트럼프 장남 기금 3억 달러 추가 투자, Polymarket의 자본 게임

저자: Zhou, ChainCatcher

WSJ 보도에 따르면, 트럼프 장남 도널드 트럼프 주니어가 파트너로 있는 투자 펀드 1789 Capital이 예측 시장 플랫폼 Polymarket에 약 3억 달러를 추가 투자할 계획이다.

이 자금은 1789 Capital이 주도하는 10억 달러 규모의 새로운 자금 조달 라운드의 일부로, 거래가 순조롭게 진행될 경우 Polymarket의 가치는 약 210억 달러에 이를 것으로 예상된다. 1789 Capital은 이전에 Polymarket에 약 2억 달러를 투자했으며, 이번 라운드가 완료되면 최대 주주 중 하나가 될 것으로 보인다.

1789 Capital의 전생과 현재

1789 Capital은 2022년 10월에 설립되었으며, 창립 팀은 투자 은행가 오미드 말릭, 레베카 머서, 기업가 크리스 부스커크로 구성되어 있다. 말릭은 사장직을 맡고 있다.

말릭은 콜게이트 대학교와 에모리 대학교 법학대학원을 졸업했으며, 초기에는 회사 변호사로 일하다가 MF Global로 옮겼고, 이후 미국 은행 메릴린치에서 대량 중개 업무를 담당했다.

2018년 초, 말릭은 부하 직원의 고발로 조사를 받다가 퇴사했으며, 이후 1억 달러의 중재 청구를 제기하고 은행의 명예 훼손과 차별을 주장했다. 뱅크 오브 아메리카는 같은 해 7월 이 사건을 해결하기 위해 공개되지 않은 수백만 달러를 지급하기로 합의했으며, 양측은 사실에 대한 최종 결론을 외부에 발표하지 않았다.

그 후 말릭은 프리미엄 투자은행 파르바할 파트너스를 설립하고 보수적인 뉴미디어 프로젝트에 투자했으며, 한 SPAC의 회장직도 맡았다. 그가 회고하기로는 정치적 입장의 변화는 정부의 코로나19 대응 방식에 대한 불만에서 시작되었으며, 이후 그의 투자 서사는 점차 반 ESG, 반 DEI로 전환되었다.

2024년 대선이 끝난 후, 트럼프 주니어는 1789 Capital에 파트너로 합류했으며, 이후 펀드 규모가 빠르게 증가했다.

2025년 초, 그의 성장 주식 펀드 규모는 약 1.5억에서 2억 달러에 달했으며, 같은 해 9월에는 10억 달러를 돌파하고 12월 말에는 20억 달러에 도달하여 신규 투자자에게는 문을 닫았다. 2026년 5월까지 관리 규모는 약 35억 달러로 증가했으며, 2025년 초에 비해 약 17배 성장했다.

이 펀드는 다양한 분야에 투자하고 있다. 인공지능 분야에는 Cerebras, Groq, Perplexity, Databricks 및 Crusoe가 포함되며, 국방 및 군수 분야에는 Anduril, Hadrian 및 Vulcan Elements가 있다. 소비 분야에는 전자상거래 플랫폼 GrabAGun, 전자담배 브랜드 Juul 및 PublicSquare가 있으며, 우주 분야에는 SpaceX와 Axiom Space가 포함된다. 또한 그는 일론 머스크 소속의 Neuralink, X 및 xAI의 자금 조달에도 참여했다.

CNN 보도에 따르면, 트럼프의 두 번째 임기가 시작된 후 첫 500일 동안 1789 Capital이 투자한 10개의 국방, 항공 및 소프트웨어 회사는 연방 계약 및 보조금에서 총 16억 달러 이상을 확보했다. 1789 측은 포트폴리오 회사의 연방 계약에 대해 정부와 논의한 적이 없다고 응답했다. 트럼프 주니어 측은 그가 투자하거나 자문하는 회사가 연방 기관과 연결되는 것에 대해 책임지지 않는다고 밝혔다.

가장 주목받는 사례는 Vulcan Elements이다. 2025년 8월, 1789 Capital은 이 회사의 가치를 약 2억 달러로 평가할 때 투자를 완료했다. 3개월 후, 펜타곤은 이 회사에 6.2억 달러의 대출을 발급했으며, 상무부는 추가로 5천만 달러의 보조금을 지원하여 회사 가치는 약 20억 달러로 급등했다. 엘리자베스 워런 상원의원 등은 이 거래가 심각한 이해 충돌을 포함하고 있다고 주장하는 서한을 공동 서명했다.

Polymarket은 이 기관의 또 다른 피할 수 없는 이름이다. 트럼프 주니어는 2025년 1월부터 Kalshi의 유료 전략 고문으로 활동하며 약 30만 달러 상당의 회사 주식을 받았다. 2025년 8월, 그는 1789 Capital의 Polymarket 투자 배경으로 Polymarket 자문 위원회에 합류했다.

두 회사는 직접적인 경쟁자이며, 그는 양쪽 테이블에 동시에 앉아 있다. 그의 대변인은 이것이 Kalshi에서의 그의 역할을 변경하지 않을 것이라고 응답했다. 동시에 트럼프 미디어 그룹은 Truth Social에 자체 예측 제품인 Truth Predict를 통합할 계획을 세웠으며, 월가에 Truth API를 제공하는 방안도 논의했다.

포춘 보도에 따르면, 현재 도널드 트럼프 주니어 또는 트럼프 가족이 정부 내부 정보를 이용해 거래를 했다는 공개 증거는 없지만, 대통령의 공개 정보, 시장 거래 및 가족의 상업적 이익이 얽혀 발생하는 잠재적 이해 충돌이 외부의 관심을 끌고 있다.

가치 급등, 수익은 수수께끼, Polymarket의 자본 게임

Polymarket의 가치는 거의 모든 규제 또는 자본 사건 이후에 급등했다.

2022년, 미국 상품선물거래위원회는 Polymarket이 등록되지 않은 파생상품 거래소로 운영되고 있다고 판단하고 140만 달러의 벌금을 부과했으며, 미국 사용자 차단을 요구했다. 플랫폼은 이후 해외 운영으로 전환하여 블록체인 기반 스테이블코인으로 사건 계약을 결제했다.

2024년 미국 대선은 전환점이 되었으며, 정치적 시장은 Polymarket을 글로벌 여론 시장으로 만들었다. 그 해 4분기 거래량이 눈에 띄게 증가했다.

2025년 7월, 법무부는 CFTC와 함께 플랫폼에 대한 조사를 종료하고 기소하지 않기로 했다. 같은 달 21일, Polymarket은 1.12억 달러를 투자하여 면허 거래소 및 청산소 QCEX를 인수하여 미국 시장으로 돌아갈 수 있는 자원을 확보했다. 8월 26일, 1789 Capital은 전략적 투자를 발표했으며, 트럼프 주니어는 동시에 자문 위원회에 합류했다.

2025년 10월, 뉴욕증권거래소 모회사인 인터컨티넨탈 거래소는 최대 20억 달러를 투자하겠다고 약속했으며, 투자 전 가치는 약 80억 달러였다. 11월 25일, CFTC는 수정 지정을 발행하여 미국 법인이 선물 중개인 모델로 운영할 수 있도록 허용했다. 규제가 열리면서 전통 금융이 대규모로 진입하기 시작했다.

2026년 3월, 인터컨티넨탈 거래소는 다시 6억 달러를 투자했다. 회사는 누적 포지션이 약 16억 달러에 달하며, 이는 발행 주식의 약 22%로 현재 최대 기관 주주이다(최근 여전히 추가 매입 가능성을 언급했다). 2026년 4월의 자금 조달 라운드에서는 D.E. Shaw, G Squared 등의 기관이 참여하여 가치는 약 150억 달러에 도달했다. 현재 1789 Capital은 약 10억 달러의 새로운 라운드를 주도하고 있으며, 약 3억 달러를 투자하여 투자 후 가치는 210억 달러를 바라보고 있으며, 이번 라운드가 완료되면 최대 주주 중 하나가 될 것이다.

급등하는 가치 뒤에는 수익 수치가 일관된 이야기를 하지 못하고 있다. Polymarket은 2026년 1월부터 거래자에게 수수료를 부과하기 시작했으며, 제3자 플랫폼 Sacra가 제시한 연간 수익 추정치는 약 10억 달러, 블록체인 데이터 플랫폼 DefiLlama가 집계한 연간 수익은 약 1.62억 달러로, 두 수치는 거의 8배 차이가 난다. 210억 달러의 가치를 기준으로 할 경우, 전자의 경우 시가 매출 비율은 약 21배, 후자는 거의 130배에 달한다.

데이터 플랫폼 Artemis에 따르면, 2024년 10월부터 12월까지 예측 시장은 거의 Polymarket의 시장이었다. 올해 상황은 반대로 바뀌기 시작했으며, 월드컵은 전체 시장의 주간 거래량을 약 170억 달러로 끌어올렸고, 경기 후에도 주간 100억 달러 이상을 유지했지만, 증가분은 주로 경쟁자 Kalshi로 흘러갔다.

8월까지 Kalshi의 비스포츠 거래량은 약 249억 달러였고, Polymarket은 약 15억 달러에 불과했다; Polymarket의 암호화 품목 비율은 1년 사이에 약 80%에서 약 10%로 떨어졌다. 정치적 시장은 여전히 Polymarket의 주장이며, 장기적으로 약 90%의 점유율을 차지하고 있다.

미국 규제 라이센스를 되찾았음에도 불구하고, Polymarket의 사업 중심은 여전히 해외에 있다. 블록체인 데이터에 따르면, 8월 30일 주간에 국제 사용자가 기여한 수수료 수익은 약 140만 달러, 미국 사용자가 기여한 수익은 약 61만 달러로, 국제 비율이 70%를 초과하며 거래량 구조도 대체로 이와 유사하다.

더 중요한 것은, 예측 시장이 더 이상 두 회사의 전유물이 아니라는 점이다. 거래량이 증가하면서 중앙화 거래소와 블록체인 프로토콜이 시장에 진입하고 있으며, Polymarket에게는 양쪽에서 압박을 받는 것을 의미한다.

코인베이스는 연초부터 미국 사용자에게 예측 시장을 개방했으며, 주문은 Kalshi의 규제 경로를 통해 진행된다. 회사는 이를 가장 빠르게 출시된 신제품 중 하나라고 주장하고 있다. 로빈후드는 더 일찍 사건 계약을 증권사 앱에 통합하여 Kalshi로 유입시키고, 자체 면허 거래소 Rothera를 준비하고 있다. Crypto.com은 OG를 출시하고, Gemini는 Predictions를 출시했으며, Interactive Brokers의 ForecastTrader와 Webull도 유사한 제품을 출시했다. 유입 경로는 암호화 원주율 웹사이트에서 자금 계좌가 있는 증권사 및 거래소로 전환되고 있다.

블록체인 측에서도 분할이 진행되고 있다. Base의 Limitless는 15분 및 시간 단위의 암호화 단기 거래를 진행하며, 월 거래량이 한때 10억 달러 규모에 달했다. BNB 체인의 Opinion과 Predict.fun은 각각 거시적 주제와 바이낸스 지갑의 트래픽을 흡수하고 있다. Myriad는 미디어 내장으로 나아가고, Azuro는 수십 개의 프론트엔드에 거래소의 하부를 제공하며, Hyperliquid는 HIP-4를 사용하여 결과 계약을 자신의 주문서에 통합하고 있다.

자본이 경쟁적으로 진입하면서 시장이 점점 혼잡해지고 있으며, 오히려 퇴출 문제는 더욱 시급해지고 있다. 자본 측의 출구는 발행과 상장 두 가지 길에 불과하다. 지난해 Polymarket 고위 관계자는 토큰과 에어드랍이 있을 것이라고 공개적으로 밝혔으며, 모회사 Blockratize는 올해 2월 POLY와 $POLY 상표를 등록 신청했으며, ICE의 협력 공지에서도 향후 토큰화 계획이 언급되었지만, 구체적인 발행 시간과 에어드랍 규칙은 아직 확정되지 않았다.

현재 회사는 상장 청구서를 제출하지 않았으며, 모건 스탠리는 지난해 규제 위험으로 인해 Polymarket과의 은행 협력을 종료했지만, 해당 은행은 여전히 회사와 여러 비즈니스 관계를 유지하고 있으며, 향후 IPO 인수에 참여할 것을 고려하고 있다.