사전에 알려진 수확 사건: 암호화폐 가격이 99% 하락한 후, 공공 블록체인 Saga가 AI로 전환하다

저자：Zhou，ChainCatcher

소식에 따르면, Saga가 Saga AI Labs를 설립했다고 발표했으며, 앞으로 AI 소비자 플랫폼과 자율 디지털 캐릭터로 초점을 전환할 예정입니다. 동시에, Saga 블록체인 네트워크의 운영 권한은 dao5 소속의 Alapin Holdings에 이관될 것입니다.

한때 Layer 1, 모듈화, 원클릭 체인 발행 및 게임 인프라를 주력으로 했던 프로젝트가 AI로 전환하고 있습니다.

이 전환은 어색한 시점에 발생했습니다. SAGA 현재 가격은 0.01373 달러로, 역사적 고점에서 99.8% 하락했습니다.

2년 전, 이 프로젝트는 바이낸스 Launchpool의 최고 영광을 안고 등장했으며, 상장 전의 채굴로 130억 달러 이상의 스테이킹을 유치하여 바이낸스 Launchpool 역사 기록을 세웠고, 토큰 상장 첫날 중 최고 7.60 달러에 도달하며 완전 희석 가치가 80억 달러에 가까워졌습니다.

그것은 한 차례 완전한 시장 내러티브를 정확히 타격했으며, 이 내러티브가 무효화된 후 다음 단계로 나아갔습니다. Saga의 문제는 더욱 뚜렷해졌습니다: 회사가 AI Labs로 전환할 때, SAGA 토큰 보유자는 새로운 이야기에서 무엇을 나눌 수 있을까요?

최고 내러티브와 수확 텍스트

당시 Binance Research의 보고서를 찾아보면, Saga의 위치가 매우 명확합니다. 그것은 개발자가 전용 체인 Chainlets를 신속하게 시작할 수 있도록 돕는 Layer 1, 즉 An L1 to launch L1s입니다.

개발자는 Saga를 통해 다양한 가상 머신에 적합하고, 병렬로 실행 가능하며, 상호 운용 가능한 전용 체인을 자동으로 시작할 수 있습니다. SAGA의 용도는 Chainlet 결제, 스테이킹 및 거버넌스를 포함합니다.

이 설계는 2024년 상반기 시장이 가장 기꺼이 지불할 키워드를 거의 정확히 맞췄습니다.

Layer 1, 모듈화, AppChain, 게임, 공유 보안, 무한 수평 확장, 이러한 단어들은 Saga의 가치 언어를 구성합니다. 개발자는 자신의 체인이 필요하고, 게임은 더 저렴한 블록 공간이 필요하며, 애플리케이션은 DApp에서 AppChain으로 변모하고, 모듈화는 체인 발행을 클라우드 서비스 배포처럼 간단하게 만듭니다.

공식 자료에 따르면, Saga는 2년이 채 안 되는 기간에 350개의 생태 프로젝트를 보유하고 있으며, 그 중 80%는 게임에 속하고 Polygon, Avalanche, Celestia, Com2uS 등과 협력 관계를 맺고 있습니다.

이로 인해 Saga는 초기 인프라 프로젝트처럼 보이지 않고, 이미 생태 진입점을 확보한 미래 플랫폼처럼 보입니다.

이로 인해 Saga는 그리 저렴하지 않은 가치 가격 책정 권한을 확보하게 되었습니다. Binance Research에 따르면, Saga는 세 차례의 자금 조달을 완료했으며, 총액은 약 1500만 달러로, 투자자는 Placeholder, Maven11, Longhash, Samsung, Com2uS, Polygon, Merit Circle, Figment, Chorus One 등이 포함됩니다.

이미지 출처：RootData

실제로 가치를 지탱하는 것은 자금 조달 외의 발행 구조와 시장 창구입니다.

Saga가 상장할 때, SAGA 초기 총 공급량은 10억 개였고, TGE 유통량은 약 9000만 개로 총량의 9%를 차지했습니다. Binance Launchpool에서 4500만 개를 배분하여 총량의 4.5%를 차지했습니다.

문제는 인프라 프로젝트가 가장 쉽게 가치가 미리 실현되는 것입니다. 제품 수요, 프로토콜 수익 및 실제 개발자 유지율은 몇 년의 검증이 필요하지만, 토큰 가격은 상장 첫날에 미래에 대한 할인화를 완료할 수 있습니다.

CoinGecko 데이터에 따르면, SAGA 상장 첫날 중 최고 7.60 달러에 도달하며 완전 희석 가치가 80억 달러에 가까워졌습니다. 2026년 6월 10일, SAGA는 0.01174 달러의 역사적 저점으로 하락하며, 고점에서 약 99.8% 하락했습니다.

Saga와 동시에 상장된 여러 프로젝트도 유사한 경로를 걸었습니다. 예를 들어, AltLayer는 롤업 버전의 체인 발행 이야기를 다루며, 핵심 제품은 네이티브 및 재스테이킹 롤업으로, EigenLayer, Celestia, OP Stack, Arbitrum Orbit 등 인기 키워드와 결합되어 있습니다.

RootData 데이터에 따르면, AltLayer는 2000만 달러 이상의 자금을 조달했다고 밝혔으며, 투자자는 Polychain, Jump Crypto, YZi Labs가 포함됩니다. TGE 유통량은 11%, Launchpool 배분은 5%입니다. 현재 ALT는 역사적 고점에서 약 99.1% 하락했습니다.

[Manta Network](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Manta Network?k=NjY2 "제로 지식 애플리케이션의 다중 모듈 생태계")는 또 다른 유형의 인프라 내러티브를 보여주며, 키워드는 모듈형 L2, ZK 애플리케이션, Celestia DA 및 Polygon CDK입니다.

RootData 데이터에 따르면, Manta의 A 라운드 자금 조달은 2500만 달러로, Polychain과 Qiming이 주도했으며, 가치는 5억 달러입니다. 초기 라운드에서도 YZi Labs가 등장했습니다. TGE 유통량은 약 25.1%, Launchpool 배분은 3%입니다. 현재 MANTA는 역사적 고점에서 약 98.5% 하락했습니다.

이 프로젝트들은 완전히 동일하지 않지만 구조는 유사합니다. 그들은 모두 인프라에 대해 프리미엄을 지불할 시장의 창구를 타고 있으며, 모두 바이낸스 Launchpool을 통해 초기 유동성과 주목을 유치했습니다.

Launchpool은 상장 확실성, 사용자 주목, 채굴 열기 및 거래 깊이를 제공합니다.

프로젝트 측은 인기 내러티브를 제공하고, 바이낸스는 트래픽 진입점과 유동성 장면을 제공하며, 낮은 유통량은 가격 탄력을 만들어내고, 높은 FDV는 시장의 상상을 수용합니다. 사용자는 Launchpool에서 스테이킹 채굴을 보고, 프로젝트 측은 발행 전후의 집중 노출을 얻으며, 2차 시장은 이후 가치 회귀의 압박을 감당합니다.

체인에서 AI로의 갈림길

SAGA의 하락은 거의 2년 동안 지속되었으며, 이 기간 동안 Saga는 Chainlet이 개발자에게 필수 요소가 되었음을 증명하지 못했으며, 높은 가치를 지탱할 수 있는 프로토콜 수익을 창출하지 못했습니다.

발행 당시의 모듈화, 게임 체인 및 원클릭 체인 발행에 대한 상상은 2차 시장에서 점차 가격 책정 능력을 잃어갔습니다.

2025년 1월, SAGA 가격은 명백히 약세를 보였습니다. Saga는 Virtuals, Eliza Labs, Wayfinder와 전략적 협력을 체결하여 크로스 체인 AI 에이전트 프로토콜 Metropolis를 공동 개발한다고 발표했습니다.

하지만 이 단계의 AI는 여전히 Chainlet 내러티브에 속했습니다. 당시의 구상에 따르면, AI 에이전트는 Saga 인프라를 통해 독립적인 Chainlet을 자율적으로 배포하고 관리할 수 있었습니다. 다시 말해, AI는 Saga의 새로운 주선이 아니라, 구 인프라에 새로운 수요 출처를 찾는 것이었습니다.

이것이 Saga 내러티브 전환의 핵심 노드입니다.

2025년의 AI는 체인에 수요를 찾는 것이었습니다. 2026년에는 AI가 회사 자신의 주선으로 변하기 시작했습니다.

이 전환이 발생하기 전에, Saga의 체인 사업은 또 한 번의 타격을 입었습니다.

2026년 1월 21일, SagaEVM 체인이 보안 사건을 겪어 약 700만 달러의 자금이 크로스 체인으로 전송되어 ETH로 교환되었으며, 체인은 블록 높이 6593800에서 긴급 중단되었습니다. 프로토콜 TVL은 단기간에 크게 하락했으며, 스테이블코인 Saga Dollar는 한때 탈피했습니다.

비록 공식에서는 합의 실패, 검증자가 침해당하거나 키가 유출되지 않았다고 주장했지만, 이 보안 사건은 여전히 SagaEVM에 대한 시장의 신뢰를 더욱 약화시켰습니다.

6월, SAGA는 0.01174 달러의 역사적 저점을 기록했습니다. 거의 같은 시기에 Saga AI Labs가 공식적으로 등장했습니다.

이번에는 Saga가 더 이상 체인 발행 도구를 주력으로 하지 않고, AI 캐릭터 비즈니스를 시작했습니다. 공식 웹사이트에 따르면, Saga는 게임, 브랜드 및 IP 측이 장기적으로 온라인 상호작용할 수 있는 AI 캐릭터를 제작하도록 돕고 있으며, 이러한 캐릭터는 X, Instagram, Discord, WhatsApp 등의 플랫폼에서 사용자와 대화하고, 메시지에 응답하며, 사용자를 게임이나 커뮤니티로 안내할 수 있습니다.

즉, Saga의 이야기는 개발자가 체인을 발행하는 것에서 브랜드와 게임이 AI 디지털 인물을 만드는 것으로 변했습니다.

현재 Saga 공식 웹사이트는 Trivia Crack의 Willy, GFAL Diamond Jewels의 Crystal Beaumont, Bonoxs 게임 대회 커뮤니티를 서비스하는 Tío 등 AI 캐릭터 사례를 이미 보여주고 있습니다.

이야기의 주어가 바뀌었습니다. 과거 AI 에이전트는 Saga 체인의 잠재적 사용자였으나, 이제 AI 캐릭터는 Saga 팀의 새로운 비즈니스가 되었고, 체인 네트워크는 제3자 운영에 이관되었습니다.

하지만 정상적인 프로젝트에게는 전환이 비즈니스/전략 선택이 될 수 있습니다. Saga와 같은 높은 FDV 프로젝트에게는 전환이 이전 내러티브 실패 후의 재포장처럼 보이며, AI 열풍 속에서 새로운 진입점을 찾으려는 시도입니다.

암호화 업계 종사자 Forgiven이 지적한 바와 같이, 잠금 해제되거나 잠금 해제되지 않은 "천멸급" 프로젝트들이 계속 하락하고 있으며, FDV는 몇천만 달러로 줄어들었고, 프로젝트 측 재무에 있는 달러, 스테이블코인, 비트코인 및 이더리움의 가치는 오히려 토큰의 전체 유통 시가총액을 초과하고 있습니다.

그는 이러한 재무의 출처가 대개 초기의 화려한 자금 조달과 높은 가치로 지탱되었거나, 주요 거래소에서 상장할 때 채굴 및 시장 조성자 선물 공매도를 통해 실현되었으며, 토큰은 시장에서 자유롭게 하락하도록 남겨두고, 팀은 자금을 가지고 AI 등 새로운 방향으로 재개장하려고 하지만, 원래 투자자에게 주식과 권리를 비율에 따라 나누는 경우는 드물다고 생각합니다.

결론

Saga는 구 내러티브가 실현되지 않고, 토큰 가격이 거의 제로에 가까워지며, 체인 사업이 보안 사건을 겪은 후, 마침내 회사 이야기를 시장에서 더 쉽게 받아들일 수 있는 트랙으로 전환했습니다.

이것은 또한 깊이 생각하게 만드는 부분입니다. Web3에서 진정한 실패는 종종 한 번의 가격 하락이 아니라, 한 세트의 가격 책정 메커니즘이 반복적으로 이야기를 하는 사람에게 보상을 주고, 이야기를 믿는 사람에게 반복적으로 처벌을 주는 것입니다.

프로젝트 측은 팀, 브랜드 및 자금 조달 이력을 가지고 다음 트랙으로 들어갈 수 있지만, 2차 시장에서 구매하는 사람은 이미 가격 재평가를 완료한 K선과 점차 주요 내러티브 지지를 잃어가는 토큰을 마주하게 됩니다.

이전 주기가 시장에 가르쳐준 것이 있다면, 그것은 거대한 내러티브 자체가 희소하지 않다는 것입니다. 진정으로 희소한 것은 내러티브가 실현된 후에도 여전히 자리에 남아 있는 제품, 수익 및 사용자입니다.

그리고 Saga가 남긴 답은 그리 좋지 않습니다.