HTX DeepThink: 거시적 불일치와 암호 자산 재평가: 연준의 재평가와 "Project Crypto"가 시장 구도를 어떻게 재편하는가

在 7 월 말 연속 수일 동안 거시 신호가 집중적으로 발표되는 가운데, 암호화폐 시장은 정책 게임과 규제 재구성의 교차로에 있습니다. 이번 호에서는 HTX Research Chloe（@ChloeTalk1）가 미국 비농업 고용의 예상 외 약세, 연준의 정책 가격 재조정, 그리고 SEC의 "Project Crypto" 출범으로 인한 규제 패러다임 변화에 대해 해석하고 분석하며, 비트코인 등 핵심 자산이 거시적 및 제도적 혜택의 이중 지원을 받고 있음을 지적합니다.

비농업 전환, 정책 기대의 급변

7월 FOMC 회의 후, 연준은 5.25%-5.50%의 금리 목표 범위를 유지하고 금리 인하 일정에 대한 언급을 거부하여 시장의 "고금리 장기화" 우려를 불러일으켰습니다. 이로 인해 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.24%로 급등하고, 달러 지수는 100을 다시 넘어서며, 금가는 3270 달러를 하회하고 비트코인은 11.6만 달러 구간으로 하락하며 온체인 활동도 동반 감소했습니다. 그러나 3일 후 발표된 7월 비농업 고용 보고서는 예상 외로 "붕괴"되었습니다: 신규 고용은 7.3만 명에 불과해 18만 명의 일치 예상치를 크게 하회했습니다; 동시에 5-6월 고용은 약 90% 하향 조정되었습니다(12.9만 명), 노동 시장의 "체계적 과대 평가"가 즉시 드러났습니다. 거시적 기본面的 급냉은 금리 시장의 극심한 재가격 책정을 촉발했습니다: CME FedWatch의 금리 인하 확률은 38%에서 82%로 급등하고, 연말 전 두 차례 금리 인하에 대한 베팅은 64%로 상승했습니다. 10년 만기 수익률은 4.10%를 하회했고, 금가는 하루 만에 40달러 반등하여 3363달러에 도달했으며, 비트코인은 경제 침체 서사에 대한 공포로 인해 최저 112000으로 하락했습니다.

그러나 전체 경제의 회복력 측면에서 여러 구조적 데이터는 미국이 여전히 "성장 둔화" 구간에 있으며 "체계적 침체"에 있지 않음을 보여줍니다: 2025년 2분기까지 가계 부채는 가처분 소득의 98%에 불과해 2008년 위기 정점의 133%보다 현저히 낮습니다; 신용카드 연체율은 연초 2.7%에서 2.5%로 소폭 감소했으며, 가계 레버리지 안전망은 여전히 두텁습니다. 소매 판매는 전년 동기 대비 2.8%-3.1% 구간에서 안정적으로 유지되며, 소비는 가장 부유한 10% 가구가 지탱하고 있습니다------이 집단은 전국 72%의 부를 소유하고 거의 절반의 소비를 차지합니다. 기업 측면에서도 안정적이며, JP모건과 미국은행의 최신 재무 보고서는 상업 대출이 여전히 5%-7%의 전년 동기 대비 증가율을 유지하고 있으며, 부실채권 충당금이 크게 조정되지 않았음을 보여줍니다. 이는 체계적 신용 축소가 발생하지 않았음을 나타냅니다. 역사적 경험에 따르면, "고용 한계 하락 + 인플레이션 점착성 하락"의 조합은 종종 통화 정책이 긴축에서 완화로 전환되는 전주기이며, 위험 자산은 "고 변동성, 유동성 게임"의 창구에 진입합니다; BTC, 금과 같은 핵심 자산은 헤지 가치로 인해 자금의 선호를 받고, 알트코인은 평가 압축 및 레버리지 축소 위험에 제약을 받습니다.

규제 돌파구, 온체인 금융 수혜

더욱 파괴적인 변화는 규제 측면에서 발생합니다. 7월 31일, 미국 증권 거래 위원회 새 의장 Paul Atkins은 "Project Crypto"를 발표하며 미국 금융을 "전면 온체인"으로 만들겠다고 선언하고, 규제 완화, 혁신 면제, 안전 항구 메커니즘을 통해 규범을 재작성하겠다고 밝혔습니다. 그는 대부분의 암호 자산이 일률적으로 증권으로 간주되어서는 안 되며, 자동화된 시장 조성 및 온체인 대출은 "비중개 금융 활동"에 해당하므로 제도적 정당성을 부여받아야 한다고 명확히 밝혔습니다. 이 조치는 DeFi 프로토콜에 엄청난 정책 혜택을 제공합니다: ++Uniswap++, ++Aave++, ++Lido++ 등 고도로 자율적인 프로토콜은 합법화 기대를 얻고, 장기간 "증권 그림자"에 억제된 토큰의 평가 논리는 회복 창구를 맞이하게 됩니다.

Atkins는 또한 "Super-App" 라이센스 청사진을 제안했습니다------운영자가 하나의 라이센스 아래 전통 증권, 암호 자산, 스테이킹 및 대출 서비스를 통합할 수 있도록 하여 Coinbase, Robinhood 등 전방위 플랫폼이 선제적으로 기회를 잡을 수 있게 합니다; Robinhood는 Bitstamp 인수를 통해 ERC-20 형태의 미국 주식 토큰화 거래를 시작했으며, Coinbase는 Base 체인을 통해 "원스톱 온체인 찰스 슈왑"의 초형을 구축하고 있습니다. 규제 초안은 또한 ERC-3643을 RWA 토큰화의 참고 템플릿으로 지목했으며, 이 표준은 ONCHAINID 신원 및 권한 관리를 내장하고 있어 KYC/AML 규칙을 원주율적으로 내장할 수 있어 부동산, 사모펀드 등 만조급 자산의 안전한 온체인화를 위한 길을 열어줍니다.

더욱 중요한 것은 SEC가 수십 년간 사용된 하위 테스트를 수정할 계획이며, 에어드랍, ICO, 스테이킹 등 온체인 원주율 경제 활동에 대한 공시 면제 및 안전 항구를 설정하여 "발행이 증권과 같지 않다"는 내용을 규제 기준에 명시적으로 포함시키겠다는 것입니다. 이는 창업 팀이 더 이상 "케이맨을 우회"하거나 미국 사용자를 차단할 필요가 없음을 의미하며, 1차 자금이 본토로 돌아올 가능성이 있으며, 온체인 벤처 투자 주기가 미국에서 재개될 수 있습니다.

삼중 공명, 평가 논리 재구성

거시적 완화 재가격 책정과 규제 패러다임 전환을 종합적으로 고려할 때, 현재 비트코인은 "글로벌 인플레이션 방어 기초 + 정책 게임 도구"의 역할이 더욱 강화되고 있습니다. 전략적 측면에서 BTC와 ++ETH++는 여전히 현재 시장에서 주목받는 핵심 자산이며, 시장은 BTC의 시장 점유율 변화 추세와 스테이블코인이 BTC에 대한 환율 편차를 지속적으로 관찰하고 있어 자금 배치의 잠재적 방향을 판단하고 있습니다. 알트코인 및 고레버리지 전략에 대해, 달러가 단계적으로 강세를 보이거나 장기 금리가 4.4% 이상으로 돌아갈 경우 시장 변동성이 심화될 수 있습니다. 동시에 규제 명확성과 실제 수익 모델을 갖춘 DeFi 프로토콜 토큰 및 ERC-3643 표준을 중심으로 한 RWA 테마 자산은 정책 혜택과 실제 실행의 추진에 따라 새로운 평가 재구성 주기에 진입할 수 있으며, 시장 참여자들이 중기적으로 주목해야 할 방향이 될 것입니다. 전체적으로 볼 때, 글로벌 암호화폐 시장은 "거시적 둔화 + 유동성 완화 + 규제 업그레이드"의 삼중 공명의 출발점에 서 있으며------핵심 자산의 평가 기준이 상승하고 있으며, 온체인 금융의 제도적 혜택이 다음 구조적 기회를 열어가고 있습니다.

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HTX DeepThink에 대하여

HTX DeepThink는 화폐 HTX가 힘을 다해 만든 암호화폐 시장 통찰 칼럼으로, 글로벌 거시 경제 흐름, 핵심 경제 데이터 및 암호화폐 산업 핫이슈에 초점을 맞추어 시장에 새로운 사고의 힘을 주입하며, 변화무쌍한 암호화 세계에서 독자가 "혼돈 속에서 질서를 찾도록" 돕습니다.

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HTX Research는 화폐 HTX 산하의 전담 연구 부서로, 암호화폐, 블록체인 기술 및 신흥 시장 트렌드 등 광범위한 분야에 대한 심층 분석을 수행하고, 포괄적인 보고서를 작성하며, 전문 평가를 제공합니다. HTX Research는 데이터 기반의 통찰과 전략적 전망을 제공하는 데 전념하며, 산업 관점을 형성하고 디지털 자산 분야의 현명한 결정을 지원하는 데 중요한 역할을 합니다. 엄격한 연구 방법론과 최첨단 데이터 분석을 바탕으로 HTX Research는 항상 혁신의 최전선에 서 있으며, 산업 사상의 발전을 이끌고 지속적으로 변화하는 시장 동태에 대한 깊은 이해를 촉진합니다.