TL，DR

• 2025년 11월, 미국은 정부 폐쇄로 인해 주요 경제 데이터가 결여되었고, 고용 부진, 소비 약화 및 정책 방향 불명확성으로 인해 시장 기대가 반복적으로 변동하며 경제 성장과 인플레이션 신호 간의 불일치가 발생했습니다. 외부 위험이 완화되었지만 전체적인 회복은 여전히 온건하며, 정책 투명성, 데이터 회복 및 시장 신뢰에 대한 의존도가 증가하고 있습니다.

• 11월, 암호화폐 시장의 일일 거래량은 약 1808억 달러로, 전체적으로 단기적으로 활발하고 자금이 빈번하게 유입되고 유출되지만 지속적인 추세가 부족한 특징을 보였습니다. 이 기간 동안 시장 총 시가총액은 약 3.88조 달러에서 최저 2.98조 달러로 하락했으며, 여러 차례의 짧은 반등이 전체 하락세를 전환하지 못했습니다. 새로 상장된 인기 토큰인 Monad, Pieverse 및 Allora는 거래가 활발했지만 meme 유형 프로젝트의 활발도는 낮았습니다.

• 11월 BTC 현물 ETF는 358억 달러의 대규모 순유출을 기록했으며, ETH 현물 ETF는 83.4억 달러의 순유입을 보였습니다. 동시에 전체 스테이블코인 유통량은 23.4억 달러 감소하여 암호화폐 시장이 가격 하락과 시장 정서 저조의 영향을 받아 자금 흐름이 크게 변동하고 있음을 보여줍니다.

• 지난주 BTC는 약 8% 하락했지만 조정이 저가 매수세를 끌어들였고, 현재 88,000 달러 이상으로 다시 올라가려 시도하고 있습니다. 단기적으로 20일 EMA(94,620 달러)를 돌파할 수 있을지가 매수와 매도 주도 방향을 결정할 것입니다. ETH와 SOL도 주요 이동 평균선 근처에서 진동하고 있으며, ETH는 3,148--3,350 달러 저항 구역에 직면하고, SOL은 126--145 달러 구간에서 매수세를 시험하고 있습니다. 두 자산이 각자의 주요 이동 평균선을 돌파하면 시장 정서가 매수세로 전환될 수 있지만, 그렇지 않으면 매도세가 여전히 지배적이며 하락 수정 위험이 여전히 존재합니다.

• 이번 달의 핫 이슈로는 Coinbase가 처음으로 토큰 공모 기능을 출시했으며, Monad의 성과가 기대에 미치지 못했습니다. Uniswap은 "UNIfication" 제안을 제시하여 통화 기구와 거버넌스 재구성을 통해 UNI의 프로토콜 가치와 장기 경쟁력을 높일 계획을 세웠습니다. 다음 달을 전망하면, Circle은 Arc 생태계 배치를 가속화하고 원주율 토큰 발행을 탐색하고 있으며, Dogecoin과 XRP ETF가 상장 승인되어 알트코인 ETF 시장이 공식적으로 개시되었고, 앞으로 더 많은 토큰 제품이 신속하게 출시될 가능성이 있습니다.

1、거시적 관점

2025년 11월, 미국은 정부 폐쇄로 인해 주요 경제 데이터가 결여되었고, 시장의 기본에 대한 판단이 여러 차례 반전되며 경제 기대의 불일치가 뚜렷해졌습니다. AI 및 고기술 분야 기업의 실적은 양호하지만, 고용 부진, 소비 약화, 정책 방향 불명확성으로 인해 전체 경제 성과는 복잡한 양상을 보이고 있습니다.

정책 방향

11월, 연준은 데이터 결여 상황에서 인내심을 유지해야 한다고 강조하여 취약한 경제 환경에 새로운 충격을 주지 않도록 했습니다. 정부 폐쇄로 인한 통계 중단은 정책 결정에 정보 격차를 초래했으며, 시장은 향후 금리 경로에 대한 기대가 반복적으로 변동하게 만들었습니다. 한편으로는 고용 부진이 일부 시장 참여자들이 더 이른 금리 인하에 베팅하도록 유도했으며, 다른 한편으로는 인플레이션의 지속성과 재정 위험이 금리를 더 오래 유지해야 한다는 주장을 강화했습니다. 정책 기대는 완화와 신중함 사이에서 계속해서 전환되며 11월 금융 시장 변동의 주요 원인이 되었습니다.

미국 주식 시장 동향

11월 미국 주식 시장은 정책 기대의 반복적인 변화 압력 아래에서 뚜렷한 조정을 보였습니다. 금리 인하 시점의 불확실성, 정부 폐쇄로 인한 데이터 결여, 고용 및 소비 약화가 함께 시장의 위험 선호를 억제했습니다. 월말에는 금리 인하 기대가 다시 고조되고 장기 미국 국채 수익률이 하락함에 따라 세 주요 지수가 짧은 반등을 보였습니다. 미국 주식 시장의 향후 동향은 핵심 데이터가 경제 둔화와 인플레이션 하락을 확인할 수 있을지에 따라 달라지며, 이는 연준이 12월에 계속 금리를 인하할 수 있도록 할 것입니다. 정책이 명확하고 유동성이 개선된다면 시장은 다시 상승 동력을 찾을 수 있을 것이나, 그렇지 않으면 기술 및 성장 섹터는 여전히 추가적인 가치 수정 압박에 직면할 수 있습니다.

인플레이션 여전히 목표 초과

정부 폐쇄의 영향으로 일부 인플레이션 세부 데이터의 결여는 가격 동향에 대한 시장의 단기 불안정성을 증가시켰습니다. 최신 데이터에 따르면 가격 압력이 다소 완화되었지만, 서비스, 주택 등 분야의 가격은 여전히 강세를 보이며 구조적 인플레이션이 완전히 사라지지 않았음을 나타냅니다. 연준은 데이터 불연속성의 배경에서 단일 신호에 의존하여 판단할 수 없다고 재차 강조하며, 인플레이션 경로는 수개월의 완전한 샘플을 통해 검증되어야 합니다.

고용 시장 추가 약화

11월 고용 시장 통계의 중단은 실제 상황을 어느 정도 가리게 하여 판단의 어려움을 더욱 증가시켰습니다. 미국 노동 통계국이 지연 발표한 9월 비농업 보고서는 신규 고용이 11.9만 개로 예상치를 크게 초과했지만, 실업률은 4.4%로 4년 만에 최고치를 기록했으며, 이전 두 달의 데이터는 대폭 하향 조정되었습니다. 10월과 11월 보고서는 12월 16일에 통합 발표될 예정이며, 이는 9월 보고서가 연준이 12월 10일 회의 전에 볼 수 있는 마지막 고용 보고서가 되어 12월 결정이 더욱 도전적이게 만듭니다.

정치, 재정 및 외부 위험 여전히 존재

정부 폐쇄는 종료되었지만, 재정 지출 및 통계 작업은 점차 회복되고 있으며, 이전에 쌓인 계약 지연 및 예산 압박은 여전히 소화할 시간이 필요합니다. 동시에 외부 환경은 11월에 뚜렷한 완화를 보였습니다: 중미가 재개되고 단계적 합의 협상을 도출하여 기술 및 무역 분야의 긴장 감정을 완화하는 데 도움이 되었습니다; 러시아-우크라이나 갈등도 휴전 신호에 가까워지며 지정학적 외부 위험이 뚜렷하게 감소했습니다. 외부 불확실성이 개선으로 전환되면서 글로벌 공급망 안정 및 기업 기대 회복을 위한 조건이 마련되었습니다.

전망

정부가 정상적으로 운영을 재개함에 따라 결여된 데이터는 향후 몇 주 동안 차례로 보완될 것입니다. 향후 회복 경로는 인플레이션이 완전한 데이터 지원 하에 지속적으로 하락할 수 있는지, 고용이 정책 지원 하에 안정될 수 있는지, 그리고 완화 정책이 반복된 기대 후에 다시 명확한 방향을 찾을 수 있는지에 달려 있습니다. 전반적으로 미국은 완화 주기에 있으며, 경제 회복은 온건하지만 변동성이 증가하고 있으며, 회복 과정은 정책 투명성과 시장 신뢰에 대한 의존도가 더욱 높아지고 있습니다.

2、암호화폐 시장 개요

코인 데이터 분석

거래량 및 일일 성장률

CoinGecko 데이터에 따르면, 11월 26일 기준 암호화폐 시장의 전체 거래량은 뚜렷한 변동성을 보이며, 일일 평균 거래량은 약 1808억 달러에 달했습니다. 전체적으로 11월 초에 짧은 조정 후 빠르게 반등하였고, 중순에는 거래량이 높은 구간에서 진동하며 빈번한 자금 유입과 유출이 있었습니다. 하순에는 다시 부분적인 거래량 고점이 나타났지만 지속적인 동력을 형성하지 못했고, 이후 거래량은 뚜렷하게 하락하여 전체적으로 자금이 단기적인 투기에 더 선호하는 방향으로 향하고 있음을 나타냅니다.

전체 시장 시가총액 및 일일 성장량

CoinGecko 데이터에 따르면, 11월 26일 기준 암호화폐 시장의 전체 시가총액은 진동 하락세를 보였습니다. 월초 시가총액은 약 3.8조 달러였으며, 이후 여러 차례의 소폭 반등과 하락 속에서 중심이 지속적으로 하락하여 저점이 계속 갱신되었습니다(3.88조 달러에서 최저 2.98조 달러로 하락). 이 기간 동안 2%--3%의 짧은 반등이 몇 차례 있었지만 전체 하락 구조를 전환하지 못했습니다. 전반적으로 11월 시가총액은 약세를 보이며 구조적 조정 특성을 나타내며, 시장의 공포 정서가 확산되고 있습니다.

11월 새로 상장된 인기 토큰

11월에 새로 상장된 인기 토큰은 여전히 VC 배경 프로젝트가 주를 이루며, meme의 활발도는 낮았습니다. 그 중 Monad, Pieverse, Allora 등의 프로젝트가 두드러진 성과를 보였으며, 상장 후 거래량이 활발했습니다.

|------------------|----------------|----------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------| | Token | Token Fullname | CoinGecko/CoinMarketCap | Exchange | | Monad | MON | https://coinmarketcap.com/currencies/monad/ | Bitmart,Bybit,Gate,Coinbase,Bitget,Crypto.com,Huobi,Kucoin,Mexc | | Kite | KITE | https://coinmarketcap.com/currencies/kite/ | Bitmart,Binance,OKX,Gate,Coinbase,Bitget,Crypto.com,Huobi,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | Allora | ALLO | https://coinmarketcap.com/currencies/allora/ | Bitmart,Binance,OKX,Gate,Coinbase,Bitget,Huobi,Kucoin,Mexc,Lbank,Phemex | | UnifAI Network | UAI | https://coinmarketcap.com/currencies/unifai-network/ | Bitmart,Gate,Bitget,Kucoin,Mexc,Phemex | | Pieverse | PIEVERSE | https://coinmarketcap.com/currencies/pieverse/ | Bitmart,Bybit,Gate,Mexc,Lbank,Phemex | | Irys | IRYS | https://coinmarketcap.com/currencies/irys/ | Bitmart,Coinbase,Bitget,Kucoin,Mexc,Lbank | | Datagram Network | DGRAM | https://coinmarketcap.com/currencies/datagram-network/ | Bitmart,Gate,Bitget,Mexc,Lbank,Phemex | | Planck | PLANCK | https://coinmarketcap.com/currencies/planck/ | Bitmart,Gate,Bitget,Huobi,Kucoin,Phemex |

3、온체인 데이터 분석

BTC, ETH ETF 유입 유출 상황 분석

11월 BTC 현물 ETF 순유출 358억 달러

이번 달 BTC 현물 ETF는 대규모 외유가 발생하여 단월 순유출 규모가 358억 달러에 달하며, 전월 대비 23.9% 감소했습니다. 이 추세는 주로 BTC 가격 하락의 영향을 받았으며, 해당 월 BTC 하락폭은 20.6%에 달했습니다. 이는 환매 압력을 유발할 뿐만 아니라 ETF 총 자산 가치도 동반하여 축소되었습니다. 10월 11일 블랙 스완 사건 이후 암호 자산 전체 반등이 저조하며, BTC 및 기타 토큰 가격 회복이 부족하여 시장 정서가 지속적으로 저조해져 자금 유출 효과가 더욱 심화되었습니다.

11월 ETH 현물 ETF 순유입 83.4억 달러
이번 달 ETH 현물 ETF는 대규모 외유가 발생하여 단월 순유출 규모가 83.4억 달러에 달하며, 전월 대비 31.3% 감소했습니다. BTC 가격 하락으로 인해 암호화폐 시장 전체가 크게 하락하였고, 시장의 지속적인 저조함이 ETH ETF 자금의 유출을 가중시켰습니다.

스테이블코인 유입 유출 상황 분석

11월 스테이블코인 총 유통량 감소 23.4억 달러

암호화폐 시장의 대규모 하락 영향으로, 장외 증가 자금이 뚜렷하게 둔화되었으며, 스테이블코인의 전체 유통량은 2025년 이후 처음으로 감소했습니다. USDT와 PYUSD는 여전히 소폭 순유입을 유지하고 있지만, 나머지 주요 스테이블코인은 모두 뚜렷한 유출을 기록했습니다. 특히 USDE는 10월 11일 블랙 스완 사건 및 여러 알고리즘 스테이블코인의 탈락 충격으로 인해 시장 신뢰가 급격히 하락하여 단월 유통량이 약 26.5% 급감했습니다. 또한, USDC, DAI 등 주요 스테이블코인도 시장 정서 저조로 인해 다양한 정도의 축소가 발생했습니다.

4、주요 통화의 가격 분석

BTC 가격 변화 분석
BTC는 지난주 약 8% 하락했으며, 전체 시장 정서 약화의 영향을 받았지만 조정이 저가 매수세를 끌어들였습니다. 새로운 주가 시작됨에 따라, 매수세는 가격을 다시 88,000 달러 이상으로 올리려 시도하고 있으며, 이는 지난주 변동 후 신뢰가 회복되었음을 보여줍니다.

현재 BTC는 급락하여 80,600 달러의 저점에서 반등하고 있지만, 상승 경로는 여전히 도전적입니다. 20일 지수 이동 평균선(EMA, 94,620 달러)은 여전히 주요 저항선으로 단기 추세를 결정할 수 있습니다. 만약 가격이 해당 평균선에서 강한 거부를 받는다면, 이는 매도 정서가 여전히 지배적임을 의미하며, 매도자는 여전히 반등 중에 포지션을 청산하려는 경향이 있습니다. 이러한 경우 하락 수정이 가속화될 수 있으며, 목표는 73,777 달러라는 역사적 중요한 지지 구역으로, 그때 매수세는 다시 주도권을 회복하려 할 수 있습니다.

만약 매수세가 실질적인 추진력을 얻고자 한다면, BTC는 20일 EMA를 효과적으로 돌파하고 안정적으로 유지해야 하며, 이는 최근의 매도 압력이 명확히 약화되었음을 입증해야 합니다. 가격이 해당 수준 위에서 안정되면 시장 정서는 명확히 매수세로 기울어질 수 있으며, BTC/USDT는 다음 중요한 심리적 경계인 100,000 달러로进一步 나아갈 기회를 가질 수 있습니다.

ETH 가격 변화 분석

ETH는 최근 하락세에서 회복을 시도하고 있지만, 20일 EMA(3,148 달러)와 3,350 달러 사이에서 뚜렷한 공급 압력 구역에 직면하고 있습니다. 이 영역은 이전에 여러 차례 저항을 형성했으며, 매수자가 효과적으로 돌파하기 위해서는 더 강력한 동력이 필요합니다. 만약 ETH가 해당 상단 저항 구역을 돌파하지 못한다면, 매도세가 빠르게 우위를 되찾을 수 있습니다. 만약 2,623 달러 아래로 하락한다면, 새로운 하락 추세의 시작을 강하게 확인하게 되며, ETH는 2,400 달러, 심지어 2,111 달러까지 추가 하락할 수 있습니다.

반대로, 만약 ETH가 3,350 달러를 강하게 돌파한다면, 이는 매수자의 동력이 회복되고 더 높은 가격 구역에서 매수할 의향이 있음을 나타냅니다. 이러한 상황에서는 ETH/USDT가 50일 단순 이동 평균선(SMA, 3,659 달러)에 도전할 기회를 가질 수 있습니다. 만약 종가가 50일 SMA 위에서 안정된다면, 이는 시장 정서의 반전을 더욱 검증하며, 매수세가 더 큰 규모의 반등을 준비하고 있음을 암시합니다.

SOL 가격 변화 분석
SOL은 126 달러 지지선에서 안정화를 시도하고 있지만, 현재 반등의 힘이 약해 매수 관심이 부족함을 보여줍니다. 이러한 신중한 태도는 최근 시장 저조 속에서 매수세가 여전히 주저하고 있음을 나타냅니다. 만약 SOL이 현재 가격대나 20일 EMA(145 달러)에서 동력을 축적하지 못하고 하락한다면, 이는 매도세가 여전히 고위 영역을 안정적으로 제어하고 있음을 나타냅니다. 126 달러 아래로 하락하면 추가 하락을 촉발할 수 있으며, 목표는 110 달러로, 이후에는 95 달러까지 하락할 수 있습니다. 이 영역은 역사적으로 중요한 지지선이었습니다.

하지만 만약 매수자가 SOL을 상승시키고 20일 EMA 위에서 안정된다면, 이는 초기 매수세 회귀 신호로 간주될 수 있습니다. 만약 종가가 해당 주요 이동 평균선 위에서 안정된다면, SOL은 50일 SMA(174 달러)로 추가 반등할 가능성이 있으며, 그곳에서 매수세는 다음 중대한 시험을 맞이할 것입니다.

5, 이번 달 핫 이슈

Coinbase 공모 판매 기능 첫 출시, Monad 성과 기대 이하

이번 달, Coinbase는 토큰 공모 기능의 첫 프로젝트로 Monad를 발표했습니다. 11월 17일부터 플랫폼은 대중에게 75억 개의 MON을 판매하며, 공모 가격은 0.025달러로 전체 토큰 공급량의 7.5%에 해당하며, 프로젝트 가치는 약 25억 달러로 평가되었습니다. 상장 전, MON은 바이낸스 장외 거래에서 최고 거래가가 약 0.051달러에 달하며, 이에 해당하는 시가총액은 거의 51억 달러에 달해 시장의 기대 정서가 비교적 낙관적이었습니다.

하지만 11월 24일 공식 개장 이후 MON의 가격은 급격히 하락하여 최저 약 0.0204달러에 도달했으며, 이 기간 동안 공모가를 하회하여 단기적인 공황 매도가 발생했습니다. 이후 매도 압력이 소화되면서 가격은 빠르게 반등하여 한때 0.048달러에 도달했습니다. 11월 28일 기준, Coinbase의 첫 공모 프로젝트는 여전히 약 92%의 최고 수익률을 기록하며 뚜렷한 변동성 있는 시장 구조를 보였습니다.

Uniswap "UNIfication" 제안 발표: 프로토콜 가치 재구성 및 거버넌스 구조 전환

이번 달, Uniswap 창립자 Hayden Adams와 Uniswap Labs는 "UNIfication" 제안을 공식 제출했습니다. 핵심은 프로토콜 수수료 스위치를 활성화하고 통화 기구를 도입하여 UNI가 거버넌스 토큰에서 실제로 프로토콜 가치를 포착할 수 있는 자산으로 전환하는 것입니다. 제안은 먼저 1억 개의 UNI를 일회성으로 소각하여 추적 보상을 제공하고, 이후 장기적인 통화 기구를 시작할 계획입니다: v2, v3 풀에서 일부 LP 거래 수수료를 TokenJar에 주입하여 계약을 통해 UNI를 소각하여 가치를 회수합니다; 동시에 프로토콜 수수료 할인 경매를 도입하여 경매 수익도 UNI 소각에 사용됩니다.

거버넌스 측면에서 제안은 Uniswap의 거버넌스 구조를 와이오밍주 DUNA 법인 "DUNI"로 재구성하여 법적 책임 보호를 강화할 것을 제안합니다; Labs는 생태계 및 제품 팀을 통합하고 인터페이스, 지갑, API 요금을 폐지하여 프로토콜 성장에 전념할 것입니다. 시장은 이에 긍정적으로 반응하여 UNI는 발표 후 크게 상승했습니다. 그러나 수수료 스위치의 활성화는 LP 수익 감소를 초래할 수 있으며 일부 유동성 이동을 유발할 수 있습니다. 하지만 장기적으로 Uniswap은 브랜드와 기술적 우위를 바탕으로 단일 DEX에서 플랫폼 수준의 생태계로 확장하려고 시도하고 있습니다. 전반적으로 "UNIfication"은 Uniswap의 경제 모델과 조직 구조의 전면적인 업그레이드를 나타내며, 순조롭게 진행된다면 UNI의 가치 논리를 재구성하고 프로토콜의 장기 경쟁력을 높일 것입니다.

6, 다음 달 전망

Circle Arc 생태계 배치 가속화, 원주율 토큰 발행 탐색이 전략적 전환점

이번 달, 스테이블코인 발행 거대 기업 Circle은 Q3 재무 및 사업 진행 상황을 발표하며, 새로운 공공 블록체인 Arc의 생태계 확장 및 잠재적 토큰 계획에 중점을 두었습니다. Arc는 10월 말 공공 테스트넷을 시작했으며, 현재 100개 이상의 기관이 참여하고 있습니다. Circle은 보고서에서 Arc 네트워크에서 원주율 토큰 발행을 탐색하고 있다고 처음으로 명확히 밝혔으며, 이는 회사가 단일 스테이블코인 발행 방향에서 블록체인 기반 시설 구축자로 전환하고 있으며, 토큰 인센티브를 통해 Arc의 생태계 폐쇄 루프를 완성하려고 시도하고 있음을 의미합니다. 이는 스테이블코인 결제, 외환 및 자본 시장 분야에서의 경쟁 우위를 강화하기 위한 전략입니다.

재무 성과 측면에서, Circle은 3분기 수익이 전년 대비 66% 증가하여 약 7.4억 달러에 달하며, 순이익은 전년 대비 202% 증가했습니다. USDC 시가총액은 730억 달러를 초과하여 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인으로 자리 잡았습니다. 글로벌 규제가 강화되고 MiCA 준수의 이점이 부각되며 스테이블코인 내러티브가 지속적으로 상승함에 따라 Circle은 Arc 배치를 Tether 블록체인 생태계 확장에 대응하는 핵심 전략으로 보고 있습니다. 원주율 토큰이 성공적으로 출시된다면, Arc 네트워크의 채택 및 커뮤니티 참여도를 높이는 핵심 레버리지가 될 것이며, DeFi, RWA 및 국경 간 결제 분야에서 새로운 성장 엔진을 형성할 수 있습니다.

Doge와 XRP ETF 승인, 알트코인 ETF 시즌 공식 개시

11월 26일, Dogecoin과 XRP의 현물 ETF가 공식 상장되어 알트코인 자산이 ETF 시대에 접어들었습니다. 데이터에 따르면, DOGE 현물 ETF의 첫날 순유입은 36.5만 달러였으며, XRP 현물 ETF는 상장 당일 순유입이 2181만 달러에 달했습니다. 이는 주요 알트코인이 공식적인 규제 금융 통로에 진입했음을 의미하며, 알트코인 ETF 발행이 집중적으로 폭발할 단계에 접어들었음을 나타냅니다. 이후 더 많은 토큰 제품이 신속하게 규제에 부합할 가능성이 있습니다.

동시에 Bitwise는 Avalanche 현물 ETF 진행을 촉진하며 SEC에 신청서를 업데이트했습니다. 해당 ETF의 코드명은 BAVA이며, 관리 수수료는 0.34%로, 70%의 AVAX 보유를 스테이킹에 사용할 계획입니다. 이는 미국 시장에서 수익 생성 메커니즘을 갖춘 암호화폐 ETF 중 하나가 될 가능성이 있습니다. 반면 VanEck의 Avalanche ETF 수수료는 0.40%이며, 그레이스케일 제품은 0.50%에 달합니다. ETF 경쟁이 수수료 및 수익 구조 비교 단계로 접어들면서 암호 자산은 전통 금융 평가 시스템에 빠르게 통합되고 있으며, 단일 자산 노출에서 "계산 가능한 수익"의 투자 품목으로 진화하고 있습니다.