MSTR 주주가 마이클 세일러에게 질문하다: 7.3만 달러 투자했는데 2만 달러만 남았는데, 어떻게 해야 하나?

출처: Strategy

편집: 우설 블록체인

2026년 8월 17일, Strategy의 창립자이자 CEO인 마이클 세일러와 CEO인 폰 레가 Coin Stories Podcast의 진행자인 나탈리 브루넬이 주최한 투자자 라이브 Q&A에 참석했습니다. (이번 인터뷰는 시장이 회복되기 전 진행되었으며, 일부 정보는 지연될 수 있습니다.)

두 사람은 인터뷰에서 MSTR 주가 하락, 보통주 증자, STRC 매입, 비트코인 판매 및 현금 보유 등 투자자들의 질문에 답변했습니다. 마이클 세일러는 Strategy의 현재 가장 중요한 임무는 디지털 신용 사업을 복구하고 확장하는 것이라고 말하며, MSTR 주주에게 배당금을 지급하거나 보통주를 우선적으로 매입하는 것이 아니라고 밝혔습니다. 그는 Strategy가 비트코인 약세장에 있으며, 수개월에서 1~2년의 어려운 시기를 견딜 준비가 필요하다고 생각하지만, 회사는 여전히 비트코인을 계속 매입하고 장기적으로 긍정적인 전망을 유지할 것이라고 강조했습니다.

또한 두 사람은 Strategy의 디지털 자산 분류 프레임워크, MSCI가 비트코인 재무 회사들을 지수에서 제외할 가능성, STRC의 기관 채택, AI가 비트코인 관리 보안에 미치는 영향, 그리고 회사가 비트코인 배당금을 지급하지 않는 이유 등에 대해서도 논의했습니다.

비트코인은 디지털 자본이며, STRC는 디지털 신용이다

나탈리: 좋아요, 우리는 많은 질문이 있으니 바로 시작하겠습니다. 첫 번째 질문은 여러 투자자들이 제기했으며, 마이클에게 답변을 요청합니다. 최근 X에 올린 그림에서 디지털 자산 화폐 스펙트럼을 나열했는데, 여기에는 디지털 자본, 디지털 신용, 디지털 화폐 및 디지털 통화가 포함되어 있습니다. 당신이 디지털 화폐로 분류한 관련 제품은 무엇인가요? 그리고 "비트코인은 화폐다"라는 주장에 동의하지 않나요?

마이클 세일러: 이론적 의미에서 "화폐"의 정의를 채택한다면, 화폐는 주권 발행에 의존하지 않고 소유자가 소유하는 것을 기반으로 한 가치 저장 도구라고 할 수 있습니다. 예를 들어 금과 같은 것이죠. 그러나 이는 고전 오스트리아 경제학파의 화폐에 대한 관점입니다.

현재의 주류 정의는 화폐가 달러와 같은 법정 화폐이거나 법화와의 고정 관계를 유지하는 동등 자산이라고 봅니다. 이런 관점에서, 전 세계 99%의 사람들은 화폐를 법정 화폐로 이해하고 있으며, 화폐 시장 도구는 수익을 창출할 수 있는 법화 종류의 도구입니다.

전 세계적으로 약 1%의 사람들이 오스트리아 경제학파에 속하며, 그들은 금을 화폐로 간주합니다. 그 중 일부는 은을 화폐로, 일부는 비트코인을 화폐로 간주합니다. 그러나 이는 학술적 논쟁일 뿐이며, 현재 전 세계 자본이나 경제 가치 중 비트코인 네트워크에 실제로 투입된 것은 약 0.1%에 불과합니다.

다시 말해, 전 세계 99.9%의 자본, 화폐 및 가치 있는 자산은 여전히 비트코인 생태계 밖에 있습니다. 상당 부분은 주식 자본과 부동산 자본이며, 금과 같은 금속 자본도 포함되어 있고, 수조 달러에 달하는 신용 자산도 있습니다.

따라서 비트코인 네트워크를 10배 또는 100배로 확장하고 싶다면, 전통 금융 시스템에서 자본을 유치해야 합니다. 이는 주식 자본, 신용 자본 또는 화폐 시장 자금을 유치해야 함을 의미합니다.

아직 비트코인을 구매하지 않은 사람들, 즉 우리가 서비스를 제공하고자 하는 사람들은 화폐를 거래 매개체, 회계 단위 및 가치 저장 도구로 간주합니다. 일본에서는 그들이 엔화 또는 엔화 화폐 시장 도구를 화폐로 생각할 것이고, 미국에서는 달러 또는 달러 화폐 시장 도구를, 유럽 연합에서는 유로 또는 유로 화폐 시장 도구를 화폐로 생각할 것입니다.

따라서 전통 금융 또는 케인즈주의 맥락에서의 "화폐"는 법정 화폐이거나 수익을 창출할 수 있는 법화 동등물입니다. 제가 그린 그림은 디지털 자산의 분류 체계를 보여줍니다.

우리는 비트코인이 자본이라고 생각합니다. 즉, 디지털 자본은 비트코인입니다. 비트코인의 경쟁 대상에는 금, 부동산, 주식 자본, 신용 자산, 자본으로 보유되는 화폐 시장 도구 및 예술품이 포함됩니다.

다시 강조하지만, 전 세계 99% 또는 99.9%의 경제 가치와 자본은 비트코인이 아닙니다. 이러한 자본을 유치하려면 비트코인이 금, 예술품, 부동산, S&P 지수와 같은 주식 자산 또는 금괴보다 왜 우수한지를 설명해야 합니다.

STRC는 디지털 신용입니다. 우리는 자본에서 신용 도구를 추출했습니다. 이는 일정한 변동성을 가지며, 비트코인보다 변동성이 적지만 법정 화폐보다 큽니다. 다음 단계는 STRC를 기반으로 "디지털 화폐"처럼 보이는 무언가를 만드는 것입니다. 이 디지털 화폐는 비트코인에 의해 지원되는 이상화된 스테이블코인으로 이해될 수 있습니다. 이는 법화와 안정성을 유지하며, 안정된 달러, 안정된 엔화 또는 안정된 유로와 관계없이 수익을 지급할 수 있습니다.

디지털 화폐는 안정성을 유지하면서 수익을 제공해야 한다

마이클 세일러: 디지털 통화와 디지털 화폐의 차이는 디지털 통화가 일반적으로 스테이블코인을 의미합니다. 예를 들어 테더, 서클 또는 기타 디지털 스테이블코인입니다. 어떤 화폐 시스템에 의존하든, 디지털 통화 자체는 수익을 지급하지 않습니다.

암호 생태계와 디지털 자산 생태계에서 디지털 통화는 거래 매개체 측면에서 승자가 되었습니다. 일부 비트코인 원칙주의자나 초기 참여자들은 그렇게 되기를 원하지 않거나 상황이 그렇게 변하지 않기를 기대하고 있습니다. 그러나 2026년이 되면 우리는 전 세계 거의 모든 가격이 법화로 표시되는 것을 볼 수 있을 것입니다. 제가 99.9%라고 말한다면, 아마도 과소평가일 것이며, 소수점 뒤에 더 많은 9가 추가될 것입니다.

즉, 거래 매개체는 여전히 달러와 같은 법화입니다. 스테이블코인을 포함하더라도, 여전히 수익을 지급하지 않습니다. 따라서 스테이블코인은 잔돈과 결제에 적합하지만, 훌륭한 가치 저장 도구는 아니며, 또는 상대적으로 약한 가치 저장 도구입니다.

"디지털 화폐"의 구상은 디지털 신용과 디지털 통화 각각의 최상의 면을 결합하여, 전반적으로 법화에 대해 상대적으로 안정적이면서도 수익을 지급할 수 있는 도구를 만드는 것입니다.

만약 스테이블코인 같은 도구가 수익을 창출할 수 있다면, 그것은 훨씬 더 나은 가치 저장 도구가 될 것입니다. 제가 그림에서 나열한 자산은 시장에서 최초의 디지털 화폐 자산을 창출하려는 시도의 사례 중 하나일 수 있습니다.

그것은 금융 공학을 통해 자산 가격을 1달러 근처로 안정시키면서, 자산이 수익을 창출하게 하며, 이 부분의 수익은 디지털 신용에서 나옵니다.

저는 사람들이 결국 수십 가지, 심지어 수백 가지의 다양한 유형의 화폐 자산을 구축할 것이라고 예상합니다. 그림에서 나열한 자산은 유일한 선택이 아닙니다. 제가 아는 한, 현재 디지털 자산 생태계에서 약 10여 개의 기관이 디지털 화폐 자산을 개발하고 있습니다.

저는 디지털 화폐가 단지 토큰 형태로만 존재할 것이라고 생각하지 않습니다. 미국에서는 ETF 형태로 설정된 디지털 화폐 펀드가 등장할 수 있으며, 세계 다른 지역에서도 ETP가 등장할 수 있고, 다양한 거래소에서 거래되는 공개 펀드도 있을 것입니다. 또한 사모펀드도 있을 것입니다. 오늘날의 화폐 시장 펀드는 본래 비공식 거래의 사모 형태가 있으며, ETF 형태로 공개 거래되는 제품도 있습니다. 스테이블코인은 화폐에 연동된 화폐 도구입니다.

우리는 비트코인이 10배 또는 100배 성장하기 위해서는 신용 시장과 화폐 시장의 자금 유입을 위한 통로를 만들어야 한다고 생각합니다.

현재 상황은 STRC가 없고, 막 시작된 디지털 화폐 토큰이 없다면, 스테이블코인 시장으로 유입되는 법화 자본은 여전히 달러와 같은 법화 자산에 의해 지원됩니다. 자본 시장으로 유입되는 자금은 BTC를 지원할 수 있지만, 신용 시장과 화폐 시장의 자본은 이 생태계에 들어오지 않았습니다.

우리가 우수한 신용을 창출하면, 신용 위에 화폐 도구를 추가로 구축할 수 있습니다. Strategy, Strive 등 디지털 신용을 창출하는 회사들도 그들의 주식을 보유하고 있으며, 이러한 주식은 자본 유입을 유도하고, 이후 비트코인으로 이어질 것입니다. 디지털 화폐 도구를 창출하는 회사들도 마찬가지로 주식을 보유하고 있으며, 그들의 제품은 디지털 신용 위에 구축되어 있으며, 더 많은 자본이 생태계로 유입되도록 유도할 것입니다.

그래서 우리는 신용 도구, 화폐 도구, 통화 도구 및 주식 도구를 창출하고, 그것들이 BTC에 의해 지원되거나 비트코인 생태계와 연결되도록 한다면, 전체 경제 시스템이 성장할 것이라고 믿습니다. 그림의 제품은 제가 생각하는 미래의 많은 디지털 화폐 도구 중 첫 번째 사례일 뿐이며, 유일한 사례가 아닙니다. 저는 물론 이 제품을 지지하거나 투자하라고 권장하는 것이 아닙니다. 그것은 일종의 증권형 투자입니다. 그러나 저는 그것이 개척적인 사건이라고 생각합니다. 마치 화폐 시장 펀드가 처음 등장했을 때와, 이후 화폐 시장 펀드에 의해 지원되는 ETF가 등장한 것처럼, 중요한 사건입니다.

Strategy는 MSTR 보통주 주주에게 배당금을 지급하지 않을 것이다

나탈리: 다음은 주식으로 넘어가 보겠습니다. MSTR 보통주에 대해 논의해 보겠습니다. 롭이 질문했습니다: "저는 세 명의 자녀가 있습니다. MSTR의 장기 잠재력에 대한 신뢰로 각 자녀에게 7.3만 달러를 투자했습니다. 현재 각 7.3만 달러의 투자는 2만 달러밖에 되지 않으며, 이른바 장기 잠재력은 본전 회수 여부로 변했습니다. MSTR 보통주 주주들은 당신들이 우선순위가 가장 낮은 사람들인 것 같습니다. 당신들은 STRC를 유지하고, MSTR의 ATM을 통해 전환사채를 상환하기 위해 증자를 하고 있으며, 이른바 주당 BTC 수익은 제 아이들에게 큰 도움이 되지 않습니다. 저는 10년의 투자 관점을 가지고 있지만, 당신들이 ATM을 통해 대량으로 증자를 하여 주가가 다시는 주당 325달러로 돌아오지 않을까 걱정하고 있습니다. 당신들은 MSTR 보통주 주주에게 배당금을 지급하는 것을 고려해 본 적이 있나요? 적어도 단기적으로 그들에게 실질적인 일을 해줄 수는 없나요?"

폰 레: 제가 먼저 답변하겠습니다. 마이클이 보충할 수 있습니다. 롭, 먼저 당신이 주주가 되어 주셔서 감사합니다. 그리고 당신의 자녀를 위해 MSTR에 투자해 주셔서 감사합니다. MSTR 보통주 주주는 물론 우리의 가장 중요한 우선 사항입니다. MSTR의 가치를 창출하고 주가를 높이는 것이 우리의 최우선 과제입니다. 이를 어떻게 할 수 있을까요? MSTR의 성과가 비트코인을 초과하도록 만드는 것입니다.

2020년 8월 우리가 비트코인을 자산으로 포함시키기 시작한 이후, 비트코인은 32% 상승했고, MSTR은 41% 상승했습니다. 따라서 장기적으로 우리는 비트코인을 초과했습니다. 당신이 늦게 진입하였고, 이러한 초과 성과를 보지 못한 것은 이해합니다. 시간이 지남에 따라 비트코인이 상승할 때, 우리는 일반적으로 더 많이 상승합니다. 왜냐하면 우리가 보유한 비트코인 수량이 더 많기 때문입니다. 과거에는 이를 레버리지로 달성했지만, 최근에는 더 많은 확대 메커니즘을 통해 이루어졌습니다.

하지만 이는 비트코인이 하락할 때, 우리는 일반적으로 더 많이 하락한다는 것을 의미합니다. 이는 당신이 경험한 상황입니다. 비트코인이 역사적 고점에서 50% 하락했을 때, MSTR은 역사적 고점에서 약 75% 하락했습니다.

비트코인이 우리의 기본 자산이기 때문에 비트코인이 상승할 때, 주당 비트코인 보유량을 늘리는 것이 MSTR의 가치를 높입니다. 반대로, MSTR의 하락도 더 심해질 것입니다.

그렇다면 우리는 주당 비트코인을 어떻게 늘릴 수 있을까요? 과거에는 주로 레버리지에 의존했으며, 여기에는 전환사채가 포함됩니다. 최근에는 마이클이 방금 언급한 디지털 신용과 STRC를 통해 이루어진 확대 메커니즘을 통해 이루어졌습니다.

결국, 보통주가 상승하기를 원한다면 주당 비트코인을 늘려야 합니다. 주당 비트코인을 늘리려면 STRC가 성공적으로 운영되어야 합니다. 그래서 지금 우리는 STRC와 STRC의 액면가 회복에 대해 주로 논의하고 있는 것 같습니다. 장기적으로 이것이 주당 비트코인과 MSTR 보통주 상승을 촉진할 것입니다.

우리는 보통주 배당금을 지급하지 않을 것입니다. 왜냐하면 이것이 자본의 최선의 용도가 아니기 때문입니다. 우리에게 가장 좋은 자본 배치 방법은 STRC가 정상적으로 운영되고 비트코인을 구매하며, 비트코인을 자산으로 포함시키는 것입니다. 이것이 회사의 궁극적인 목표입니다.

따라서 만약 당신이 기본 자산인 비트코인을 믿고, 마이클이 이전에 언급한 여러 특성으로 인해 비트코인이 다시 상승할 것이라고 믿는다면, MSTR도 결국 시간이 지남에 따라 상승할 것입니다. 이것이 회사의 목표입니다.

나탈리: 마이클, 보충할 것이 있나요?

마이클 세일러: 만약 당신이 배당금을 원한다면, 우리의 우선주를 구매해야 합니다. 예를 들어, STRD의 유효 수익률은 거의 15%에 가깝습니다. 만약 당신이 상대적으로 안정적이고 배당금을 지급할 수 있는 도구를 보유하고 싶다면, STRC나 STRK를 고려할 수 있습니다. 이들은 배당금을 지급하고 일정한 상승 공간을 제공하기 위해 설계되었습니다.

만약 당신의 투자 기간이 4개월이 안 된다면, 화폐 시장 도구를 보유하는 것이 좋습니다. 만약 당신의 기간이 4개월에서 4년 사이이고, 본전을 회수하고 좋은 투자 수익을 얻고 싶다면, 당신은 신용 투자자에 가까우며, 어떤 신용 도구를 고려할 수 있습니다.

주식에 투자하려면 최소한 4년의 시간 관점을 가져야 하며, 이상적인 상태는 7~10년입니다. 비트코인은 약 1년 전에 역사적 고점을 기록했습니다. 우리가 약세장에 있을 때, 당신이 얻는 것은 확대된 비트코인 노출입니다. 만약 비트코인이 50% 하락한다면, 우리는 75% 하락할 수 있습니다. 반면에, 강세장에서 우리는 비트코인을 초과할 것으로 예상합니다.

따라서 MSTR을 구매하는 것은 확대된 비트코인 노출을 얻는 것입니다. 비트코인을 구매하는 것은 마치 롤러코스터를 타는 것과 같습니다. 롤러코스터를 타기로 선택했다면, 4년 기간의 종합 지표를 사용하여 평가해야 합니다. 비트코인을 분석할 때, 우리는 200주 단순 이동 평균선을 보고, 4년 주기를 기준으로 4년 평균에 대한 거래 위치를 관찰합니다.

저는 MSTR의 변동성이 비트코인보다 더 클 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 주식 제품의 의미는 본래 확대 효과를 제공하는 것이기 때문입니다. 만약 우리가 보통주에 배당금을 지급한다면, 사실상 주식의 가치 주장을 약화시키고, 신용 제품의 가치 주장을 약화시킬 것입니다.

주식이 변동성이 큰 이유는 우리가 신용 제품을 발행하기 때문입니다. 우리는 자산 부채표를 구축하기 위해 노력하고 있으며, 이는 회사의 미래가 신용 사업에 기반하기 때문입니다.

만약 우리가 매년 100억 달러의 STRC를 판매할 수 있고, BTC의 성과가 우리의 문턱 수익률을 초과한다면, 현재 약 10%에서 10.5% 정도입니다. 그러면 이 100억 달러 신용 제품의 발행은 보통주 주주 관점에서 점차 순이익처럼 보일 것입니다. 이렇게 되면 신용 제품 판매는 평가 배수를 얻을 수 있습니다. 신용 제품 판매가 없다면, 시장이 부여할 배수를 위한 것이 없습니다.

따라서 가장 중요한 것은 신용 사업을 안정시키고 가능한 한 지속 가능하고 가능한 한 높은 품질의 신용 사업을 구축하는 것입니다. 주식의 수익은 이후에 나타날 것입니다.

Strategy는 1~2년의 어려운 시기를 겪어야 할 수도 있다

마이클 세일러: 우리는 지금 투자 단계에 있으며, 먼저 신용 사업을 구축해야 합니다. 단기적으로 주식에 유리한 일들이 반드시 주식의 장기 가치에 유리하지는 않습니다. 반대로, 단기적으로 신용 사업에 유리한 일들은 결국 주식에 유리할 것입니다.

결국, 회사의 제품은 신용입니다. 신용 제품이 좋을수록 회사는 더 가치가 있습니다. 우리는 신용 사업, 특히 STRC가 성공하기만 하면 회사가 매우 가치 있게 될 것이라고 믿습니다.

이것은 장기 투자이며, 넷플릭스나 아마존과 비슷합니다. 아마존이 아마존 프라임을 구축할 때, 오랜 시간 동안 저렴하거나 심지어 무료 배송 서비스를 제공했습니다. 사람들은 이것이 주식에 좋지 않다고 생각했습니다. 그러나 나중에 전국 소비자들이 이 서비스를 구독하고 사용하게 되면서 아마존은 시장에서 승리했습니다.

우리의 관점도 같습니다. 우리는 디지털 신용 시장에서 승리하고, 궁극적으로 세계 최고의 신용 제품을 창출하고자 합니다. 그렇게 된다면, 가장 큰 수혜자는 보통주 주주가 될 것입니다. 저도 대주주로서 1,900만 주 이상의 보통주를 보유하고 있으므로, 당신의 고통을 이해합니다.

하지만 우리는 어려운 해를 겪을 준비를 해야 합니다. 1년이 될 수도 있고, 2년이 될 수도 있습니다. 우리는 4년이 걸리지 않을 것이라고 생각하지만, 몇 개월, 1년 또는 2년을 견뎌야 할 수도 있으며, 그래야만 일이 보통주에 유리한 방향으로 발전하기 시작할 것입니다.

Strategy는 현재 MSTR을 우선적으로 매입하지 않을 것이다

나탈리: 여러 투자자들이 지적했듯이, 당신들은 최근 비트코인을 판매하고 STRC를 매입했습니다. MSTR을 매입할 계획이 있나요?

마이클 세일러: 만약 MSTR이 mNAV(시가총액 대비 비트코인 자산 순자산의 배수) 이하로 거래되거나, 매입이 회사의 최선의 이익에 부합한다면, 우리는 MSTR을 매입할 의향이 있습니다. 우리는 매주, 매일 이러한 옵션을 평가하고 있습니다.

현재 STRC의 거래 가격은 액면가 이하이므로 STRC를 매입하는 것은 상당히 명백한 선택입니다. 현재 MSTR은 mNAV 이하로 거래되고 있지 않습니다. 만약 미래에 필요하고, MSTR이 상대적으로 mNAV에서 큰 할인율을 보인다면, 우리는 유사한 행동을 취하는 것을 보게 될 것입니다.

하지만 이것은 현재 회사의 최우선 사항이 아닙니다. 지금 우리가 할 수 있는 가장 중요한 일은 신용 사업을 복구하는 것입니다. 신용 사업이 복구되면, 주식 프리미엄이 확대되어 보통주에 유리할 것입니다.

신용 사업을 복구하는 데 사용할 수 있는 자본을 보통주 매입에 사용한다면, 이는 주식과 신용 사업에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 신용 사업이 약해지면, 공개 시장에서 주식을 매입하더라도 주식의 기본면이 약해질 것입니다.

근본적인 문제는 이 신용 사업이 1,000억 달러의 가치가 있는지, 1조 달러의 가치가 있는지입니다. 만약 디지털 신용 사업이 성립되지 않는다면, 답은 제로입니다. 만약 그것이 성립된다면, 논쟁은 그것이 500억, 1,000억, 2,500억, 아니면 1조 달러의 가치가 있는지만 남게 됩니다.

따라서 가장 중요한 일은 신용 사업을 성공시키는 것입니다. 현재 우리의 자본은 이 목표를 중심으로 배치되고 있습니다.

MSTR 발행이 반드시 주당 비트코인 보유량을 희석하지는 않는다

나탈리: 알겠습니다. 즉, 신용을 복구하면 주식을 복구할 수 있습니다. 폰, 다음 질문은 요하네스 슈미트로부터 온 것입니다. 당신은 JPMorgan을 Strategy의 디지털 신용 사업 발전의 참고 사례로 여겼습니다. 그러나 비트코인의 개념은 처음부터 JPMorgan이 대표하는 중앙집중화되고 신뢰에 의존하는 은행 시스템을 대체하는 것이었습니다. Strategy의 사업, 특히 STRC를 JPMorgan을 참고하여 구축하는 것은 비트코인이 설립될 때의 탈중앙화 원칙에 위배되지 않나요? 당신들은 한편으로는 JPMorgan 스타일의 회사 구조를 추구하면서, 다른 한편으로는 비트코인의 창립 이념에 충실하려고 하는데, 이 두 가지는 어떻게 조화될 수 있나요?

폰 레: 제가 답변하겠습니다. 그러나 먼저 이전 질문에 대한 보충을 하겠습니다. 외부에서는 우리가 주식을 발행하면 반드시 주주를 희석시킨다고 오해하고 있습니다.

우리가 디지털 신용 제품 STRC를 판매하고, 주식을 발행하여 배당금을 지급한다면, 이는 실제로 주주 가치를 크게 증가시킬 것입니다.

만약 우리가 1배 mNAV 이상의 가격으로 주식을 발행하고, 그 자금을 비트코인을 구매하는 데 사용한다면, 주주 가치를 증가시킬 것입니다. 왜냐하면 이는 주당 비트코인을 증가시키기 때문입니다.

만약 우리가 주식을 발행한 후, 발행가보다 낮은 가격으로 STRC를 매입한다면, 마찬가지로 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다. 예를 들어, STRC의 발행가가 100달러이고, 우리가 MSTR이 1배 mNAV 이상일 때 주식을 발행한 후, 95달러에 STRC를 매입한다면, 이는 보통주 주주의 가치를 증가시키고 주당 비트코인을 증가시킬 것입니다.

이것이 핵심입니다. 저는 모두가 이 점을 이해하기를 원합니다. 많은 사람들이 세일러가 ATM을 통해 증자를 하는 것을 보고, 이것이 반드시 주주를 희석시킨다고 생각하지만, 주당 비트코인의 관점에서 보면 반드시 그렇지 않습니다.

마이클 세일러: 또 다른 경우로, 만약 우리가 mNAV 이상의 가격으로 주식을 판매하고 달러로 교환한다면, 이것도 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다. 우리가 수행하는 거래는 모두 가치를 증가시키고, 회사의 자산 부채표를 강화하며, 회사를 더 견고하게 만들고, 회사의 장기 전망을 개선합니다.

Strategy는 디지털 자산 분야의 JPMorgan이 되고 싶다

폰 레: 우리는 JPMorgan이 되고 싶지 않습니다. 우리는 "디지털 자산 분야의 JPMorgan"이 되고 싶습니다. 이 두 가지는 매우 다릅니다.

JPMorgan은 많은 점에서 참고할 만한 부분이 있습니다. 그것은 세계에서 가장 가치 있는 은행이며, 우리는 세계에서 가장 가치 있는 디지털 자산 회사가 되고 싶습니다. JPMorgan은 높은 신뢰와 막대한 주식 가치를 가지고 있습니다. 우리는 디지털 자산 세계에서 그것이 전통 은행업에서 가지고 있는 그런 신뢰와 주식 가치를 얻고 싶습니다.

JPMorgan은 또한 환매 계약 시장의 최대 참여자 중 하나이며, 미국 연방 정부가 필요할 때 도움을 요청하는 은행입니다. 우리는 디지털 자산 세계에서 동등한 수준의 신뢰와 규모를 달성하고 싶습니다.

하지만 우리는 JPMorgan의 비즈니스 모델을 그대로 따르지 않습니다. 이 비유는 우리가 디지털 자산 세계에서 가장 큰 규모와 가장 중요한 참여자가 되고 싶다는 의미입니다.

첫 번째 단계는 전 세계에서 비트코인을 가장 많이 보유한 회사가 되는 것입니다. 현재 우리가 보유한 수량은 비트코인 총 공급량의 약 4%에 해당합니다. 이후 우리는 비트코인 위에 제품을 구축할 것입니다. MSTR은 디지털 주식이고, STRC는 디지털 신용입니다. 그 후, 디지털 자산 분야의 다른 참여자들이 우리의 제품 위에 새로운 제품을 구축할 것입니다. 예를 들어, 마이클이 앞서 언급한 디지털 화폐와 같은 것입니다.

우리는 최대 비트코인 보유자로서 JPMorgan과 같은 산업 지위를 얻을 수 있다고 믿지만, 이것이 우리가 그들의 비즈니스를 그대로 따르는 것을 의미하지는 않습니다.

마치 마이클이 "STRC는 우리의 아이폰 순간이다"라고 말한 것처럼, 우리는 분명히 아이폰이나 애플의 모델을 따라 운영하고자 하는 것이 아닙니다. 이 비유는 아이폰이 세계 역사상 가장 성공적인 제품이기 때문이며, 우리는 STRC가 세계에서 가장 성공적인 디지털 신용 제품이 될 수 있다고 생각합니다.

STRC 자금 모집은 비트코인 구매에만 국한되지 않는다

나탈리: 다음 질문은 X 사용자 @GrainOfSalt로부터 온 것입니다. Strategy는 STRC를 판매하고, 그 수익을 비트코인 구매뿐만 아니라 현금 보유 및 MSTR 매입에 사용할 수 있나요? 이 방법은 1분기 실적 발표에서 제안되었으며, 지금도 가능한 옵션인가요?

마이클 세일러: 물론 가능합니다. 우리는 이 자본으로 많은 일을 할 수 있습니다. STRC를 MSTR, 달러 또는 BTC로 교환할 수 있으며, 다른 미지급 부채 도구나 신용 도구로 교환할 수도 있습니다. 아마도 다른 용도도 있을 것입니다. 이 자본을 어떻게 활용할지는 매우 개방적인 태도를 가지고 있습니다.

MSCI 제외는 약 3%에서 4%의 MSTR 유통주식에 영향을 미친다

나탈리: 다음 질문은 개럿으로부터 온 것입니다. 당신들은 MSCI가 최근 제안한 규칙 조정 방안, 즉 비트코인 재무 회사를 지수에서 제외하는 것에 대해 어떻게 생각하나요? 이로 인해 관련 회사의 주가에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하나요?

폰 레: 저는 후반부에 먼저 답변하겠습니다. MSCI 지수 펀드가 현재 보유하고 있는 주식은 우리의 유통주식의 약 3%에서 4%에 해당합니다. 만약 우리가 관련 지수에서 제외된다면, 일시적으로 일부 매도 압력이 형성될 수 있습니다. 그러나 이것은 우리에게 중요하지 않습니다. 3%에서 4%는 장기적으로 주가에 중대한 변화를 초래할 만큼 충분하지 않으므로, 저는 영향을 "실질적이지 않다"고 정의하겠습니다.

우리가 보유한 비트코인을 고려하면, 관련 영향은 더욱 작아져서 아마도 0.1%에 불과할 것입니다.

더 중요한 것은, 저는 MSCI의 행동이 미국 정부, 글로벌 시장 및 다른 지수와 일치하지 않는다고 생각합니다. 그것은 두 번째로 이 문제를 처리하려고 시도하고 있으며, 다른 방법을 취하고 있습니다. 즉, 운영 자산이 무엇인지 재정의하고 있습니다. 저는 이것이 다소 부적절하다고 생각합니다. SEC와 FASB는 Strategy에 대해 무엇이 운영 자산인지 정의했으며, 비트코인은 분명히 우리의 운영 자산입니다. 그러나 MSCI는 그렇게 보지 않습니다. 그것은 미국의 일반 회계 원칙과 SEC의 입장에 반하는 입장을 취하는 것처럼 보입니다.

우리는 답변을 제출하고, 그들이 왜 이러한 적대적인 비트코인 자산 범주를 취했는지 더 깊이 이해하려고 노력할 것입니다. 저는 MSCI가 우리와 다른 측면의 반응을 고려할 것이며, 건설적인 태도로 처리하기를 바랍니다. 그들이 최신 제안을 추진하지 않기를 바랍니다. 설령 최종적으로 추진하더라도, 저는 이것이 우리에게 그리 중요하지 않다고 생각합니다.

Strategy는 장기적으로 높은 달러 보유를 유지할 것이다

나탈리: 세르지오가 질문했습니다. Strategy는 STRC를 통해 200억에서 300억 달러 규모의 현금 보유를 구축하여 향후 약세장에서 대규모 배치를 할 수 있을까요? 더 높은 현금 완충 장치가 MSTR이 S&P 500 지수에 포함되는 데 도움이 될까요?

마이클 세일러: 앞으로 우리는 항상 많은 현금을 보유할 것입니다. 시간이 지남에 따라 우리는 달러 보유, 비트코인 보유 및 제한되지 않은 운영 현금이 계속 증가할 것으로 예상합니다.

이 자금은 신용 도구를 매입하거나, 주식을 매입하거나, 부채를 매입하거나, 비트코인을 구매하는 데 유연하게 사용될 수 있습니다. 우리가 그렇게 하는 것이 합리적이라고 생각하는 한, Strategy의 자본 배치 선택은 증가하고 있습니다. 현재 이 단계에서 우리는 회사가 계속 확장하고, 과거보다 더 많은 거래 선택을 가질 것이라고 예상합니다.

폰 레: S&P에 대해, S&P의 신용 등급과 S&P 지수를 구분해야 합니다.

신용 등급 측면에서, Strategy의 현재 회사 등급은 B-입니다. 현금 보유를 늘리는 것이 이에 도움이 될 수 있으며, 시간이 지남에 따라 등급을 개선할 수 있습니다. 그러나 궁극적으로 등급에 진정한 영향을 미치는 것은 등급 기관이 자산 부채표의 비트코인을 자본으로 간주하는지 여부입니다.

현재 그들은 비트코인을 진정한 자본으로 보지 않으며, 그에 대한 가치는 심지어 제로보다 낮습니다. 만약 이러한 처리 방식이 변경된다면, 우리의 등급은 상승할 것입니다. 이는 달러 보유를 늘리는 것보다 더 중요합니다. S&P 500 지수에 포함될 수 있는지 여부는 자산 부채표의 달러 규모와 직접적인 관계가 없다고 생각합니다.

Strategy는 단기 비트코인 거래자가 아니다

나탈리: 제리의 질문입니다. Strategy는 장기적으로 자금을 조달하여 주당 비트코인 보유량을 늘리는 데 집중할 것인가요, 아니면 유동성과 가격 발견을 지원하기 위해 기회성 비트코인 현물 구매를 더 많이 할 것인가요?

마이클 세일러: 우리의 주요 비즈니스는 비트코인의 대부분의 변동성을 제거하고 동시에 수익을 추출할 수 있는 디지털 신용 제품을 만드는 것입니다. STRC는 그 중 하나입니다.

현재 디지털 신용 시장 규모는 약 150억 달러입니다. 우리는 이 시장이 1,000억 달러로 성장할 수 있으며, 그 후 2,000억 달러, 4,000억 달러, 궁극적으로 1조 달러에 이를 것이라고 믿습니다.

Strategy가 수행하는 거래는 본질적으로 비트코인의 장기 성과가 회사의 문턱 수익률을 초과할 것이라는 내기에 해당합니다. 현재 이 문턱은 약 10.5%이며, 관련 데이터는 15초마다 회사 웹사이트에서 업데이트됩니다. 회사의 기간은 약 33년이므로, 우리는 10년에서 30년 후를 내다보고 있으며, 매일 비트코인을 거래하는 것이 아닙니다.

MSTR을 구매하는 것은 우리가 비트코인 거래에 능숙하다고 생각해서가 아닙니다. 만약 당신이 비트코인 거래에 매우 능숙한 사람을 찾았다면, 그의 개인 펀드에 투자해야 합니다.

MSTR을 구매하는 이유는 Strategy가 약 600억 달러의 자본을 보유하고 있으며, 매년 50억, 100억, 심지어 200억 달러의 디지털 신용을 창출할 수 있기 때문입니다. 만약 비트코인의 성과가 자본 문턱을 초과한다면, 회사는 매년 약 200억 달러의 가치를 창출하고 연간 30%의 속도로 성장할 수 있습니다.

실제 운영 측면에서, Strategy는 더 많은 현금을 보유할 것입니다. 만약 비트코인이 200주 이동 평균선에 비해 극도로 높은 프리미엄을 가지고 있다면, 우리는 신용 제품을 판매한 후 더 많은 현금을 보유할 가능성이 높습니다. 반면에 비트코인이 해당 이동 평균선에 비해 프리미엄이 낮거나 심지어 할인된다면, 우리는 비트코인에 더 많은 자금을 배치할 수 있습니다.

따라서 비트코인이 주기 내에서 위치하는 것은 현금과 비트코인 간의 배치 비율에 영향을 미칠 수 있지만, Strategy는 본질적으로 단기 거래 회사가 아닙니다.

많은 사람들이 간과하는 것은, 강세장에서 MSTR의 주식 프리미엄이 일반적으로 확대되고, 시장에서 보통주에 대한 수요가 증가하며, 신용 제품에 대한 수요도 증가하고, 관련 신용 위험이 감소한다는 것입니다. 따라서 주식과 신용 사업 모두 빠르게 확대되며, 더 많은 자본이 Strategy로 유입될 것입니다.

비트코인 가격이 상승하거나 높은 위치에 있는 강세장에서 더 많은 자본이 회사로 유입되므로, 우리는 일반적으로 더 많은 비트코인을 구매합니다. 약세장에서 주식 프리미엄이 축소되고, 신용 제품이 약해지며, 주식과 신용에 대한 수요가 감소하므로, 우리는 약한 시장에서 구매하는 비트코인이 일반적으로 강한 시장에서보다 적습니다.

그러나 만약 우리가 높은 프리미엄으로 발행된 보통주로 비트코인을 구매한다면, 비트코인의 구체적인 구매 가격은 가장 중요한 문제가 아닙니다. 우리가 프리미엄이 더 높은 주식으로 비트코인을 교환하기만 하면, 이 거래는 여전히 주주 가치를 증가시킬 수 있습니다.

예를 들어, 비트코인이 100만 달러로 상승하고, MSTR 주가는 프리미엄 확대에 따라 주당 2.5만 달러로 상승하며, 우리는 주식을 사용하여 비트코인을 구매합니다. 비트코인이 이후 100만 달러에서 20만 달러로 하락하더라도, 우리가 현재 가격의 5배에 해당하는 가격으로 구매한 것이 잘못되었다고 단순히 말할 수는 없습니다. 왜냐하면 우리는 시장의 정점에서 높은 프리미엄 주식으로 비트코인을 교환했기 때문입니다.

신용 도구로 구매한 비트코인에 대해서도, 진정한 문제는 단기 하락이 아니라 향후 10년 동안 비트코인의 성과가 신용 비용을 초과할 수 있는지 여부입니다. 우리는 장기적인 사고를 하는 사람들이며, 단기 거래자가 아닙니다.

Strategy가 달러 또는 비트코인의 규모를 배치하고, 얼마나 많은 자본 시장 활동을 수행할지는 궁극적으로 자본 시장에 의해 결정됩니다. 비트코인 시장은 비트코인 자본을 결정하고, 신용 시장은 STRC의 수요를 결정하며, 주식 시장은 MSTR의 수요를 결정하고, 파생상품 시장도 일정한 영향을 미칠 것입니다. 이러한 시장은 매일 독립적으로 변화하며, 때때로 서로 연결되기도 하며, 우리는 매일 그 안에 참여하고 있습니다.

Strategy는 다른 현금 흐름 사업을 인수하지 않을 것이다

나탈리: 우리는 이제 Q&A의 절반 정도 진행했습니다. 다음은 라이브 관객 팀 피아카가 제기한 질문입니다. 당신들은 비트코인 재무로 지원되는 현금 흐름을 가진 기업을 인수하는 것에 대해 어떻게 생각하나요? Strategy는 미래에 어떤 현금 흐름 사업 모델을 채택할 가능성이 있나요? 현금 흐름은 MSTR에 어떤 이점을 가져올 수 있을까요?

마이클 세일러: 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다. 다른 회사에게는 이것이 완전히 합리적인 비즈니스 모델일 수 있으며, 다른 기업과 투자자들이 현금 흐름 사업을 인수하는 데 전념하고 있습니다.

하지만 Strategy의 비즈니스 모델은 디지털 신용을 창출하는 것입니다. 우리가 이 방향에서 벗어난다면, 주의를 분산시키거나 회사의 초점을 희석시키고, 다양한 운영 복잡성을 초래할 것입니다.

이것은 또한 주식의 가치를 약화시킬 것입니다. 왜냐하면 투자자들이 MSTR을 정확하게 평가하고 거래하기가 더 어려워질 것이기 때문입니다. 현재 MSTR 투자자들은 주로 비트코인 평가 모델을 구축하면 됩니다. 만약 우리가 다양한 사업을 인수한다면, 투자자들은 우리가 보유한 각 자산과 사업을 개별적으로 판단해야 할 것입니다.

이것은 또한 파생상품 시장에 해를 끼칠 것입니다. MSTR의 콜 옵션과 풋 옵션 시장 규모는 수백억 달러에 달하며, 만약 Strategy가 다양한 현금 흐름 사업으로 분산되기 시작한다면, 관련 투자자들도 영향을 받을 것입니다.

동시에, 이것은 신용 사업을 약화시킬 것입니다. 현재 우리는 15초마다 회사의 신용 위험을 재계산할 수 있습니다. 만약 다른 사업을 추가한다면, 우리는 이질적인 신용 모델을 구축해야 하며, 새로운 사업이 기존 회사에 어떤 신용 위험을 초래할지 판단해야 합니다.

따라서 우리는 Strategy에게 이것이 희석을 초래하는 방해가 될 것이라고 생각합니다. 우리는 기존 비즈니스 모델에 계속 집중할 것이며, 이것이 회사가 수행하기에 가장 적합한 비즈니스 모델이라고 믿습니다.

STRC가 하락한 후, Strategy는 달러 유동성 보유를 강화할 것이다

나탈리: 다음은 디지털 신용과 관련된 몇 가지 질문을 논의하겠습니다. 경영진은 STRC의 최근 하락과 회복에서 어떤 교훈을 얻었나요? 이러한 교훈은 STRC의 채택률을 높이는 데 어떻게 활용될 것인가요?

마이클 세일러: 폰, 당신이 먼저 답변하시겠습니까?

폰 레: 가장 큰 교훈은 자산 부채표에 충분한 달러 유동성을 보유해야 하며, 배당금 지급을 보장해야 한다는 것입니다. 이것이 우리가 현재 48억 달러의 현금을 보유하고 있는 이유입니다.

미래에 STRC를 통해 자금을 모집할 때, 우리는 일부 자금을 달러 보유 또는 다른 형태의 달러 유동성 자산에 포함시켜 배당금을 지원하고, 기관 투자자들이 STRC에 대한 신뢰를 강화할 수 있도록 할 것입니다.

마이클 세일러: 저는 또한 회사가 언제든지 어떤 자산을 매입하거나 판매할 준비가 되어 있어야 한다는 것을 인식하게 되었다고 생각합니다.

비트코인이 공정하게 평가되기 위해서는 Strategy가 비트코인을 매입할 수 있어야 하며, 비트코인을 판매할 수 있어야 합니다. 만약 우리가 비트코인으로 신용 제품의 배당금을 지급하기 위해 비트코인을 판매하는 것을 원하지 않는다면, 이는 신용 사업에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 따라서 우리는 BTC를 거래할 수 있어야 합니다.

STRC를 안정시키고 싶다면, 우리는 STRC를 판매할 수 있어야 하며, STRC를 매입할 수 있어야 합니다. 과거에는 우리는 100달러에 STRC를 발행하는 데 능숙했으며, 비트코인을 구매하는 데도 능숙했습니다. 이제 우리는 시장에 Strategy가 비트코인을 판매하고 STRC를 매입할 수 있다는 것을 증명했습니다.

이것은 자동차가 한 방향으로만 회전할 수 없다는 것과 같습니다. 우리는 오른손만 있을 수 없으며, 왼손과 오른손을 모두 가져야 합니다.

폰이 말한 것처럼, 우리는 또한 회사가 달러 보유, 제한되지 않은 현금, 제한된 현금 및 비트코인을 포함한 유동성을 동적으로 관리할 수 있음을 증명해야 합니다. 이것들은 모두 매우 중요합니다.

우리는 또한 자본 구조를 지속적으로 주시하고 개선해야 한다는 것을 인식하게 되었습니다. 신용 사업을 확장하려면 항상 자본 구조의 품질에 높은 관심을 가져야 합니다.

STRC 기관 투자자 비율이 20%에서 30%로 증가했다

나탈리: 폰, 우리가 이전에 라스베가스 비트코인 회의에서 함께 했을 때, 당신은 당시 약 80%의 STRC 보유자가 소매 투자자라고 말씀하셨습니다. 스튜어트가 질문했습니다. 그는 최근 당신이 여러 기관 펀드가 STRC에 대규모로 배치하고 있다는 소식을 발표한 것을 보았습니다. 왜 소매 투자자들이 이 제품을 먼저 채택했나요? 왜 기관들이 지금 들어오고 있나요? 현재 두 그룹의 보유 비율은 어떻게 되나요?

폰 레: 새로운 제품 카테고리가 등장할 때마다 소매 투자자들이 일반적으로 초기 채택자입니다. 디지털 신용도 마찬가지입니다.

디지털 신용과 같은 제품에 대해 기관 투자자들은 1~3년의 배당금 지급 기록과 가격 성과를 먼저 보고 싶어 하므로, 일반적으로 더 늦게 진입합니다.

현재 STRC의 소매와 기관 비율은 이전의 80%와 20%에서 약 70%와 30%로 변경되었습니다. 이는 소매 투자자가 감소한 것이 아니라, 실제로 소매 보유량이 두 배로 증가했으며, 기관 투자자의 증가가 더 두드러진 것입니다.

우리는 기관 채택률이 증가하기 시작한 것을 보았습니다. 저는 Strategy의 디지털 신용 자본 프레임워크가 기관 투자자들의 신뢰를 강화했다고 생각합니다.

소매 투자자들도 물론 매우 중요하지만, 기관은 일반적으로 보유 기간이 더 길고 사용하는 레버리지가 더 적기 때문에, 기관 채택률이 증가하는 것은 시간이 지남에 따라 STRC의 안정성을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

Strategy는 현재 매일 배당금을 지급할 계획이 없다

나탈리: 몇 명의 투자자들이 STRC가 SATA처럼 매일 배당금을 지급할 가능성이 있는지 궁금해합니다. 다른 우선주들도 매월 또는 매일 배당금을 지급할 가능성이 있나요?

마이클 세일러: 현재 우리는 다른 우선주의 배당금 지급 빈도를 변경할 계획이 없습니다. STRD, STRE, STRF 및 STRK는 주로 기관 투자자를 대상으로 하며, 이러한 제품을 보유한 기관들은 분기별 배당금 지급을 수용할 수 있었으므로, 이러한 배치가 가까운 미래에 변경될 것으로 예상하지 않습니다.

우리는 SATA의 매일 배당금 지급 모델을 적극적으로 관찰하고 있지만, 현재 매일 지급으로 변경할 계획은 없습니다. Strategy의 현재 주요 초점은 STRC의 신용 품질을 높이고 회사의 자산 부채표를 강화하는 것입니다.

폰 레: 아니요, 기본적으로 그렇습니다. 매일 배당금을 지급하는 것은 흥미로운 개념이며, 우리는 SATA를 계속 관찰할 것입니다. 그러나 현재 두 번의 월별 배당금 지급 방식은 우리의 투자자 집단에 대해 이미 상당히 효과적입니다.

Strategy는 현재 STRK를 우선적으로 매입하지 않을 것이다

나탈리: 몇 명의 STRK 투자자들이 질문을 제기했으며, 한 라이브 관객이 STRK를 매입할 가능성이 있는지 알고 싶어합니다.

마이클 세일러: 현재 우리의 초점은 STRC를 건강한 상태로 회복하는 것입니다. 여러분은 우리가 이 작업에 매우 집중할 것이라고 예상할 수 있습니다. 우리는 STRC가 안정성을 유지하고 예측 가능한 방식으로 성장하기를 바랍니다.

STRC가 안정성을 회복한 후에야, 우리는 다른 제품과 투자자에 대해 적절한 조치를 취해야 할지를 평가할 것입니다.

STRK 또는 다른 Strategy 증권의 투자자에게 현재 회사가 할 수 있는 최선의 일은 STRC를 건강하게 회복하는 것입니다. 이는 STRC에 유리한 조치가 일반적으로 STRK에도 유리하기 때문입니다.

Strategy는 STRC가 장기적으로 액면가를 크게 초과하는 것을 허용하지 않을 것이다

나탈리: 존 리 두마스가 질문했습니다. 어떤 경우에 Strategy는 STRC의 거래 가격이 장기적으로 101달러를 명백히 초과하는 것을 허용하고, 가격을 액면가 근처로 되돌리기 위한 조치를 취하지 않을 것인가요? 이러한 프리미엄을 지속적으로 허용하는 전략적 이유는 무엇인가요?

마이클 세일러: 우리는 그렇게 하지 않을 것입니다. STRC의 목표 거래 범위는 99달러에서 100달러 근처이며, 우리는 그것이 100달러를 크게 초과하는 것에 관심이 없습니다.

이 제품의 가장 중요한 가치 주장 중 하나는 가격이 100달러에 도달했을 때, 투자자가 100달러에 판매할 수 있으며, 더 높은 가격을 놓칠 염려가 없다는 것입니다. 동시에 투자자는 100달러 근처에서 거의 원하는 수량을 구매할 수 있습니다.

만약 가격이 크게 변동하도록 허용한다면, 시장은 정체될 것입니다. 원래 100달러에 판매할 준비가 된 투자자는 가격이 101달러 또는 102달러로 상승할 것인지 고민할 수 있으며, 따라서 15초 안에 결정할 수 있는 일이 오랜 시간 동안 지연될 수 있습니다.

만약 STRC가 95달러에서 105달러 사이에서 거래된다면, 사람들은 원래 3초 안에 완료할 수 있는 결정을 3개월 동안 내릴 수 있습니다. 반면에 STRC의 가격이 100.50달러라면, 투자자는 그것이 100달러로 돌아갈까 걱정하며 며칠 동안 제한 가격 주문을 걸 수 있습니다.

은행이 당신에게 인출할 때 무작위로 99%의 자금을 반환할 수 있다고 말하지만, 어떤 때는 1%를 더 반환할 수 있다고 한다면, 이러한 불확실성은 모든 사람에게 불편함을 줄 것입니다.

Strategy의 핵심 가치는 제품의 변동성을 제거하고 수익을 추출하는 것입니다. 표준 석유 회사의 이름이 표준화된 등유에서 유래된 것처럼, 그 가치가 제품이 갑자기 위험해지지 않는 데 있습니다. 만약 100갤런의 등유 중 1갤런이 폭발할 가능성이 있다면, 비록 통지문을 붙여 놓더라도, 이는 1%의 차이가 아니라 100배의 차이가 나는 제품입니다.

따라서 우리는 가능한 최고의 신용 제품을 창출하기 위해 노력하고 있습니다.

투자자에게 있어 Strategy의 가치 주장은 회사가 가능한 한 액면가 근처에서 필요한 유동성을 제공할 것이라는 것입니다. 만약 누군가 10억 달러의 STRC를 구매하고 싶다면, 우리는 그에게 주당 110달러를 지불하라고 요구하지 않을 것이며, 가능한 한 100달러 근처에서 제품을 제공할 것입니다.

반면에 판매자는 100달러에 판매하는 것이 잘못되지 않았다는 것을 확인하고 싶어합니다. 만약 STRC가 95달러 또는 90달러로 하락한다면, 회사는 사용 가능한 자원을 사용하여 그것을 목표 거래 범위와 액면가 근처로 되돌리기 위해 노력할 것입니다.

회사가 이 점에 대해 모호하다면, 이는 약속을 위반하는 것이며, STRC의 가치 주장을 훼손하는 것입니다. STRC의 목표는 디지털 신용 시장에서 변동성이 가장 낮고, 유동성이 가장 높으며, 가장 예측 가능한 신용 도구가 되는 것입니다.

Strategy는 공매도를 타격하기 위해 STRC의 안정성을 희생하지 않을 것이다

마이클 세일러: 누군가는 Strategy가 STRC가 101달러, 102달러 또는 103달러로 상승하도록 허용해야 한다고 생각합니다. 그렇게 되면 공매도가 이루어지지 않을 것입니다.

하지만 우리는 약 100억 달러의 신용 투자자의 이익을 약 3억 달러의 공매도 투자자의 이익보다 우선시할 것입니다. 우리는 이 제품을 운영하는 이유는 신용 제품을 구매하고 보유하는 투자자를 위해서이지, 공매도에 대해 걱정하기 위해서가 아닙니다.

누군가 100달러에서 STRC를 공매도한다면, 우리는 이것이 Strategy에 유리하다고 생각하며, 이러한 행동을 환영합니다. 만약 누군가가 약 12%의 배당금 비용을 지불하고 STRC를 공매도하며, 자신의 자산 부채표와 유동성을 제공하여 디지털 신용 생태계를 구축하는 데 도움을 준다면, 이는 실제로 좋은 일이 될 수 있습니다.

만약 누군가가 STRC가 100달러에 도달할 때 100억 달러의 제품을 공매도한다면, 우리는 100억 달러의 신용 자금을 얻을 것이며, 상대방은 매년 약 12억 달러의 배당금 비용을 지불하여 STRC가 200억 달러 규모의 제품으로 성장하는 데 도움을 줄 것입니다.

따라서 우리는 STRC를 엄격하게 관리하고, 가능한 한 변동성을 제거해야 할 이유를 찾지 못합니다. 변동성이 낮을수록 유동성이 높아지고, STRC는 최고의 신용 도구가 될 가능성이 높아집니다. 제품이 좋을수록 수요가 높아지며, 더 높은 수요는 궁극적으로 보통주와 전체 회사에 유리할 것입니다.

만약 투자자가 95달러에서 105달러 사이에서 거래될 가능성이 있는 제품을 원한다면, 우리는 이미 STRF를 보유하고 있습니다. 그것은 실제로 위험이 더 낮고, 담보 커버율이 더 높으며, 기간도 더 길며, 본래 100달러 이상의 거래를 원하는 장기 신용 투자자를 위해 설계되었습니다.

하지만 STRF의 수요와 유동성은 STRC보다 분명히 낮습니다. 만약 STRC가 STRF처럼 자유롭게 변동하도록 허용된다면, 제품 수요는 한 단계 감소할 수 있으며, 유동성도 축소되고, 시장 신뢰도 그에 따라 감소할 것입니다. 따라서 저는 STRC의 가격이 무작위로 변동하도록 허용해서는 안 된다고 생각합니다.

마이클 세일러: Strategy는 비트코인 약세장에 있다

나탈리: 마이클, 당신은 이전에 Strategy가 비트코인 총 공급량의 5%를 보유하고 있다면 비트코인이 100만 달러에 이를 수 있으며, 보유량이 7%에 도달하면 가격이 1,000만 달러에 이를 수 있다고 말했습니다. 현재 비트코인 가격이 2021년 11월보다 낮고, Strategy가 그 당시 약 12만 개의 비트코인을 보유하고 있었다는 점을 고려할 때, 당신의 장기 가격 예상과 관련된 가정이 변경되었나요?

마이클 세일러: 우리는 이러한 가격이 언제 실현될 것인지에 대한 정확한 예측을 하지 않았습니다. 우리는 단지 방향성 측면에서 Strategy가 구매하는 비트코인이 많을수록 비트코인에 더 유리하다는 것을 알고 있습니다.

우리는 현재 약세장에 있으며, 따라서 시장 환경이 더 어렵고, 전진하기가 더 힘듭니다. 그러나 우리는 비트코인을 계속 구매할 것이며, 이 자산에 대해 장기적으로 긍정적인 전망을 유지할 것입니다.

만약 당신이 단기 가격을 예측하려고 한다면, 당신은 거래자이며, 제가 제공할 수 있는 유용한 조언은 많지 않습니다. 제 조언은 4년 이상 보유할 준비가 되어 있지 않다면 비트코인에 투자하지 말라는 것입니다. 이상적으로는 10년 동안 보유해야 합니다.

우리는 구매하는 비트코인이 많을수록 가격이 높아질 것이라고 믿습니다. 우리는 여전히 이 자산에 대해 장기적으로 긍정적인 전망을 가지고 있습니다.

Strategy는 최첨단 AI 모델을 사용하여 보안 위험을 점검하기 시작했다

나탈리: 다음 질문은 윌리엄으로부터 온 것입니다. 폰, 당신이 답변해 주실 수 있을까요? 최첨단 AI 모델이 여러 소프트웨어 시스템의 보안 취약점을 발견할 수 있게 되었습니다. Strategy는 이 기술이 비트코인 관리에 미치는 위협을 어떻게 평가하고 있나요? 회사는 어떤 조치를 취하고 있나요?

폰 레: Strategy는 세계에서 가장 큰 기관급 관리 기관 세 곳을 사용하고 있습니다. 우리는 정기적으로 이러한 기관과 소통하며, 그들의 소프트웨어, 하드웨어, 인력 및 자동화 프로세스의 보안 조치를 검토합니다.

이러한 기관들은 또한 전 세계 대부분의 비트코인 ETF에 대한 관리 서비스를 제공하므로, 다양한 기관의 검토를 받습니다.

우리는 이러한 관리 기관과 전체 오픈 소스 비트코인 커뮤니티가 최첨단 AI 모델을 사용하는 것을 계속 지원하고 있습니다. 일부 기관은 이미 이러한 모델을 사용하여 자신의 소프트웨어를 테스트하고 있으며, Strategy도 그렇게 시작했습니다.

안심하셔도 됩니다. 비트코인 자본 계획 외에도 비트코인 보안 및 관리가 회사의 가장 중요한 작업일 수 있으며, 우리는 이를 매우 진지하게 생각하고 있습니다.

Strategy는 비트코인 보안 동맹의 회원이기도 합니다. 이 동맹은 전 세계에서 가장 큰 비트코인 관리 기관, 발행인, 거래소, 보유자 및 은행을 모은 것입니다. 우리는 이러한 기관과 협력하여 관련 보안 문제를 공동 연구하고 있습니다.

Strategy는 비트코인으로 배당금을 지급하지 않을 것이다

나탈리: 이 질문은 짐으로부터 온 것입니다. 마이클, 당신이 답변해 주실 수 있을까요? 얼마나 시간이 걸리든, 당신은 비트코인이 화폐와 국가를 분리하는 이념을 믿고 있나요? Strategy는 비트코인을 사용하여 배당금을 지급할 가능성이 있나요?

마이클 세일러: 비트코인의 가치는 그것이 금과 유사한 비주권 가치 저장 도구라는 점에 있습니다. 따라서 비트코인은 실제로 자본과 화폐를 국가 시스템에서 분리할 수 있습니다. 비트코인의 규모가 커질수록 비주권 디지털 자산에 저장된 글로벌 자본의 비율이 높아지며, 이것이 우리가 비트코인에 열정을 가지는 이유입니다.

하지만 우리는 비트코인으로 배당금을 지급할 계획이 없습니다. 현재 전 세계의 약 99.9%의 화폐는 여전히 법화이며, 비트코인은 약 0.1%에 불과합니다. 더 합리적인 거래는 신용 제품을 발행하고 법화로 배당금을 지급한 후 비트코인을 구매하는 것입니다.

만약 비트코인이 매년 약 30% 상승하고, 우리가 비트코인이 장기적으로 S&P 지수를 초과할 것으로 예상하며, 신용 비용이 이 수준보다 훨씬 낮다면, 우리는 10%의 신용 비용을 지불하면서 30%의 비트코인 상승을 얻는 것을 선호할 것입니다.

비트코인으로 배당금을 지급하는 것은 매년 30% 상승할 가능성이 있는 자산을 지급하는 것과 같으며, 단지 약 10%의 수익을 얻는 것입니다. 이러한 방식의 문제는 부채 비용이 가장 강력한 화폐에 의해 결정된다는 것입니다.

이는 30%의 수익률을 지급하겠다고 약속하면서, 얻은 자금을 어떤 국가의 수익률이 4%인 채권에 투자하는 것과 같습니다. 거래 방향을 반대로 하면 결국 파산하게 될 것이므로, 저는 누구에게도 그렇게 하라고 권장하지 않습니다.

올바른 방법은 달러나 엔화를 빌려 비트코인에 투자하는 것입니다. 그래야만 올바른 방향의 이익을 얻을 수 있습니다. 또한, 전 세계에서 빌릴 수 있는 달러와 엔화 자본 규모는 빌릴 수 있는 비트코인 자본보다 약 1,000배 더 큽니다.

따라서 법화 신용 도구를 발행하고 BTC와 같은 디지털 자산을 구매하는 것은 합리적이며, 반대로는 경제 및 금융 논리에 맞지 않습니다.

STRC의 AI 광고는 소매 투자자 채택률을 높였다

나탈리: 앤서니가 질문했습니다. 올해 초, Strategy는 X 플랫폼에서 AI가 제작한 여러 STRC 광고를 게재했습니다. 여기에는 해변에서 휴가를 보내는 은퇴 엔지니어의 비디오, 《This Is Spinal Tap》을 모방한 콘텐츠, 그리고 거래자가 STRC에 대해 논의하는 시뮬레이션 장면이 포함되었습니다. 이러한 광고는 어떤 효과를 얻었나요? 회사는 만족하고 있나요?

폰 레: 우리가 주목하는 지표에는 조회수, 클릭률, Strategy 웹사이트를 방문한 사람 수 및 웹사이트 체류 시간이 포함됩니다. 이러한 지표를 보면 광고 효과가 상당히 긍정적이었습니다.

저는 이 광고들이 소매 투자자들 사이에서 STRC의 채택을 촉진했다고 생각합니다. AI를 사용하여 다양한 능력을 탐색하는 것도 흥미롭고, 이러한 광고는 하나의 내러티브를 구축했습니다. 그래서 저는 전체적으로 결과에 대해 만족하고 있습니다.

하지만 만약 Strategy가 기관이 STRC의 더 중요한 목표 투자자라고 생각한다면, 이러한 광고가 기관이 제품을 구매하도록 직접적으로 촉진할 수는 없지만, 적어도 STRC에 대한 인식을 높이는 데 도움이 될 것입니다.

마이클 세일러: 여가 시간에도 비트코인 AI 비디오를 제작하고 있다

나탈리: 마지막으로 좀 더 가벼운 질문으로 마무리하겠습니다. 제이는 당신들이 평소에 어떻게 휴식을 취하는지 궁금해합니다. 비디오 게임을 하거나 스포츠 활동에 참여하거나, 다른 취미가 있나요?

마이클 세일러: 우리는 비트코인을 홍보하는 AI 비디오를 제작하고 게시합니다. 최근 가장 흥미로운 일은 제가 한국어, 일본어, 이탈리아어 및 프랑스어로 말하는 비디오를 제작하는 것입니다.

나탈리: 맞아요. 당신이 한 번 프로그램이나 인터뷰에서 말한 것처럼, 한 장의 이미지가 천 마디의 말보다 낫다고 기억합니다. 이러한 이미지들은 때때로 분기 실적 전화 회의나 책보다 더 많은 사람들에게 도달할 수 있습니다. 당신은 심지어 아무 말도 하지 않아도, 비디오나 사진 자체가 정보를 전달할 수 있습니다.

폰 레: 저도 여전히 몇 가지 휴식 활동을 합니다. 마이클은 기본적으로 일만 합니다. 저는 세 명의 자녀가 있으며, 아내와 가족과 함께 여행하는 것을 좋아합니다. 농구를 하고, 요리를 하고, 비디오 게임을 하며, 가끔은 너무 많은 생각이 필요 없는 프로그램을 보기도 합니다.

하지만 저는 가능한 한 제 시간을 철저히 보호하려고 노력하며, 가치 창출이 적은 일에 너무 많은 시간을 투자하지 않으려 합니다.

이 기사의 내용은 어떤 투자 재정 조언을 구성하지 않으며, 독자는 반드시 거주지의 법률 및 규정을 준수해야 합니다. 게스트의 발언은 우설의 견해를 대표하지 않으며, 어떤 투자 조언도 구성하지 않으므로, 반드시 현지 법률 및 규정을 준수해야 합니다. 오디오 전사 및 번역은 GPT가 수행했으며, 오류가 포함될 수 있습니다.