孙立坚：스테이블코인은 발전 추세인가, 아니면 안정성에 대한 충격인가?

저자: 손리젠, 푸단 발전 연구원

현재 미국의 관세 정책은 시장에서 달러에 대한 신뢰를 감소시키고 있습니다. 2025 루자주이 포럼에서 달러 대체 후보로서의 스테이블코인이 뜨거운 논의 주제가 되었습니다. 참석자들은 달러 스테이블코인이 달러화 현상을 더욱 촉진하고 여러 부작용을 초래할 수 있다고 언급했습니다. 스테이블코인은 도대체 무엇인가요? 현재 각계는 스테이블코인의 전망을 어떻게 보고 있나요? 그것은 어디로 나아갈까요? 푸단 발전 연구원 금융 연구 센터장 손리젠 교수는 상하이 텔레비전 뉴스 종합 채널의 초청을 받아 관련 질문에 대한 해석을 진행했습니다. 아래 내용은 발전 연구원이 인터뷰 내용과 손 교수의 추가 내용을 바탕으로 편집한 것으로, 독자 참고용입니다. 원문을 클릭하여 인터뷰 영상을 확인할 수도 있습니다.

Q1

진행자: 손 교수님, 먼저 대부분의 초보 관객들을 위해 스테이블코인에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 사실 스테이블코인은 국내 대다수 사람들에게 여전히 낯선 개념입니다. 예를 들어, 스테이블코인과 비트코인 같은 암호화폐의 차이점은 무엇인가요? 시장에서 주요 스테이블코인의 종류(법정화폐 지원형, 알고리즘형, 디지털 자산 지원형 등)는 무엇인가요? 어떤 사람들이 발행할 자격이 있나요(기술 기업, 금융 기관 등)? 그 안정성 메커니즘은 어떻게 구현되며, 정말 안정적인가요? 스테이블코인의 주요 용도는 무엇인가요?

손리젠: 달러 스테이블코인(USD Stablecoin)은 달러에 연동된 암호화폐로, 가격의 안정성을 유지하는 것을 목표로 하며, 전통적인 법정화폐와 암호화폐의 장점을 모두 갖추고 있습니다. 그 핵심 설계 목표는 1:1의 환율 연동을 유지하는 것입니다(즉, 1 스테이블코인 ≈ 1 달러). 이는 전통 금융과 암호화 세계 간의 다리 역할을 하며, 독특한 주요 특성과 운영 메커니즘을 가지고 있습니다. 첫째, 그 핵심 특성은 안정성에 대한 기준입니다. 기본 기술과 유사한 비트코인과는 달리, 그 발행은 달러 자산을 담보로 하여 이루어지며, 신용, 유동성 및 편리성 측면에서 신용 화폐와 암호화폐의 장점을 융합합니다. 그러나 암호화폐의 신용 기반도 공공 블록체인에서 비롯되지만, 그 희소성으로 인해 금융 자산 속성이 지불 및 청산 기능보다 훨씬 강하게 나타나기 때문에 가격 변동성이 크고 투기 성분도 두드러집니다. 비트코인의 가격 변동률은 약 20%에 달하는 반면, 스테이블코인은 약 0.5%의 상하 변동을 보입니다. 이러한 차이로 인해 비트코인은 주로 부의 가치 추구 도구로 사용되는 반면, 스테이블코인은 지불, 결제, 헤지의 역할을 더 많이 수행합니다.

그 운영 메커니즘은 두 가지 뚜렷한 특징을 가지고 있습니다. 첫째, 준비금 메커니즘에서 발행자는 동등한 가치의 달러 또는 미국 국채를 준비 자산으로 보유해야 합니다. 예를 들어, USDT와 USDC와 같은 주요 스테이블코인은 각각 1 스테이블코인을 발행할 때마다 1 달러 또는 93일 이내 만기 미국 단기 국채를 준비해야 하며, 이를 통해 사용자가 언제든지 1:1 비율로 스테이블코인을 달러로 교환할 수 있도록 보장합니다. 둘째, 규제 요구 사항을 충족해야 합니다. 2025년 6월 17일 미국에서 통과된 《미국 스테이블코인 국가 혁신 법안》에 따르면, 스테이블코인 발행자는 최소 1:1 비율로 달러 현금, 단기 미국 국채 또는 정부 머니 마켓 펀드와 같은 고유동성 자산으로 지원되는 준비금을 보유해야 하며, 정기적인 감사에 응하고 자금 세탁 방지 및 고객 알기 요구 사항을 엄격히 준수해야 합니다.

물론, 스테이블코인은 현재까지 다양한 유형으로 발전해 왔으며, 그 운영 방식도 유형에 따라 다릅니다. 법정화폐 준비형(주요 모델) 스테이블코인은 발행자가 은행에 달러 또는 단기 미국 국채와 같은 자산을 예치하는 방식으로, 1 스테이블코인을 발행할 때마다 최소 1 달러를 준비해야 합니다. 예를 들어, USDC는 Circle에서 발행하며, 매월 감사 보고서를 공개하고, 그 준비 자산에는 현금과 미국 국채가 포함되어 있으며, 2024년의 준비율은 101.2%에 달했습니다. 반면, USDT는 Tether에서 발행하며, 그 준비 자산에는 현금 외에도 상업 어음이 포함되어 있으며, 투명성 문제로 논란이 있었지만 2024년에는 현금 비율이 82%로 증가했습니다. 암호 자산 담보형 스테이블코인은 사용자가 ETH와 같은 변동성이 큰 암호 자산을 담보로 제공해야 하며, 일반적으로 150%-200%의 초과 담보가 필요하여 스테이블코인을 생성합니다. 대표적인 사례로는 DAI(메이커다오 발행)가 있으며, 1억 5천만 달러의 ETH를 담보로 제공하면 1억 달러의 DAI를 생성할 수 있으며, 이는 스마트 계약 자동 청산 메커니즘을 통해 스테이블코인과 달러의 연동을 유지합니다. 알고리즘형 스테이블코인은 어떤 실물 담보에도 의존하지 않고 알고리즘을 통해 시장의 수요와 공급을 조절합니다(예: 토큰을 발행하여 스테이블코인을 회수), 그러나 이러한 모델은 위험이 높으며, 2022년 UST(테라)는 연쇄 청산으로 인해 1달러에서 0.02달러로 폭락하여 400억 달러의 시가총액이 증발하며 시장의 광범위한 관심과 경고를 불러일으켰습니다.

이러한 인식을 바탕으로 우리는 스테이블코인의 핵심 기능과 그 사용 사례의 확장 문제를 논의할 수 있습니다. 스테이블코인의 핵심 기능은 주로 네 가지 측면에서 나타납니다. 첫째, 스테이블코인은 암호화 시장의 "피난처"입니다. 비트코인이 폭락할 때, 거래자들은 자산을 USDT 또는 USDC로 교환하여 헤지합니다. 2024년 하루 최대 유입량은 430억 달러에 달했습니다(바이낸스 데이터). 둘째, 스테이블코인은 국경 간 지불의 가속기입니다. 필리핀 노동자들은 USDT를 사용하여 송금하며, 수수료는 단 0.1%에 불과하고, 전통 은행의 평균 수수료는 6.3%입니다(세계은행 2024년 데이터). 셋째, 스테이블코인은 DeFi 생태계의 기반 시설입니다. Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소에서 80%의 거래 쌍이 달러 스테이블코인(예: ETH/USDC)을 포함합니다. 마지막으로, 스테이블코인은 법정화폐 인플레이션에 대한 도구로 사용될 수 있습니다. 예를 들어, 아르헨티나 국민들은 연간 289%에 달하는 높은 인플레이션을 피하기 위해 급여를 USDT로 교환했습니다(2024년 6월 데이터).

마지막으로, 달러 스테이블코인은 여전히 내재적 위험과 규제상의 도전에 직면해 있습니다. 첫째, 우리는 몇 가지 특징적인 사실을 통해 그 위험을 인식할 수 있습니다. 첫 번째 사례는 Tether가 2021년에 준비금 부족을 숨기다가 4100만 달러의 벌금을 부과받았으며, 이로 인해 미국 규제 당국은 스테이블코인 발행자에게 월별 감사 보고서를 공개하도록 요구했습니다(2024년 신규 규정). 두 번째 사례는 실리콘밸리 은행의 파산으로 인해 USDC가 일시적으로 탈피(2023년 3월)하여 대규모 인출 사태를 초래했습니다. 유럽연합은 이후 스테이블코인 발행자의 준비 자산이 격리 보관되어야 한다고 요구했습니다(미카 규정에 따라). 세 번째 사례는 2023년 북한 해커가 USDT를 통해 1억 달러를 세탁한 사건입니다(유엔 보고서에 따르면), 이로 인해 FATF는 스테이블코인을 여행 규칙 규제에 포함시켰습니다(2024년).

결론적으로, 달러 스테이블코인은 본질적으로 블록체인 세계에서 달러의 토큰화된 투사이며, 달러 패권의 "디지털 연장"입니다. 이는 기술적 수단을 통해 달러의 글로벌 침투력을 확대하지만, 동시에 시스템적 위험을 초래합니다. 일반 사용자에게는 효율적인 국경 간 지불 도구이며, 국가에게는 통화 주권 경쟁의 새로운 전장이 됩니다. 이는 중국이 디지털 위안화의 국제화를 전력으로 추진하고 독립적인 지불 네트워크를 구축하려는 핵심 동기입니다. 연방준비제도는 디지털 달러(CBDC) 개발을 추진하고 있으며, 향후 민간 스테이블코인을 통합하거나 대체하여 디지털 시대의 달러 지배력을 더욱 강화할 가능성이 있습니다.

Q2

진행자: 최근 스테이블코인 시장에서 두 가지 큰 사건이 발생했습니다. 첫째, 6월 5일 저녁, 세계 두 번째로 큰 달러 스테이블코인 USDC 발행사인 서클(Circle)이 뉴욕 증권 거래소에 상장되었으며, 발행가는 31달러였고 현재 199.59달러로 폭등했습니다. 또 다른 사건은 6월 17일, 미국 의회 상원에서 스테이블코인 관련 법안이 통과되어 하원 투표로 이관되었습니다. 6월 12일, 앤트 그룹은 홍콩과 싱가포르에서 스테이블코인 라이센스를 신청할 것이라고 밝혔습니다. 이전에 JD 그룹은 홍콩 금융 관리국의 스테이블코인 발행인 샌드박스에 선정된 세 개 기관 중 하나로 포함되었습니다. 손 교수님, 현재 모두가 스테이블코인에 관심을 가지고 있으며, 비즈니스도 스테이블코인 생태계로 계속 전환되고 있습니다. 스테이블코인이 기존 통화 시스템에 어떤 영향을 미칠지 분석해 주실 수 있나요?**

손리젠: 달러 스테이블코인(예: USDT, USDC)은 달러에 연동된 암호 자산으로, 글로벌 통화 시스템의 기본 논리를 깊이 재편하고 있습니다. 그것이 기존 통화 시스템에 미치는 영향은 주로 다음과 같은 몇 가지 측면에서 나타납니다.

첫째, 달러의 지위에 미치는 영향은 두 가지 측면이 있습니다. 첫째, 달러와 미국 국채에 연동된 달러 스테이블코인의 발행과 유통은 실제로 달러 패권의 지위를 강화하는 역할을 하고 있습니다. 《GENIUS 법안》이 통과된 후, 달러 스테이블코인은 전 세계 "비달러 자금"을 흡수하는 새로운 경로가 되었습니다. 전 세계 투자자들은 달러 스테이블코인으로 전환하여 자국 통화를 달러 자산으로 전환하고, 이는 간접적으로 미국 시장으로 유입되어 달러의 글로벌 지배력을 강화합니다. 다시 말해, 스테이블코인은 디지털 화폐를 미국의 주권 국가 신용과 결합하여 달러와 달러 자산의 사용 경계를 확장하고, 간접적으로 달러의 디지털 화폐 세금을 증가시켜 달러 패권을 강화하는 데 기여합니다. 둘째, 디지털 달러화가 가속화될 것입니다. 본국 통화가 불안정하고 인플레이션이 심각한 국가와 지역에서, 국민들은 스테이블코인을 사용하여 달러를 저축하여 자국 통화의 평가 절하와 높은 인플레이션에 대비합니다. 아르헨티나, 터키와 같은 고인플레이션 국가에서는 달러 스테이블코인의 침투율이 30%를 초과합니다(IMF 2024), 국민들은 이를 통해 자국 통화를 대체하여 저축하고, 이는 자국의 통화 정책을 무력화시킵니다. 베네수엘라 국민들은 USDT를 통해 자산을 해외 거래소로 이전하며, 2023년 자본 유출 규모는 240억 달러에 달했습니다(체인얼라시스 데이터). 이는 외환 통제의 효력을 약화시키고, "디지털 달러화" 과정을 더욱 촉진합니다. 또한, 미국 본토에서도 스테이블코인 시장 금리(예: 컴파운드에서의 USDC 예치 금리)는 일반적으로 전통 은행보다 3-6주 정도 늦게 연방준비제도의 금리 인상에 반응하며, 이는 스테이블코인의 사용이 자국의 정책 효과를 약화시키고 있음을 반영합니다. 한편, 스테이블코인은 전 세계적으로 빠르게 확장되고 있으며, 특히 국제 송금에서 저렴한 비용과 높은 효율성을 제공하여 글로벌 "디지털 달러화" 과정을 더욱 촉진하고 있습니다.

다음으로, 금융 시장에 미치는 영향을 깊이 탐구해 보겠습니다. 달러 스테이블코인의 준비 자산 수요는 미국 국채 시장에 영향을 미칠 것입니다. 새로운 법안에 따르면, 스테이블코인은 고유동성 및 저위험 자산을 준비 자산으로 사용해야 하며, 이는 단기 미국 국채 수요를 증가시키고 미국 국채 수익률의 동향에 영향을 미칩니다. 스테이블코인 자금 유입은 달러 수요 또는 미국 국채 수요를 증가시켜 3개월 미국 국채 수익률을 낮출 수 있습니다. 반대로, 스테이블코인 자금이 유출될 경우 수익률이 상승할 수 있으며, 이는 수익률 변동성을 억제하고 연방준비제가 단기 금리를 통해 금융 환경을 조절하는 능력을 약화시킬 수 있습니다. 또한, 2023년 실리콘밸리 은행의 파산 사건으로 인해 USDC가 일시적으로 0.87달러로 탈피하여 탈중앙화 금융(DeFi) 체인에서 대규모 청산이 발생하였고, 24시간 내에 청산 금액이 6.2억 달러에 달했습니다. 게다가, 과거에 발생했던 이자 지급 스테이블코인은 심각한 탈매개 현상을 초래하여 은행 시스템의 안정성에 직접적인 충격을 주었습니다. 그러나 《GENIUS 법안》은 스테이블코인이 이자를 지급하는 것을 금지하여 탈매개 위험을 어느 정도 줄였습니다.

셋째, 스테이블코인이 국제 통화 질서에 미치는 영향은 복잡한 양면성을 가지고 있습니다. 한편, 스테이블코인은 현재의 국제 금융 구조에서 강력한 달러 연동 경향을 보여줍니다. 99%의 법정화폐 스테이블코인 시가총액이 달러에 연동되어 있으며, 이는 달러가 글로벌 금융 시스템에서 주도적인 지위를 강화하고, 전 세계 90%의 국경 간 암호화 지불이 달러 스테이블코인으로 결제되고 있다는 점에서(바젤은행 데이터) 시장 점유율이 확대되어 달러의 무역 및 금융에서의 가격 책정 비율을 증가시키고 있습니다. 특히 동남아시아 및 라틴 아메리카 지역에서 그렇습니다. 유로존도 예외는 아니며, 그 기업들은 점점 더 많은 USDC를 사용하여 에너지 거래 결제를 진행하고 있으며, 비율은 2021년 3%에서 2024년 17%로 증가했습니다(ECB 보고서). 이는 유로의 국경 간 지불 지위를 침식하고 있습니다. 한편, 달러 스테이블코인은 디지털 화폐의 "삼원 패러독스"의 함정에 빠질 수 있습니다. 스테이블코인은 신용 화폐(달러)와의 가격 메커니즘이 고정 환율 제도와 유사하며, 동시에 빠르고 편리한 자산 전환 능력을 가지고 있습니다(자본 계좌의 자유 개방과 유사). 또한, 달러 안정 메커니즘은 연방준비제도의 통화 정책을 제약하지 않으며, 오히려 스테이블코인은 연방준비제의 통화 정책의 조작 공간을 더욱 확대할 가능성이 높습니다. 따라서 시장에서 달러 평가 절하와 미국 국채 디폴트 위험이 증가하게 되면, 스테이블코인이 유출되고 미국 국채 가격이 폭락할 수 있으며, 심지어 스테이블코인 자체도 폭락할 수 있는 문제가 발생할 수 있습니다.

넷째, 통화 주도권에 미치는 영향입니다. 스테이블코인은 대국 간 통화 경쟁을 심화시킬 것입니다. 미국은 스테이블코인을 통해 금융 패권을 강화하고, 비달러 국가들이 자국 디지털 화폐(예: 디지털 위안화, 디지털 유로 등)를 개발하도록 촉진하여, 글로벌 디지털 화폐 경쟁 구도를 형성할 것입니다. 미래의 국제 통화 시스템은 달러 스테이블코인 진영과 다극화된 CBDC 체계로 분열될 가능성이 있습니다.

다섯째, 스테이블코인의 출현은 금융 규제에 중대한 도전을 제기하며, 동시에 새로운 규제의 어려움을 가져옵니다. 스테이블코인의 글로벌 유통 특성은 각국의 자본 통제를 우회할 수 있는 가능성을 제공하여 "그림자 은행" 시스템의 일부가 될 수 있으며, 만약 스테이블코인 인출이 발생하면 발행자가 미국 국채를 매각하여 글로벌 채권 시장을 교란시킬 수 있으며, 연쇄적인 금융 동요를 초래할 수 있습니다. 따라서 이러한 위험을 효과적으로 방지하기 위해서는 글로벌 규제의 협동 효과가 필요합니다. 그러나 유감스럽게도, 글로벌 협동 규제가 혁신의 속도에 뒤처져 있으며, 두 가지 주요 도전이 존재합니다. 첫째, 관할권 충돌입니다. 예를 들어, USDT의 발행사인 Tether는 케이맨 제도에 등록되어 있으며, 서버는 스위스에 위치하고 있지만, 사용자는 전 세계에 분포해 있어 규제 책임의 귀속이 모호해집니다. 둘째, 규제 공백입니다. 현재 스테이블코인의 35%만이 FATF의 여행 규칙(자금 세탁 방지 기준)을 준수하고 있으며, 이는 스테이블코인이 불법 자금 흐름의 도구로 전락하기 쉬운 상황을 의미합니다. 한편, 미국은 규제 수단(예: 《지불 스테이블코인 법안》)을 통해 주요 스테이블코인 발행사(Circle, Paxos)를 사실상 통제하여 글로벌 자금 흐름 데이터의 패권적 지위를 확보하고 있습니다.

여섯째, 규제 혁신을 촉진합니다. 스테이블코인의 발전은 각국 정부와 국제 기구가 암호화폐 분야에 대한 규제를 강화하고, 규제 프레임워크의 개선과 혁신을 촉진하도록 합니다. 예를 들어, 미국의 《GENIUS 법안》과 홍콩의 《스테이블코인 규정 초안》은 스테이블코인의 발행, 거래 및 규제에 대한 법적 근거와 규범을 제공하여 위에서 언급한 스테이블코인의 잠재적 위험을 방지하는 데 기여하고 있습니다.

Q3

진행자: 달러 스테이블코인이 빠르게 발전하고 있으며, 일부는 이것이 달러의 지위를 강화할 것이라고 주장하고, 부작용도 가져올 것이라고 말합니다. 그러나 다른 사람들은 스테이블코인이 단지 혁신 도구일 뿐이며, 그 전망은 여전히 판단하기 어렵다고 주장합니다. 우리는 지금 너무 걱정할 필요가 없다고 생각합니다. 마지막으로 손 교수님께서 말씀해 주실 수 있을까요: 달러 스테이블코인이 중국에 미치는 영향은 무엇인가요? 중국 금융 규제 당국은 스테이블코인 혁신에 직면하여 엄격한 통제를 할 것인지, 아니면 신중한 규제를 통해 적극적으로 배치할 것인지요?

손리젠: 달러 스테이블코인이 중국에 미치는 영향은 주로 금융 시장, 환율 및 통화 정책, 위안화 가격 결정권, 금융 시스템 안정성 등 여러 측면에서 나타납니다. 첫째, 금융 시장 측면에서 구체적으로 네 가지로 나눌 수 있습니다. 첫째, 자본 흐름입니다. 달러 스테이블코인은 자본이 전통적인 외환 통제를 우회할 수 있는 경로를 제공하여 단기 자본의 비정상적인 흐름을 초래하고, 금융 시장의 안정성에 충격을 줄 수 있습니다. 예를 들어, 2023년 USDT를 통해 발생한 자본 유출 규모는 120억 달러에 달하며, 방법으로는 허위 무역 및 가상 광산이 포함됩니다. 동시에, 중국의 국경 간 전자상거래에서 USDT 수취 비율은 35%에 달하며, 이는 외환 통제 및 자금 세탁 방지 규제를 회피하기 위한 목적일 수 있습니다. 둘째, 환율 및 통화 정책입니다. 달러 스테이블코인의 보급은 위안화의 국제 지불 지위를 약화시키고, 국경 간 무역에서의 사용 수요를 감소시킬 것입니다. 또한, 연방준비제도가 스테이블코인을 통해 변형된 통화 완화 또는 긴축 정책을 시행할 경우, 이는 글로벌 인플레이션을 악화시키거나 금융 시장의 변동성을 초래하여 중국 중앙은행의 통화 정책 공간에 간접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 셋째, 위안화 가격 결정권입니다. 홍콩의 역외 시장에서는 USDT로 가격이 책정된 위안화 채권 파생상품(예: 선물 계약)이 등장하여 가격 결정권을 분산시키고 있습니다. 넷째, 금융 시스템 안정성 위협입니다. 이는 위험이 시장 간에 전이되는 것을 반영합니다. 2023년 실리콘밸리 은행 위기 동안, USDC의 탈피로 인해 홍콩 주식 시장의 디지털 자산 섹터가 하루 만에 18% 폭락했습니다(항생 기술 지수). 이는 또한 유동성 흡입 효과를 반영합니다. 국내 투자자들은 회색 채널을 통해 USDT를 500억 달러 이상 보유하고 있으며(베이징대 디지털 금융 연구 센터), 이는 은행 예금을 분산시키고 있습니다.

둘째, 결제 시스템 측면에서의 영향입니다. 달러 스테이블코인은 국경 간 결제에서 빠르고 저렴하며 은행 시스템을 거치지 않는 특성으로 인해 일부 국경 간 무역 상황에서 사용되고 있으며, 이는 위안화 국경 간 결제 시스템인 CIPS의 발전 공간을 압박하고 있습니다. 동남아시아 무역에서 달러 스테이블코인 결제 비율은 42%로, 디지털 위안화의 6%를 훨씬 초과하여 위안화의 지역적 영향력을 약화시키고 있습니다.

셋째, 통화 주권에 미치는 영향입니다. 달러 스테이블코인은 디지털 형태로 글로벌 "달러화"를 촉진하여 달러의 국제적 지위를 더욱 강화하고, 중국을 포함한 다른 국가들의 통화 주권을 침식합니다. 장기적으로는 위안화의 국제화 과정에 영향을 미칠 수 있습니다. 한편, 미국의 장기적 관할권 위험이 존재합니다. 미국의 《스테이블코인 법안》은 발행자에게 의심스러운 주소를 동결하도록 요구하며, 이는 중국 실체의 국경 간 결제 통로를 차단할 수 있습니다. 마지막으로, 이는 데이터 주권의 상실과도 관련이 있습니다. 예를 들어, USDC 발행사인 Circle은 미국 정부에 2000개 이상의 중국 관련 지갑 주소를 제공했습니다(2023년 보고서).

이러한 위험과 도전에 대응하기 위해 중국은 적극적인 대응 조치를 취해야 합니다. 첫째, 규제 측면에서입니다. 이는 국내에서 스테이블코인의 사용을 엄격히 통제하는 것을 포함합니다. 중앙은행은 금융 기관이 스테이블코인 관련 서비스에 참여하는 것을 명확히 금지하고, 《자금 세탁 방지법》, 《사이버 보안법》 등을 통해 불법 스테이블코인 활동을 단속합니다. 국경 간 스테이블코인 프로젝트에 대한 심사를 강화하여 자본 유출 및 금융 위험을 방지해야 합니다. 이러한 몇 년간 관련 규제 당국은 은행/결제 기관이 암호화폐 거래를 제공하는 경로를 차단하고, 120개의 해외 거래소 IP를 차단했습니다(2024년 추가 35개). 국내 USDT 거래량도 82% 감소했습니다(2023-2024). 또한, 외환 관리국의 "체인 상의 눈" 시스템이 블록체인 거래를 추적하고, 단일 거래가 5만 달러를 초과하는 국경 간 스테이블코인 흐름에 경고를 발송합니다. 2023년에는 67건의 사건이 적발되어 4억 3천만 달러가 회수되었습니다. 또한, 역외 위험 격리를 강화했습니다. 홍콩은 스테이블코인의 100% 준비 자산을 중국 자본 은행에 보관하도록 요구하며, 내륙 주민에게 홍보하는 것을 금지했습니다. 이로 인해 홍콩 증권 관리국은 2024년에 3개 플랫폼 라이센스를 취소했습니다. 그러나 한편으로는 홍콩이 국제 금융 중심지로서의 지위와 고객 유치 능력을 더욱 잘 발휘하기 위해, 기존의 역외 달러 네트워크 시스템과 달러 통화 위원회의 특성을 활용하여, 달러 스테이블코인 시범 사업을 선도적으로 진행하는 것은 홍콩 발전의 필요성과 국가가 홍콩의 국제 금융 중심지 지위를 강화하려는 전략적 의도에 부합합니다. 현재 홍콩 금융 관리국은 스테이블코인 규제 체계를 구축하고, 샌드박스 테스트를 도입하여 발행자가 라이센스를 보유하고, 준비 자산이 100% 커버되고 상환 가능하도록 요구하며, 위안화와 연동된 스테이블코인을 탐색하여 역외 유통 및 국경 간 결제 효율성을 촉진하고 있습니다.

둘째, 기술 및 혁신 측면입니다. 첫째, 디지털 위안화의 홍보를 강화해야 합니다. 디지털 위안화의 시험 범위와 적용 사례를 확대하고, 통제 가능한 디지털 결제 생태계를 구축하여 달러 스테이블코인의 생존 공간을 압박해야 합니다. 특히 다자간 중앙은행 디지털 화폐 브릿지 기능이 적극적으로 작용하고 있습니다. 예를 들어, 30개의 다국적 은행이 연결되어 중국-사우디 석유 무역 결제를 처리하고 있으며(2024년 단일 월 최대 1.2억 달러), 이는 전통적인 SWIFT보다 80% 효율성이 향상되었습니다. 또한, 홍콩의 역외 허브 구축도 두드러진 진전을 보이고 있습니다. 디지털 위안화의 홍콩 주식 거래 결제 시범이 운영되고 있으며(2024년 3분기 시작), 금융 관리국은 사우디 아람코에 디지털 위안화 채권을 발행했습니다(첫 번째 발행 20억 달러). 또한, 상하이 원유 선물 거래소는 디지털 위안화로 가격이 책정된 금 계약을 출시했습니다(2024년 일일 평균 거래량 120억 CNY). 둘째, 기술 연구 및 특허 배치를 추진해야 합니다. 기업이 규제에 부합하는 블록체인 기술을 개발하도록 지원하고, 암호 알고리즘, 프라이버시 계산 및 규정 준수를 결합하여 디지털 화폐 분야에서의 기술 경쟁력을 높여야 합니다. 셋째, 기술 대체 위험을 방지해야 합니다. 구체적인 내용은 양자 컴퓨팅 위협 측면에서 현재 블록체인 암호 알고리즘이 2030년경에 해킹될 가능성이 있으므로, 양자 저항 디지털 위안화 개발을 가속화해야 합니다. 상호 운용성 단점 측면에서 디지털 위안화와 해외 CBDC(예: 디지털 유로) 간의 프로토콜이 호환되지 않아 다자간 청산 효율성을 제한하고 있습니다. 넷째, 국경 간 스마트 계약 표준을 제정해야 합니다. 중앙은행 디지털 화폐 연구소가 주도하는 ISO/TC68 《디지털 화폐 국경 간 청산 및 결제 프로토콜》 국제 표준(2025년 초안)을 마련해야 합니다. 다섯째, 투명한 규제 도구 혁신입니다. 디지털 위안화에 "규제 탐침"을 삽입하여 대규모 국경 간 흐름을 실시간으로 추적해야 하며, 예를 들어 심천 세관은 2400만 달러의 밀수 자금을 차단하는 시범 사업을 진행했습니다.

셋째, 국제 협력 측면입니다. 중국은 IMF, FSB 등 플랫폼을 통해 스테이블코인 글로벌 거버넌스에 참여하고, "체인 상의 달러"와 디지털 위안화의 규칙 상호 인정을 촉진하며, 국제 규칙 제정에 적극 참여하여 디지털 화폐 분야에서의 발언권을 높여야 합니다. 또한, 일대일로의 "에너지 고정" 역할을 활용하여 러시아, 이란과 협약을 체결하고 디지털 위안화로 30%의 석유 및 가스 수입을 결제하는 목표(2025년)를 세워야 합니다. 또한, 국제 동맹 구축을 강화해야 합니다. "중간 지대" 국가의 지지를 우선적으로 확보하고, 예를 들어 아세안과 협력하여 디지털 화폐 비상 준비 풀을 구축하여 달러 스테이블코인이 초래할 수 있는 인출 위험에 대응해야 합니다. 동시에, 중국은 미국 및 서방 진영을 분화시키고, 프랑스와 협력하여 오픈 소스 국경 간 결제 프로토콜을 개발하여 미국 주도의 기술 표준을 우회함으로써 글로벌 디지털 화폐 경쟁에서 더 유리한 위치를 차지하려고 노력하고 있습니다.

결론적으로, "디지털 화폐 전쟁"에서 승리하기 위해서는 다음 세 가지 전략을 시행해야 합니다. 단기적으로는, 반드시 바닥선을 지키고, 강력한 규제를 통해 달러 스테이블코인의 국내 침투를 차단하여 금융 주권을 보호해야 합니다. 중기적으로는 생태계를 구축하고, 디지털 위안화와 에너지 무역, 원자재 등 실체 고정점의 결합을 추진하여 국제 사용 네트워크를 점진적으로 확대해야 합니다. 장기 목표는 규칙을 주도하고, 다자간 디지털 화폐 거버넌스 체계 구축을 추진하여 "화폐 브릿지"를 글로벌 청산 중심으로 업그레이드하여 국제 통화 경쟁 구도를 재편하는 것입니다.