a16z: 스테이블코인이 화폐가 되는 세 가지 도전 과제 - 유동성, 주권 및 신용
스테이블코인의 복잡성을 깊이 이해하는 기업가와 정책 입안자는 더 스마트하고, 더 안전하며, 더 우수한 금융 미래를 형성할 기회를 갖게 된다.원제목: 《How stablecoins become money: Liquidity, sovereignty, and credit》
저자: ++Sam Broner++
편집: 심조 TechFlow
전통 금융은 점차적으로 스테이블코인을 그 시스템에 통합하고 있으며, 스테이블코인의 거래량도 계속해서 증가하고 있습니다. 스테이블코인은 빠르고 거의 비용이 없으며 프로그래밍이 용이한 특성 덕분에 글로벌 핀테크를 구축하는 데 최적의 도구가 되었습니다. 전통 기술에서 새로운 기술로의 전환은 근본적으로 다른 비즈니스 모델을 채택하게 될 것을 의미하지만, 이러한 전환은 또한 새로운 위험을 동반하게 됩니다. 결국, 디지털 자산을 기반으로 한 자가 관리 모델은 등록된 예금을 의존하는 은행 시스템과 비교할 때 수백 년 동안의 은행 시스템에 대한 혁신적인 변화를 가져옵니다.
그렇다면 이 전환 과정에서 기업가, 규제자 및 전통 금융 기관은 어떤 더 광범위한 통화 구조 및 정책 문제를 해결해야 할까요?
이 글에서는 세 가지 주요 도전과 잠재적인 해결책을 깊이 탐구하며, 스타트업이든 전통 금융 분야의 구축자든 현재의 관심사를 찾을 수 있습니다: 통화의 통일성; 비달러 경제에서의 달러 스테이블코인의 적용; 그리고 국채로 지원되는 더 나은 통화가 가져올 수 있는 영향.
1. "통화의 통일성"과 통일 통화 시스템의 구축
"통화의 통일성" (Singleness of Money)은 경제체 내에서 통화가 누구에 의해 발행되거나 어디에 저장되든 다양한 형태의 통화가 고정 비율(1:1)로 교환될 수 있으며, 지불, 가격 책정 및 계약 이행에 사용될 수 있음을 의미합니다. 통화의 통일성은 비슷한 통화 도구를 발행하는 여러 기관이나 기술이 있더라도 경제체 내에 여전히 통일된 통화 시스템이 존재함을 나타냅니다. 실제로, 당신이 JP모건 계좌에 있는 달러든, 웰스파고 계좌에 있는 달러든, 아니면 Venmo의 잔액이든, 항상 스테이블코인과 동등해야 하며------항상 1:1 비율을 유지해야 합니다. 이 원칙은 이러한 기관들이 자산 관리 방식에서 차이가 있더라도, 그리고 그들의 규제 지위가 상당히 다르더라도 성립합니다.
미국 은행업의 역사는 어느 정도 달러의 교환 가능성을 보장하고 관련 시스템을 지속적으로 개선해 온 역사입니다.
전 세계의 은행, 중앙은행, 경제학자 및 규제 기관은 "통화의 통일성"을 높이 평가합니다. 이는 거래, 계약, 거버넌스, 계획, 가격 책정, 회계, 보안 및 일상 거래를 크게 단순화하기 때문입니다. 오늘날 기업과 개인은 통화의 통일성을 당연하게 여기고 있습니다.
그러나 "통화의 통일성"은 현재 스테이블코인의 운영 방식이 아닙니다. 스테이블코인은 기존 인프라와 충분히 통합되지 않았기 때문입니다. 예를 들어, 마이크로소프트, 은행, 건설 회사 또는 주택 구매자가 자동 시장 조성자(AMM)에서 500만 달러의 스테이블코인을 교환하려고 할 때, 유동성 깊이 부족으로 인한 슬리피지 때문에 해당 사용자는 1:1의 교환 비율을 달성할 수 없으며, 최종적으로 얻는 금액은 500만 달러보다 적을 것입니다. 스테이블코인이 금융 시스템을 근본적으로 변화시키려면 이러한 상황은 명백히 용납될 수 없습니다.
일반적인 액면가 교환 시스템은 스테이블코인이 통일 통화 시스템의 일부가 되는 데 도움이 될 것입니다. 스테이블코인이 통일 통화 시스템의 구성 요소로 작용할 수 없다면, 그 잠재적 기능과 가치는 크게 저하될 것입니다.
현재 스테이블코인의 운영 방식은 발행 기관(예: Circle 및 Tether)이 그들의 스테이블코인(각각 USDC 및 USDT)에 대해 직접 상환 서비스를 제공하는 것입니다. 이러한 서비스는 주로 기관 고객이나 검증 과정을 거친 사용자에게 제공되며, 일반적으로 최소 거래 한도가 따릅니다.
예를 들어, Circle은 기업 사용자에게 Circle Mint(이전의 Circle Account)를 통해 USDC를 발행하고 상환할 수 있도록 합니다. Tether는 검증된 사용자가 직접 상환할 수 있도록 하며, 일반적으로 일정 기준(예: 10만 달러)을 충족해야 합니다.
탈중앙화된 MakerDAO는 Peg Stability Module(PSM) 모듈을 통해 사용자가 고정 환율로 DAI를 다른 스테이블코인(예: USDC)으로 교환할 수 있도록 하여, 실질적으로 검증 가능한 상환/교환 메커니즘 역할을 합니다.
이러한 해결책들은 효과적이지만, 보편적으로 사용 가능하지 않으며, 통합업체가 각 발행 기관과 개별적으로 연결해야 합니다. 직접 통합이 없다면, 사용자는 시장에서 실행되는 방식으로 스테이블코인 간에 교환하거나 "하차"할 수밖에 없으며, 액면가로 결제할 수 없습니다.
직접 통합이 부족한 상황에서, 일부 기업이나 애플리케이션은 극히 좁은 교환 범위를 유지할 수 있다고 주장할 수 있습니다------예를 들어 항상 1bp의 차이로 1 USDC를 1 DAI로 교환할 수 있다고------하지만 이러한 약속은 여전히 유동성, 자산 부채표 공간 및 운영 능력에 의존합니다.
이론적으로 중앙은행 디지털 통화(CBDC)는 통화 시스템을 통일할 수 있지만, 이는 여러 문제를 동반합니다------개인정보 우려, 금융 감시, 제한된 통화 공급, 혁신 속도 둔화 등------따라서 기존 금융 시스템을 모방한 더 나은 모델이 거의 승리할 것입니다.
구축자와 기관 사용자의 도전은 스테이블코인이 은행 예금, 핀테크 잔액 및 현금처럼 "순수한 통화"가 될 수 있도록 시스템을 구축하는 방법입니다. 비록 담보, 규제 및 사용자 경험에서 차이가 있더라도 말입니다. 통화 통일성에 스테이블코인을 포함시키는 목표는 기업가에게 다음과 같은 구축 기회를 제공합니다:
- 광범위하게 사용 가능한 발행 및 상환 메커니즘
스테이블코인 발행자는 은행, 핀테크 회사 및 기타 기존 인프라와 긴밀히 협력하여 원활하고 액면가로 자금을 입출금할 수 있는 경로(on/off ramps)를 구축해야 합니다. 기존 시스템을 통해 스테이블코인의 액면가 교환 가능성을 실현하면, 스테이블코인은 전통 통화와 다를 바 없이 되어, 전 세계적으로 그 보급을 가속화할 수 있습니다.
- 스테이블코인 청산 센터
즉각적이고 마찰 없는 투명한 수수료 교환 경험을 보장하기 위해 스테이블코인 버전의 ACH 또는 Visa와 유사한 탈중앙화된 협력 조직을 구축합니다. MakerDAO의 Peg Stability Module(PSM)은 유망한 모델을 제공하지만, 이를 기반으로 프로토콜을 확장하여 참여 발행자 간 및 법정 통화인 달러 간의 액면가 결제를 보장할 수 있다면, 더 혁신적인 해결책이 될 것입니다.
- 신뢰할 수 있는 중립 담보 계층 개발
스테이블코인의 교환 가능성을 널리 수용되는 담보 계층(예: 토큰화된 은행 예금 또는 포장된 국채)으로 이전하여, 스테이블코인 발행자가 브랜드 구축, 시장 홍보 및 인센티브 메커니즘에서 혁신할 수 있도록 하며, 사용자는 필요에 따라 쉽게 해제하고 변환할 수 있습니다.
- 더 나은 거래소, 거래 의도, 크로스 체인 브리지 및 계좌 추상화
기존 또는 알려진 기술의 더 나은 버전을 활용하여 최적의 자금 입출금 경로 또는 교환 방법을 자동으로 찾아 실행하여 최적의 요금을 실현합니다. 다중 통화 거래소를 구축하여 슬리피지를 최소화합니다. 동시에 이러한 복잡성을 숨기고 스테이블코인 사용자에게 대규모 사용 시에도 예측 가능한 비용 경험을 제공합니다.
2. 달러 스테이블코인의 글로벌 수요: 고인플레이션 및 자본 통제 하의 구명줄
많은 국가에서 달러에 대한 구조적 수요가 매우 강합니다. 고인플레이션이나 엄격한 자본 통제 환경에서 생활하는 시민들에게 달러 스테이블코인은 생명줄입니다------저축을 보호할 뿐만 아니라 글로벌 비즈니스 네트워크에 직접 연결됩니다.
기업에게 달러는 국제 가격 책정 단위로, 국제 거래를 더욱 편리하고 투명하게 만듭니다. 사람들은 소비와 저축을 위해 빠르고 널리 수용되며 안정적인 통화가 필요합니다.
그러나 현재의 국경 간 송금 비용은 13%에 달하며, 전 세계적으로 9억 명이 고인플레이션 경제체에서 안정적인 통화를 얻지 못하고 있으며, 14억 명이 은행 서비스 부족 상태에 있습니다. 달러 스테이블코인의 성공은 단순히 달러에 대한 수요를 반영할 뿐만 아니라, "더 나은 통화"에 대한 사람들의 열망을 드러냅니다.
정치적 및 민족주의적 이유 외에도 각국이 자국 통화를 유지하는 중요한 이유 중 하나는, 그것이 의사 결정자에게 지역 경제 현실에 따라 경제를 조정할 수 있는 능력을 부여하기 때문입니다. 재해가 생산에 영향을 미치거나, 주요 수출이 감소하거나, 소비자 신뢰가 흔들릴 때, 중앙은행은 금리를 조정하거나 통화를 발행하여 충격을 완화하고 경쟁력을 높이며 소비를 자극할 수 있습니다.
달러 스테이블코인의 광범위한 채택은 지역 정책 입안자들이 경제를 조정할 수 있는 능력을 약화시킬 수 있습니다. 이 문제의 근본 원인은 경제학의 "불가능한 삼각형" 원칙에 있습니다. 즉, 한 국가가 언제든지 선택할 수 있는 경제 정책은 다음 세 가지 중 두 가지에 불과합니다:
자본의 자유로운 이동;
고정 또는 엄격하게 관리되는 환율;
독립적인 통화 정책(국내 금리를 자유롭게 설정).
탈중앙화된 P2P 송금은 "불가능한 삼각형"의 모든 정책에 영향을 미칩니다. 이러한 송금은 자본 통제를 우회하여 자본의 흐름을 완전히 개방하게 만듭니다. 달러화는 시민들을 국제 가격 책정 단위에 고정시킴으로써 환율이나 국내 금리를 관리하는 정책의 영향력을 약화시킵니다. 각국은 해당 은행 시스템의 좁은 경로를 통해 시민들을 자국 통화로 유도하여 이러한 정책을 시행합니다.
그럼에도 불구하고, 달러 스테이블코인은 외국에 여전히 매력적입니다. 더 저렴하고 프로그래밍 가능한 달러는 무역, 투자 및 송금을 유치할 수 있습니다. 대부분의 국제 비즈니스는 달러로 가격이 책정되므로, 달러를 얻는 경로가 더 용이할수록 국제 무역은 더 빠르고 간단하며 보편화됩니다. 또한 각국 정부는 자금의 입출금 경로(on/off ramps)에 세금을 부과하고 지역 수탁 기관을 감독할 수 있습니다.
은행 및 국제 결제 측면에서, 자금 세탁, 탈세 및 사기를 방지하기 위한 일련의 규제, 시스템 및 도구가 이미 존재합니다. 비록 스테이블코인이 공개적이고 프로그래밍 가능한 원장에서 운영되므로 보안 도구의 구축이 더 간단해지지만, 이러한 도구는 여전히 실제로 개발되어야 합니다. 이는 기업가에게 기회를 제공하여 스테이블코인을 기존의 국제 결제 규제 인프라와 연결하여 관련 정책을 지원하고 실행할 수 있도록 합니다.
주권 국가가 효율성을 위해 귀중한 정책 도구를 포기할 것이라고 가정하지 않는 한(가능성은 극히 낮음), 그리고 사기 및 기타 금융 범죄를 무시할 것이라고 가정하지 않는 한(역시 가능성이 낮음), 기업가들은 스테이블코인이 지역 경제에 더 잘 통합될 수 있도록 돕는 시스템을 구축할 기회를 가질 것입니다.
더 나은 기술을 수용하는 동시에, 스테이블코인이 지역 금융 시스템에 원활하게 통합될 수 있도록 외환 유동성, 자금 세탁 방지(AML) 규제 및 기타 거시적 완충 메커니즘과 같은 기존의 보장 조치를 개선해야 합니다. 이러한 기술적 해결책은 다음과 같은 목표를 달성할 수 있습니다:
- 달러 스테이블코인의 지역화 수용
달러 스테이블코인을 지역 은행, 핀테크 회사 및 결제 시스템에 통합하여 소액, 선택적이며 과세될 수 있는 전환을 지원합니다. 이러한 방식은 지역 유동성을 높이는 동시에 지역 통화의 지위를 완전히 약화시키지 않습니다.
- 지역 스테이블코인으로서의 자금 입출금 경로
지역 통화에 연동된 스테이블코인을 발행하고 지역 금융 인프라와 깊이 통합합니다. 이러한 스테이블코인은 외환 거래의 효율적인 도구일 뿐만 아니라 기본적인 고성능 결제 경로가 될 수 있습니다. 광범위한 통합을 위해 청산 센터나 중립적인 담보 계층을 구축해야 할 수도 있습니다.
- 온체인 외환 시장
스테이블코인과 법정 통화 간의 매칭 및 가격 집계 시스템을 개발합니다. 시장 참여자는 수익형 준비 자산을 보유하고 높은 레버리지를 활용하여 기존 외환 거래 전략을 지원해야 할 수 있습니다.
- MoneyGram에 도전하는 경쟁자
실체 소매 기반의 현금 입출금 네트워크를 구축하여 에이전트에게 스테이블코인으로 정산하는 보상을 제공합니다. MoneyGram이 최근 유사한 제품을 발표했지만, 여전히 성숙한 유통 네트워크를 가진 다른 기업들이 경쟁할 수 있는 많은 기회가 있습니다.
- 규제 개선
스테이블코인 결제 네트워크를 지원하기 위해 기존의 규제 솔루션을 업그레이드합니다. 스테이블코인의 더 강력한 프로그래밍 가능성을 활용하여 자금 흐름에 대한 더 풍부하고 빠른 통찰력을 제공하고, 투명성과 안전성을 더욱 향상시킵니다.
3. 국채를 스테이블코인 담보로 고려할 때의 영향
스테이블코인의 보급은 그 뒤에 국채가 지원되기 때문이 아니라, 거의 즉각적이고 거의 무료인 거래 특성과 무한한 프로그래밍 가능성 덕분입니다. 법정 통화 준비형 스테이블코인이 먼저 널리 채택된 이유는 이해하기 쉽고 관리 및 규제가 용이하기 때문입니다. 그러나 사용자 수요의 핵심 동력은 그 담보물의 구체적인 형태가 아니라 실용성과 신뢰감(예: 24/7 결제, 조합 가능성 및 글로벌 수요)입니다.
법정 통화 준비형 스테이블코인은 성공으로 인해 도전에 직면할 수 있습니다: 만약 스테이블코인의 발행 규모가 현재의 2620억 달러에서 몇 년 내에 2조 달러로 증가하고, 규제 기관이 스테이블코인이 단기 미국 국채(T-bills)로 지원되어야 한다고 요구한다면, 무슨 일이 발생할까요? 이러한 시나리오는 불가능하지 않으며, 담보 시장과 신용 창출에 미치는 영향은 클 수 있습니다.
국채 보유의 잠재적 영향
만약 2조 달러의 스테이블코인이 단기 미국 국채에 투자해야 한다면(현재 규제 기관이 인정하는 자산 중 하나), 스테이블코인 발행자는 약 7.6조 달러의 국채 유통량 중 3분의 1을 보유하게 될 것입니다. 이러한 변화는 오늘날의 머니 마켓 펀드(Money Market Funds)의 역할과 유사합니다------유동성이 높고 위험이 낮은 자산을 집중적으로 보유하지만, 국채 시장에 미치는 영향은 더 깊을 수 있습니다.
단기 국채가 이상적인 담보로 여겨지는 이유는 그것들이 세계에서 가장 위험이 낮고 유동성이 높은 자산 중 하나로 널리 인식되며, 달러로 가격이 책정되어 통화 위험 관리가 간소화되기 때문입니다.
그러나 스테이블코인의 발행 규모가 2조 달러에 도달한다면, 이는 국채 수익률을 하락시키고, 환매 시장에서의 활발한 유동성을 감소시킬 수 있습니다. 매번 추가되는 스테이블코인은 국채에 대한 추가 수요를 의미하며, 이는 미국 재무부가 더 낮은 비용으로 재융자할 수 있게 하며, 동시에 국채를 다른 금융 시스템에 더 희소하고 비싸게 만들 것입니다.
이러한 상황은 스테이블코인 발행자의 수익을 줄이고, 다른 금융 기관이 유동성을 유지하는 데 필요한 담보를 확보하기 더 어렵게 만들 수 있습니다.
잠재적 해결책 중 하나는 미국 재무부가 더 많은 단기 채무를 발행하는 것입니다. 예를 들어 단기 국채의 유통량을 7조 달러에서 14조 달러로 확대하는 것입니다. 그러나 그럼에도 불구하고 스테이블코인 산업의 빠른 성장은 여전히 공급과 수요의 역학을 재편성하고 새로운 시장 도전과 변화를 가져올 것입니다.
좁은 은행 모델
본질적으로 법정 통화 준비형 스테이블코인은 좁은 은행(Narrow Banking)과 매우 유사합니다: 100%의 준비금(현금 또는 동등물)을 보유하고 있으며, 대출을 하지 않습니다. 이러한 모델은 위험이 낮으며, 이는 법정 통화 준비형 스테이블코인이 초기 규제 승인을 받을 수 있었던 이유 중 하나입니다.
좁은 은행은 신뢰할 수 있고 검증하기 쉬운 시스템으로, 토큰 보유자에게 명확한 가치 보장을 제공하며, 분수 준비금 은행(Fractional Reserve Banking)이 직면한 전면적인 규제 부담을 피할 수 있습니다.
그러나 스테이블코인의 규모가 10배 증가하여 2조 달러에 도달한다면, 완전히 준비금과 국채로 지원되는 특성은 신용 창출에 연쇄 반응을 일으킬 것입니다.
경제학자들은 좁은 은행 모델이 경제에 신용을 제공하는 데 필요한 자본을 제한한다고 우려합니다. 전통적인 은행(즉, 분수 준비금 은행)은 고객 예금의 일부만 현금 또는 현금 동등물로 보유하고, 대부분의 예금을 기업, 주택 구매자 및 창업자에게 대출합니다. 규제 기관의 감독 하에 은행은 신용 위험과 대출 기간을 관리하여 예금자가 필요할 때 자금을 인출할 수 있도록 합니다.
이것이 규제 기관이 좁은 은행이 예금을 흡수하는 것을 원하지 않는 이유입니다------좁은 은행 모델 하의 자금은 낮은 통화 승수(즉, 단일 달러가 지원하는 신용 확장 배수가 낮음)를 가집니다. 근본적으로 경제는 신용의 흐름에 의존합니다: 규제 기관, 기업 및 일반 소비자는 더 활발하고 상호 의존적인 경제에서 혜택을 얻습니다. 만약 17조 달러의 미국 예금 기반 중 단지 일부라도 법정 통화 준비형 스테이블코인으로 이전된다면, 은행은 가장 저렴한 자금 출처를 잃게 될 것입니다.
예금 유출에 직면한 은행은 두 가지 그리 바람직하지 않은 선택에 직면하게 됩니다: 신용 창출을 줄이거나(예: 모기지, 자동차 대출 및 중소기업 신용 한도 감소); 또는 도매 자금 조달(예: 연방 주택 대출 은행의 선불)을 통해 유출된 예금을 대체해야 하며, 이러한 자금 조달은 더 높은 비용과 더 짧은 기간을 요구합니다.
그러나 스테이블코인은 "더 나은 통화"로서 더 높은 통화 유통 속도를 지원합니다. 단일 스테이블코인은 1분 안에 전송, 소비, 대출 또는 차입될 수 있습니다------즉, 자주 사용될 수 있습니다! 이 모든 것은 인간이나 소프트웨어에 의해 제어될 수 있으며, 연중무휴 24시간, 주 7일 지속됩니다.
스테이블코인은 반드시 국채로 지원될 필요는 없습니다. 토큰화된 예금(Tokenized Deposits)은 또 다른 해결책으로, 스테이블코인의 가치 제안이 여전히 은행의 자산 부채표에 남아 있으면서 현대 블록체인의 속도로 경제에서 유통될 수 있도록 합니다.
이 모델에서 예금은 여전히 분수 준비금 은행 시스템에 남아 있으며, 각 스테이블 가치 토큰은 실제로 발행 기관의 대출 사업을 지원합니다.
통화 승수 효과가 회복됩니다------단순히 유통 속도를 통해서가 아니라 전통적인 신용 창출을 통해서입니다------동시에 사용자는 24/7 결제, 조합 가능성 및 온체인 프로그래밍 가능성을 여전히 누릴 수 있습니다.
스테이블코인을 설계할 때, 경제와 혁신의 균형을 다음과 같은 방식으로 달성할 수 있습니다:
토큰화된 예금 모델: 예금을 분수 준비금 시스템에 보유합니다;
다양한 담보: 단기 국채 외에 다른 고품질, 유동성이 높은 자산으로 확장합니다;
자동 유동성 파이프라인 내장: 온체인 환매, 제3자 시설, CDP(담보 채무 창고) 풀 등의 메커니즘을 활용하여 유휴 준비금을 신용 시장에 재투입합니다.
이러한 설계는 전통적인 은행에 대한 타협이 아니라, 경제 활력을 유지하기 위한 더 많은 선택지를 제공합니다.
궁극적인 목표는 상호 의존적이고 지속적으로 성장하는 경제를 유지하여 합리적인 상업 대출을 쉽게 접근할 수 있도록 하는 것입니다. 혁신적인 스테이블코인 설계는 전통적인 신용 창출을 지원하면서 통화 유통 속도를 높이고, 탈중앙화된 담보 대출 및 직접적인 개인 대출을 통해 이 목표를 달성할 수 있습니다.
현재의 규제 환경이 토큰화된 예금(Tokenized Deposits)을 아직 실행 가능하지 않게 만들고 있지만, 법정 통화 준비형 스테이블코인에 대한 규제가 점차 명확해지면서 은행 예금을 담보로 하는 스테이블코인에 대한 길이 열리고 있습니다.
예금 지원형 스테이블코인(Deposit-backed Stablecoins)은 은행이 신용 서비스를 제공하면서 자본 효율성을 높일 수 있도록 하며, 동시에 스테이블코인의 프로그래밍 가능성, 비용 우위 및 빠른 거래 특성을 가져옵니다. 사용자가 예금 지원형 스테이블코인을 발행하기로 선택하면, 은행은 사용자의 예금 잔액에서 해당 금액을 차감하고, 예금 의무를 종합 스테이블코인 계좌로 이전합니다. 이러한 스테이블코인은 이러한 자산에 대한 달러 가격 보유권을 나타내며, 사용자는 이를 자신이 선택한 공공 주소로 보낼 수 있습니다.
예금 지원형 스테이블코인 외에도 다음과 같은 혁신적인 조치가 자본 효율성을 높이고 국채 시장의 마찰을 줄이며 통화 유통을 가속화하는 데 도움이 될 것입니다:
- 은행이 스테이블코인을 수용하도록 돕기
은행은 스테이블코인을 채택하거나 심지어 발행함으로써 사용자가 예금에서 자금을 인출할 수 있도록 하면서도 기본 자산의 수익률을 유지하고 고객과의 관계를 유지할 수 있습니다. 스테이블코인은 또한 은행에게 중개인 없이 결제할 기회를 제공합니다.
- 개인 및 기업이 탈중앙화 금융(DeFi)을 수용하도록 돕기
점점 더 많은 사용자가 스테이블코인과 토큰화된 자산을 통해 직접 자금을 관리하게 됨에 따라, 기업가는 이러한 사용자가 신속하고 안전하게 자금을 확보할 수 있도록 도와야 합니다.
- 담보 자산의 종류를 확대하고 토큰화하기
허용되는 담보 자산의 범위를 단기 국채(T-bills) 외에도 시가채, 고신용 등급 기업 어음, 모기지 담보 증권(MBS) 또는 담보가 있는 현실 세계 자산(RWAs)으로 확장합니다. 이는 단일 시장에 대한 의존도를 줄일 뿐만 아니라, 미국 정부 외의 차입자에게 신용을 제공하면서도 담보 자산의 높은 품질과 유동성을 보장하여 스테이블코인의 안정성과 사용자 신뢰를 유지합니다.
- 담보를 온체인으로 전환하여 유동성 향상
이러한 담보 자산(예: 부동산, 원자재, 주식 및 국채)을 토큰화하여 더 풍부한 담보 생태계를 구축합니다.
- 담보 채무 창고(CDP) 모델 채택
MakerDAO의 DAI와 같은 CDP 기반 스테이블코인을 참고하여, 이러한 스테이블코인은 다양한 온체인 자산을 담보로 사용하여 위험을 분산시키고, 온체인에서 은행이 제공하는 통화 확장 기능을 재현합니다. 또한 이러한 스테이블코인이 담보 모델의 안정성을 검증하기 위해 엄격한 제3자 감사 및 투명한 공개를 요구해야 합니다.
스테이블코인 분야는 큰 도전에 직면해 있지만, 각 도전은 또한 큰 기회를 제공합니다. 스테이블코인의 복잡성을 깊이 이해할 수 있는 기업가와 정책 입안자는 더 스마트하고 안전하며 우수한 금융 미래를 형성할 기회를 가질 것입니다.
감사
Tim Sullivan의 지속적인 지원에 특별히 감사드립니다. 또한 Aiden Slavin, Miles Jennings, Scott Kominers, Christian Catalini 및 Luca Prosperi의 깊은 피드백과 조언에 감사드리며, 이 글이 완성될 수 있었습니다.
저자 소개
Sam Broner는 a16z crypto 투자 팀의 파트너입니다. a16z에 합류하기 전, 그는 마이크로소프트의 소프트웨어 엔지니어로 Fluid Framework 및 Microsoft Copilot Pages의 설립에 참여했습니다. Sam은 또한 MIT 슬론 경영대학원에서 공부했으며, 보스턴 연방준비은행의 해밀턴 프로젝트에 참여하고, 슬론 블록체인 클럽을 이끌며, 슬론의 첫 번째 인공지능 정상 회의를 기획했으며, 창업 커뮤니티를 만들었다는 이유로 MIT의 Patrick J. McGovern 상을 수상했습니다. 그는 X(구 Twitter)에서 @SamBroner를 팔로우하거나 개인 웹사이트 sambroner.com을 방문하여 더 많은 내용을 읽을 수 있습니다.
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