서명성의 궁극적인 시험: OKX가 미국에 상장할까?

저자: Luke, 화성 금융

OKX가 미국에 상장할까?

2025년 6월 23일, The Information의 암호화 기자 Yueqi Yang이 글로벌 암호화 거대 기업 OKX가 미국 IPO를 고려하고 있다고 보도하자, 시장의 신경망은 즉시 활성화되었다. 이 소식은 마치 번개처럼 암호화 세계의 평화를 깨뜨렸다. 시장의 반응은 거의 본능적이었다------OKX 생태계와 혈맥을 잇는 플랫폼 토큰 OKB의 가격은 한 시간 만에 15% 이상 폭등하며 55달러의 심리적 고지를 돌파했다.

이번 소문에 의해 촉발된 급등은 K선 차트보다 훨씬 더 깊은 논리를 드러낸다. 이는 투자자들에게 OKX라는 회사의 가치가 발행한 시가총액 300억 달러를 초과하는 암호화 자산 OKB의 운명과 불가분의 공생 관계를 형성하고 있음을 명확히 보여준다. 뉴욕 증권거래소나 나스닥에 상장하려는 회사의 가치는 본래 주가수익비율, 수익 성장 등 월스트리트의 전통적인 척도로 측정되어야 한다. 그러나 시장의 열광은 OKX의 이 자본 대극이 회사 자체뿐만 아니라 그가 직접 창조한 토큰 제국도 주인공임을 선언하고 있다.

이것이 바로 OKX가 직면한 독특한 딜레마이자 최대의 도박이다. 한 기업이 세계에서 가장 성숙하고 가장 엄격한 자본 시장 시스템에 통합하려 할 때, 그 본래의 "암호화 원죄" 유전자가 과연 미래로 가는 배표인지, 아니면 발목을 묶는 족쇄인지? 특히 규제 폭풍에서 겨우 벗어난 "죄인"인 OKX에게, 지금 이 순간 월스트리트의 문을 두드리는 것은 그 전환 의지에 대한 궁극적인 시험일 뿐만 아니라, 전체 암호화 산업이 "광야 서부"에서 금융 성전환의 교차로에 서 있다는 것을 의미한다.

그림자 속의 귀환 길

OKX가 왜 이 시점에 IPO를 의제로 올렸을까?

불과 얼마 전, OKX의 운영 주체는 미국 법무부(DOJ)와 놀라운 합의에 도달했다. 그들은 7년 동안 "고의로 자금세탁 방지(AML) 법률을 위반했다"는 사실을 인정하고 "무면허 자금 송금 사업을 운영했다"며 5억 달러가 넘는 막대한 대가를 치렀다. 조사 문서는 OKX 플랫폼이 거액의 의심스러운 거래를 처리하는 데 사용되었고, 직원들이 미국 사용자에게 플랫폼의 KYC 절차를 회피하도록 공개적으로 안내했다는 충격적인 장면을 그렸다.

이 고비용의 합의는 OKX의 미국 이야기의 끝이 될 수 있었지만, 경쟁사인 바이낸스가 더 큰 벌금을 지불한 후 미국 시장에서 완전히 퇴출된 것과는 달리, OKX는 더 어려운 길을 선택했다------불사조처럼 다시 태어나는 것이다. 2025년 4월, 벌금을 낸 지 두 달 만에 OKX는 미국으로의 복귀를 대대적으로 발표했다.

이 행동은 상업적 확장이라기보다는 정교하게 구성된 "명성 회복 운동"으로 볼 수 있다. OKX는 거의 모든 교과서적인 위기 관리 수단을 동원했다: 전 바클레이 은행 이사인 Roshan Robert를 미국 사업 CEO로 임명하고, 새로운 지역 본부를 실리콘밸리의 심장부인 산호세에 두었으며, 그들의 경영진, 특히 평소 조용한 창립자 쉬밍샹도 전례 없는 자세로 외부에 합법성 약속을 선언하며 "글로벌 합법성의 금본위"가 되기를 목표로 했다.

이 관점에서 보면, OKX의 귀환 전략은 서로 연결되어 있으며, 그 궁극적인 목표는 명확하다. IPO는 단순히 자금을 모집하기 위한 것이 아니라, 이 "명성 회복 운동"의 궁극적인 장이다. 성공적으로 상장된다면, 이는 SEC, 최고 투자은행 및 공공 감사인의 공동 "대시험"을 통과한 것을 의미하며, 그들이 한때 경시했던 체계에서 무조건적인 "건강 증명서"를 얻는 것과 같다.

규제의 미래에 대한 정확한 베팅

OKX 내부의 합법화 개혁이 IPO를 고려하는 "내적 추진력"이라면, 미국의 거시적 규제 환경의 미세한 변화는 이 도박에 중요한 "외적 끌림"을 제공한다. OKX가 2025년에 IPO 계획을 시작하기로 한 것은 결코 충동적인 결정이 아니라, 정책 방향에 대한 정확한 예측이다.

가장 두드러진 변화는 정치적 차원에서 온다. 2025년, 미국의 새 정부가 출범한 후 암호화폐 산업에 대한 태도가 명백히 완화되었고, 이전의 강경한 "법 집행 우선" 전략을 바꾸어 산업에 상대적으로 느슨한 외부 환경을 조성했다. 그러나 OKX와 같은 금융 파생상품 거래를 핵심으로 하는 복잡한 플랫폼에게는 단순히 법 집행 태도의 완화만으로는 충분하지 않으며, 법적 프레임워크 차원에서의 근본적인 변화가 필요하다.

이것이 바로 "21세기 금융 혁신 및 기술 법안"(FIT21)과 그 업데이트 버전인 2025년 "디지털 자산 시장 명확 법안"(CLARITY Act)이 해결하고자 하는 핵심 문제이다. "CLARITY 법안"은 혼란스러운 미국 디지털 자산 시장에 명확하고 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하는 것을 목표로 하며, 그 핵심은 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할권을 명확히 구분하는 것이다. 법안 초안에 따르면, "디지털 상품"은 주로 CFTC의 감독을 받게 된다. 이 구분은 파생상품 거래에 강점을 가진 OKX에게는 마치 오랜 가뭄 끝에 단비를 만난 것과 같다.

이러한 단서를 연결하면, 명확한 그림이 드러난다. OKX의 IPO 계획은 기존 법적 환경에 대한 수동적 반응이 아니라, 매우 미래 지향적인 전략적 배치이다. 그들은 "CLARITY 법안"이라는 산업에 중요한 법안이 최종적으로 통과될 것에 베팅하고 있다. IPO 과정의 길고 복잡한 점을 고려할 때, OKX는 지금 준비를 시작하기로 선택한 것은 입법이 완료되는 순간, 자신이 첫 번째로 결승선을 통과하는 합법적 거래소가 되기 위함이다.

선배의 어깨 위에 서다

물론, OKX는 월스트리트의 문을 두드리려는 첫 번째 암호화 기업이 아니다. 그 이전에 Coinbase와 Circle의 상장 경로는 후발주자에게 풍부한 경험과 깊은 교훈을 제공했다.

산업의 선구자인 Coinbase는 2021년의 직접 상장이 여러 문제를 드러냈다: 이중 주식 구조로 인한 회사 지배구조 우려, 소매 거래 수수료에 심각하게 의존하는 단일 비즈니스 모델, 그리고 주가와 암호화 시장의 극심한 변동성의 높은 결합 등이 그들의 가치 평가 천장에 제약 요소가 되었다.

반면, 스테이블코인 USDC 발행사인 Circle의 2025년 6월 전통적인 IPO는 모범 사례로 평가받는다. Circle의 성공은 그들의 명확한 합법성 서사에 달려 있다------자신을 "규제된 디지털 달러" 발행자로定位했다. 강력한 체인 상 데이터는 그들의 제품의 막대한 효용과 시장 수요를 직관적으로 증명하며, 높은 가치 평가에 대한 확고한 지지를 제공했다. Bybit의 분석 보고서가 지적한 바와 같이, 전통적인 투자은행은 "Circle의 가치를 심각하게 과소평가했다"는 것은 월스트리트의 전통적인 가치 평가 모델이 암호화 원주 기업을 이해하는 데 있어 이미 작동하지 않기 시작했음을 나타낸다.

OKX를 이 두 가지 사이에 놓으면, 그 독특함이 한눈에 들어온다. 그들의 비즈니스 모델은 Coinbase보다 더 다양화되어 있으며, 특히 높은 수익을 자랑하는 파생상품 분야에서 그렇다; 그러나 그들의 규제 역사 는 Coinbase와 Circle보다 훨씬 복잡하다. 그리고 가장 핵심적인 차이는 그들의 원주 토큰 OKB와의 불가분의 깊은 결합 관계로, 이는 그들이 월스트리트에서 직면할 궁극적인 "대시험"이 될 것이다.

가치의 균형과 궁극적인 대시험

종합적으로 볼 때, OKX의 IPO 여정은 합법성, 토큰 경제 및 창립자 역사라는 세 가지 차원에서의 어려운 균형이다.

우선, 그들의 핵심 강점은 강력한 글로벌 시장 지위와 제품 깊이에 있다. 세계 거래량 순위 상위의 거대 기업으로서, OKX는 5000만 명 이상의 사용자와 매우 높은 시장 유동성을 보유하고 있다. 그들의 진정한 방어선은 파생상품 시장에 있다------최대 100배 레버리지를 제공하는 선물 계약과 복잡한 거래 도구를 통해 전문 거래자들의 선호 플랫폼이 되었으며, 더 안정적인 수익원을 가져왔다. 추정에 따르면, OKX의 연간 수익은 10억에서 100억 달러 사이이다.

그러나 그들의 최대 강점인 깊이 통합된 OKB 토큰 생태계는 동시에 그들의 최대 도전 과제가 되었다. OKB는 단순한 플랫폼 토큰이 아니라, OKX 생태계의 모든 구석에 침투하여 수수료 할인, 거버넌스 및 스테이킹에 사용된다. 더 중요한 것은, OKX가 현물 거래 수수료 수익의 30%를 정기적으로 2차 시장에서 OKB를 재구매하고 소각하는 데 사용하겠다고 약속하여 디플레이션을 유도하고 토큰 가치를 높이겠다는 것이다.

이로 인해 IPO의 배경에서 전례 없는 가치 평가 문제를 창출했다. 상장 기업이 어떻게 주주에게 그들의 비즈니스 모델이 독립적이고 거대한 투기성을 가진 암호화 자산과 이렇게 깊게 결합되어 있는지를 설명할 수 있을까? 회사가 배당금으로 사용할 수 있었던 수익을 공개 시장에서 토큰 가격을 지탱하는 데 사용할 때, 이 지출은 어떻게 회계 처리될 것인가? 이는 상장 회사 주주와 OKB 토큰 보유자 간의 잠재적 이해 충돌을 초래한다. SEC의 지침에 따르면, OKX의 "재구매 및 소각" 계획은 그들의 토큰이 증권으로 간주될 가능성이 높다.

마지막으로, OKX가 아무리 이미지를 회복하려고 노력하더라도, 그들이 지울 수 없는 과거는 여전히 그들의 머리 위에 다모클레스의 검으로 남아 있다. 그 5억 달러의 합의서와 창립자 쉬밍샹의 과거 논란은 모두 상장 설명서와 실사에서 반복적으로 검토되어, 리더십의 배경 청렴성을 추구하는 공개 시장에서 큰 감점 요소가 될 것이다.

암호화 거대 기업이 월스트리트를 포용할 때

심각한 위반으로 인해 천문학적인 벌금을 부과받고, 이제 월스트리트 상장을 고려하는 OKX의 이 여정은 전체 암호화 산업 발전 궤적의 축소판이다. 이는 거친 성장 시대의 끝과 질서를 추구하는 시대의 시작을 의미한다.

이번 IPO는 OKX의 자가 혁신 성과에 대한 궁극적인 시험이 될 것이다. 성공한다면, OKX는 단순히 자신의 구원을 이루는 것이 아니라, 다른 글로벌 거래소에 모범이 될 수 있는 합법적 경로를 제공할 것이다. 실패한다면, 그것은 전체 산업에 대한 엄중한 경고가 될 것이며: 암호화 세계의 자유롭고 거침없는 시대에서 월스트리트의 엄격한 규칙으로 가는 다리는 여전히 힘겹게 건설되고 있다는 것을 상기시킬 것이다.

결과가 어떻든, OKX가 월스트리트에 던진 이 "돌격"은 명확한 신호를 전달한다: 암호화 거래소의 거친 성장 시대인 "광야 서부" 시대가 막을 내리고 있다. 미래의 길은 두 가지뿐이다: OKX처럼 능동적으로 규제의 틀 안으로 들어가 투명성을 통해 생존 공간을 확보하거나, 경쟁사가 미국 시장에서 겪은 것처럼, 소외되거나 심지어 추방될 위험에 직면하는 것이다. OKX의 이 월스트리트 "대시험"은 암호화폐 발전 역사에서 기억될 만한 순간이 될 것이다.