아서 헤이즈, 이번 비트코인 급등과 미래 이더리움에 대한 긍정적인 전망에 대해 자세히 설명하다

편집 | 우가 블록체인

BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 Altcoin Daily 팟캐스트 프로그램의 비디오 인터뷰에서 미국의 채무 압박, 국채 매입 및 잠재적인 수익률 곡선 통제가 지속적으로 유동성을 방출하여 비트코인을 상승시키고, 상대적으로 뒤처진 ETH에 대한 긍정적인 전망을 제시한다고 밝혔습니다. 주목할 점은 그가 2014년에 공동 설립한 BitMEX가 2026년 9월 23일에 공식적으로 종료될 것이라고 발표했으며, 11년의 운영을 마감한다고 합니다; 운영 측은 이 결정이 사업 및 산업 전략 평가에 따른 것이라고 밝혔으며, 이전에 플랫폼은 1년 이상 매각을 시도해왔습니다.

오디오 전사는 GPT에 의해 완료되었으며, 오류가 있을 수 있으니 YT에서 원본 비디오를 시청하시기 바랍니다.

40조 달러의 채무 아래, 전통 금융은 미국 채권 신뢰 위기를 겪고 있다

진행자: 전통 금융 시스템에서 나온 사람으로서, 현재 이 전통 금융 기관들이 무엇을 생각하고 있다고 보십니까? 만약 Crypto가 2026년에 중요한 시장 주제가 되었다면, 오늘날 이러한 전통 금융 플레이어들이 전체 암호화 시장을 바라보며 무엇을 생각하고 있을까요?

Arthur Hayes: 지금 TradFi圈의 모든 사람들이 새로운 용어인 "지속 가능성"에 대해 이야기하고 있다고 생각합니다. 미국은 약 40조 달러의 채무를 가지고 있으며, 계속해서 상승하는 이자 지출과 함께 다른 많은 대형 주권 채권 시장 자체에도 문제가 있습니다. 사람들은 걱정하기 시작합니다: "내가 가진 이 채권이 5년 후에도 가치가 있을까? 인플레이션이 다시 급등할까? 내가 현재 보유하고 있는 자산이 맞는 것일까?"

오늘 미국 재무부가 채권 매입 작업을 시작한 이후, 이러한 걱정은 분명히 더욱 확대되었습니다. 미국 재무부는 최소한 장기 국채 부분의 매입 규모를 두 배로 늘릴 수 있는 권한을 부여받았습니다. 이러한 일들은 시장에서 두려움을 강화하고 있습니다: "세상에, 나는 이렇게 많은 정부 채권을 가지고 있지만, 그들의 성과는 거의 모든 자산에 비해 뒤처지고 있는데, 왜 나는 이걸 계속 보유해야 하지?"

또한 미국 정부는 한 번 또 한 번, 한 가지 사실을 증명했습니다: 당신이 정말로 이러한 채권을 대규모로 매각해야 할 때, 당신은 실제로 순조롭게 매각할 수 없다는 것입니다, 맞죠? 어떤 나라가 미국 국채를 대규모로 매각하고자 한다면, 즉시 여러 가지 문제가 발생할 것입니다: "잠깐만요, 우리는 먼저 FIMA Repo Facility(외국 및 국제 통화 당국 매입 편의)를 통해 처리합시다""다른 방법을 생각해봅시다""당신은 우리에게 충분히 중요한 동맹국인가요?" 이런 식입니다.

그래서 한 나라에게, 당신은 원래 이러한 자산을 국가 저축의 일부로 간주했습니다 --- --- 아마도 장기 무역 흑자 누적에 의해 쌓인 준비금 때문입니다. 당신은 석유, 금, 비료 또는 다른 실물 자산을 보유하기로 선택하지 않고, 미국 국채를 보유하기로 선택했습니다. 그러나 당신이 실제로 이러한 자산을 현금화해야 할 때, 자국 경제나 다른 어떤 목적을 위해서라도, 구체적인 이유는 중요하지 않습니다. 미국 측은 아마도 당신에게 이렇게 말할 것입니다: "아니요, 당신은 이렇게 직접 판매할 수 없습니다. 우리는 다른 방법을 원합니다, 당신이 우리의 친구라는 전제 하에 말이죠."

미국 채권 매입이 비트코인 상승을 촉진하는 이유는 무엇인가?

진행자: 그렇다면 전통 금융 기관들은 Crypto를 어떻게 보고 있나요? 만약 그들이 현재 채무와 채권 문제에 대해 이렇게 걱정하고 있다면, Crypto는 사실상 그들의 시야에 들어오지 않았던 것일까요?

Arthur Hayes: 아닙니다. 저는 Crypto가 단지 하나의 "배출구"일 뿐이라고 생각합니다. 본질적으로 이전 중앙은행의 대규모 통화 인쇄의 배출구 중 하나입니다. 따라서 시장이 미국이 어떤 더 온건하지만 명확한 방식으로 수익률 곡선 통제를 시행할 것에 대해 점점 더 걱정하기 시작할 때, 비트코인과 다른 Crypto 자산의 가격은 그 배출구가 될 것입니다. 어젯밤 이 발표가 나온 후, 당신은 이미 이 메커니즘이 작동하기 시작하는 것을 보았습니다.

비록 이번 규모 자체는 특별히 과장되지 않았지만, 아마도 200억 달러에서 400억 달러로 증가한 것일 뿐이며, 구체적인 숫자는 중요하지 않습니다. 더 중요한 것은 신호입니다. 시장이 본 것은: 미국 10년 만기 국채 수익률이 한때 약 4.75%로 상승했으며, 심지어 곧 5%에 도달할 것처럼 보였습니다. 이는 분명히 그들을 놀라게 했고, 그래서 몇 주 안에 그들은 갑자기 "Operation Twist"와 유사한 조치를 발표했으며, 규모를 두 배로 늘렸습니다.

동시에, 연방준비제도 --- --- 저는 워싱턴에 친구가 있습니다 --- --- 그들은 현재 금리를 인상하지 않을 것입니다, 비록 현재 데이터에 따르면 그들은 실제로 금리를 인상해야 합니다. 미국의 인플레이션 데이터, 경제 성장 상황, 그리고 2년 만기 국채 수익률이 유효 연방 기금 금리보다 약 50~60bp 높은 것을 고려할 때, 연준은 이론적으로 금리를 인상해야 하며, 논의할 것이 없습니다.

하지만 그들은 그렇게 하지 않을 것입니다. 왜냐하면 미국 재무부는 여전히 대량의 단기 국채를 발행해야 하며, 이러한 도구를 사용하여 시장에서 다양한 작업을 수행해야 하기 때문입니다. 근본적인 이유는 점점 더 많은 사람들이 이러한 채무를 장기적으로 보유하기를 원하지 않기 때문입니다.

진행자: 그래서 연준은 원래 금리를 인상해야 하지만, 미국의 채무 부담이 너무 무겁기 때문에 실제로 그렇게 할 수 없습니다. 그리고 우리가 이 프로그램을 녹화하는 날, 미국 재무부는 방금 채권 매입 규모를 두 배로 늘리겠다고 발표했습니다. 지난 1~2년 동안 비트코인 시장에 막 진입한 사람들, 현재 거시 경제를 이해하기 위해 노력하고 있는 사람들을 위해 간단히 말하자면, 이 채권 매입은 도대체 무엇을 의미하나요?

Arthur Hayes: 더 많은 유동성을 의미합니다. 더 많은 법정 화폐 단위가 한정된 상품과 자산을 쫓게 될 것이며, 비트코인은 그 중 하나입니다. 간단히 말해, "디지털 자산이 상승할 것"입니다. 이것이 2008년으로 가는 길이며, 2008년은 결국 비트코인을 탄생시켰습니다. 그래서 이것이 바로 당신이 비트코인을 보유해야 하는 순간입니다.

정말 중요한 지점은 모든 사람이 "이 정부가 발행한 채권, 이 미국 국채가 내가 생각하는 가치가 아닐 수 있다. 나는 그것으로 진정으로 희소한 것을 살 수 없다, 심지어 이 시장 자체도 이미 매우 강하게 개입당했다. 나는 진정한 가치 저장 자산이 필요하다."라는 것을 깨닫기 시작할 때입니다. 당신이 필요로 하는 것은 점점 더 많은 달러가 희소 자산을 쫓을 때, 실제로 긍정적인 반응을 보이는 자산입니다.

그것이 바로 비트코인입니다. 이것이 비트코인이 2009년에 탄생했을 때의 논리이며, 그 이후로 이 논리는 변하지 않았습니다. 물론 유동성 주기에 따라 상승과 하락이 발생할 것입니다. 하지만 당신이 찾고 있는 매우 중요한 순간, 즉 전 세계가 "황제가 옷을 입지 않았다"는 것을 깨닫기 시작하는 순간이 바로 지금입니다.

시장이 진정으로 걱정하기 시작할 때, 세계에서 가장 큰, 가장 유동성이 깊은 주권 채권 시장이 수익률 곡선 통제에 들어갈 수 있다는 것을, 저는 비트코인의 가격이 매우 빠르게 수십만 달러로 상승할 것이라고 생각합니다.

2008년 금융 위기가 비트코인을 탄생시킨 이유는 무엇인가?

진행자: 2008년 글로벌 금융 위기 당시, 당신은 시장에 있었습니다. 그때 당신이 주로 관찰한 것은 무엇인가요? 위기가 발생하기 1년, 2년 전에도 그들은 채권 매입과 같은 방식으로 시장에 개입했나요? 그 당시 상황은 지금과 얼마나 비슷했나요? 실제로 붕괴되기 전에도 그들은 비슷한 일을 계속했나요?

Arthur Hayes: 물론입니다. 위기가 실제로 발생한 후, 그들이 가장 먼저 한 일은 베어 스턴스를 처리하는 것이었습니다. 엄밀히 말하면, 그때 베어 스턴스를 직접 구제한 것이 아니라, 제이미 다이먼이 이끄는 JP모건이 매우 낮은 가격에 베어 스턴스를 인수하도록 허용하고, 동시에 대량의 대출 지원을 제공한 것입니다. 이는 사실 JP모건에게 매우 유리한 거래였습니다.

이것이 아마도 첫 번째 매우 명백한 신호일 것입니다. 나중에 그들은 처음에는 "자유 시장"을 믿고 있다고 생각했기 때문에 리먼 브라더스를 파산시켰습니다.

결과적으로 그들은 자신들이 사실 그렇게 자유 시장을 좋아하지 않는다는 것을 깨달았습니다. 그 다음, 당신은 주요 은행 CEO들이 모두 기차를 타고 워싱턴으로 향하는 것을 보게 됩니다. 이 사람들이 평소에 기차를 타고 워싱턴에 가나요? 물론 아닙니다. 하지만 그들은 공적 자금을 받기 위해 갔습니다.

그래서 그들은 워싱턴에 가서 정부에 도움을 요청했고, 결국 약 7,000억 달러의 구제 자금을 받았습니다. 이때 일반 사람들은 물론 이렇게 질문할 것입니다: "왜?" 왜 골드만삭스의 은행가는 보너스를 받을 수 있고, 내 집은 대출을 갚지 못해 은행에 압류당해야 하나요?

그들은 또한 자신의 의무를 이행하지 않았습니다, 맞죠? 왜 골드만삭스가 구제를 받을 수 있었나요? 왜 미국 국제 그룹(AIG)이 구제를 받을 수 있었나요? 왜 이러한 기관들은 모두 구제를 받았고, 나는 내 집을 잃어야 했나요? 이것이 비트코인이 탄생한 배경입니다.

물론, 저는 사토시 나카모토를 알지 못하므로 그가 실제로 어떻게 생각했는지 아무도 확실히 알 수 없습니다. 하지만 당시의 사회 여론, 비트코인 백서의 내용, 그리고 그것이 발표된 시기를 보면, 비트코인이 탄생한 직접적인 유인은 2008년 금융 위기 이후 미국이 대규모 구제를 통해 사실상 건전한 통화 체제를 유지할 책임을 저버렸기 때문이라고 생각합니다.

진행자: 그렇다면 그들이 가지고 있는 유동성을 방출할 수 있는 도구는 무엇인가요? 2026년, 2027년, 또는 그 이후에 어떤 일이 발생할 가능성이 있나요?

Arthur Hayes: 저는 베센트가 방출한 매우 중요한 신호 중 하나가 FIMA 매입 편의라고 생각합니다. 이렇게 이해할 수 있습니다: 전 세계 많은 외국 정부가 대량의 미국 자산을 보유하고 있습니다. 지금 가장 주목해야 할 것은 일본입니다. 일본이 가장 큰 압박을 받고 있다는 의미는 아니지만, 현재 우리가 가장 관심을 두고 있는 사례입니다.

일본은 약 1조 달러의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 현재 일본은 자국 통화를 강세로 만들고, 자본을 국내로 가져와 재군비, 인플레이션 충격을 받은 국민에게 지원을 제공하며, 기타 국내 지출을 위해 필요합니다. 그리고 일본 측은 정책 조정을 준비하고 있으며, 기업 부문, 민간 부문 및 정부 관련 기관이 해외 자산을 매각하도록 장려하는 신호를 이미 보냈습니다.

이것은 무엇을 의미할까요? 미국 주식과 미국 채권을 매각하고, 환전된 달러를 매각하여 엔화를 구매한 다음, 자금을 일본으로 가져와 더 나은 일본을 건설하는 것입니다. EU, 독일 및 기타 많은 지역도 사실 비슷한 상황입니다. 그들은 지출을 늘려야 하며, 군사적이든 다양한 사회 프로젝트든 간에 필요합니다. 그리고 그들이 현재 보유하고 있는 대량의 자산은 모두 미국 금융 시장에 집중되어 있습니다.

그래서 그들은 결국 미국 자산의 일부를 매각해야 합니다. 하지만 미국은 과거의 최대 구매자가 갑자기 최대 판매자가 되는 것을 감당할 수 없습니다. 왜냐하면 그것은 시장을 파괴할 것이기 때문입니다. 지난 20~30년 동안 미국 금융 자산이 이렇게 좋은 성과를 낼 수 있었던 중요한 이유 중 하나는 이러한 국가들이 지속적으로 미국 자산을 구매해왔기 때문입니다.

이 자금 흐름이 반전된다면, 미국 국채 시장과 주식 시장은 매우 큰 하락 위험에 직면할 것입니다. 그리고 미국은 이러한 상황이 발생하는 것을 절대 허용할 수 없습니다. 이것이 그들이 또 다른 방안을 제시하기 시작한 이유입니다: FIMA 매입 편의의 거래 상대방 한도를 높이거나, 심지어 궁극적으로 한도를 설정하지 않는 것입니다.

즉, 당신이 미국 국채를 매각하고 싶다면, 미국은 당신에게 이렇게 말할 것입니다: "먼저 시장에서 직접 판매하지 마세요, 연준에 가세요." 연준은 직접 달러를 창출하여 당신에게 주고, 당신이 보유한 미국 국채를 인수한 다음, 이 자금을 계속해서 롤오버할 수 있습니다. 당신이 달러를 받으면 외환 시장에 들어가 달러를 매각하고, 자신의 자국 통화를 구매할 수 있습니다.

현재 미국 정부는 달러가 약세가 되기를 원하며, 세계의 다른 많은 국가들도 마찬가지로 달러가 약세가 되기를 원합니다. 이러한 방식으로 달러를 평가절하할 수 있으며, 외국 투자자들이 미국 자산을 대규모로 매각하여 미국 금융 시장에 직접적인 충격을 주지 않도록 할 수 있습니다. 그래서 진정한 "배출구"는 연준의 자산 부채표입니다.

저는 이것이 사실 미국 재무부의 채권 매입보다 더 중요한 신호라고 생각합니다. 물론 그들은 지금 당장 그렇게 할 수는 없습니다. 왜냐하면 이는 연준 내부에서 합의가 필요하며, 뉴욕 연방준비은행의 의장인 존 윌리엄스, 연준 이사인 크리스토퍼 월러, 그리고 부의장인 필립 제퍼슨 등이 동의해야 하기 때문입니다.

하지만 결국 그들은 어떤 비공식적인 합의에 도달하여 이 일을 진행할 것입니다. 저는 아마 몇 주 후에 그들이 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 글로벌 중앙은행 연례 회의에서 유사한 발표를 할 것이라고 생각합니다. 하지만 어쨌든 베센트는 이미 우리에게 미래의 방향을 알려주었습니다: 연준이 외국 정부가 매각할 수 있는 미국 국채 및 기타 미국 자산을 흡수하기 위해 거의 무제한의 통화 창출을 하도록 하는 것입니다.

이것은 연준의 자산 부채표를 확장할 것입니다. 저는 이것이 진정한 큰 이야기라고 생각합니다. 현재 이러한 채권 매입은 미국 정부의 고통 지점이 어디인지 --- --- 아마도 10년 만기 미국 국채 수익률이 약 5%에 도달하는 것이라고 생각합니다. 만약 수익률이 이 수준을 곧 넘어설 것처럼 보인다면, 그들은 계속해서 현재의 길을 따라갈 것이며, 결국 명확한 수익률 곡선 통제에 들어갈 것입니다.

Arthur Hayes는 비트코인에서 어떤 기술 지표에 주목하고 있나요?

진행자: 현재 거래자들에게 비트코인만 본다면, 당신이 생각하기에 현재 가장 주목해야 할 몇 가지 기술 분석(TA) 신호는 무엇인가요? 기술 분석의 관점에서 비트코인을 관찰할 때, 당신은 보통 무엇을 봅니까?

Arthur Hayes: 솔직히 말해서, 저는 기술 분석을 그다지 보지 않습니다. 저는 밀턴 버그라는 사람에게 주목합니다. 그는 주식 시장에 대한 기술 분석을 주로 합니다. 현재 비트코인은 상당 부분 주식 시장, 특히 미국 주식 시장의 흐름을 따르고 있습니다.

따라서 미국 주식 시장의 논리가 무너질 경우, 사람들이 보유한 자산이 사실상 매우 유사하기 때문에, 누군가가 추가 증거금 통지를 받으면 그들은 자신이 매각할 수 있는 자산을 매각할 것입니다, 맞죠? 이때 당신은 무엇을 매각할까요? 물론 유동성이 있고 매각할 수 있는 자산을 매각할 것입니다.

그래서 저는 밀턴 버그가 언제 사고, 언제 파는지를 관찰하여 전체 시장 환경을 판단합니다. 하지만 당신이 저에게 비트코인에 대한 특별한 기술 분석 거래 시스템이 있냐고 묻는다면? 없습니다.

물론, 저는 6만 달러가 매우 중요한 위치라고 생각하며, 10만 달러도 분명히 중요한 경계입니다. 이전의 약 12.5만에서 12.6만 달러의 역사적 고점도 중요한 위치입니다. 하지만 이러한 중요한 가격대 사이에서, 저는 매우 세부적인 기술 차트로 단기 거래를 하지는 않습니다. 그것은 제 스타일이 아닙니다.

진행자: 제품 시장 적합성을 이미 달성한 자산에 대해, 200주 이동 평균선이 가장 주목해야 할 기술 지표 중 하나인가요?

Arthur Hayes: 아마도 그렇겠지만, 잘 모르겠습니다. 저는 그렇게 말할 수 없습니다. 왜냐하면 저는 이 지표를 본 적이 없기 때문입니다. 저는 기술 지표로 거래하지 않습니다. 저는 전체 분위기, 거시적 이야기 및 시장 감정을 보는 것을 선호합니다. 결국, 우리 각자는 마음속에서 자신에게 이야기를 해야 합니다. 왜 사야 하는지, 왜 팔아야 하는지를 설명해야 합니다.

물론, 가장 좋은 것은 유동성 논리가 이 시장 서사 또는 형성되고 있는 시장 감정과 서로 일치하는 것입니다. 그리고 당신은 모든 사람이 믿게 될 만큼 강한 시장 감정이 생길 때까지 기다려서는 안 됩니다. 당신이 진정으로 하고 싶은 것은, 이러한 감정이 막 수면 위로 떠오르고, 아직 공감대가 형성되지 않았을 때 들어가는 것입니다.

동시에 저는 현재 시장에서 인기가 없는 자산을 찾고 싶습니다. 그래서 저는 현재 이더리움을 매우 좋아합니다. 저는 이번 유동성 주도 Crypto 상승장에서 이더리움의 성과가 다른 어떤 주류 암호 자산보다 뛰어날 것이라고 생각합니다.

이더리움에 대한 긍정적인 전망

진행자: 제 생각에, 지금 다시 하나의 알트코인을 선택해야 한다면, 거의 모든 신호가 이더리움을 가리키고 있습니다. 그것은 적어도 하나의 완전한 주기의 기회를 가지고 있으며, 심지어 10년, 더 긴 발전 공간이 있을 수 있습니다. 예를 들어, 로빈후드가 자산 토큰화를 추진하고 있으며, 그들의 체인도 이더리움 생태계 위에 구축되어 있습니다; 이더리움은 가장 많은 스테이블코인을 보유하고 있습니다; 그리고 시장 서사 관점에서 자산 토큰화는 분명히 매우 명확한 추세가 되었습니다.

그래서 지금 제게 주는 느낌은 여전히: 이더리움을 사는 것은 거의 "누구도 이로 인해 직장을 잃지 않을 것"이라는 선택입니다.

Arthur Hayes: 네, 저는 로빈후드와 아비트럼의 서사가 정말 좋다고 생각합니다. 물론, 실제로 이더리움 기본층으로 흐르는 가스 요금은 미미하지만, 그것이 핵심은 아닙니다. 핵심은 서사입니다. 그리고 이더리움은 아직 2021년에 기록한 약 5,000달러의 역사적 고점을 돌파하지 않았으며, 지난 이 주기 동안 거의 모든 초대형 시가총액 Crypto 자산은 이전의 역사적 고점을 돌파했습니다.

그래서 이더리움은 현재 뒤처져 있으며, 이것이 제가 그것을 좋아하는 이유입니다. 또한 갑자기 제로로 떨어질 가능성도 낮습니다. 적어도 저는 어느 날 아침에 일어나서 ETH가 무슨 일로 인해 75% 폭락하는 것을 보지는 않을 것이라고 생각합니다. 물론 이론적으로 그런 일이 발생할 수도 있습니다. 하지만 이더리움은 2015년부터 지금까지 운영되고 있습니다. 반면에, 다른 일부 블록체인은 겨우 1~2년, 2~3년 존재했기 때문에 이러한 극단적인 상황이 발생할 위험이 훨씬 더 큽니다.

이러한 "린디 효과"가 있기 때문에, 이더리움은 충분히 오랜 시간 동안 존재해왔습니다. 그래서 우리의 포트폴리오에서 ETH 롱 포지션을 취할 경우, 저는 더 큰 명목 포지션을 더 안심하고 배치할 수 있으며, 다른 Crypto 자산에서 같은 크기의 포지션을 취하지 않을 것입니다.

진행자: 만약 누군가 저에게 이더리움을 선택해야 하는 이유를 묻는다면? 다른 체인들도 많은 장점이 있습니다. 예를 들어, 솔라나는 더 빠르고, 더 저렴합니다. 하지만 이더리움은 가장 큰 네트워크를 보유하고 있습니다. 메트카프 법칙에 따르면, 더 큰 네트워크는 더 높은 가치를 부여합니다.

그렇다면 무엇이 더 중요할까요? 네트워크 자체인가요, 아니면 빠른 속도와 낮은 비용 같은 유용성의 이점인가요? 결국 실리콘밸리는 항상 "다음 큰 것"을 쫓고 있습니다.

Arthur Hayes: 저는 결국 가장 중요한 질문은: 누가 가장 큰 개발자 커뮤니티를 가지고 있는가? 답은 이더리움입니다. 다른 화려한 기능들은 사실 그렇게 중요하지 않습니다. 당신이 저에게 어떤 DeFi 원시가 이더리움 외의 네트워크에서 가장 먼저 만들어졌는지 말해줄 수 있나요? 하나도 없습니다.

그래서 진정한 창의력은 어디에 집중되어 있나요? 바로 이더리움입니다. 진정한 개발자 인재는 어디에 집중되어 있나요? 역시 이더리움입니다. 물론 다른 사람들은 이러한 아이디어를 가져가서 솔라나나 다른 플랫폼에서 더 아름답고 섹시하게 만들 수 있으며, 실제로 그로 인해 많은 돈을 벌었습니다. 하지만 그것은 작년이나 두 해 전의 일입니다.

이제 제가 묻고 싶은 것은: "최근에 당신은 나를 위해 무엇을 했나요?" 솔라나는 최근에 어떤 진정으로 새로운 것을 만들어냈나요? 사실 없습니다. 마찬가지로 이더리움은 지난 4~5년 동안 저에게 특별히 놀라운 새로운 것을 가져다주지 않았습니다. 오히려 시장에서 이렇게 오랫동안 소외되었기 때문에, 저는 그것이 지금 다음 단계에서 시장을 이길 가능성이 매우 높다고 생각합니다.

진행자: 만약 앞으로 5년 내에 비트코인이 20만 달러로 상승한다면, 더 빨리 상승할 수도 있습니다. 구체적으로 언제인지는 논의하지 않겠습니다. 그렇다면 그때 이더리움은 어떤 가격에 도달할 것이라고 생각하나요?

Arthur Hayes: 저는 현재 ETH/BTC 비율이 정확히 얼마인지조차 모릅니다. 아마도 2만 달러, 2.5만 달러에 해당할까요?

진행자: 과거 비율에 따르면 --- --- 저는 이것이 과거의 성과로 미래를 판단하는 것이라는 것을 압니다 --- --- 이더리움은 일반적으로 비트코인의 높은 베타 자산으로 간주될 수 있습니다. 비트코인이 특정 수준으로 상승할 수 있다면, 과거의 규칙에 따라 이더리움은 일반적으로 더 높은 탄력성으로 상승합니다. 대략 이런 논리입니다.

Arthur Hayes: 기본적으로 그렇습니다. 비트코인 지배율, 즉 비트코인 시가총액이 전체 Crypto 시장에서 차지하는 비율을 다시 살펴보세요. 현재 약 60%로 상승했습니다. 그리고 2020년에서 2021년의 DeFi 여름 동안 이 비율은 한때 약 25%에서 26%로 떨어졌습니다.

저는 그것이 다시 그렇게 낮아질 가능성이 있을까요? 아마도 아닐 것입니다. 하지만 저는 40% 정도로 떨어지는 것은 충분히 가능하다고 생각합니다. 그리고 만약 비트코인 지배율이 현재 수준에서 40% 정도로 떨어진다면, 주요 추진력은 아마도 이더리움일 것입니다. 왜냐하면 ETH는 비트코인 외에 가장 큰 자산이기 때문입니다. 다른 자산은 충분히 짧은 시간 안에 이렇게 큰 상승을 실현하여 비트코인 지배율을 대폭 낮출 수 없습니다.

비트코인 상승에 CLARITY 법안이 필요할까요?

진행자: 그렇다면 이렇게 계산하면 이더리움은 2만 달러 이상으로 상승할 것입니다. Arthur, 당신은 "시장 감정"을 더 중시하는 사람이며, 이미 금융 시장에서 수십 년 동안 거래해왔습니다. 그렇다면 Crypto를 위한 CLARITY 법안이 얼마나 중요한 것이라고 생각하나요?

Arthur Hayes: 그렇게 중요하지 않습니다. 상관없습니다, 누가 신경 쓰나요? 저는 미국 시장에 집중하는 Crypto 프로젝트의 창립자이며, 미국 벤처 캐피탈 기관에서 자금을 조달해야 하므로, 당신이 CLARITY 법안을 좋아하는 이유를 완전히 이해합니다.

당신은 분명히 자신에게 어떤 "방어선"을 구축할 수 있는 규제 프레임워크가 있기를 원합니다. 예를 들어, 당신은 더 많은 돈을 들여 변호사를 고용하고, 규제 요구를 충족시켜서 경쟁자를 차단하거나 고객이 특정 작업을 수행하는 것을 제한할 수 있습니다. 저는 이 논리를 완전히 이해합니다.

하지만 이것은 제가 Crypto에서 좋아하는 투자 방식이 아닙니다. 만약 제가 이런 게임을 하고 싶다면, 차라리 주식을 직접 사는 것이 낫습니다. 그래서 만약 이것이 당신의 방식이라면, 괜찮습니다. 하지만 저는 CLARITY 법안이 미국 Crypto 산업, 진정한 혁신, 그리고 실제로 유용한 제품을 만들어내고 제품 시장 적합성을 찾는 개발자들에게는 매우 나쁜 일이라고 생각합니다.

비트코인은 2009년부터 오늘날까지 발전해왔으며, 결코 CLARITY 법안이 필요하지 않았습니다. 비트코인이 진정으로 필요로 하는 것은 무엇인가요? 그것은 베센트가 미국 국채 시장을 구하기 위해 밤새 국채 매입 규모를 늘리는 것이 필요합니다; 또는 연준이 유동성을 창출하여 일본이 보유한 미국 국채를 현금으로 교환할 수 있도록 돕는 것입니다.

이것들이 비트코인의 진정한 추진력입니다. 비트코인은 상승하기 위해 CLARITY 법안이 필요하지 않습니다. 그리고 CLARITY 법안은 시장에서 얼마나 오랫동안 논의되었나요? 거의 2년이 되었습니다. 하지만 최근 몇 년 동안 시장을 가장 크게 상승시킨 것은 무엇인가요? 결국 시장이 미국의 채무 문제가 실제로 문제가 발생했다는 것을 깨닫고, 수익률 곡선 통제가 다가오고 있다는 것입니다.

진행자: 하지만 이것은 분명히 이더리움에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다, 그렇죠? 스테이블코인은 더 많이 이더리움을 중심으로 발전할 것이고, GENIUS 법안도 아마도 촉진 역할을 할 것입니다. 미국 정부와 시장은 분명히 AI를 강력히 추진하고 있습니다. 그들의 손은 버튼 위에 있으며, 자금이 AI로 유입되기를 바랍니다. 마찬가지로, 그들은 스테이블코인으로 자금이 유입되기를 원합니다. 이는 미국 국채에 대한 수요를 증가시킬 것입니다.

Arthur Hayes: 하지만 다른 각도에서 생각해볼 수 있습니다. 미국 국방부나 미국 재무부가 Circle의 주식을 매입했나요? 아닙니다. 하지만 그들은 지금 희토류 광산 기업의 주식을 매입하고, 인텔, IBM 및 다양한 다른 회사의 주식을 매입할 것입니다. 그렇다면 Crypto 기업에 대한 정부 구제는 어디에 있나요? 저는 아직 보지 못했습니다.

물론 그들은 다양한 법안을 논의할 것이고, 이 법안, 저 법안, 많은 것들을 말할 것입니다. 하지만 방금 말씀하신 것처럼, 그들은 AI에 진정으로 전력을 다하고 있습니다. 그들은 은행의 협력을 요구하고, 규제 규칙을 수정하여 은행이 자산 부채표에서 더 많은 관련 자산을 보유할 수 있도록 할 것입니다; 그들은 심지어 이미 통과된 법안 자금을 이용하여 기업 주식을 직접 매입할 것입니다.

이것은 완전히 국가 사회주의이며, 자본주의가 아닙니다. 그렇다면 Crypto는 어떤가요? Circle의 정부 구제는 어디에 있나요? Coinbase의 정부 투자는 어디에 있나요? 그래서 그들은 분명히 많은 좋은 말을 할 것입니다. 하지만 실제로 돈을 꺼낼 때, 그들이 어떤 Crypto 기업에 투자했는지, 저는 보지 못했습니다. 적어도 그들은 몇 가지 좋은 말을 했겠죠.

진행자: 만약 도널드 트럼프가 지금 이 프로그램을 보고 있다면, CLARITY 법안에 대해 그에게 하고 싶은 말이 있나요?

Arthur Hayes: 거부합니다.

진행자: 영원히 거부하나요?

Arthur Hayes: 영원히는 아니지만, 이번에는 거부합니다.

진행자: 어쨌든 미국 증권 거래 위원회와 상품 선물 거래 위원회는 이번 주 백악관 정상 회의에 참석했으며, 관련 작업을 계속 진행하고 있습니다. 당신은 어떻게 생각하나요? 현재 미국 증권 거래 위원회와 상품 선물 거래 위원회는 기본적으로 Crypto를 매우 지지하는 태도를 보이고 있습니다.

Arthur Hayes: 그건 좋은 일입니다. 미국 기업에게는 좋은 일이며, 저는 지지합니다. 좋습니다. 저는 이에 대해 부정적인 평가가 없습니다.

진행자: 만약 비트코인이 내일 갑자기 3.5만 달러로 떨어진다면, 가장 가능성이 높은 원인은 무엇일까요? 그리고 시장은 다음에 어떻게 될까요?

Arthur Hayes: 아마도 마이클 세일러가 청산되어 자신의 모든 비트코인을 한 번에 매각해야 하기 때문일 것입니다.

진행자: 만약 그것이 원인이라면, 그것이 우리를 2년 또는 8년 동안 지속되는 긴 약세장으로 이끌까요? 아니면 오히려 우리가 바닥에 더 가까워지게 할까요? 아마도 그것은 완전한 항복식 매도일 것이며, 시장을 진정한 바닥에 더 가깝게 만들 것입니다.

Arthur Hayes: 그것이 모든 사람이 기다리고 있는 "항복식 하락" K선입니다. 그것이 진정으로 매수해야 할 때이며, 2020년 3월의 순간과 같습니다. 그리고 잊지 마세요, 시장에는 여전히 많은 자금이 있습니다. 그래서 비록 그때 일시적인 가격 불일치가 발생하더라도, 당신은 그 하락을 매수해야 합니다.

진행자: 만약 비트코인이 내일 갑자기 12만 달러로 상승한다면, 가장 가능성이 높은 원인은 무엇일까요? 그리고 시장은 다음에 어떻게 될까요?

Arthur Hayes: 연준이 아마도 FIMA 매입 편의의 거래 상대방 한도 상한을 취소할 것이며, 그럼 비트코인은 매우 빠르게 50만 달러로 상승할 것입니다. 그리고 일단 그것이 역사적 고점을 돌파하면, 시장은 다시 추격 매수에 나설 것입니다. 이것은 모멘텀 거래가 될 것입니다.

진행자: 방금 두 가지 극단적인 상황을 이야기했습니다. 현실적으로 보았을 때, 당신은 올해 말 비트코인이 어느 위치에 도달할 것이라고 생각하나요?

Arthur Hayes: 12.6만 달러, 이전의 역사적 고점을 돌파할 것입니다.

진행자: 어떤 일이 정말로 당신을 밤에 잠 못 이루게 할까요? 당신은 두려움이 없는 사람처럼 보이며, 또한 장기 투자자입니다. 하지만 만약 꼭 한 가지를 말해야 한다면, 당신의 주요 포지션이 Crypto에 있다는 점을 고려할 때, 진정으로 걱정되는 것은 무엇인가요?

Arthur Hayes: 전쟁입니다. 결국, 만약 전력 시스템이 차단된다면, Crypto도 사라집니다. 그때 당신에게는 무엇이 남아 있을까요? 전자 달러가 당신을 도와줄 수 있을까요? 법정 화폐는 여전히 사용할 수 있을까요? 당신의 실물 금은 어디에 있나요? 당신의 총은 어디에 있나요? 제가 걱정하는 것은 이러한 사회 질서가 진정으로 붕괴되는 상황입니다.

물론, 반드시 전쟁일 필요는 없습니다. 예를 들어, 심각한 사이버 공격이 발생하여 인터넷이 대규모로 중단되거나, 수도 시스템이 차단되는 등의 일이 발생할 수 있습니다. 만약 그런 상황이 온다면, 우리는 "미친 맥스"와 같은 세계에 들어가게 될 것입니다.

진행자: 그렇다면 당신은 이러한 상황이 더 취약하고 공격받기 쉬운 프로토콜에 먼저 충격을 줄 것이라고 생각하나요?

Arthur Hayes: 더 약한 프로토콜에 대해서는, 이는 마치 그 상황에서 무엇이 통화 역할을 할 수 있을지를 묻는 것과 같습니다. 당신은 다른 사람들과 "조정 게임"을 해야 하며, 무엇이 다른 사람의 시간과 노동을 구매할 수 있는지를 공동으로 결정해야 합니다. 우리는 물론 다양한 이론에 대해 논의할 수 있지만, 제가 확실히 아는 한 가지는 --- --- 그것은 SUI가 아닙니다.

진행자: 오늘 "분위기 거래"에 처음 접하는 사람들에게, 그들이 Arthur Hayes를 보고 "나는 이 사람의 성장 궤적이 마음에 든다. 나도 그처럼 거래를 배우고 싶다"라고 생각할 것입니다. 당신은 이러한 거래 시장에 막 들어온 사람들에게 어떤 조언을 해주고 싶나요?

Arthur Hayes: 인내와 몰입입니다. 시장이 존재하는 목적은 당신의 돈을 가져가는 것이지, 당신에게 돈을 벌어주는 것이 아닙니다. 그래서 당신은 인내심을 가져야 하며, 진정으로 몰입해야 하고, 많은 책을 읽어야 합니다.

진행자: 특별히 좋아하는 책이 있나요?

Arthur Hayes: 《주식 작가 회고록》(Reminiscences of a Stock Operator)입니다. 제시 리버모어의 이야기를 다루고 있습니다. 그는 미국 대공황 시기에 매우 유명한 투기 거래자였습니다.