한한 프로그래머블성을 실현하며, 어떤 단일 주체나 정부의 병목 현상에 의해 제한되지 않는 통화 기준입니다. 현재, 암호 지갑을 가진 사람은 누구나 Hyperliquid에서 거래하고, USDC 송금을 보내거나, EtherFi 금고에서 수익을 얻을 수 있으며, 법정 통화 권위 기관의 개입 없이 가능합니다. 암호화 신은행은 그들의 허가 없는 본질을 충분히 활용하여 자금 흐름을 가속화하고, 더 효율적인 시스템을 구축해야 합니다.

암호화폐 트랙을 통해, 글로벌 자본은 인터넷 속도로 흐르며, 법적 법령이 아닌 인센티브 메커니즘과 게임 이론에 의해 조정됩니다. 다음 세대 신은행은 블록체인 시스템의 허가 없는 특성을 활용하여, 영구 계약, 예측 시장, 스테이킹 및 토큰 발행 플랫폼과 같은 새로운 원형을 기존 금융 트랙과 빠르게 결합할 것입니다.

또한, 스테이블코인 보급률이 높은 경제체에서 Visa 또는 Mastercard와 유사한 허가 없는 카드 네트워크를 구축할 기회가 있습니다. 이러한 시스템은 기존 암호 카드 프로세스의 역방향 작동을 할 수 있습니다. 결제는 기본적으로 암호 원주율 수취 기관을 통해 체인에서 완료되며, 현재처럼 법정 통화 수취 기관을 사용하고 판매 시점에서 스테이블코인을 출금하는 것이 아닙니다. 이러한 시스템은 법정 통화 결제 입금을 스테이블코인으로 변환하여, 전통적인 결제 방식(예: 법정 통화 신용 카드)과의 호환성을 유지합니다.

물론, 허가 없는 특성은 인간 사용자에게만 국한되지 않습니다------이는 새로운 스마트 에이전트 경제를 촉발할 수도 있습니다. AI 스마트 에이전트에게 암호 지갑을 얻는 것은 은행 계좌를 얻는 것보다 훨씬 쉽습니다; 스테이블코인을 통해 AI 스마트 에이전트는 사용자 서명 권한을 통해 또는 사전 승인된 전략을 통해 온체인 거래를 생성할 수 있습니다. 나는 Coinbase의 x402와 같은 새로운 스마트 에이전트 결제 표준에 대해 많은 글을 썼으며, 이들이 어떻게 새로운 전자 상거래 모델을 여는지를 탐구했습니다. 허가 없는 신은행은 이러한 목표를 달성하는 기반이자 인공지능과 인간의 상호작용 경제의 인터페이스가 될 수 있습니다------AI 스마트 에이전트는 자율적인 자산 관리자가 되거나, 쇼핑 도우미가 되어 신용 한도를 얻는 데 도움을 줄 수 있습니다.

4 - 현지화와 글로벌화

암호화 신은행은 깊이와 넓이 간의 전략적 선택에 직면해 있습니다. 일부 신은행은 Nubank 모델을 모방하여, 깊은 현지화, 문화적 적합성 및 규제 전문 지식을 통해 단일 지역에서 지배적인 위치를 차지한 후, 다양한 송금 경로(예: 미국/유럽/아랍에미리트 및 인도/라틴 아메리카/동남아시아)와 공급망(예: 유럽/미국/라틴 아메리카와 중국/홍콩)을 통해 외부로 확장할 수 있습니다. 다른 신은행은 "글로벌 우선" 모델을 채택하여, 전 세계적으로 허가 없는 제품을 출시하고, 네트워크 효과가 가장 빠르게 나타나는 지역에 더 많은 투자를 할 수 있습니다. 두 가지 경로 모두 가능성이 있습니다: 전자는 현지 신뢰와 유통 채널에 의존하여 승리하고, 후자는 규모와 조합 가능성에 의존합니다. 스테이블코인은 국제 결제 고속도로 역할을 할 수 있지만, 암호화 신은행은 여전히 "현지 수출"이 필요하며, Pix, UPI, 알리페이 및 VietQR과 같은 지역 결제 시스템과 깊이 통합하여 현지 가용성과 상인 수용성을 보장해야 합니다.

특히 주목할 만한 것은, 암호 우선 신은행이 "은행 계좌가 없는 사람들에게 은행 서비스를 제공"할 수 있는 독특한 기회를 가지고 있다는 점입니다. 이는 금융 인프라가 부족하거나 현지 통화가 약한 지역에서 자본 경로를 제공할 수 있습니다(달러 및 암호화폐로 가격 책정됨). 아르헨티나의 악성 인플레이션이 해당 국가에서 암호화폐의 보급을 가속화한 것처럼 말입니다. 따라서 미래에는 지역적 "슈퍼 애플리케이션"과 국경 없는 글로벌 조합 가능한 신은행이 공존하는 상황이 발생할 수 있으며, 이들은 각기 다른 방식으로 허가 없는 기본 구조를 활용할 것입니다.

5 - 비충족 담보 대출 및 소비 신용

마지막으로, 비충족 담보 대출 및 소비 신용은 암호화 신은행의 "성배"일 수 있습니다. 이는 위에서 언급한 여러 도전을 통합합니다. 첫째, 규정 준수/KYC 측면에서 비충족 담보 대출은 강력한 신원 검증 및 반 마녀 공격 시스템을 필요로 하며, 이는 기존의 초과 담보 대출 플랫폼(예: Aave, Morpho, MakerDAO)과 다릅니다. 이러한 강력한 신원 메커니즘은 Worldcoin 스타일의 생체 인식 검증을 사용하거나, 제로 지식 증명 기반 방법을 통해 구현할 수 있습니다(예: DECO). 둘째, 체인 외 신용 기록과 체인 내 신용 기록을 연결하는 프로토콜이 필요합니다(예: 3Jane을 통해). 또한, 체인 내 채무 불이행은 체인 외 기록에 영향을 미칠 수 있습니다. 신용 모델과 신용 상태는 지역 및 지리적 차이가 있을 수 있으며, 전통 시스템과의 호환성이 필요합니다. 이러한 문제는 오늘날 탈중앙화 금융에서 비충족 담보 대출이 주로 기관 사모 신용(예: Maple Finance, Goldfinch)에 집중되는 이유를 설명할 수 있습니다. 후자는 전통 금융 분야에서 규모가 훨씬 더 큽니다.

어쩌면 일부 답은 독특한 메커니즘 설계에 있습니다. 예를 들어, 플래시 론은 블록체인 특성에 기반한 암호화 원주율 무담보 대출(비록 기간이 짧지만)의 훌륭한 예입니다. 마찬가지로, 스테이블코인 및 수익형 담보(LST/LRT)를 활용하여 담보 순환 신용 한도를 구축하는 것도 큰 기회를 내포하고 있으며, 실시간 대출 가치 비율 관리, 자동 청산 완충 및 스테이킹 수익 자동 상환을 실현할 수 있습니다. 이러한 더 스마트한 담보 관리 기술은 체인 내 대출의 담보 요구 사항을 낮출 수 있습니다. 사실, 성공한다면, 체인 내 비충족 담보 대출 및 신용은 체인 내 자금 흐름을 가속화하고, 은행 계좌가 없는 사람들에게 체인 서비스를 사용할 충분한 이유를 제공하며, 체인 경제 발전을 크게 촉진할 것입니다------현실 세계의 비충족 담보 대출이 경제 성장을 촉진하는 것처럼 말입니다.

결론

10년 전 핀테크 신은행의 부상처럼, 오늘날 암호화폐 신은행의 출현은 디지털 시대에 자금을 저장, 소비, 증대 및 대출하는 방식을 재구성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 그러나 FDIC 은행과 협력하여 백엔드 서비스를 제공하고 직관적인 모바일 프론트 엔드를 구축하는 데 주로 초점을 맞춘 핀테크 신은행과 달리, 암호화폐 신은행의 목표는 은행 백엔드를 업그레이드하는 것입니다------스테이블코인 및 공공 블록체인을 활용하여 글로벌화, 조합 가능성 및 검열 저항의 송금 방식을 구축하는 것입니다. 이렇게 되면 암호화폐 신은행 애플리케이션은 단순한 인터페이스가 아니라, 새로운 프로그래머블 금융 시스템으로 가는 잠재적인 입구가 될 것입니다.

그러나 이것은 여정의 시작일 뿐입니다. 전체 스택 "암호화 신은행"을 구축하는 것은 단순히 암호 카드를 출시하거나 사용자 인터페이스가 있는 간단한 지갑 프로토콜을 만드는 것보다 훨씬 더 복잡합니다. 핀테크 신은행과 마찬가지로, 암호화 신은행은 그들의 타겟 청중이 누구인지 고려해야 합니다------"은행 계좌가 없는 사람들에게 은행 서비스를 제공"하는 것인지, 아니면 신흥 경제체의 상인에게 원활한 스테이블코인 QR 결제를 제공하는 것인지------그리고 신속하게 제품 포트폴리오를 확장해야 합니다. 각 은행 업무 분야------저장, 소비, 증대 및 대출------는 고유한 현금화 모델과 트레이드오프를 가지고 있지만, 수익은 모두 "가치 흐름"의 활용에서 비롯됩니다. 이러한 관점에서 볼 때, 암호화 신은행의 가장 큰 기회는 자금 회전 속도가 빠른 분야------대출------에 있을 수 있으며, 이후 "통화 유통 속도 피라미드"를 따라 소비 및 저장 분야로 확장할 수 있습니다.

신은행이 프라이버시 및 규정 준수, 현실 세계의 조합 가능성, 허가 없는 특성 활용, 지역 차이 대응 및 비충족 담보 소비 신용 제공과 같은 문제를 해결함에 따라, 그들은 디지털 자산의 틈새 포털에서 글로벌 경제의 기본 운영 시스템으로 발전할 수 있을 것입니다. 첫 번째 물결의 신은행이 모바일 기술을 채택하여 은행업계의 인터페이스를 변화시킨 것처럼, 다음 물결의 신은행은 암호화폐를 활용하여 통화 자체의 근본 논리를 재구성할 것으로 기대됩니다.