파월 의회 청문회 다음 날: 관세 역사상 전례 없고, 인플레이션에 미치는 영향 예측 어려워

작성자: 리단, 월스트리트 저널

미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책에 관한 '전문' 국회 청문회 다음 날, 연준 의장 파월은 금리 인하 전망을 다시 언급하며, 금리 인하에 서두르지 않겠다고 재차 강조했다. 그는 높은 관세가 큰 불확실성을 초래한다고 강조하며, 미국 경제가 매우 강력하다고 지적했다. 불확실한 상황에서 천천히 행동할 이유가 있으며, 금리 인하를 촉진할 수 있는 몇 가지 요인도 언급했다.

미 동부 시간으로 6월 25일 수요일에 열린 미국 상원 은행, 주택 및 도시 문제 위원회 청문회에서 파월은 의원들에게 향후 무역 협정이 연준이 금리 인하를 고려할 수 있게 할 것이라고 말했다.

트럼프 정부의 정책에 대해 파월은, 연준이 지난주 회의 후 발표한 경제 전망(Sep)이 어느 정도 무역 정책의 영향을 반영하고 있다고 말했다. 그러나 관세가 매우 높아, 이러한 높은 관세는 이전에 선례가 없으며, 관세가 인플레이션에 어떤 영향을 미칠지 예측하기 어렵다고 덧붙였다. 불확실한 시기에 통화 정책을 더 천천히 추진하는 것이 합리적이라고 설명했다.

인플레이션에 대해 파월은, 스태그플레이션이 기본적인 미국 경제 가정이 아니지만, 연준은 미국의 가격을 모니터링하고 있다고 말했다. 시간이 지남에 따라 규제가 인플레이션 둔화를 초래할 수 있다고 언급했다.

현재 높은 관세는 현대적 선례가 없으며 인플레이션에 미치는 영향은 향후 몇 달 내에 나타날 것

파월은 증언 중 역사적 경험이 부족하여 연준 관계자들이 트럼프 정부의 무역 정책의 잠재적 영향을 평가하기 어렵다고 말했다. "이 분야에서 현대적 경험이 부족합니다. 트럼프 대통령의 첫 임기 동안의 관세 규모는 현재의 6분의 1에 불과했습니다."

선례가 부족하기 때문에 연준은 현재 어떤 정책 조정도 불확실하다고 느끼고 있다. 파월은 다음과 같이 말했다:

"이것이 도전적인 이유 중 하나는 현대적 선례가 없기 때문입니다. 우리는 우리의 추정에 대해 겸손해야 합니다. 인플레이션 전이의 영향은 우리가 생각하는 것보다 클 수도 있고, 작을 수도 있습니다. 이것이 우리가 서두르지 않는 이유입니다."

파월은 연준이 누가 대부분의 관세를 부담할 것인지, 그리고 관세가 측정된 인플레이션에 어떻게 반영될 것인지 관찰하고 있다고 말했다.

파월은 트럼프 정부의 관세 조치가 향후 몇 달 내에 인플레이션을 높일 수 있다고 생각하고 있다.

그는 합리적인 기대는 관세가 어느 정도의 인플레이션을 초래할 것이라고 말했다. 그는 대부분의 연준 관계자들이 올해 금리 인하를 지지하며, 연준은 향후 몇 달 동안 인플레이션의 변화를 관찰하고 싶다고 밝혔다.

"관세는 일부 인플레이션을 초래할 것입니다. 현재는 없지만, 향후 몇 달 내에 나타날 것입니다."

소비자가 일부 관세를 부담해야 할 가능성, 예측하기 어려움, 연준은 여전히 영향을 확인하기 위해 노력 중, 더 많은 데이터 대기

이번 주 화요일 하원 청문회에서 파월은 데이터가 적어도 일부 관세가 소비자에게 전가될 것이라고 밝혔다. 당시 그는 처음에는 관세를 부담하는 것이 수입업자라고 말했다. 그러나 시간이 지남에 따라 제조업체, 수출업체, 소매업체 및 소비자 등 다섯 가지 다른 참여자가 부담하게 될 것이라고 설명했다.

이번 주 수요일 파월은 연준이 여전히 관세가 소비자 가격에 미치는 영향을 확인하기 위해 노력하고 있다고 말했다. 그는 다음과 같이 말했다:

"문제는 누가 이러한 관세를 부담할 것인가입니다. 그 중 얼마나 많은 부분이 인플레이션에 반영될 것인가? 솔직히 말해서, 이를 미리 예측하기는 매우 어렵습니다."

파월은 소비자가 일부 수입 관세의 비용을 부담해야 할 가능성이 있다고 생각하고 있다. 그는 관세가 매년 수천억 달러의 손실을 초래할 수 있으며, "그 중 일부는 소비자가 부담할 것입니다. 우리는 더 많은 관련 데이터를 기다리고 있습니다."라고 말했다.

일부 공화당 상원 의원들은 파월을 비판하며 관세를 인플레이션의 잠재적 원인으로 간주했다. 의원 피트 리켓츠는 관세가 단지 일회성으로 가격을 높일 뿐 인플레이션을 심화시키지 않을 것이라고 주장했다.

또 다른 의원인 버니 모레노는 파월이 정치적 편향을 가지고 있다고 비난하며 "당신은 이 문제를 재정적 관점에서 볼 것인지 정치적 관점에서 볼 것인지 고려해야 합니다. 왜냐하면 당신은 관세를 좋아하지 않기 때문입니다."라고 말했다. 파월은 이에 대해 응답하지 않았다.

그러나 파월은 대부분의 연준 관계자들이 올해 금리 인하를 지지한다고 재차 강조했다. 그는 관세가 인플레이션을 크게 높이지 않을 수 있다고 덧붙였다.

이번 주 화요일 하원 청문회에서 파월은 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 예상보다 작을 수 있다고 언급했다. 7월 금리 인하 가능성에 대한 질문에 파월은 "많은 경로가 가능하다"고 말하며, 인플레이션이 예상보다 강하지 않을 수 있으며, 인플레이션 하락과 노동 시장의 약세는 금리 인하를 조기에 의미할 수 있다고 말했다.

드물게 재정 문제 언급: 국회는 학생 대출 부채를 고려해야 할 것

파월은 미국 정부의 재정 적자를 설명할 때 여러 차례 미국의 재정 경로가 지속 가능하지 않다고 언급했다. 그는 미국의 부채 증가가 경제 성장률을 초과하므로 지속 가능하지 않다고 말했다. 이번 청문회에서 파월은 정부 부채에 대해 다시 언급했다.

파월은 연준의 통화 정책 위원회(FOMC)의 통화 정책 결정에서 미국 연방 정부의 부채 문제는 고려되지 않을 것이라고 말했다. 재정 정책은 인플레이션 압력을 증가시킬 수 있지만, 연준은 이러한 위험에 대해 언급하지 않을 것이라고 밝혔다. 미국의 부채 규모는 연준이 자신의 책임을 수행하는 데 영향을 미치지 않는다.

파월은 일반적으로 재정 정책에 대한 의견을 피하지만, 이번 주 수요일 청문회에서 그는 학생 대출에 대해 드물게 "예외"를 두었다.

파월은 학생 대출 부채가 "국회가 고려해야 할 문제인 것 같다"고 말했다. 이러한 부채는 차용자가 경제 활동에 충분히 참여하는 능력에 부정적인 영향을 미쳐 전체 경제를 저해할 수 있다.

파월은 "당신은 다양한 투자를 할 수 있지만, 대출을 상환할 수 없다면 파산을 통해 면제받을 수 있습니다. 유일한 예외는 학생 대출입니다. 이것이 현명한 국가 정책인지 묻고 싶습니다. 교육에 투자하기 위해 돈을 빌린 사람들은 우리는 면제하지 않습니다."라고 말했다.

미국 채권 시장은 잘 운영되고 있으며 유동성은 적절하고, 달러는 여전히 글로벌 준비 통화

미국 채권 시장에 대해 파월은 채권 시장이 현재 잘 작동하고 있으며 기능이 정상적으로 작동하고 있고, 시장이 잘 운영되고 있으며 유동성이 적절하다고 말했다.

파월은 달러가 여전히 글로벌 준비 통화라고 생각하고 있다. 그는 달러가 과대 평가되었는지에 대한 의견을 갖고 있지 않지만, 누군가는 달러의 가치가 높다고 생각한다고 언급했다.

이번 주 화요일 하원 청문회에서 파월은 달러의 글로벌 지위를 옹호하며, 달러가 여전히 첫 번째 안전 자산이며, 4월 미국 국채 시장의 변동성이 달러의 이러한 지위를 해치지 않았다고 말했다.

준비금 이자 지급 메커니즘을 철회해도 은행에 비용 절감 효과는 없음

파월은 은행이 연준에 예치한 준비금에 대한 이자 지급 메커니즘을 철회하더라도 은행에 비용 절감 효과가 없다고 말했다. 그는 희소 준비금 제도로 복귀하는 것이 도전적이며 시장 변동성을 초래할 수 있다고 덧붙였다.

파월은 위의 은행 준비금 이자 지급 메커니즘 철회 제안에 대해 "사람들이 이렇게 하면 비용을 절감할 수 있다고 환상하고 있지만, 사실은 그렇지 않다."라고 말했다. "희소 준비금 시대에 돌아가고 싶다면, 이는 길고 험난하며 불안정한 길이 될 것입니다. 나는 우리가 이 길을 가는 것을 권장하지 않습니다. 충분한 준비금은 충분한 유동성을 의미하며, 이는 은행이 계속 대출할 수 있음을 의미합니다."

미국 국회는 2006년 이전에 위의 메커니즘을 승인했으며, 연준은 상업 은행에 예치된 준비금에 대해 이자를 지급하기 시작했다. 이후 초과 준비금 잔액(IORB)이라는 단기 금리를 통제하는 정책 금리 중 하나가 탄생했으며, 이는 연준 금리 통로의 상한선 역할을 하며, 하룻밤 역환매조건부채권 금리(ON RRP)는 금리 통로의 하한선 역할을 한다.

연준 본부 리노베이션 비용 25억 달러에 대한 보도는 자극적이다

최근 몇 달 동안, 일부 언론은 연준의 워싱턴 D.C. 본부 건물인 마리너 S. 에클스 리노베이션이 약 25억 달러가 소요될 것으로 예상된다고 보도했다. 연준은 이로 인해 외부의 비난 압박을 받고 있다. 정부 효율성 부서(DOGE)를 이끌었던 일론 머스크는 이 프로젝트에 대해 "우리는 연준이 25억 달러를 들여 인테리어 디자이너를 고용했는지 반드시 확인해야 한다. 이는 정말 놀랍다."라고 언급했다.

이번 주 수요일 청문회에서 의원들은 위의 리노베이션 계획에 대해 질문하자, 파월은 연준이 "공공 자금 관리자로서의 책임을 진지하게 받아들이고 있으며, 아무도 역사적인 건물을 리노베이션하고 싶어하지 않는다."라고 말했다. 그는 또한 본부 건물이 안전하지도 않고 방수도 되지 않아 리노베이션이 필요하며, 이 문제는 후임자에게 맡길 수 있다고 덧붙였다.

언론 보도에 따르면, 마리너 S. 에클스 건물의 초기 계획에는 옥상 정원, 수경 및 업그레이드된 행정 식당이 포함되어 있었다. 파월은 이번 주 수요일 청문회에서 이러한 보도가 부정확하며 자극적이라고 말했다.

파월은 "언론 보도에서 언급된 모든 자극적인 내용은 현재 계획에 포함되어 있지 않습니다. VIP 식당도 없고, 새로운 대리석도 없으며, 전용 엘리베이터도 없습니다. 새로운 수경도 없고, 벌집도 없으며, 옥상 테라스 정원도 없습니다."라고 말했다.