분석: 지푸, 미니맥스 등 중국 AI 기업의 가치 배수가 높고, 매출 비율이 미국 동종 기업의 수십 배에 달함

톰미 분석에 따르면, 중국 오픈소스 AI 기업은 평가와 수익 전환에서 큰 격차가 있으며, 그들의 시가 매출 비율(P/S)은 미국의 주요 동료들보다 훨씬 높습니다.

데이터에 따르면, GLM 5.2 모델을 개발한 지푸의 현재 시가총액은 약 1370억 달러이지만, 2025 회계연도 수익은 약 1.07억 달러로, 시가 매출 비율은 무려 1280배에 달합니다; 미니맥스의 시가총액은 약 230억 달러이며, 시가 매출 비율은 약 290배입니다. 반면, 미국의 주요 AI 연구소들은 더 견고한 평가를 받고 있으며, OpenAI(평가 약 8520억 달러)와 Anthropic(평가 약 9650억 달러)의 시가 매출 비율은 각각 34배와 21배에 불과합니다.

그들은 해외 사용자가 데이터 프라이버시를 우려하여 데이터를 직접 중국으로 전송하기를 꺼려함에 따라, 중국 AI 기업의 막대한 수요가 실제 API 수익으로 전환되지 못하고 있으며, 많은 이익이 해외 제3자 추론 서비스 제공업체(예: OpenRouter 등)로 유출되고 있다고 생각합니다. 현재의 높은 평가를 지지하기 위해, 중국 AI 기업은 데이터 비보유 메커니즘을 증명하고 저가로 시장을 선점하거나, 해외 추론 플랫폼과 수익 분배 및 최초 발행 라이센스 협력을 탐색하여 실제 수익 규모를 확대해야 합니다.