스탠다드 차타드 은행: 비트코인 10만 달러 목표가 유지, 전략은 매도는 위험 악화가 아님

The Block에 따르면, 표준차타드은행(Standard Chartered)은 비트코인이 2026년 말까지 10만 달러에 도달할 것이라는 가격 예측을 유지하며, 최근 시장의 하락은 Strategy(구 MicroStrategy) 관련 동향으로 인한 것이지 회사의 자산 부채표 악화 때문이 아니며, 전략 조정이 시장에 충분히 이해되지 못한 결과라고 밝혔습니다.

표준차타드은행 디지털 자산 연구 글로벌 책임자 Geoffrey Kendrick는 보고서에서 Strategy의 최근 행동이 비트코인 단기 시장 기대를 방해하고 있다고 지적했습니다. 시장은 이전에 회사의 "비트코인을 절대 판매하지 않는다"는 서사를 받아들였으나, 현재 Strategy는 더 복잡한 자본 운영 모델로 전환하고 있는 것으로 보이며, 이러한 변화를 명확히 전달할 수 있는지가 시장 압력이 언제 완화될지를 결정할 것입니다.

현재 Strategy는 843,775개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 비트코인 2100만 개 총 공급량의 약 4% 이상을 차지합니다. 2020년부터 2025년 중반까지 Strategy의 mNAV(기업 가치/비트코인 자산 가치)는 장기적으로 1을 초과하여 회사가 주식을 발행하여 비트코인을 구매하고 주주 가치를 증가시킬 수 있게 했습니다.

그 중 "비트코인을 절대 판매하지 않는다"는 약속은 이 모델이 시장에서 인정을 받는 핵심입니다. 그러나 현재 mNAV가 1에 가까워짐에 따라, 이 자금 조달 모델의 레버리지 효과가 약해지고 있습니다. Kendrick은 Strategy가 "비트코인 축적 도구"에서 "비트코인 신용 지원 도구"로 전환하고 있다고 보며, 이는 비트코인을 보유하여 그 영구 우선주 STRC의 신용 기반으로 삼는 것입니다.

STRC는 현재 약 100억 달러 규모로, Strategy가 출시한 최대 금융 도구이며, 연간 배당률은 12%로 현금으로 매 반월마다 지급되며, 금리 조정 메커니즘을 통해 가격을 100달러 액면가 근처에서 유지하도록 합니다. 표준차타드은행은 현재 STRC가 약 90달러에 거래되고 있으며, Strategy가 배당금 지급에 사용하는 달러 준비금 규모는 약 25.5억 달러로, 약 17.4개월의 배당 지출을 커버할 수 있다고 밝혔습니다.

Kendrick은 Strategy가 비트코인을 판매할 수 있는 정책 조정이 반드시 회사가 지속적으로 매도할 것이라는 의미는 아니라고 말했습니다. 그는 시장이 새로운 자본 구조가 STRC 가격을 안정시킬 수 있다고 믿는 한, Strategy는 실제로 비트코인을 판매할 필요가 없을 것이라고 생각합니다. 그는 이 메커니즘을 중앙은행의 "어쨌든 행동할 것"이라는 약속에 비유했습니다: 단순히 시장 신뢰로 회복되더라도 실제 개입은 전혀 발생하지 않을 수 있습니다.