목도 언니 CRCL이 1억을 벌고 출하했는데, 이제 Circle을 공매도할 수 있나요?

저자: shushu, BlockBeats

Circle은 6월 이후 암호화폐 주식 분야에서 가장 열광적인 대표 주식으로, 6월 5일 IPO 이후로 500% 이상 상승했습니다.

6월 18일, CRCL 주가는 역사적인 최고치를 기록하며 시가총액이 484억 달러에 달했습니다. Yahoo 금융 웹사이트의 데이터에 따르면, Circle의 현재 유통 주식 수는 약 3634만 주로, 총 주식 수(발행 주식 수, 2.0255억 주)의 비율은 17.94%입니다. 18일 종가 199.59달러를 기준으로 할 때, 유통 시가총액은 약 72.53억 달러에 해당합니다.

Circle 주가의 상승은 Coinbase 주가의 동반 상승을 자극했으며, 이는 COIN IPO 이후 처음으로 암호화폐 가격과 거래량의 급등과는 무관하게 발생했습니다.

Circle 주가가 새로운 최고치를 기록함에 따라 기관들도 점차 이익 실현을 위한 매도를 시작했습니다.

ARK, 9600만 달러를 벌어들였지만, 단지 이익일 뿐

보도에 따르면, Circle은 2400만 주를 발행하여 6.24억 달러를 조달할 계획이며, 목표 가치는 67억 달러입니다. ARK Invest는 1.5억 달러를 인수하고, Larry Fink가 이끄는 블랙록은 6000만 달러를 투자했으며, 이 두 기관은 이번 자금 조달의 약 35%를 차지했습니다.

6월 5일, ARK Invest는 Circle 상장 첫날에 거의 450만 주의 CRCL을 매입했으며, 종가 기준으로 총 가치는 약 3.73억 달러입니다.

6월 16일, CRCL 가격이 160달러를 돌파하며 역사적인 최고치를 기록할 때, ARK Invest는 소속의 세 개의 상장지수펀드를 통해 총 342,658주의 Circle Internet Group Inc. 주식을 매도했습니다. 이 중 ARK Innovation ETF(ARKK)는 196,367주, ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)는 92,310주, ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)는 53,981주를 매도했으며, 총 가치는 약 5170만 달러입니다.

6월 17일, CRCL 주가는 다시 160달러를 돌파하며 ARK Invest의 세 개 ETF는 30만 주 이상의 CRCL 주식을 다시 매도하여 4476만 달러의 수익을 올렸습니다.

600,000주 이상의 매도를 했음에도 불구하고, ARK Invest는 여전히 거의 400만 주의 Circle 주식을 보유하고 있으며, 가치는 약 3.71억 달러로, 소속 ETF의 6.13%를 차지합니다. 즉, 현재 주가에 따라 ARK의 이번 주 두 번의 매도는 현재 CRCL 보유 이익만을 매각한 것입니다.

관련 기사: 《암호화폐 황소장, 모두 미국 주식에: Circle이 31달러에서 165달러로의 10일》

놓치고, 팔고, 암호화폐 시장 사람들은 지금 Circle을 공매도할 수 있을까?

"Circle의 시가총액이 400억 달러에 이르렀고, 그들이 발행한 USDC는 겨우 600억 달러에 불과하다." 한 경력 많은 트레이더가 소셜 플랫폼에서의 감상을 통해 CRCL의 이 흐름에 대한 암호화폐 시장 사람들의 복잡한 심리를 드러냈습니다. CRCL 상장 이후의 급등은 암호화 시장의 집단 감정을 반영할 뿐만 아니라, 서로 다른 거래 집단 간의 인식과 게임의 차이를 드러냅니다.

USDC 운영 논리를 잘 아는 업계 사람들은 본래 가장 먼저 혜택을 받아야 했지만, 이번 IPO 시장에서는 드문 분열을 보였습니다. 일부는 "코를 막고 샀고", 다른 일부는 "논리를 이해했지만, 평가가 너무 비싸다고 생각했다"며 결국 상승 기회를 놓쳤습니다. 그리고 더 많은 전통 주식 투자자들은 정보 장벽과 서사 차이로 인해 CRCL에 직접 뛰어들었고, 강세 감정이 가격을 급등시켰습니다.

"CRCL에 올인할 용기가 없었던 것은 아마도 오랜 시간 동안의 아쉬움일 것이다." 암호화폐 트레이더 yuyue는 이렇게 썼습니다. "USDT의 정통 IPO가 미국 주식에서 이루어지기 전(거의 불가능)이나 USD1이 USDC를 초과하고 IPO를 완료하기 전(단기적으로 불가능)까지, Circle은 이 서사의 선두 자리를 확고히 할 것이다."

"내 미국 주식의 승리 기록이 Circle이라는 암호화폐 주식에서 무너졌다!" 트위터 사용자 "단배"는 자조적으로 말했습니다. "Circle이 상장된 이후로 혼란스러워졌고, 예전의 주식 투자 논리는 더 이상 통하지 않으며, 오히려 암호화폐 투자 논리를 사용해야 했다. 다른 주식은 전혀 볼 수 없고, 함께하면 혼란스럽다. 지금 미국 주식은 나에게 무작위로 공격하는 것과 같다." 단배에게 Circle의 기본면은 이번 상승폭을 지지하지 않지만, 단기적인 흐름은 일반적인 모델로 설명할 수 없습니다.

어떤 트레이더는 유통 시가총액이 18%도 안 되는 것을 단기 폭등의 설명으로 삼아, WLD의 극소형 시장 상황과 유사하다고 비유했습니다. 이는 다시 한 번 암호화폐 거래자들에게 "기본면과 단기 흐름은 두 가지 다른 것"이라는 경험을 주었습니다.

또 다른 사람은 베타 효과에 베팅하기로 선택했습니다. 암호화폐 KOL Taiki는 Circle 상장 전 이렇게 썼습니다: "CRCL과 같은 회사는 본질적으로 스테이블코인의 가격 기준이다. 만약 그것이 100억 달러의 가치가 있다면, ENA와 MKR의 평가도 다시 계산해야 한다." Taiki는 DeFi 블루칩 자산을 추가 매수하여 초과 효과를 노렸습니다. 현재 CRCL은 400억 달러의 시가총액으로 급등했지만, ENA와 MKR의 성과는 분명히 CRCL보다 못합니다.

또 다른 한쪽은 하차하지 않은 이유가 더 간단합니다. "너무 잘 알고 있기 때문입니다." Deribit의 Lin 자매는 가족에게 CRCL을 건드리지 말라고 단호히 권했습니다. 그녀는 "Circle의 수익 구조는 단일하며, 이미 레드오션이다. 블랙록의 BUIDL과 트럼프의 USD1이 그들의 점유율을 압박할 것이다."라고 생각합니다. 그녀의 판단은 감정적이지 않으며, 스테이블코인 생태계에 대한 깊은 이해에서 비롯됩니다. 그러나 그녀는 "암호화폐 시장에서는 너무 많은 것을 아는 것이 때때로 부담이 된다."고 인정했습니다.

암호화폐 거래자들이 평가와 기본면을 반복적으로 따지는 것과는 달리, 미국 주식 투자자들은 이야기를 듣는 것을 더 선호합니다. 암호화폐 KOL Kay가 X에서 말했듯이, CRCL을 구매하는 미국 주식 거래자들은 "대통령의 국가 전략, VISA를 대체하며, 2000을 향해 맹렬히 돌진한다"는 것을 보고 있습니다. 반면 암호화폐 시장의 실제 사용자들은 "규제 비용이 너무 높아 이익이 없고, 금리 인하 주기에는 쉽게 손실이 나며, 발행량은 대규모 보조금에 의존하고, 합리적인 가치는 30-50이다."라고 보고 있습니다.

이전에 X 플랫폼에서 스테이블코인의 실제 용도에 의문을 제기하여 시장 논의를 촉발한 Airwallex의 공동 창립자이자 CEO인 Jack Zhang은 X 플랫폼에서 "이제 Circle을 공매도할 때가 되었다."고 게시했습니다.

하지만 지금, 정말로 그럴까요?

Circle 주식의 서사는 암호화폐 시장 사람들을 위해 준비된 것이 아닙니다. Coinbase x Circle의 매니아 Chris는 Circle이 너무 비싸다고 생각하는 것은 암호화폐 시장 사람들이 "자기들끼리의 자아도취"라고 주장합니다. "너는 암호화폐 혁신 금융이라고 생각하지만, 금융업계는 암호화폐 시장에 들어왔을 뿐만 아니라, 암호화폐 시장을 혁신했다."

또한 일부는 Circle의 상장을 잠재적인 황소장 정점 신호로 보고 있으며, 이는 2021년 Coinbase 상장 당일이 비트코인의 지난 황소장의 고점과 일치했기 때문입니다. 하지만 다른 사람들은 이의 제기를 했습니다: "이번 거품의 정도는 2021년보다 훨씬 낮고, 알트코인은 이미 한 차례 강하게 세척되었으며, BTC.D는 여전히 높은 수준에 있다."

더 중요한 것은 CRCL이 전통적인 IPO로, 180일의 내부 잠금 기간이 존재하여 단기적으로 매도 압력이 제한된다는 점입니다. $COIN처럼 내부자가 현금화하는 것이 아닙니다. 많은 헤지펀드가 CRCL 상장 첫날에 진입하지 못하고, 2차 시장에서 "추가 매수"를 할 수밖에 없었습니다. 일부 공매도 기관은 연간 자금 비용률이 매우 높아(5% 초과) 실질적인 압력을 형성하기 어려운 상황입니다.

Arthur Hayes는 이렇게 말했습니다: "너는 Circle을 공매도해야 할까? 절대 안 된다. 사지 않을 수는 있지만, 공매도는 하지 말라. 감정 프리미엄은 가장 무서운 가속화된 거래량이다."

어쩌면 Circle의 시가총액은 지금 믿을 가치가 없을지도 모릅니다. 하지만 그것이 대표하는 것-----블랙록, 피델리티, 비자, 코인베이스 등이 공동으로 지원하는 스테이블코인 플랫폼은 이미 규제의 경계를 넘어 미국 주식 시장의 주류로 진입했습니다. 그것의 가치는 암호화폐 시장의 합의에서 오는 것이 아니라, "금융 기술 규제 플랫폼"에 대한 주식 시장의 재평가에서 비롯됩니다.

Hayes는 Circle이 심각하게 고평가되었다고 생각하지만, 가격은 계속 상승할 것이라고 예측합니다. 이번 상장은 이번 스테이블코인 열풍의 시작을 의미하며, 끝이 아닙니다.

관련 기사: 《Arthur Hayes: 스테이블코인 IPO는 "죽음의 함정"이지만, 나는 너에게 공매도하지 말라고 권한다.》

전통적인 결제 대기업들이 대규모로 진입하지 않았고, USDT의 IPO 가능성이 낮으며, USD1이 정책 관찰 기간에 있는 현재, Circle은 이 서사의 유일한 매개체일 수 있습니다. "진정한 미래는 없다. 왜냐하면 새로운 진입자의 유통 경로는 차단되어 있기 때문이다. 이 생각을 너의 바보 같은 머리에 집어넣어라. 이 더러운 것을 거래할 때는 뜨거운 감자처럼 거래하라. 하지만 공매도는 하지 마라. 이 새로운 주식들은 공매도자들을 파산시킬 것이다."