ASTER 주간 폭등 400%, 진정으로 Hyperliquid 롱1의 지위를 도전할 수 있을까?

원문 제목: The Aster Counterstrike

저자: Token Dispatch

정리&편집: LenaXin, ChainCatcher

전개 요약

2025년 9월 18일, 자오창펑은 비트코인도 BNB도 아닌 가격 차트를 발표했다.

이 차트는 분산형 영구 거래소 ASTER의 네이티브 토큰을 보여주며, 이 거래소는 전날 막 출시되었다.

"잘했어! 시작이 순조롭다. 계속 힘내!"라고 그는 말했다.

몇 시간 내에 ASTER 토큰은 발행가 대비 400% 폭등했다. 시장은 명확하게 이 신호를 받았다: 이 전 바이낸스 CEO는 단순히 축하를 전하는 것이 아니라 Hyperliquid에 전쟁을 선포하고 있었다.

HYPE 토큰 보유자들이 그들의 Hyperliquid 자산이 60달러에 가까운 역사적 고점으로 치솟는 것을 지켜보는 동안, 자오창펑의 이 정교하게 계산된 트윗은 정밀 타격처럼 떨어졌다. 자오창펑은 바이낸스를 운영하는 것이 금지되었지만, 시장을 흔드는 것은 금지되지 않은 듯 보였다. 그는 Hyperliquid의 가장 강력한 경쟁자를 전폭적으로 지원하고 있었다.

그러나 전쟁 기계는 이미 가동되었다. YZi 연구소(구 바이낸스 연구소)는 ASTER의 개발을 조용히 지원해왔다. BNB 체인 협력 네트워크가 활성화되고 있다. 세계 최대의 암호화 제국은 파생상품 시장 점유율을 빼앗으려는 이 분산형 신생 기업에 대해 전면적인 포위를 시작하고 있다.

이것은 영구 계약 분산형 거래소 전쟁의 첫 발발이며, 바이낸스는 결코 패배할 생각이 없다.

(1) ASTER란 무엇인가?

ASTER는 2024년 12월 두 개의 DeFi 프로토콜인 Astherus와 APX Finance의 합병으로 탄생했다. 이번 통합은 Hyperliquid의 지속적인 시장 점유율 확장에 직접적으로 맞서기 위한 통합 거래 인프라를 구축하는 것을 목표로 한다.

(주: Astherus는 수익형 제품의 다중 자산 유동성에 집중하고, APX Finance는 분산형 영구 거래 플랫폼이다.)

이 플랫폼은 다중 체인 분산형 거래소로, BNB 체인, 이더리움, 솔라나 및 아비트럼 네트워크를 지원하며, 다중 체인 유동성을 집계하여 수동적인 크로스 체인 거래 없이도 원활한 거래를 가능하게 한다. 2025년 3월 출시 이후, ASTER는 200만 사용자에게 5140억 달러 이상의 거래량을 처리했다. 토큰 발행 이후, 플랫폼의 총 잠금 가치는 잠시 20억 달러의 정점에 도달했으나, 2025년 9월 현재 6.55억 달러로 감소했다.

단순히 현물 거래에 집중하는 분산형 거래소와는 달리, ASTER는 현물 및 영구 선물 시장을 동시에 제공하는 종합 거래 플랫폼으로 자리 잡고 있다. 영구 파생상품을 핵심 비즈니스로 삼는 동시에, 플랫폼은 현물 거래 기능도 제공하며, 최초로 출시된 거래 쌍은 네이티브 토큰 ASTER/USDT이다.

(2) ASTER는 어떻게 선행 거래 및 청산 조작 문제를 해결하는가?

ASTER의 아키텍처 핵심은 다중 체인 DeFi를 괴롭히는 유동성 단편화 문제를 해결하는 데 중점을 두고 있다. 플랫폼은 크로스 체인 주문서 깊이를 집계하여 "통합 유동성"을 구축하며, 사용자가 크로스 체인 자산 이동을 강제받지 않도록 한다.

그의 "숨겨진 주문" 시스템은 특히 두드러지며, 이 기능은 실행 전 항상 주문 규모와 방향을 숨긴다. 이러한 암시장식 설계는 체인 상 거래의 주요 문제인 선행 거래 및 청산 조작을 효과적으로 해결한다.

자오창펑은 이전에 이 기능에 대해 "다른 체인 상 DEX에서 존재하는 청산 조작 문제를 해결했다"고 평가했다.

플랫폼의 마진 시스템은 격리 및 교차 담보 거래를 모두 지원하며, 사용자가 asBNB와 같은 유동성 스테이킹 토큰이나 생태계 안정화 토큰을 담보로 사용할 수 있도록 허용한다. 이 자본 효율성 혁신은 거래자가 활발한 포지션을 유지하면서 담보 자산으로 수동 수익을 얻을 수 있게 한다.

ASTER 생태계의 핵심은 USDF이다. USDF는 델타 중립 포지션에 의해 지원되는 생태계 안정화 토큰이다. 사용자는 지원되는 자산을 예치하여 USDF를 발행하고, 이 안정화 토큰을 거래 담보로 사용하면서 수익을 얻을 수 있다. 이는 안정화 토큰을 보유한 사용자가 자연스럽게 유동성 제공자가 되는 자가 순환 유동성 시스템을 형성한다.

ASTER 로드맵에는 프라이버시 향상을 위한 제로 지식 증명 통합과 거래 최적화를 위한 맞춤형 Layer1 블록체인 Aster 체인 개발이 포함되어 있다. 2025년 6월 이 기능은 일부 거래자에게 테스트 버전으로 개방되어, 플랫폼이 최종적으로 Hyperliquid의 맞춤형 L1 아키텍처와 경쟁할 수 있게 된다.

(3) ASTER와 Hyperliquid의 정점 대결

ASTER와 Hyperliquid는 영구 계약 분산형 거래의 두 가지 다른 경로이다. Hyperliquid는 전용 Layer1 블록체인을 처음부터 구축하고, 완전한 체인 상 주문서 거래를 채택하여 중앙화 거래소에 필적하는 성능을 달성한다. 이러한 수직 통합은 Hyperliquid의 거래 실행 효율성과 사용자 조작 경험 측면에서 업계 기준을 형성하지만, 단일 생태계 내에 제한된다.

ASTER는 반대 전략을 취하여 다중 체인 배치를 통해 범위와 유동성 접근을 극대화한다. 비록 이것이 기술적 복잡성을 증가시키지만, 기존 DeFi 생태계 자원을 활용하여 특정 체인을 선호하는 사용자 집단에 서비스를 제공할 수 있게 한다.

Hyperliquid는 약 70%의 DeFi 영구 계약 시장 점유율을 차지하며, 미결제 계약은 150억 달러에 달하고, 일일 평균 거래량은 8억 달러 이상을 유지하고 있다.

그러나 ASTER의 다중 체인 전략은 Hyperliquid가 복제하기 어려운 장점을 가지고 있다. 이 플랫폼은 Pendle, Venus 등 수익 프로토콜과 통합하여 창출한 자본 효율성 기회는 Hyperliquid의 고립된 L1 아키텍처가 도달할 수 없는 것이다.

ASTER 사용자는 동시에 BNB 스테이킹 수익, USDT 예치 이자 및 거래 수수료를 얻을 수 있다.

레버리지 구성에서도 상당한 차이가 있다. Hyperliquid는 레버리지 한도를 40배로 설정한 반면, ASTER의 대부분 거래 쌍은 100배 레버리를 지원하며, 특정 자산은 최대 1001배에 이를 수 있다. ASTER의 미국 주식 영구 계약은 7×24시간 전통 주식 시장 위험 노출을 제공하여, 암호화 원주 거래자 외의 집단으로 서비스 범위를 확장한다.

(4) 토큰 흐름이 경쟁 구도를 드러낸다

ASTER의 토큰 경제 모델은 커뮤니티 인센티브와 장기 지속 가능성의 개념에 중점을 두고 있다. 80억 개의 총 공급량은 특정 비율로 분배된다: 53.5%는 에어드롭 및 커뮤니티 보상에 사용되고, 30%는 생태계 발전에, 7%는 자금 풀에, 5%는 팀에, 4.5%는 유동성 및 거래소 상장에 할당된다.

커뮤니티 분배 비율은 DeFi 분야에서 상위에 위치하며, 총 공급량의 50%를 초과한다. 잠금 메커니즘은 25%의 토큰이 생성 이벤트에서 즉시 해제되고, 나머지 부분은 3개월 잠금 기간 후 9개월에 걸쳐 선형으로 해제된다.

이 토큰은 생태계 내에서 다중 기능을 가지고 있으며, 거버넌스 권한, 수수료 할인, 스테이킹 수익 및 고급 기능 접근 권한을 포함한다. 수익 공유는 수수료 재매입을 통해 이루어지며, 일부 거래 수수료는 ASTER 토큰을 구매하고 소각할 수 있도록 사용되어 거래량 증가에 따라 디플레이션 압력을 형성한다.

사용자는 자신의 ASTER 토큰을 스테이킹할 수 있으며, 동시에 이 토큰의 생태계 파생상품을 거래 담보로 사용할 수 있다. 이는 단일 포지션이 다중 가치 수익 흐름을 창출하는 것을 가능하게 한다.

(5) 토큰 대결: ASTER와 HYPE의 전면 분석

ASTER와 HYPE의 토큰 경제 모델은 가치 포착 및 분배 메커니즘의 다른 개념을 보여준다.

Hyperliquid의 HYPE 토큰은 더 전통적인 암호 경제 모델을 채택하여 프로토콜 수익을 통해 공격적인 재매입을 진행한다. 이 플랫폼의 연간 수익은 10억 달러를 초과하며, 대부분의 수익은 HYPE 재매입에 사용되어 강력한 디플레이션 압력을 형성한다.

HYPE의 핵심 장점은 검증된 " 수익-재매입 " 플라이휠 효과에 있다. 현재 총 공급량의 43.4%가 스테이킹 상태에 있으며, 막대한 프로토콜 수익이 이를 뒷받침하여 토큰의 유통량 제한을 유지하고 있다. 이러한 강력한 가격 지지 메커니즘은 ASTER가 현재 도달하지 못한 것이다.

2025년 11월 Hyperliquid는 핵심 기여자 대규모 토큰 해제를 시작할 예정이다. 이러한 해제는 큰 매도 압력을 가져오고, 심지어 공격적인 재매입 계획을 압도할 수 있다. Hyperliquid는 추가 재매입 압력을 생성하기 위해 USDH 안정화 토큰을 출시할 준비를 하고 있지만, 시기 선택은 불확실성을 가져온다.

ASTER의 전략은 커뮤니티 소유권을 즉각적인 가치 포착 위에 두고 있다. 비록 이것이 단기 재매입 강도가 약하다는 것을 의미하지만, 더 강한 네트워크 효과와 거버넌스 분산화를 창출할 수 있다. 53.5%의 커뮤니티 분배는 가치가 실제 사용자에게 진정으로 흐르도록 보장하며, 초기 투자자나 팀 구성원에게는 흐르지 않도록 한다.

(6) 바이낸스의 전략

ASTER의 유동성 공급 시스템을 분석하면 그 출발 뒤에 있는 전략적 깊이를 엿볼 수 있다. 전문 시장 조성자가 핵심 주문서 깊이를 제공하며, 플랫폼의 크로스 체인 아키텍처는 다중 블록체인 유동성을 집계한다. Pendle, ListaDAO, Kernel, Venus, YieldNest 및 PancakeSwap과 같은 프로토콜과의 전략적 협력은 추가 유동성 출처와 사용자 인센티브를 창출한다.

Pendle은 수익 토큰화를 실현하고, ListaDAO는 BNB 유동성 스테이킹(asBNB 생성)을 제공하며, Venus는 대출 서비스를 제공하고, PancakeSwap은 BNB 체인 최대 DEX에서의 차익 거래를 유도한다. 이러한 협력은 ASTER가 사용자가 거래 파생상품을 거래하는 동시에 다중 DeFi 전략에 참여할 수 있는 핵심 허브가 되도록 한다.

생태 담보 시스템은 사용자가 거래 마진에서 수익을 얻을 수 있도록 하여 기회 비용 문제를 해결한다. 사용자는 유휴 USDT를 보유할 필요 없이 USDF를 발행하여 담보로 사용하면서 델타 중립 수익을 얻을 수 있다.

(주: USDF는 ASTER의 생태 안정화 토큰이다.)

마찬가지로, asBNB는 레버리지 포지션 담보로 사용될 때도 스테이킹 수익(연 5-7%)을 얻을 수 있다. 이는 단일 예치금이 다중 수익 흐름을 생성할 수 있게 하여, 스테이킹 수익, 거래 이익 및 토큰 보상을 통해 사용자가 더 많은 자금을 장기적으로 플랫폼에 보유하도록 유도하며, 자연스럽게 유동성 풀 깊이를 심화시킨다.

YZi 연구소의 투자 타임라인은 바이낸스 전략적 배치에 중요한 주석을 제공한다. 이 투자 기관은 2024년 11월 Astherus(ASTER의 전신)에 대한 투자를 완료했으며, 이는 Hyperliquid가 바이낸스 파생상품의 주도적 지위에 실질적인 경쟁 위협을 가하고 있을 때의 일이다.

BNB 체인 대표에 따르면, ASTER는 YZi 연구소의 인큐베이션 프로그램의 주요 프로젝트로, 멘토링, 생태계 노출 및 기술 마케팅 자원 지원을 받아 BNB 체인에서 가장 큰 영구 계약 DEX로 자리 잡았다.

Hyperliquid의 거래량은 2024-2025년 동안 지속적으로 안정적으로 증가하고 있다. 비록 바이낸스가 절대 거래량에서 여전히 큰 우위를 점하고 있지만, Hyperliquid는 거의 제로에서 시작하여 상당한 시장 점유율로 성장한 궤적은 독립 시장을 성공적으로 개척했음을 증명한다.

MYXFinance와 같은 다른 프로젝트에 대한 투자와 결합하여, YZi 연구소의 투자 전략은 점점 더 명확해지고 있다. 이러한 투자는 BNB 체인 DeFi 인프라를 구축하고, 다른 체인에서 성공적인 프로토콜을 위한 대체 솔루션을 만드는 협력적 배치를 보여준다.

(주: MYX Finance는 BNB 체인 영구 계약으로, 그 DEX도 폭발적인 성장을 경험했다.)

바이낸스의 전체 전략은 직접 경쟁보다는 생태계 방어에 더 중점을 두고 있다. 그들은 Hyperliquid의 맞춤형 L1 솔루션을 단순히 복제하지 않고, 기존 생태계의 장점을 충분히 활용하고 있다: 규제 관계, 법정 화폐 경로, 기관 협력 및 깊은 유동성 풀. ASTER는 이러한 네트워크 효과의 혜택을 누리면서, 성숙한 거래자가 점점 더 선호하는 분산형 거래 경험을 제공하고 있다.

바이낸스는 분산형 프로토콜을 무시하거나 주변화된 위협으로 간주하지 않고, 오히려 여전히 그들의 생태계 영향력 범위 내에 있는 DeFi 대체 솔루션에 적극적으로 투자하고 홍보하고 있다.

(7) 결론은?

ASTER의 부상은 분산형 파생상품 거래의 전환점을 나타내거나, 자오창펑이 경쟁자에게 한 가장 비싼 "나도 할 수 있다"라는 말을 의미할 수 있다.

표면적으로 이 플랫폼은 모든 성공 요소를 갖추고 있다: 다중 체인 유동성, 생태 담보, 미국 주식 영구 계약 및 강력한 지원. 거래 파생상품을 거래하면서 수익을 얻는 개념은 매력적으로 들리지만, 암호화폐 분야에서 "너무 좋게 들리는" 혁신은 종종 실제로 그렇다.

총 잠금 가치는 20억 달러의 정점에서 6.55억 달러로 급락한 현실은 경계할 필요가 있다: 초기 열기와 지속 가능한 채택은 본질적으로 다르다. 하루 TVL이 67% 폭락할 때, 우리는 아마도 이러한 숫자가 실제 사용자를 나타내는지, 아니면 단순히 급한 수익 농장 주인을 반영하는지 의문을 가져야 할 것이다.

그의 토큰 경제 모델은 장기 커뮤니티 구축에 중점을 두고 있으며, 단기 가치 포착보다는 더 나은 비전으로 볼 수 있다. 관점에 따라 다르다. Hyperliquid의 검증된 "수익-재매입" 기계와는 달리, ASTER의 가치 제안은 사용자가 100배 레버리지 포지션에서 3%의 마진 수익을 얻는 비즈니스 모델이 지속 가능하다고 믿도록 설득해야 한다.

진정한 시험은 플랫폼이 거래자에게 Hyperliquid의 검증된 인프라를 포기하고, 2022년 FTX 붕괴 생태계를 지원하는 다중 체인 실험으로 전환하도록 설득할 수 있는지에 달려 있다.

세계 최대 거래소가 DeFi 경쟁자를 지원해야 한다고 느낄 때, 이는 중앙화 모델이 예전처럼 흔들리지 않는 것이 아님을 암시한다. 이 조치가 ASTER를 승자로 만들 것인지, 아니면 단순히 비싼 위험 헤지에 불과할지는 시간이 검증할 것이다.

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