미 의회, 'CLARITY 법안' 추진: DeFi, 규제 물결을 기대하다

일, 입법 개요 및 핵심 내용

2025년, 미국 하원은 압도적인 다수로 《디지털 자산 시장 명확법안》(Digital Asset Market Clarity Act, 약칭 "CLARITY 법안")을 추진하였으며, 이 법안은 현재 상원 심의 단계에 들어갔습니다. 만약 이후 상원 투표에서 통과된다면, 이는 미국이 디지털 자산 규제 분야에서 역사적인 한 걸음을 내딛는 것을 의미합니다.

CLARITY 법안의 핵심 내용은 디지털 자산에 대한 명확한 정의와 규제 규칙을 마련하는 것이며, 특히 증권 거래 위원회(SEC)와 상품 선물 거래 위원회(CFTC)의 규제 권한을 명확히 구분하는 것입니다. 법안이 통과되면 CFTC는 거래소, 중개업체, 유통업체 및 "성숙한 체인" 기준을 충족하는 프로젝트를 감독하게 됩니다. SEC는 증권 자산 및 투자 계약 속성을 가진 암호화폐를 담당합니다. CLARITY 법안과 《GENIUS 법안》은 디지털 자산의 상하류 규제 체계를 함께 구축하며, 전자는 블록체인 인프라 및 자산 속성 구분에 집중하고, 후자는 스테이블코인 규제 규범을 전담합니다.

|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | 분류 | 규제 기관 | 핵심 정의 | 주요 규제 요구 | | 상품형 | CFTC | 탈중앙화, 허가 필요 없는 금융 권리가 없는 원주 토큰(예: BTC, ETH) | CFTC가 거래 플랫폼, 중개업체, 거래업체를 관리합니다. 프로젝트 측은 등록할 필요가 없지만 "성숙한 체인" 기준을 충족하고 구조 인증을 보고해야 합니다. | | 증권형 | SEC | 투자 계약 성격이 있거나 발행자에게 수익을 의존하는 토큰(예: SAFT 단계의 토큰) | 발행자와 플랫폼은 《증권법》을 준수해야 하며, 중개인/거래 플랫폼으로 등록하고 재무 및 자금 조달 정보를 공개하며 SEC의 검토를 받아야 합니다. | | 결제 스테이블코인 | CFTC + SEC | 법정 통화와 연동되며 1:1 준비금을 갖추고 결제에 사용되는 토큰(예: USDC, USDT) | 유통성 규제는 주로 CFTC가 담당하며, SEC는 반사기 규제를 담당합니다. 또한 《GENIUS 법안》의 준비금, 감사 및 KYC/AML 요구 사항을 준수해야 합니다. |

핵심 내용 포함:

1. "디지털 상품" 정의 확립
   탈중앙화가 이루어지고 개방형 블록체인에서 운영되는 원주 암호 자산(예: BTC, ETH)을 "디지털 상품"으로 명확히 분류하고 CFTC의 규제 범위에 포함시킵니다. 이는 SEC가 관할하는 증권 자산과 구별됩니다.

2. 성숙한 블록체인 시스템 인정 메커니즘
   법안은 "성숙한 체인"(Mature Blockchain) 기준을 도입하여 특정 프로젝트가 탈중앙화, 거버넌스 비통제화, 코드 오픈 소스 등의 기술 및 거버넌스 기준을 충족하면 해당 토큰을 "증권" 상태에서 "상품"으로 전환할 수 있게 하여 증권법 하의 무거운 규제 요구에서 면제받을 수 있도록 합니다. 이러한 프로젝트의 초기 발행 단계(예: SAFT, ICO, IPO)는 증권법의 적용을 받지만, 프로젝트가 탈중앙화 전환을 완료하면 해당 토큰은 디지털 상품으로 재분류되어 CFTC의 규제를 받게 됩니다.

3. DeFi 프로젝트의 규제 면제 조항
   자산 수탁을 포함하지 않고 중앙 집중식 중개 구조가 없는 DeFi 프로토콜은 등록 의무에서 면제되며, 프론트엔드 개발자와 노드 운영자는 금융 중개 책임을 지지 않아 규제 부담을 경감합니다.

4. 정보 공개 및 내부 거래 제한
   디지털 상품 거래 시장을 운영하는 플랫폼은 CFTC에 "디지털 상품 거래소"로 등록해야 하며, 여기에는 장외 거래 중개업체와 시장 조성자가 포함됩니다. 이러한 기관은 최소 자본금, 위험 관리, 거래 기록, 규제 보고, 고객 자산 보호 등 엄격한 연방 규제 요구를 준수해야 합니다. 만약 회사가 증권 및 디지털 상품 사업을 동시에 운영한다면, SEC와 CFTC에 각각 등록해야 하며, 비록 규제 부담이 크지만 법안은 양측의 규제 경계를 명확히 설정합니다.

5. 전통 기관 참여 합법화
   법안은 은행, 증권사 등 전통 금융 기관에 암호 자산 수탁 및 거래 업무에 대한 법적 근거를 제공하여 전통 자본이 디지털 자산 시장에 더 널리 접근할 수 있도록 합니다.

이, 암호 시장에 대한 영향

1. 암호 자산의 법규 투명성 향상, 시장 신뢰 강화

CLARITY 법안은 전체 암호 산업에 대해 매우 높은 확실성의 규제 경로를 제공하여 오랜 기간 "법 집행으로 규제를 대체"하는 혼란스러운 상황을 종식시킵니다. 프로젝트 측과 거래 플랫폼 모두 법적 틀 내에서 사업을 진행할 수 있으며, 법규는 핵심 시장 기반 시설의 투명성을 높여 사기 및 남용을 방지하고 소비자 신뢰를 강화하는 데 기여합니다. 이는 더 많은 기관 자금이 시장에 유입되도록 유도하고 시장 유동성과 활력을 높입니다. 기관에게는 규제 준수를 통해 이전 SEC의 고소와 같은 위험을 피할 수 있는 기회를 제공합니다. 소비자에게는 법안이 암호 상품 발행자에게 관련 정보의 강제 공개 및 내부 거래 제한 등의 규칙을 요구하여 소비자의 합법적인 권리를 보호하고 투자 위험을 줄입니다.

2. 미국 암호 자산 규제 체계 "탈 SEC화"로 나아가다

오랜 기간 SEC는 대부분의 암호화폐를 증권으로 간주해 왔으며, 이로 인해 XRP, SOL, ADA, UNI 등 여러 프로젝트가 규제 분쟁에 휘말리게 되었습니다. CLARITY 법안은 구조적 분배를 통해 대부분의 완전 탈중앙화 자산에 대한 새로운 규제 구조를 구축하여 이러한 자산이 더 이상 SEC의 규제 체계를 따를 필요가 없게 합니다.

3. 전통 거래소가 디지털 상품 거래소 라이센스를 획득할 수 있다

CLARITY 법안은 전통 증권 거래소가 "디지털 상품 거래소" 라이센스를 신청할 수 있도록 허용하며, 이는 향후 나스닥, 뉴욕 증권 거래소 등 전통 거래 플랫폼이 주식과 디지털 자산(예: 비트코인, 이더리움 등) 거래 서비스를 동시에 제공할 수 있음을 의미합니다. 투자자는 동일한 플랫폼에서 전통 자산과 암호 자산을 원활하게 배분할 수 있습니다. 이는 사용자 진입 장벽을 낮추고 전통 금융의 주류 자본에 규제 준수 및 신뢰할 수 있는 암호 시장 진입 경로를 제공합니다.

삼, DeFi 프로젝트에 대한 영향

1. 명확한 면제 메커니즘, 프로토콜 개발자 보호

DeFi 프로젝트는 중개 업무를 수행하지 않는 한, DeFi의 개발자와 운영자는 SEC 또는 CFTC에 등록할 필요가 없습니다. 코드를 작성하거나 노드를 운영하거나 프론트엔드 인터페이스를 제공하는 것은 일반적으로 금융 서비스 제공자로 간주되지 않습니다.

• 무수탁 ≠ 중개: 만약 프로토콜이 사용자 자산을 수탁하지 않고 전통 금융 서비스를 제공하지 않는다면, 그 개발자, 노드 운영자 및 프론트엔드 유지 관리자는 금융 중개로 간주되지 않으며 등록 또는 라이센스 의무를 지지 않습니다.

• 코드 및 운영 무위험: 스마트 계약이나 지갑 소프트웨어를 자체적으로 발행하는 것은 증권 발행 주체로 간주되지 않으며, 그 행위는 기술 발표와 유사하여 금융 규제의 적용을 받지 않습니다.

1. 자율 수탁권 도입, DeFi 사용자 재산권 보호

법안 제105조(Sec. 105) 및 관련 조항은 사용자가 디지털 자산을 자율적으로 관리할 권리를 보장하며, 사용자가 비수탁 지갑을 통해 자유롭게 P2P 거래를 수행하고 자금 통제권을 합법적으로 누릴 수 있음을 확인합니다. 이 권리는 DeFi 사용자에게 법적 보호를 제공하여 자율 수탁을 선택하더라도 정책적 처벌에 대한 걱정을 덜어줍니다.

• 합법적 수탁 자유: 사용자는 하드웨어 또는 소프트웨어 지갑으로 자산을 관리하며, 은행이나 제3자(금융 기관)의 개입을 필요로 하지 않습니다.

• 자율 거래 권리: 사용자는 자율적으로 체인 상에서 송금을 시작하고 DeFi 프로토콜 거버넌스 및 유동성 채굴에 참여할 수 있으며, KYC 중개인의 참여 등록이 필요하지 않습니다.

• 미국 주권 디지털 권 개념 확립: "개인 키를 통제하면 자산을 통제한다"는 개념을 입법 프레임워크에 포함시켜, 개인 체인 상의 행위가 불법으로 간주되거나 허가가 필요하지 않도록 보장합니다.

1. 대표적인 DeFi 프로젝트에 대한 영향:

대부분의 DeFi 프로젝트에 있어, 그 프로토콜 자체의 운영 방식은 일반적으로 CLARITY 법안의 "비중개" 역할 정의에 부합하므로 법안 통과 후 명확한 등록 및 중개 면제 자격을 얻을 것으로 기대됩니다. 단기적으로는 상당한 규제 혜택을 누릴 수 있을 것입니다. 그러나 이는 DeFi가 완전한 규제를 달성했다는 것을 의미하지 않습니다. 주목할 점은 많은 플랫폼에서 발행한 공식 토큰이 여전히 법적 불확실성을 가지고 있으며, 이들이 증권으로 간주될지는 "투자 계약" 특성을 갖추었는지에 따라 달라집니다. 예를 들어, 투자자의 수익이 프로젝트 측의 행동에 의존하는지 여부 등이 그 예입니다. 따라서 CLARITY 법안은 프로토콜 수준에서 규제의 명확성을 제공하지만, 토큰 수준의 규제 문제를 일거에 해결하지는 못합니다. 플랫폼 토큰이 증권으로 간주될 위험을 줄이기 위해, 프로젝트 측은 지속적으로 거버넌스 구조의 투명성을 높이고 커뮤니티 주도의 거버넌스 메커니즘을 강화하며, 점진적으로 통제 권한을 분산시켜 토큰의 규제 준수성을 높이고 더 견고한 법적 방화벽을 구축해야 합니다.

|----------|-------------|------------------------------------------------------| | 프로젝트 | 프로토콜 운영 주체 | 규제 방향 | | Uniswap | 프론트엔드 인터페이스 + 체인 상 계약 | Uniswap 프론트엔드는 자산을 수탁하지 않으며, 체인 상 AMM 모델은 "비중개" 조건에 부합하여 SEC 또는 CFTC에 등록할 필요가 없습니다. | | Aave | 대출 스마트 계약 | 핵심 대출 계약은 자산을 수탁하지 않으며, 프로토콜 수준에서 면제 조건에 부합합니다. | | Lido | 스테이킹 서비스 | stETH는 파생 권리로, 충분히 탈중앙화되지 않을 경우 디지털 상품으로 분류되지 않을 수 있으며, 그 자산 속성은 추가적으로 명확히 해야 합니다. | | Curve | AMM 계약 | Curve 체인 상 풀의 운영 방식은 집중 알고리즘에 의해 구동되며, 수탁 역할이 없어 프로토콜 수준에서 규제 면제를 기대할 수 있습니다. | | Compound | 대출 스마트 계약 | 대출 프로토콜은 스마트 계약에 의해 구동되며, 자산을 수탁하지 않습니다. | | Stargate | 크로스 체인 브릿지 스마트 계약 | 브릿지 프로토콜 및 유동성 풀 제공자로서, 프로토콜은 사용자 자금을 수탁하지 않으며 중개 성격이 없어 DeFi 면제 조항을 누릴 수 있을 것으로 기대됩니다. |

사, 미래 발전

2025년 7월 23일 기준으로, 《CLARITY 법안》은 미국 상원 심의 단계에 성공적으로 진입하였으며, 이는 디지털 자산 규제 입법의 중요한 단계를 나타냅니다. 현재 입법 과정의 최대 쟁점은 상원 버전이 하원 통과 버전의 DeFi 및 토큰 분류에 관한 핵심 조항을 유지할 수 있을지 여부입니다. 이 결정은 상원 관련 위원회의 청문 절차 및 후속 조항 수정 상황에 따라 달라질 것입니다.

전체적인 추세로 볼 때, 《CLARITY 법안》은 향후 몇 달 내에 미국이 보다 명확하고 계층화된 암호 자산 규제 프레임워크를 확립하도록 추진할 것으로 기대됩니다: 증권형 토큰은 SEC가 규제하고, 상품형 토큰은 CFTC의 관할 하에 두게 됩니다. 이 프레임워크는 블록체인 개발자, DeFi 프로토콜, 거래 플랫폼 등에 명확한 규제 경로를 제공하여 법적 불확실성을 줄이는 데 기여할 뿐만 아니라, 규제 준수 혁신을 촉진하고 기관 자금을 유치하여 미국이 글로벌 디지털 자산 정책 수립에서의 리더십을 더욱 강화할 것입니다.

또한, 《CLARITY 법안》과 트럼프 대통령이 공식 서명한 《GENIUS 법안》 간의 연계는 미국 암호 시장의 규제 체계에 이중 기초를 마련합니다. 전자는 자산 분류 및 시장 구조에 집중하고, 후자는 스테이블코인 발행의 안전한 항구 및 등록 면제 경로를 제공하여, 두 법안은 "먼저 면제, 이후 전환, 최종적으로 분류"하는 완전한 규제 순환을 구축합니다. 만약 《CLARITY 법안》이 공식적으로 통과되어 법안으로 서명된다면, 이는 미국의 암호 자산 입법 체계가 전면적으로 시행 단계에 들어섬을 의미하며, 암호 자산이 미국 주류 금융 시스템 내에서의 합법성과 전략적 지위를 크게 향상시킬 것입니다.

위험 경고:

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