트럼프가 “마라라고 협정” 총설계사를 선택하고 “연방준비제도 MAGA화”에 착수했나?

저자: 월스트리트 저널

미국 대통령 트럼프가 그의 수석 경제 고문 스티븐 미란을 연방준비제도 이사회에 지명하며 연준 재편의 첫 발을 내디뎠다.

현지 시간으로 목요일, 트럼프는 그의 소셜 미디어 플랫폼을 통해 백악관 경제 자문 위원회 의장 스티븐 미란을 지명하여 아드리아나 쿠글러의 사임으로 공석이 된 연준 이사직을 채우겠다고 발표했다.

트럼프는 미란의 경제 분야 전문 지식을 "비할 데 없는" 것으로 칭찬하며 "내 두 번째 임기 시작부터 나와 함께 해왔다"고 말했다. 쿠글러의 임기는 원래 2026년 1월에 종료될 예정이다.

미란은 영향력 있는 "마라라고 협정" 논문을 작성했으며, 미국이 달러의 장기 가치를 낮추기 위한 조치를 취해야 한다고 주장했다. 또한 그는 연준의 독립성에 대해 공개적으로 의문을 제기했으며, 모든 연준 관계자가 매 회의에서 투표할 수 있도록 하고 백악관이 중앙은행 고위 관계자를 언제든지 해고할 수 있어야 한다고 주장하는 대규모 개혁을 지지했다.

이번 지명은 트럼프가 두 번째 임기 동안 연준의 리더십을 재편하는 첫 번째 실질적인 조치로 간주된다. 분석가들은 미란의 합류가 트럼프의 금리 인하 주장과 금융 규제 완화 의제를 FOMC 내부에서 강력한 지지자로 만들어 현 연준 의장 파월의 권위를 약화시키고 연준의 "MAGA화" 과정을 가속화할 것이라고 보고 있다.

하지만 미란의 임명은 단기적일 뿐이다. 트럼프는 1월에 이사직을 맡을 두 번째 후보를 지명할 계획이며, 이 후보는 현 연준 의장 파월의 후계자가 될 가능성이 있다.

미란이 9월 연방 공개 시장 위원회 회의에 참여할 수 있을지에 대해서는 시장에서 의견이 분분하다. 일부 분석가들은 상원 확인 절차가 보통 4-8주가 걸리며, 상원이 8월에 휴회 중이기 때문에 새로운 이사가 제때 취임하여 9월 회의에 참석하기 어려울 것이라고 보고 있다. 그러나 일부 투자자들은 이것이 휴회 중 지명으로 상원 확인이 필요하지 않을 것이라고 생각하고 있다.

1. "마라라고 협정" 제안자, 연준에 대한 의문 제기

스티븐 미란은 하버드 대학교를 졸업한 경제학자로, 트럼프의 두 번째 정부에서 CEA 의장으로 임명되기 전, 트럼프의 첫 번째 임기 동안 재무부 고위 고문으로 일했다. 그가 가장 잘 알려진 정책 주장은 2024년 11월에 발표한 영향력 있는 논문에서 비롯된다.

이 논문에서 미란은 그가 "마라라고 협정"(Mar-a-Lago Accord)이라고 부르는 무역 및 통화 협정을 구상했으며, 그 핵심은 미국이 달러의 장기 가치를 낮추기 위한 조치를 취해야 한다는 것이다. 비록 미란이 나중에 이 논문이 정부 정책을 대표하지 않는다고 밝혔지만, 이는 그의 개인적인 정책 성향을 나타내는 뚜렷한 상징이 되었다.

더욱 주목할 만한 것은 그가 연준의 독립성에 대해 공개적으로 의문을 제기한 것이다. 2024년 바론스 주간지에 기고한 "연준은 보이는 것만큼 독립적이지 않다"는 제목의 칼럼에서 미란은 "재정 정책과 통화 정책 간의 장벽이 부분적으로 무너졌으며, 중앙은행의 독립성이 과장되었다"고 명확히 밝혔다. 그는 연준이 정부의 다른 부서, 특히 재무부와 결코 완전히 분리되지 않았다고 주장했다.

이러한 견해는 그가 최근 소셜 미디어에서 한 발언과 일치하며, 그는 트럼프가 연준에 금리 인하를 압박하는 행동을 옹호하며 대통령이 금리에 대해 "비둘기파와 매파 모두에서 뛰어난 기록"을 가지고 있다고 주장했다.

미란은 또한 연준이 2022년의 인플레이션 문제에 대해 지나치게 유연한 인플레이션 목표를 설정하여 결국 자신의 신뢰성을 해쳤으며, "얇은 얼음 위에 서 있다"고 경고했다. 그는 중앙은행이 그 역할을 제대로 수행하지 못하면 "의회가 연방준비법을 개정하거나 미래의 대통령이 이를 이유로 이사를 해임할 위험에 직면할 것"이라고 경고했다.

2023년, 높은 금리가 실리콘밸리 은행의 갑작스러운 파산을 초래했을 때, 미란은 다시 한 번 연준을 비판했다. 그는 연준의 정책이 "시장이 인플레이션이 아무리 높더라도 경제가 하락 충격을 받을 경우 공격적인 완화 정책을 취할 것이라는 기대를 형성하게 했다"고 지적했다.

2. 연준의 전면 개혁 주장

현재 정부에 들어오기 전, 미란은 그의 공동 저자 다니엘 카츠(현재 재무장관 스콧 베센트의 비서실장)와 함께 2023년 맨해튼 연구소를 위해 연준에 대한 일련의 급진적인 개혁 방안을 제안하는 영향력 있는 보고서를 작성했다.

보고서는 정치적 임직 경험이 있는 관료가 편견 없는 결정을 내릴 수 있다는 "가면"을 비판했다. 그들은 "누군가가 고도로 정치화된 역할과 이른바 비정치적 역할 사이를 쉽게 전환할 수 있다고 가장하는 것은 순진한 것이며, 나쁘게 말하면 음험한 것"이라고 주장했다.

보고서에서 제안된 구조적 개혁 청사진은 다음과 같다:

모든 연준 관계자------모든 지역 연준 의장을 포함하여------는 매 FOMC 회의에서 투표권을 가져야 한다.

각 주 주지사는 지역 연준 의장을 선택하는 지역 감독 위원회를 통제할 권한을 가져야 한다.

모든 연준 고위 관계자------이사 및 지역 연준 의장을 포함하여------는 백악관에 의해 언제든지 해고될 수 있어야 한다.

이사회의 구성원은 임기 종료 후 4년 이내에 행정부에 재직할 수 없다.

연준의 운영 예산은 현재처럼 독립적으로 유지되는 것이 아니라 의회에서 배정받아야 한다.

3. 월스트리트 반응 엇갈려, 9월 금리 회의 주목

미란의 지명에 대해 월스트리트의 반응은 뚜렷한 차이를 보이고 있다. 일부 투자자들은 그가 시장에 유리할 것이라고 생각하는 반면, 다른 이들은 그의 자격과 정치적 입장에 대해 우려를 표명하고 있다.

미슐러 파이낸셜의 전무 이사 톰 디 갈로마는 미란의 합류가 연준에 "좋은 일"이라며 그가 "금리 인하에 기울어질 가능성이 있다"고 말했다. 뉴욕 멜론 은행의 미국 거시 전략가 존 벨리스도 미란이 "신뢰할 수 있는 비둘기파"일 가능성이 높다고 보았다.

그러나 내셔널라이언스 증권의 국제 고정 수익 담당 앤드류 브레너는 미란이 "매우 논란의 여지가 있다"고 단언하며 그가 상원의 확인을 받을 수 있을지 의문을 제기했다. 그는 그가 "시장 경험이 없고, 상업 경험이 없으며, 항상 정치에만 관여한다"고 주장했다.

미란이 9월 FOMC 회의에 참석할 수 있을지에 대한 시장의 의견은 엇갈리고 있다.

바론스 주간지는 지명이 상원의 확인을 필요로 하며 이 과정이 4주에서 8주가 걸릴 수 있어 그가 "제때" 취임하기는 "불가능할 것"이라고 지적했다. 그러나 뉴욕 멜론 은행의 벨리스는 이것이 "휴회 중 지명"일 수 있어 상원의 확인이 필요하지 않을 것이라고 주장했다.

어쨌든 옥스퍼드 경제 연구소의 라이언 스위트와 배넉번 글로벌 외환의 마크 챈들러와 같은 대부분의 분석가들은 이번 지명이 연준의 금리 인하 기대에 변화를 주지 않을 것이라고 밝혔다.

4. "연준의 MAGA화"의 시작?

만약 확인된다면, 미란은 쿠글러의 남은 임기를 맡아 내년 1월 말까지 재직하게 된다. 이는 그가 금리 결정 회의에서 투표할 기회가 몇 번 없음을 의미한다. 경제 둔화의 징후를 고려할 때, 연준이 9월에 금리를 인하할 가능성이 높아졌으므로 미란의 합류가 단기 금리 경로에 직접적인 변화를 가져올 가능성은 제한적일 수 있다.

비록 임기가 짧을 수 있지만, 트럼프가 미란을 지명한 것은 연준 재편의 장기 계획의 시작으로 여겨진다.

트럼프의 첫 번째 임기 동안의 일부 지명자들과는 달리, 미란은 "MAGA 사업에 전념하는 인물"로 평가받고 있다. 그는 백악관에서 근무하는 동안 세금에 대한 분석 보고서를 발표하며 수입품 가격이 여전히 하락하고 있다고 주장했으며, 이러한 경험은 그가 향후 FOMC의 논의에 대비하는 데 도움이 되었다.

7월 금리 회의에서는 이미 두 명의 트럼프 지명 이사가 즉각적인 금리 인하를 주장하며 반대 투표를 했다. 미란의 합류는 이러한 "비둘기파 연합"을 강화하고 수십 년 동안 연준이 "동일한 목소리"로 외부와 소통하려는 전통을 종식시키는 데 가속화를 가져올 것이다.

미디어는 미란의 연준 합류가 중요한 상징적 의미를 지니며, 이는 강력한 "MAGA 관점"을 연방 공개 시장 위원회에 도입하고 트럼프가 그의 경제 이념을 미국 중앙은행에 체계적으로 주입하는 시작으로 해석될 수 있으며, 연준의 운영 방식과 정책 담론에 깊은 변화를 예고한다고 지적하고 있다.