후오비 대가 강의｜ HTX 리서치 수석 분석가 앤디: Q3 암호화 시장 투자 논리 분석

7월 20일, HTX Research 책임자이자 수석 분석가인 Andy Liu가 후오비 대가 강좌 제5기에 초청되어 "2026년 Q3 분기 전망: 글로벌 유동성 재가격 책정 하의 암호화 시장 새로운 질서"를 주제로 글로벌 유동성 재가격 책정, 암호화 시장 구조 변화, 핵심 자산 동향 및 미래 투자 기회에 대해 분석했습니다.

이번 회차의 발표자로서 Andy Liu는 암호화 산업에 오랜 시간 동안 깊이 관여해 왔으며, 투자 관리, 기관 서비스, 체인 상 데이터 분석 및 산업 연구 등 복합적인 배경을 가지고 있습니다. 현재 그는 HTX Research의 전체 연구 시스템 구축을 책임지고 있으며, 거시 시장 연동, 산업 트렌드 및 CEX 자산 전략 연구 등 여러 차원에서 연구를 수행하고 있습니다.

Q2 시장 조정: 글로벌 자금 비용 변화에 따른 재가격 책정

2026년 2분기 시장 성과를 되돌아보며 Andy는 비트코인 가격이 5월 중순 약 82,000달러의 고점에서 6월 단계적 저점인 59,000달러 근처로 하락하며 최대 24%의 조정을 받았다고 언급했습니다. 그러나 이는 "암호화 산업 주기의 종말"이 아니라 글로벌 달러 유동성 축소에 따른 집중 재가격 책정입니다.

Q3의 암호화 시장에 대해 Andy는 세 가지 핵심 판단을 제시했습니다:

유동성이 지정학적 요인보다 중요하다: 단기 사건이 시장 감정에 영향을 미칠 수 있지만, 실제로 트렌드를 결정하는 것은 에너지 가격, 인플레이션, 연준 정책 및 달러 동향입니다.

현금 흐름이 서사보다 중요하다: 시장은 더 이상 거대한 서사와 쌓여진 TVL에 대해 지불하지 않으며, 프로토콜은 실제 수익, 소각 및 가치 포착 메커니즘을 가져야 합니다.

인프라가 가격보다 중요하다: 가격 조정이 인프라 확장을 저지하지 않았습니다. RWA, 스테이블코인, 체인 상 증권, AI 에이전트 결제 및 기관 규제 통로는 여전히 진행 중입니다. Crypto의 장기 방향은 원주율 자산 거래 시장에서 글로벌 금융 인프라의 일부로 전환되고 있습니다.

핫 자산 전면 분석, 기관 자금은 어디로 흐르는가?

시장 관심의 핵심 암호화 자산 성과에 대해 Andy Liu는 유동성 환경, 기관 자금 배치 및 자산 가치 포착 능력을 결합하여 BTC, ETH, DeFi, RWA 등 주요 트랙을 하나하나 분석했습니다.

BTC(과대 배정)는 글로벌 유동성 대리 변수로 자리 잡았습니다: BTC는 더 이상 단순한 암호화 원주율 자산이 아니라 글로벌 유동성의 핵심 표현 도구입니다. Q3의 핵심 변수는 현물 ETF 자금 흐름이 정상 궤도로 돌아오는지 여부와 연준의 정책 방향 및 재무부의 채권 발행 속도입니다. BTC는 여전히 기관 배치의 첫 번째 진입점으로, 매우 강한 방어성과 탄력성을 가지고 있습니다.

ETH(중립/전술적 매수)는 가치 포착의 도전에 직면해 있습니다: Layer 2는 네트워크 효율성을 높였지만, 메인넷 수수료 수익을 약화시켰습니다. ETH의 현재 문제는 생태계 성장에 효과적으로 토큰 가치를 환원하지 못하고 있다는 것입니다. Q3 ETH의 가치 회복은 세 가지 촉매제를 주의 깊게 살펴봐야 합니다: L1 수수료 및 소각량 회복, ETF 자금 순유입, 그리고 규제 시행의 긍정적 자극입니다. DeFi(선택적 과대 배정 리더)는 현금 흐름 시대에 진입했습니다: TVL(총 잠금량) 평가 시대는 이미 지나갔습니다. 실제 수익 환류 메커니즘, 강한 위험 분리 능력 및 규제 자금과의 깊은 결합을 가진 "양질의 DeFi"가 재평가를 맞이할 것입니다.

RWA(지속적 과대 배정)는 주기적 구조적 주선입니다: 고금리 환경에서 미국 채권의 토큰화 등 RWA 자산은 체인 상 자금에 자연 수익 출구를 제공합니다. 그 성장은 불황 감정에 의존하지 않으며, 실제 기관 규제 배치 수요에 기반하고 있어 현재 가장 확실한 트랙 중 하나입니다.

롱테일 알트코인(저배정): 스테이블코인의 확장이 부족하고, 잠금 해제 압력이 크며 유동성이 제한된 상황에서 롱테일 산지코인은 전면 폭발의 기반이 부족합니다.

Andy는 Q3의 Crypto 시장이 단일 서사에 의해 주도되지 않을 것이며, 두 가지 주요 선이 공동으로 결정할 것이라고 요약했습니다. 즉, 글로벌 유동성이 한계 개선되는지 여부와 규제 확실성이 기관 위험 예산을 다시 열 만큼 충분한지 여부입니다.

규제가 위험 할인에서 시장 촉매제로 전환

규제 추세에 대해 Andy는 지난 몇 년간 규제가 시장에서 위험 요소로 간주되었으며, 위험 할인이 자산 평가에 영향을 미쳤다고 생각합니다. 그러나 산업이 점차 성숙해짐에 따라 규제 확실성이 새로운 시장 촉매 요소로 자리 잡고 있습니다.

그는 시장이 규제가 느슨해지는 것이 아니라 규칙이 명확한지를 중요하게 생각한다고 강조했습니다. "규칙이 명확할수록 기관은 어떤 자산과 비즈니스가 자산 부채표에 들어갈 수 있는지 판단하기가 더 쉽습니다."

Q3 시장 전망에서 Andy는 규제 추진이 이더리움, DeFi, 스테이블코인 및 RWA와 같은 자산에 대해 더 높은 중요성을 가진다고 생각합니다. 이미 ETF와 성숙한 기관 진입이 있는 비트코인에 비해, 이러한 분야는 미래에 더 큰 규제 개선 유연성을 가질 수 있습니다.

라이브 방송의 마지막에 Andy는 이번 강좌를 다음과 같은 한 문장으로 마무리했습니다: "Q3의 시장은 모든 위험을 보상하지 않으며, 오직 유동성 지원, 실제 현금 흐름, 명확한 규제 경로가 있는 위험만 보상할 것입니다."

핫 이슈 Q&A: ETF, 4년 주기론 및 "산지코인 문제"

라이브 방송의 인터랙티브 세션에서 관객들이 가장 관심 있는 몇 가지 시장 현상에 대해 Andy는 깊이 있는 답변을 제공했습니다:

"성공도 ETF, 실패도 ETF"에 대해: 최근 비트코인이 ETF 자금 유출의 영향을 받아 크게 변동한 것에 대해 Andy는 ETF가 시장의 유일한 결정 요소가 아니라 "시장 증폭기"라고 생각합니다. ETF의 도입은 비트코인이 거시 유동성에 민감해지도록 만들었으며, 전통적인 기관이 빠르게 포지션을 조정할 수 있게 했습니다. 진정한 시장의 동력은 여전히 글로벌 유동성의 개선입니다. 동시에 ETF 자금의 유입은 맹목적인 매수가 아니며, 그 안에는 많은 기초 거래 및 헤지 작업이 포함되어 있습니다.

"4년 주기론"이 무효화되었는가: Andy는 4년마다 발생하는 "반감기 주기"가 무효화되지 않았지만, 이제는 "공급 리듬의 참고"로 변했다고 생각합니다. 현재 비트코인의 공급량이 매우 크고, 이미 글로벌 자산 배치 시스템에 깊이 통합되어 있습니다. "반감기 주기의 공급 축소"와 "달러 확장의 유동성 주기"가 공명할 때만 슈퍼 불장이 발생할 것입니다.

"산지코인 유동성 고갈"의 진실을 밝혀라: 최근 스테이블코인 시가 총액이 사상 최고치를 기록했지만, 대부분의 산지코인이 지속적으로 하락하는 이유는 무엇인가? Andy는 네 가지 이유를 명확히 지적했습니다: 첫째, 기관 자금이 ETF를 통해 BTC에 들어가며 더 이상 과거처럼 산지코인으로 하향 이동하지 않습니다; 둘째, 스테이블코인의 사용 사례가 크게 확장되었습니다(예: 국경 간 결제, RWA), 스테이블코인 발행이 "산지코인 구매 대기"와 같지 않습니다; 셋째, 산지코인의 공급량이 많아 막대한 잠금 해제 압력과 초기 투자자 퇴출 등의 문제에 직면해 있습니다; 마지막으로, 시장은 실제 가치 포착이 없는 "서사코인"에 대해 면역을 가지게 되었습니다.

후오비 대가 강좌는 후오비 성장 아카데미가 만든 장기 교육 프로그램으로, 글로벌 최고 학자, 산업 리더 및 경험이 풍부한 실무자를 초청하여 암호화 산업, 인공지능, Web3 등 최전선 분야에 대해 심도 있는 교류를 진행하며, 사용자들이 시장 트렌드 뒤에 있는 기본 논리를 이해하고 독립적인 사고 프레임을 구축하는 데 도움을 주고자 합니다.