봉호 경제학자에서 신화 최고경영자까지: 부펑은 하반기 유동성을 명확히 이해했다

저자: Zhou, ChainCatcher

2026년 4월 20일, 홍콩 상장 회사 신화 그룹(1611.HK)은 공지를 발표하며 전 동북 증권 수석 경제학자 부펑이 정식으로 합류하여 수석 경제학자 직을 맡게 되었다고 밝혔다.

소식이 전해지자 신화 주가는 장중 22% 이상 상승했으며, 당일 종가는 거의 18% 상승했다.

며칠 후, 부펑은 X에서 화제가 되었다. 그의 트윗은 많은 암호화 원주율 사용자들 사이에서 논란을 일으켰고, 이후 여러 KOL을 차단하면서 커뮤니티의 감정이 더욱 격화되었다. 그를 비난하는 사람, 지지하는 사람, 분석하는 사람들로 인해 중추圈은 며칠간 시끌벅적했다.

하지만 어쩌면 어떤 목소리든 이 분위기를 조성하는 한 부분일 뿐이다.

왜냐하면 처음부터 우리는 그의 목표 고객이 아니었기 때문이다.

신화는 왜 전통 금융인을 영입하려 하는가?

올해 4월, 신화 그룹(Bitfire)은 먼저 부펑을 수석 경제학자로 영입한 후, Avenir Group의 약 20명 투자 팀과 거래 시스템을 인수한다고 발표하며, 그들의 Alpha BTC 옵션 전략을 홍콩 9호 라이센스 규제 프레임워크에 포함시켜 비트코인 자산 관리 서비스를 출시했다.

집중적인 행동 뒤에는 진행 중인 전면적인 전환이 있다.

작년 8월 말, 리린은 화폐의 구 부서인 웡샤오치가 공동 CEO로 임명되도록 추진했고, 회사의 전면적인 전환을 공식 발표했다. 목표는 OTC 거래업체에서 프라이빗 뱅크 수준의 디지털 자산 관리 플랫폼으로 업그레이드하는 것이다.

재무 보고서의 숫자는 이 전환이 얼마나 절박한지를 설명할 수 있다.

2025 회계연도, 신화 그룹의 총 수익은 약 866억 홍콩 달러로 전년 대비 약 451% 폭증했지만, 수익이 급증했음에도 여전히 적자에 직면해 있다. 구체적으로 보면, 회사 수익은 거의 전부 고객의 대규모 매매를 중개하여 차익을 얻는 OTC 대량 거래 사업에서 발생하며, 2025 회계연도에 이 사업은 약 825억 홍콩 달러의 수익을 올렸고, 판매 비용은 약 825억 홍콩 달러에 달해 총 이익은 200만 홍콩 달러도 되지 않았다.

반면 회사의 자산 관리 사업은 2025 회계연도에 약 2720만 홍콩 달러의 수익을 올렸고, 관리 자산은 연초 약 8870만 달러에서 연말 약 1.386억 달러로 증가하여 반년 만에 56% 이상 성장했다. 수익 규모는 아직 작지만, OTC 거래 논리와는 완전히 다르며, 관리 수수료와 성과 수수료는 AUM 증가에 따라 지속적으로 누적된다.

이미지 출처: Bitfire 재무 보고서

이것이 신화가 Avenir Group 투자 팀을 통합하려는 논리이기도 하다.

전해진 바에 따르면, Avenir Group의 Alpha BTC 전략은 BTC 현물을 보유하면서 콜 옵션을 매도하여 프리미엄을 수취하는 것으로, 목표 연간 수익률은 5%에서 7%이며, 역사적 하락폭은 약 1%로 통제된다.

제품 설계 자체를 보면, BTC는 항상 고객 자신의 계좌에 보관되며, 신화는 API 거래 실행 권한만을 얻고 출금 권한은 없다. 자산 통제권과 전략 실행권의 분리는 홍콩 9호 라이센스 규제 프레임워크 하의 표준 자산 관리 제품의 운영 논리이다.

Bitfire CEO 리비오 웽은 새로운 팀의 합류로 Bitfire가 가족 사무소와 상장 회사로부터 약 5억 달러의 초기 투자 의향을 얻었다고 밝혔다.

하지만 의향 자금과 실제 자금이 도착하는 것 사이에는 종종 거리가 있다.

신화가 겨냥하는 이 자금은 암호화 원주율 사용자가 아니라 고액 자산 개인, 가족 사무소, 상장 회사, 그리고 자산 다각화 배치를 고려하는 기업 자금이다. 이들은 아마 백서도 모르고 K선도 보지 않지만, 결정을 내리기 전에 반드시 규제 심사, 리스크 평가, 투자 위원회 승인을 거쳐야 하며, 어떤 한 단계라도 막히면 계속 진행하기 어렵다.

어떻게 암호화 제품에 한 번도 접촉해본 적이 없는 전통 자금이 이 문을 넘도록 할 것인가, 이것이 바로 부펑이 해결해야 할 문제이다.

고객 집단이 부펑의 포지셔닝을 결정한다

부펑의 신화에 대한 전략적 가치는 그의 직함만으로 판단할 수 없으며, 그의 청중이 누구인지도 살펴봐야 한다.

전 동북 증권 수석 경제학자, 전통 금융계에서 백만 명의 팬을 보유하고 있으며, 틱톡, 위챗 비디오 계정 및 각종 오프라인 비공식 포럼에서 활발히 활동하는 부펑은 이러한 태그를 가지고 있다.

그가 오랫동안 깊이 파고든 그 분야는 바로 상장 회사의 고위 경영진, 프라이빗 뱅크 고객, 가족 사무소의 핵심 의사 결정층이다.

이 집단은 신화가 가장 필요로 하면서도 가장 접근하기 어려운 목표 고객이다.

어떤 면에서 부펑이 진정으로 해결하는 문제는 인식의 장벽이다. 암호화 제품은 전통 자금에게 이해할 수 없고 신뢰하지 않는 것이 주요 장애물이며, 부펑이 가장 잘하는 것은 바로 이 서사를 위한 거시적 포장을 제공하는 것이다.

그는 수년간 전통 금융계에서 구축한 그 틀------세계화의 혜택이 사라지고, 전통 경제 체계가 구조적 도전에 직면하며, 구질서가 새로운 가치 기준을 찾아야 한다는 것을 자연스럽게 기업이 현금 보유 배치 방식을 재검토하도록 하는 기초를 제공한다.

따라서 전통 상장 회사가 자산 부채표의 현금 부분을 비트코인으로 전환하도록 설득하는 것은 부펑에게 그리 어렵지 않다.

신화에게는 고객이 익숙한 거시 경제 언어로 이야기하는 사람이 나서서 보증을 서면, 고객 유치 마찰이 크게 줄어들 것이다.

이 논리는 새롭지 않다. 블랙록이 비트코인 ETF를 출시하기 전에 첫 단계로 전통 금융 배경의 분석가들이 연구 보고서를 작성하도록 조직한 것과 같다.

많은 암호화 KOL이 부펑을 거시적 전파자로 언급하며, 그의 내용을 보면 대시장이 무슨 일이 일어나고 있는지 알 수 있지만, 그를 따라 거래하는 것은 또 다른 문제라고 말했다.

이것은 부펑이 이 생태계에서의 포지셔닝을 정확히 설명한다. 그의 역할은 서사를 제공하는 것이며, 거래 실행은 그의 책임 범위에 포함되지 않는다. 거래 팀에 새로 합류한 신화에게는 바로 그들이 필요한 역할이다.

신화에 합류한 후 첫 발표에서 부펑은 홍콩 기관 디지털 자산 관리 정상 회의에서 FICC+C 프레임워크를 제안하며 암호화 자산을 전통 대분류 자산 배치 시스템에 포함시켰다. 청중은 전통 금융 배경의 기관 투자자들이었다. 이 발표에서는 구체적인 제품을 소개하지 않았지만, "왜 비트코인을 배치해야 하는가"라는 인식의 기초를 마련했다.

완전한 비즈니스 논리 체인이 이렇게 형성된다: 부펑은 전통 금융 언어로 목표 고객에게 접근하여 신뢰의 문을 열고, 고객이 입장한 후 OTC 구매, 보관, 다시 Alpha BTC 전략에 들어가면서 신화는 해당 단계에서 수수료를 수취한다. 부펑의 가치는 깔때기 상단에 있으며, 신화가 진정으로 원하는 것은 고객을 깔때기 하단에 남겨두는 것이다.

암호화 원주율 사용자가 왜 이렇게 격분하는가?

4월 25일, 부펑은 X에서 연속으로 트윗하며 BTC의 펀딩 비율 논리와 포지션 수익 구조를 영어로 설명했다. 암호화 커뮤니티의 의문이 즉시 제기되었고, 부펑은 이후 한 개의 중국어 트윗(삭제됨)을 올렸다. "많은 사람들이 내가 무슨 말을 하는지 전혀 모르지만, 대규모 BTC 현물 보유자들은 초기 단계에서 살아남은 이들이 내가 무슨 말을 하는지 알고 있다."

이 트윗은 커뮤니티 감정을 완전히 자극했다. 그 의미는 명확하다------당신들이 이해하지 못한다고 해서 내가 틀린 것은 아니다.

탈중앙화와 권위에 대한 의심이 기본 문화인 커뮤니티에서 이러한 표현 방식은 반발을 일으키지 않을 수 없다. X 사용자 @Nicole_yang88가 말했듯이, "부펑 대가가 '구 돈'의 교훈을 적절히 내려놓기를 바란다. 암호화圈에는 자신의 커뮤니티 문화가 있으며, 더 개방적이고 탈중앙화되고 감정 공명에 더 치우쳐 있다. 본질적으로 일방향으로 출력하는 전문가 표현 방식에는 적합하지 않다."

이후 부펑 계정은 일부 중국어 주요 KOL을 차단하며 사태는 더욱 악화되었다.

사용자들은 부펑이 수석 경제학자인지 아닌지와 관계없이, 이번 차단 사건의 전파 효과로 인해 수석 유동성 학자라고 평가했다.

의도적이든 비의도적이든 신화는 이 논란을 통해 제로 비용의 전면 노출을 완료했다. 암호화圈의 반응은 오히려 이 전술의 목표가 그들이 아니었다는 것을 설명해준다.

암호화 커뮤니티의 격분은 사실 이해할 수 있는 일이다.

암호화 KOL인 토호 대사 형님은 이 업계가 이렇게 많은 풍파를 겪고도 살아남은 OG들은 모두 냉소와 조롱을 당한 적이 있다고 말했다. 전통 배경의 사람이 갑자기 등장하는 것은 의심받는 것이 매우 정상적인 반응이다. 집단 비판을 방어하기보다는 실적을 통해 자신을 증명하는 것이 가장 좋은 증거라고 강조했다.

또한 낙관적인 시각을 가진 사람도 있다. @Billions2022는 부펑과 같은 전통 자본 엘리트가 암호화 산업에 합류하는 것은 구 돈들이 BTC에 대한 태도가 관망에서 배치/구성으로 전환되고 있음을 의미하며, 이번 구조적 상승장의 주요 추진력은 기관과 부유한 사람들일 것이라고 말했다.

결론

결국 부펑은 신화 그룹의 고객 유치 논리에서 정확한 한 수이지만, 게임은 아직 끝나지 않았다.

암호화圈에서 시끌벅적한 이 논란은 표면적으로는 전통 경제학자와 암호화 OG 간의 문화 충돌처럼 보이지만, 깊이 들여다보면 회사가 부펑의 전통 금융계에서의 영향력을 이용해 본래 접근하기 어려운 고객 자금을 끌어내려는 것이다.

하지만 이 사업이 실제로 성공할 수 있을지는 결국 진짜 전환율에 달려 있으며, 의향 자금이 실제로 얼마나 도착할 수 있는지, 신화의 다음 재무 보고서에서 총 이익률이 구조적으로 개선될 수 있을지에 달려 있다.

어쨌든 신화는 이미 유동성을 선점했다.