카지노 도구에서 글로벌 가격 책정 기계로: 뉴욕 증권 거래소 수장 눈에 비친 하이퍼리퀴드

저자: Zhou, ChainCatcher

최근 뉴욕 증권 거래소 모회사 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE) 창립자 겸 CEO 제프리 스프레처가 번스타인 투자자 회의에 참석했다.

사회자가 하이퍼리퀴드가 가져오는 경쟁 위협에 대한 의견을 묻자, 스프레처는 자신이 하이퍼리퀴드 팀과 여러 차례 직접 만나 양측 비즈니스의 중복 부분과 잠재적 협력 기회에 대해 논의했다고 밝혔다. 그는 상대 팀이 극도로 똑똑하다고 언급하며 "상호 존경"이라는 표현으로 양측의 소통을 설명했다.

동시에 그는 규제 기관에 날카로운 반문을 던졌다. 만약 블록체인 상의 영구 계약이 불법이라면, 하이퍼리퀴드는 왜 규제 서한을 받지 않았는가? 만약 합법이라면, 왜 전통 거래소가 참여할 수 없게 하는가? 이미 전 세계에서 일어나고 있는 일을 왜 그들이 하지 못하게 하는가?

이 발언은 무게감이 크다. 세계 최대 전통 거래소의 수장이 투자자 앞에서 경쟁자의 합법적 존재를 통해 규제 기관의 이중 기준을 의문시했다.

ICE의 개척 전략

이번 달, 블룸버그는 ICE가 시카고 상품 거래소(CME)와 협력하여 미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)에 하이퍼리퀴드에 대한 조사를 요구하고 있다고 보도했다. 외부에서는 이를 전통 대기업이 신흥 세력을 연합하여 공격하는 것으로 해석하고 있다.

스프레처는 회의에서 이러한 서사를 명확히 부인했다. 그는, ICE는 공황 상태에 있지 않으며, 하이퍼리퀴드 팀과 지속적으로 소통하고 서로 배우고 있다. "우리는 그들이 우리의 세계를 이해하도록 돕고, 그들도 우리가 그들의 세계를 이해하도록 돕고 있다. 그런 의미에서 이것은 상호 존경이다."

규제 기관과의 대화의 핵심은 항상 ICE가 이 시장에 진입할 수 있는지에 대한 질문이었지, 상대를 차단하는 것이 아니다. 그는 단호히 말했다: "여러분이 이 일이 불법이라고 생각한다면, 왜 그들은 우리와 같은 규제 서한을 받지 않았는가?"

이 두 가지 단서를 나란히 놓고 보면, 스프레처의 전략적 맥락이 명확해진다. 상대의 바닥을 파악하기 위해 비공식적으로 만나는 것이든, 규제 기관에 진입 자격을 요청하는 것이든, 모두 같은 개척 논리의 연장선상에 있으며, 단지 실행의 차이일 뿐이다.

실제로 ICE의 배치는 이미 가속화되고 있다. 올해 3월, ICE는 250억 달러의 가치로 OKX에 투자하여 이사회를 확보했다; 같은 달 예측 시장 플랫폼 폴리마켓에 6억 달러의 현금 투자를 완료했다. 지난주, ICE는 OKX와 함께 브렌트 원유와 WTI 원유를 기초 자산으로 하는 영구 선물 계약을 출시하여 하이퍼리퀴드가 이미 지배하고 있는 시장에 직접 진입했다.

하이퍼리퀴드와의 미래 협력 형태에 대한 세부 사항은 스프레처가 밝히지 않았지만, 양측이 비즈니스 중복 영역을 탐색하고 있다고 언급했다. 그러나 ICE의 최근 배치를 보면 방향은 이미 상대적으로 명확하다. ICE와 OKX의 협력 모델은 ICE가 기준 가격을 제공하고, 암호화 플랫폼이 실행을 담당하는 것이다. 이 분업은 하이퍼리퀴드에도 동일하게 적용된다—ICE는 세계에서 가장 중요한 원자재 및 금융 자산의 가격 결정권을 쥐고 있으며, 하이퍼리퀴드는 24시간 연속 운영되는 블록체인 기반 인프라를 보유하고 있어 두者 간의 상호 보완 공간은 쉽게 상상할 수 있다.

스프레처는 또한 스페이스X의 다가오는 IPO를 특별히 언급했다. 하이퍼리퀴드가 구축한 플랫폼 TradeXYZ는 스페이스X의 사전 IPO 영구 계약을 출시했다. 이 계약은 스페이스X의 주식을 보유할 필요가 없으며, 회사의 승인을 받지 않았다. 초기 참조 가격은 150달러로, 해당하는 암묵적 가치는 약 1.78조 달러이며, 단기적으로 216달러까지 급등했다.

스프레처는 6월 11일 스페이스X가 공식 상장되면, 모든 사람이 블록체인 상의 가격 결정과 최종 IPO 가격 간의 차이를 볼 수 있을 것이다. 그의 관점에서 이는 블록체인 가격 발견 능력을 검증할 수 있는 중요한 순간이 될 것이며, 그때 규제 기관과 시장 참여자 모두가 이 가격이 의미가 없거나 매우 중요하다고 말할 수밖에 없을 것이다.

Perp의 신분 변화

ICE의 현재 긴박감은 하이퍼리퀴드 자체의 규모에서 비롯된 것이 아니라, 영구 계약이라는 도구가 근본적인 신분 변화를 겪고 있기 때문이다.

암호화 연구자 @Pxstar_는 이를 업계의 세 번째 도덕적 해방이라고 명명했다.

영구 계약은 BitMEX에 의해 발명된 이후 오랜 시간 동안 암호화폐 세계에서 가장 나쁜 도박 도구로 여겨졌다. 거래소는 이를 통해 막대한 수익을 올렸지만, 일반 사용자의 평균 생존 기간은 3개월도 되지 않았으며, 대부분은 100일 이내에 자산이 제로가 되었다. 이 도구의 유동성은 현물 시장에 도움이 되지 않고, 오히려 그것을 잠식했다.

전환점은 하이퍼리퀴드가 HIP-3를 통해 영구 계약의 기초 자산을 원유, 주식 사전 IPO 등 전통 자산으로 확장한 이후 나타났다. 도구 자체는 변하지 않았지만, 실제 가격 발견 수요에 부응하기 시작했다.

올해 초부터 3월 말까지 중동 상황이 지속적으로 긴장되면서 많은 지정학적 결정이 주말에 집중되었다. 이때 전통 석유 선물 시장은 닫혀 있었고, 하이퍼리퀴드의 원유 영구 계약이 이 공백을 메웠다.

데이터에 따르면, 누적 거래량은 몇 주 만에 3.39억 달러에서 73억 달러로 폭증하며 20배 이상 증가했으며; 미결제 계약 규모도 2억 달러에 미치지 못하다가 12.6억 달러를 초과하게 되었다.

스프레처는, 중동 충돌 기간 동안 많은 결정이 주말에 발생했기 때문에 이 플랫폼이 이렇게 높은 주목을 받게 되었다고 지적했다.

한때 도박 도구로 여겨졌던 파생상품이 세계에서 가장 중요한 원자재 시장에서 가격 발견 기능을 수행하기 시작하면, 그 본질은 이미 변화한 것이다.

이것이 스프레처가 11명의 팀이 구축한, 추정 마진율이 99%에 달하는 플랫폼이 창출한 부의 규모가 나스닥에 필적한다고 감탄하는 이유이다.

델파이 디지털도 영구 계약 거래소가 디지털 가치 시대의 핵심 허브가 될 것이라고 언급하며, 이는 월스트리트가 산업 시대의 핵심 허브였던 것과 같다. 현재 하이퍼리퀴드는 가장 멀리 나아간 존재이다.

전통 거래소의 현실적 어려움

하이퍼리퀴드의 확장에 직면하여, ICE는 거래 시간에서 접근을 시도했다. 스프레처는 ICE가 여러 석유 회사와 소통하며 주말에도 개방할 수 있다고 제안했다고 밝혔다.

시장 반응은 차가웠지만, 이 결과는 그리 놀랍지 않았다.

하이퍼리퀴드의 장점은 거래 시간의 연장이 아니라, 전체 인프라의 효율성에 있다. 전체 블록체인 주문서, 스테이블코인 결제, 완전 투명한 블록체인 기록, 24시간 연속 운영, 그리고 매우 낮은 한계 비용—이는 전통 거래소가 운영 시간을 조정하여 복제할 수 없는 구조적 차이다.

더 주목할 점은 기관 고객의 처지이다. 스프레처는, ICE의 대부분의 기관 고객이 현재 블록체인에서 거래를 하지 않고 있으며, 내부 규제 제한으로 인해 제도적 차원에서 참여할 수 없다. 하지만 동시에, 이들 기관은 하이퍼리퀴드의 가격 발견 동향을 면밀히 주시하고 있다. 전통 시장이 개장하기 전에, 점점 더 많은 트레이더가 블록체인 가격 추세를 참고하기 시작하고 있다.

이는 ICE의 기관 고객이 어색한 위치에 처해 있음을 의미한다: 직접 블록체인 거래에 참여할 수 없으면서도, 블록체인 가격이 전통 시장에 미치는 영향을 무시할 수 없다.

규제 측면에서도 불확실성이 가득하다. CFTC는 현재 블록체인 영구 계약이 정확히 무엇에 해당하는지에 대한 근본적인 문제에 직면해 있다. 이는 전혀 새로운 입법 프레임워크가 필요한 혁신 제품인지, 아니면 기존의 도드-프랭크 월스트리트 개혁 및 소비자 보호법(Dodd-Frank) 체계에 포함될 수 있는 스왑 계약인지? 스프레처는 규제 기관이 스스로 답을 가지고 있는지 확신하지 못한다고 털어놓았다.

동시에 양측 모두 규칙 제정의 주도권을 쥐기 위해 노력하고 있다. 최근 하이퍼리퀴드 공동 창립자 제프 얀은 워싱턴에서 정책 입안자들과 만나 블록체인 파생상품 시장을 미국 규제 프레임워크에 포함시키는 경로에 대해 논의했다. 하이퍼리퀴드 정책 센터는 전체 블록체인 거래 기록이 어떤 전통 거래소보다 더 투명하다고 강조하고 있다.

결론

스프레처는 자신이 좀 더 젊었다면 하이퍼리퀴드 이 사업에 참여하고 싶었을 것이라고 언급했다. 이 말은 혁신에 대한 인정일 뿐만 아니라, 전통 금융이 새로운 트렌드에 대해 복잡한 심리를 반영하고 있다.

전통 거래소들은 투자, 협력 및 규제 로비를 통해 이 시장에 점차 다가가고 있다. 하이퍼리퀴드는 투명성과 효율성을 무기로 삼아 지속적으로 자신의 합법성 공간을 확대하고 있다.

ICE는 이 비즈니스를 이해하고 있으며, 다음 단계는 진입 여부가 아니라 어떻게 진입할 것인가이다.