분석: MSTR의 증자는 주당 비트코인 보유량을 희석시키며, 지속될 경우 사망 나선이 발생할 수 있음

NextGen Venture 창립자 Jason Huang이 X 플랫폼에 글을 올리며, Strategy (MSTR)가 지난주 ATM을 통해 신주를 발행했지만, 실제로는 주당 비트코인 보유량을 증가시키지 않았고 오히려 mNAV 배수를 희석시켰다고 밝혔습니다. 그는 주당 비트코인 수량이 감소하고 있으며, 공식 mNAV 지표가 1.1배로 떨어졌다고 지적했습니다. 이 데이터는 지난주 하락 전의 최근 공개를 기반으로 합니다. Huang은 MSTR이 비트코인에 대한 성과가 다시 10% (부정 알파) 뒤처지게 되면, ATM을 통한 신주 발행이 매번 주당 비트코인 보유량을 더욱 희석시킬 것이라고 경고했습니다. 그때는 죽음의 나선이 실제로 시작될 것이며, 최근의 하락은 단지 전채에 불과하다고 말했습니다.