하버드 등 기관들이 청산하고, 한 달 동안 6명의 핵심 인재가 이탈했는데, 이더리움에 무슨 문제가 생긴 걸까요?

저자：Zhou, ChainCatcher

최근 이더리움 재단은 인사 충격을 다시 겪었고, 핵심 연구원 Carl Beek와 Julian Ma가 공식적으로 퇴사한다고 발표했습니다.

올해 들어 최소 7명의 핵심 구성원 또는 고위 기여자가 잇따라 떠났으며, 공동 집행 이사부터 프로토콜 연구원, 업그레이드 조정자부터 암호학 전문가까지, 커뮤니티는 재단의 안정성과 실행력에 대한 명백한 우려를 표명하고 있습니다.

한편, 기관 보유 데이터가 잇따라 공개되고 있습니다. 골드만삭스는 블랙록 ETHA 포지션을 약 70% 축소했고, 하버드 대학 기부 재단은 이전에 매입한 약 8700만 달러의 이더리움 ETF 포지션을 완전히 청산했습니다. 한국의 7대 연금 구제 회사는 이더리움 레버리지 ETF에 투자하여 약 3273만 달러의 손실을 기록했습니다.

또한 이더리움 재단은 최근 Lido에서 21,271개의 ETH를 언스테이킹하고, 국고 재조정을 위해 여러 차례 체인에서 ETH를 판매했습니다.

내부 핵심 팀이 떠나고, 외부 대자금이 이탈하며, 재단 자체도 매도하고 있습니다. 이더리움은 다양한 유형의 참여자들에 의해 동시에 발로 투표되고 있습니다.

퇴사 물결의 도화선: 사명 선언서의 서명 논란

이번 퇴사 물결의 직접적인 도화선은 재단이 올해 3월 발표한 38페이지의 새로운 사명 선언서입니다.

이 선언서는 재단이 이더리움의 소유자나 중심 권위가 아니라 많은 지지자 중 하나일 뿐임을 명확히 하고 있습니다. 그것은 점진적으로 자신의 영향력을 줄이고, 재단이 완전히 퇴출하더라도 이더리움 생태계가 독립적으로 건강하게 운영될 수 있도록 하는 walkaway test 개념을 도입했습니다.

선언서는 또한 CROPS 원칙, 즉 검열 저항 및 포획 저항, 오픈 소스, 프라이버시 및 보안을 강조합니다.

비탈릭 부테린은 이후 공개적으로 지지 의사를 표명하며 이더리움에 더 많은 투자를 하겠다고 밝혔고, 이를 "기술적 피난처"로定位하여 사용자 자주권을 유지하고, 어떤 개인, 조직 또는 이데올로기가 네트워크 공간에서 절대적인 통제를 형성할 수 없도록 보장하겠다고 했습니다.

그러나 선언서는 실행 측면에서 논란을 일으켰습니다. 재단은 내부 직원에게 선언서 내용을 서명하여 인정할 것을 요구했으며, 그렇지 않을 경우 퇴사하거나 보상 조정에 직면할 수 있다고 전해졌습니다. 재단은 심지어 "SOURCE SEPPUKU LICENSE" (소스 세푸쿠 라이센스)라는 밈을 제작하여 약속을 이행하지 못할 경우 "자기 결단"의 결심을 표현했습니다.

이런 "자신이 떠나겠다고 선언하면서도 충성을 강요하는" 모순된 행동이 이번 퇴사 물결의 중요한 촉매제가 되었습니다.

불과 4개월 만에 7명의 핵심 구성원 또는 고위 기여자가 잇따라 떠났습니다:

• 2월, 공동 집행 이사 Tomasz Stańczak가 취임 11개월 만에 사임했습니다;
• 4월, The Merge, Dencun 등 업그레이드에 깊이 참여한 Josh Stark와 프로토콜 길드 조정자 Trent Van Epps가 퇴사했습니다;
• 5월, 프로토콜 공동 책임자 Barnabé Monnot, Tim Beiko, Alex Stokes(휴가 중) 및 연구원 Carl Beek(7년 경력, KZG 의식 및 Beacon Chain 초기 설계 주도), Julian Ma(4년 경력, FOCIL 및 Fast Confirmation Rule 주도)가 잇따라 퇴사했습니다.

이더리움 재단 퇴사 구성원 명단 출처：RootData

이들이 가져간 것은 단순한 직책이 아니라, 문서에 기록하기 어려운 많은 암묵적인 경험과 직관, 역사적 업그레이드에서 어떤 선택과 균형을 했는지, 서로 다른 팀 간의 신뢰 관계, EIP 제안이 추진되는 과정에서 어떤 논란을 어떻게 처리해야 하는지, 그리고 All Core Devs 회의에서의 "오로지 느낄 수 있는" 조정 기술을 포함합니다.

프로토콜 길드 기여자 cheeky-gorilla는 EthCC[9] 대회에서 이더리움 L1 핵심 개발자의 급여가 시장 동종 직무보다 50%에서 60% 낮으며, Monad 등 고성능 신체인 및 L2 주요 프로젝트가 10배 이상의 급여 패키지로 정밀하게 인재를 채용하고 있다고 언급했습니다. 그는 일단 기본 프로토콜 논리를 익힌 고위 연구원이 이탈하면 PeerDAS, Verkle 트리 등 핵심 로드맵이 실질적으로 중단될 위험에 처할 것이라고 지적했습니다.

이 위험은 이미 현실화되기 시작했을 수 있습니다. 원래 2026년 6월에 추진될 예정이었던 Glamsterdam 업그레이드는 지연되고 있으며, 최신 테스트넷 진행 상황과 Interop 회의 피드백에 따르면 실제 메인넷 출시 시간은 3분기로 더 연기될 가능성이 높습니다. Glamsterdam의 핵심 목표는 가스 한도를 현재 약 6000만에서 2억으로 높이는 것으로, 이더리움의 메인넷 경쟁력을 높이는 중요한 단계입니다.

최근 EF는 Will Corcoran, Kev Wedderburn, Fredrik Svantes 세 명의 새로운 공동 책임자를 임명하여 프로토콜 팀을 인수했습니다. 세 사람의 EF 재직 기간은 2년에서 7년까지 다양합니다. 그러나 신뢰 구축에는 시간이 필요하고, 조정 네트워크의 재구성에도 시간이 필요하며, 이더리움의 업그레이드 속도는 그리 오래 기다릴 수 없는 것 같습니다.

한편, EF는 최근 Lido에서 21,271개의 ETH를 언스테이킹하고, 국고 재조정을 위해 여러 차례 체인에서 ETH를 판매했습니다. 인사 동란이 외부의 우려를 불러일으킨 상황에서, 이러한 일련의 체인 작업은 시장의 불안감을 더욱 확대했습니다.

외부 경쟁과 기관 신뢰의 이중 압박

내부의 혼란은 외부 경쟁이 가장 치열한 시점과 겹치고 있습니다.

DefiLlama 데이터에 따르면, 5월 초 기준으로 이더리움의 DeFi 총 잠금 가치에서의 점유율은 2025년 초의 63.5%에서 현재 약 54%로 감소하여 거의 1년 만에 최저치를 기록했습니다. 이더리움 DeFi TVL은 약 454억 달러로 여전히 크게 앞서 있지만, 솔라나(6.66%), BNB 체인(6.60%), 비트코인(6.35%), 트론(6.17%), 베이스(5.44%) 및 하이퍼리퀴드(1.81%)와 같은 공채들이 점차 그 점유율을 잠식하고 있습니다.

수수료 수익 측면에서, 5월 첫 주 하이퍼리퀴드는 약 1100만 달러의 수수료 수익으로 약 43%의 시장 점유율을 차지하며 모든 공채를 선도했습니다. 반면 이더리움의 수수료 수익은 약 300만 달러로 점유율은 약 13%에 불과했습니다. 솔라나의 수수료 수익은 약 200만 달러로 점유율은 약 10%입니다.

RWA 시장 측면에서, 전통 자산 관리 기관들이 자산을 체인에 올리는 것을 가속화함에 따라 각 공채들은 기관 발행자들을 중심으로 경쟁하고 있습니다. 현재 체인 상의 RWA 시가총액은 650억 달러를 초과하여 연초의 약 450억 달러에서 약 44% 증가했습니다. 이더리움은 현재 약 33%의 시장 점유율을 차지하고 있으며, 여전히 기관의 토큰화 자산의 주요 배포 네트워크입니다. Provenance Blockchain은 약 27%를 차지하고, BNB 체인, XRP 레저 및 솔라나는 각각 약 6%를 차지하고 있습니다.

한편, 새로운 트렌드가 나타나고 있습니다. 암호화 KOL 케일린(@kaylyn_0x)은 체인 발행 비용과 기술 장벽이 지속적으로 낮아짐에 따라,** 월스트리트 기관들이 더 강력한 규제 통제력과 예측 가능한 성능을 얻기 위해 자체 공채 또는 혼합 구조를 적극적으로 탐색하기 시작했다**고 지적했습니다. Circle이 출시한 Arc 공채는 전형적인 사례로, 그 테스트넷은 1억 5천만 건 이상의 거래를 처리했으며, 블랙록 등 기관으로부터 2억 2200만 달러의 자금을 확보했으며, 메인넷이 곧 출시될 예정입니다. 향후 이더리움의 기관 결제 지위에 대한 위협은 간과할 수 없습니다.

2차 시장 운영 측면에서, Q1 보유 보고서에 따르면, 골드만삭스는 1분기에 이더리움 노출을 대폭 줄였으며, 보유하고 있는 블랙록 iShares 이더리움 신탁(ETHA) 포지션이 약 70% 축소되어 약 1억 1400만 달러만 남았습니다. 하버드 대학 기부 재단은 이전에 매입한 약 8700만 달러의 이더리움 ETF 포지션을 완전히 청산했습니다.

또한, 한국의 7대 연금 구제 회사인 Bumo Sarang은 작년에 595억 원의 운영 자금을 이더리움 테마 주식 Bitmine의 일일 두 배 수익 레버리지 ETF에 투자하여 493억 원(약 3273만 달러)의 손실을 기록했습니다.

이러한 조치는 일부 전통 기관들이 이더리움의 단기 수익과 장기 안정성에 대한 인내심을 잃고 있음을 반영할 수 있습니다.

결론

다양한 신호가 이더리움의 현재 핵심 도전 과제를 가리키고 있습니다: 기관급 성숙한 인프라 위치에서의 실행력과 서사적 매력의 이중 지연.

비탈릭 부테린은 홍콩 Web3 축제에서 이더리움은 속도를 경쟁하지 않고, 가장 안전하고 가장 탈중앙화된 "세계 컴퓨터"와 "기술적 피난처"가 되어야 한다고 명확히 밝혔습니다. 그의 최신 장문은 AI 보조 하의 형식적 검증이 이더리움의 다음 단계의 핵심이 될 것이며, 목표는 이더리움이 수학적으로 증명 가능한 안전성을 가진 "안전한 핵"이 되는 것입니다.

이 비전은 명확하며, 기술 경로도 신뢰할 수 있습니다. 그러나 비전의 실현에는 안정적인 조정 능력과 지속적인 경험 축적이 필요합니다. 다만 이 가장 중요한 윈도우 기간에 이 두 가지가 빠르게 소실되고 있습니다.