근 백억의 매도 압박 속에서도 시장은 꿈쩍도 하지 않으며, 비트코인은 14만을 향해 직진할까?

저자: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

편집: AididiaoJP, Foresight News

지난 주말 비트코인의 유동성은 중대한 시험을 겪었습니다. 한 초기 투자자가 Galaxy Digital의 장외 거래 서비스를 통해 8만 개 이상의 BTC를 매도했습니다. 그럼에도 불구하고 시장은 강한 회복력을 보여주었고, 대다수의 투자자들은 수익을 실현하기보다는 보유를 선택했습니다.

실행 요약

지난 주말 비트코인의 유동성은 심각한 도전에 직면했습니다. 한 초기 대규모 투자자가 Galaxy Digital의 장외 거래 서비스를 통해 8만 개의 BTC를 매도했습니다. 이 960억 달러에 달하는 매도는 시장 상승에 압박을 가했지만, 시장은 빠르게 대량의 매도 압력을 흡수하였고, 가격은 잠시 11.5만 달러로 하락한 후 11.9만 달러로 빠르게 안정되었습니다. 이는 역사적 고점보다 약간 낮은 수준입니다.

이러한 대규모 매도 사건에도 불구하고, 시장 참여자들이 보유하고 있는 미실현 이익 규모는 여전히 상당합니다. 현재 미실현 이익 총액은 1.4조 달러에 달하며, 유통 공급량의 97%가 여전히 이익 상태에 있습니다.

여러 체인 기반 평가 모델에 따르면, 비트코인 가격은 현재 10.5만 달러에서 12.5만 달러의 구간에서 변동하고 있습니다. 만약 효과적인 돌파가 이루어진다면, 가격은 14.1만 달러로 추가 상승할 수 있으며, 이 가격대에서는 대량의 미실현 이익 실현이 예상되므로 상당한 매도 압력에 직면할 수 있습니다.

심층 유동성

실현 시가총액(Realized Cap)은 체인 분석의 기본 지표로, 비트코인 네트워크에서 달러로 측정된 유동성 총량을 정량화하는 데 사용됩니다. 현재 이 지표는 1.02조 달러를 돌파하여 이 자산의 유동성 깊이와 시장 두께가 증가하고 있음을 강조합니다.

지난 주말, 이 유동성은 실제 검증을 받았습니다. 한 비트코인 초기 투자자가 Galaxy Digital의 서비스를 통해 8만 개의 BTC(약 960억 달러)를 매도했으며, 이는 시장 매도와 장외 거래를 혼합한 방식으로 이루어졌을 가능성이 있습니다. 이로 인해 발생한 매도 압력은 가격을 11.5만 달러로 낮추었고, 이후 11.9만 달러로 안정되었습니다.

이 사건은 비트코인이 유동성이 일반적으로 얇은 주말 거래 시간에도 대규모 매도 주문을 소화할 수 있는 능력을 보여주며, 시장 구조의 견고함을 입증합니다.

이번 사건은 또한 실현 순이익/손실(Net Realized Profit/Loss) 지표를 370억 달러의 역사적 정점으로 끌어올렸습니다. 주목할 점은 이 지표의 급증이 주말 매도 이전에 발생했으며, 이는 자금이 최종 분배 전에 미리 이동했음을 반영합니다.

해당 토큰은 처음에 실체 조정 알고리즘에 의해 내부 전송으로 표시되었으며, 이후 Galaxy Digital을 통해 이루어진 주소 변동은 경제적 의미가 있는 거래로 기록되었습니다. 즉, 소유권 변경이 이루어진 것입니다.

최근 수익 실현 행동의 급증은 실현 이익/손실 비율(Realized Profit/Loss Ratio)을 급격히 가속화시켰으며, 현재 실현 이익은 손실의 571배에 달합니다. 이 수치는 극단적으로 높은 수준이며, 역사적으로 이 수준을 초과한 거래일은 1.5%에 불과합니다.

하지만 이 신호를 해석하는 데는 신중함이 필요합니다. 극단적인 수익 실현 행동은 가격 정점과 함께 발생할 수 있지만(예: 2024년 3월 7.3만 달러 역사적 고점 시), 이는 즉각적인 반응이 아닐 수 있습니다. 예를 들어, 2024년 말 10만 달러를 돌파할 때, 수익 실현 정점은 9.8만 달러에서 발생했지만, 시장은 이후 10% 상승하여 10.7만 달러에 도달한 후 정점을 찍었습니다.

이러한 지연성은 상당히 증가한 수익 실현량이 종종 시장의 고갈을 예고하지만(즉각적으로 초래하지는 않음) 공급 압력을 형성하며, 시장 반응에는 시간 지연이 있을 수 있음을 나타냅니다.

보유 기간 분석

대량의 장기 휴면 토큰을 소화한 후, 장기 보유자의 순 실현 이익(Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss)은 25억 달러의 역사적 신기록을 세웠으며, 이전의 16억 달러 정점을 초과했습니다. 이는 비트코인 역사상 최대 규모의 단일 매도 사건을 나타내며, 극단적인 유동성 압력 테스트이지만 시장은 놀라운 회복력을 보여주었고, 가격은 역사적 고점 근처에서 계속 변동했습니다.

이는 비트코인 시장이 중대한 분배 사건을 겪을 때 비범한 압박 능력을 보여주며, 이전 주기 내에서 이미 문턱 보상 및 독일 정부 매도와 같은 시험을 겪었습니다.

장기 보유자와 단기 보유자의 공급 비율을 비교해 보면, 이번 주기 세 번의 역사적 고점 형성 과정에서 동일한 패턴이 나타났습니다: 초기 축적 단계 이후, 항상 급격한 분배로의 전환이 뒤따랐습니다.

현재 분배 단계는 여전히 지속되고 있으며, LTH/STH 공급 비율은 지속적으로 축소되고 있습니다. 지난 30일 동안 이 비율은 11% 감소했으며, 8.6%의 거래일에서 더 극심한 하락폭을 보이며 투자자 행동 변화의 강도를 강조합니다.

미실현 이익 분석

지난 주말 장기 투자자의 대규모 수익 실현을 포함한 상당한 매도 압력에도 불구하고, 비트코인 시장은 여전히 비정상적으로 안정적이었습니다. 따라서 대다수의 참여자들은 여전히 상당한 미실현 이익을 보유하고 있으며, 97%의 유통 공급량은 현재 보유 비용이 현물 가격보다 낮습니다.

시장 참여자들이 보유한 장부 수익 총액(즉, 미실현 이익)은 최근 1.4조 달러의 역사적 정점에 도달했습니다. 이는 대부분의 투자자들이 막대한 잠재적 이익을 보유하고 있음을 나타내며, 가격이 계속 상승할 경우 미래의 잠재적 매도 압력을 유발할 수 있습니다.

우리는 또한 미실현 이익 시가총액 비율을 표준화된 지표로 관찰할 수 있습니다. 현재 이 지표는 다시 +2σ 구간을 돌파했으며, 역사적으로 이 수준은 시장 열광기 및 역사적 정점 형성 단계와 겹치는 경우가 많습니다. 이는 표준화된 관점에서 참여자들이 상당한 미실현 이익을 보유하고 있다는 현실을 다시 한번 입증합니다.

이는 많은 투자자들이 시장 상황에 대해 낙관적인 태도를 가지고 있음을 나타내며, 이는 감정의 촉매 역할을 할 뿐만 아니라 향후 수익 실현 동기가 강화될 가능성을 의미합니다.

이전 주기와 달리 현재 장기 보유자는 여전히 53%의 자산을 보유하고 있습니다. 비록 이 집단이 이번 주기 동안 지속적으로 분배하고 있지만, 미실현 이익이 높은 환경에서도 이 비율은 여전히 상당합니다.

전체적인 동향은 장기 보유자가 추가 매도를 할 가능성이 여전히 있음을 보여줍니다. 가격이 깊은 휴면 대규모 고래 토큰을 활성화할 수 있는 매력적인 수준으로 상승할 때, 시장은 매도 압력을 흡수하기 위해 더 많은 수요 유입이 필요합니다.

시장 비용 분석

비트코인 비용 기반 분포도를 통해 11.7만 - 12.2만 달러 구간에 상당한 비용 기반 집합이 존재함을 알 수 있습니다. 이는 많은 투자자들이 해당 고가 구간에서 축적을 완료했음을 나타냅니다.

주목할 점은 현물 가격 아래 11-11.5만 달러 구간에 거래량 진공대가 존재하는데, 이는 가격이 빠르게 상승하는 과정에서 충분한 거래가 이루어지지 않은 결과입니다. 모든 진공대가 반드시 보충되어야 하는 것은 아니지만, 해당 지역에는 가격 인력이 존재하며, 시장은 이 지지의 유효성을 테스트해야 할 수 있습니다. 이는 조정 시 주목해야 할 중요한 영역이 됩니다.

단기 보유자의 비용 기반(신규 투자자의 평균 보유 비용을 나타냄)은 항상 국소적인 강세 및 약세 시장을 구분하는 중요한 기준선입니다. 표준 편차 구간을 중첩하면 통계적 차원을 추가할 수 있습니다:

• STH CB +2σ: 14.16만 달러
• STH CB +1σ: 12.51만 달러
• STH 비용 기반: 10.54만 달러
• STH CB -1σ: 9.21만 달러

주요 관찰은 비트코인 가격이 항상 단기 보유자의 비용 기반보다 높은 상태를 유지하고 있다는 점으로, 이는 시장 강세의 긍정적인 신호입니다. 또한 이번 주기 모든 주요 정점 구조에서 가격은 +1σ 구간에서 저항을 받았으며, 현재 구조도 예외는 아닙니다.

거시적 관점에서 결정적인 돌파 전 비트코인은 10.5만 - 12.5만 달러 구간에서 변동할 가능성이 있습니다. 만약 효과적으로 돌파된다면, 14.1만 달러 구간(+2σ 구간)은 다음 강력한 저항 수준이 될 수 있으며, 이곳의 체인 기반 지표는 매도 압력이 급격히 증가할 수 있음을 시사합니다.

단기 보유자 내부 하위 그룹의 비용 기반을 분석하여 "빠른/느린 비용 기반 대역"을 구축하여 단기 시장 감정의 모멘텀 지표로 사용할 수 있습니다. 현재 가격은 모든 단기 하위 그룹의 비용 기반보다 높으며, 이는 시장의 강도를 보여줍니다. 주목할 점은 24시간에서 3개월 보유자의 비용 기반 대역(11-11.7만 달러)이 비용 기반 분포도에서의 저량 구역과 높은 일치를 보인다는 것입니다.

여러 독립 지표의 공진화는 해당 가격 영역의 중요성을 강화하며, 이는 조정 시 주요 지지선이 될 가능성을 시사합니다.

하위 그룹 모멘텀을 심층적으로 관찰하기 위해, 우리는 수익 하위 그룹 수의 비율을 측정하는 동등 가중 복합 지표를 사용합니다. 이 지표는 장기적으로 평균을 초과하며 +1σ 수준에 근접하고 있어 현재 시장 모멘텀이 견고하며, 대부분의 신규 투자자들이 여전히 수익 상태에 있음을 나타냅니다.

요약 및 결론

지난 주말 비트코인의 회복력은 심각한 시험을 겪었으며, 시장은 8만 개의 BTC(960억 달러)의 매도를 효율적으로 소화했습니다. 이는 역사상 가장 큰 수익 실현 사건 중 하나입니다. 거래 규모가 놀라웠음에도 불구하고, 가격은 역사적 고점 근처에서 빠르게 안정되었으며, 현재 시장 유동성의 깊이와 성숙도를 보여줍니다.

현재 비트코인은 10.5만 - 12.5만 달러 구간에서 변동하고 있습니다. 이 구간을 효과적으로 돌파하면 시장 구조가 변화할 수 있으며, 14.1만 달러가 다음 초점이 될 수 있습니다. 체인 기반 지표는 이 지역에서 극심한 수익 실현이 발생할 수 있음을 보여줍니다. 반대로, 현재 가격 아래 11-11.5만 달러의 저량 구역은 면밀히 주목할 가치가 있으며, 조정이 발생할 경우 이 지역은 중요한 관찰 지점이 될 것입니다.