Fomo 순위 4위의 최고 거래원 AJC가 Robinhood Chain 거래 논리를 공개하다

원문 저자： threadguy

편집｜Odaily 별자리 일보 Azuma

편집자 주：이 글은 블로그 진행자 threadguy가 Fomo 현재 총 수익 순위 4위의 Meme 신 AJC와의 영상 인터뷰입니다. AJC의 또 다른 신분은 Blockworks Research 연구원으로, 이전에 시장에 대한 깊이 있는 분석을 여러 차례 공유한 바 있습니다.

이번 Robinhood Chain의 시장 폭발에서 AJC는 공개된 성과를 가진 몇 안 되는 최고 거래자 중 한 명으로, 시장에 진짜 전략을 기꺼이 공유하고 있습니다. 아래의 인터뷰에서 AJC는 자신의 실전 경험뿐만 아니라 "Robinhood Chain의 부상", "PONS vs PUMP", "주식 & Meme 페어링"에 대한 주제도 깊이 분석했습니다.

다음은 인터뷰 영상 내용으로, Odaily 별자리 일보가 정리 및 편집했습니다.

거래 경력의 하이라이트

（오프닝의 잡담 생략）

진행자(threadguy)：먼저, 축하합니다 ------ 지금은 확실히 당신의 하이라이트 순간입니다. 방금 당신의 FOMO 계정을 살펴봤는데, 자산이 거의 300만 달러에 달했습니다(게시 시점에는 거의 500만 달러에 달함). 그 중 대부분은 아직 실현되지 않은 수익입니다.

AJC：하하, 사실 저도 현금을 인출하고 있습니다. 천천히 팔고 있지만, 저는 최고점에서 모든 포지션을 한 번에 던지는 그런 사람은 아닙니다.

그래서 기본적으로 Fomo 앱을 열 때마다 1000달러의 PONS를 팔 수 있습니다.

진행자：좋아요, 인정해야겠네요. 당신은 저보다 더 뛰어납니다. 지금 이미 순위 10위 안에 드셨습니다. 지난 한 달 동안 어떤 경험을 하셨는지 말씀해 주실 수 있나요?

저는 당신이 매우 날카롭고 판단력이 뛰어나며 거래 능력이 강한 사람이라고 생각했지만, 이번에는 정말 세대급 시장에 맞닥뜨린 것 같습니다.

AJC: 좋아요. 솔직히 말하면, 이 모든 것은 Robinhood Chain 덕분입니다.

저는 솔직히 말해야 합니다. Robinhood Chain이 처음 출시된 첫 번째 시장을 저는 놓쳤습니다. 그 시점에 Messari가 Blockworks에 인수되면서 저는 그곳에 적응하고 있었고, 자주 거래하지 않았습니다.

저는 Robinhood Chain이 분명히 상승할 것이라고 알고 있었지만, 마음속으로는 "아직 시간이 있어, 이건 그렇게 빨리 오르지 않을 거야"라고 생각했습니다. 결과적으로 Vlad(로빈후드 공동 창립자 겸 CEO)가 Cash Cat에 주목하자 상황이 즉시 바뀌었습니다.

다행히도 이후에 기회가 다시 왔습니다 ------ NOXA 플랫폼이 이유 없이 중단되었고, 그들은 손에 쥐고 있던 "돈 나무"를 스스로 버린 셈입니다. 그 시점에서 저는 관찰하며 생각했습니다. Robinhood는 이 체인을 진정으로 중요하게 생각하고 있으며, 이는 Vlad의 소셜 미디어에서 분명히 알 수 있습니다. 이는 결코 일시적인 것이 아닙니다.

많은 사람들이 여기서 고정관념에 걸려 넘어졌습니다. 왜냐하면 암호화폐 산업에서는 너무 많은 실패한 공공 체인 프로젝트를 보았기 때문입니다. 하지만 Robinhood는 완전히 다른 차원의 거대 기업입니다.

그래서 저는 체인의 Launchpad를 살펴보았고, NOXA 외에는 데이터와 모멘텀이 가장 좋은 것이 Pons라는 것을 발견했습니다. 그 당시 저는 완전히 공백 상태에서 관망하고 있었고, 그것이 1800만 달러 정도의 시가총액으로 급등하는 것을 지켜보았습니다.

그리고 Brian이 그 클래식한 Meme 아바타로 프로필 사진을 바꿨습니다……

진행자(끼어들며)：하하, 모든 Meme 토큰을 무너뜨렸던 기억이 납니다.

AJC：맞아요! 너무 미쳤어요, 그때 저도 시장을 지켜보고 있었고, PONS는 하루에 80% 하락했습니다. 그래서 저는 생각했습니다, 좋습니다, 지금이 바로 그때입니다!

저는 한 번 베팅하기로 결정했습니다. 왜냐하면 저는 그 당시 Robinhood Chain에서 가장 최고의 Launchpad는 9자리 시가총액의 가치를 가져야 한다고 확신했기 때문입니다. 그런데 현재 400만 달러로 떨어졌고, 여전히 현재의 절대적인 선두입니다. 최악의 경우 2.5만 달러를 잃는 것뿐이지만, 이 손익 비율은 정말 좋습니다. 절대 놓칠 수 없습니다.

이후 과정은 여러 우여곡절이 있었습니다. PONS는 6000만 달러의 시가총액으로 상승한 후 다시 1000만 달러로 떨어졌습니다. 그 과정에서 저는 단 한 개의 토큰도 팔지 않았습니다. 그 당시 Robinhood Chain의 각 Launchpad 간의 경쟁이 매우 치열했지만, 결국 Pons가 살아남았습니다. 제가 생각하기에 Pons가 최종적으로 승리한 큰 이유 중 하나는 그들이 실제로 자신의 토큰을 가지고 있다는 것입니다. 이 부분은 나중에 더 자세히 이야기할 수 있습니다.

최근 2주 동안 시장은 다시 그 가치를 재조정하기 시작했습니다. 저는 기본적으로 계속 지켜보며 차트를 보고, 제 기대가 하나하나 실현되는 것을 관찰하고 있었습니다.

그래서 이 기간은 정말 혼란스러웠지만, 한편으로는 진정으로 어려운 일은 이미 완료되었습니다. 현재 상황은 기본적으로 앉아 있으면서 제 "저금통"이 계속 커지는 것을 지켜보는 것입니다.

Robinhood Chain의 성공 경로

진행자：저는 이전에 텔레그램 그룹에서 이런 말을 했습니다 ------ 암호화폐 분야에서는 많은 경우 "선발 우위"가 오히려 변형된 처벌이 되는 경우가 많습니다. 예를 들어 초기 NFT Launchpad, Vector 등등, 이런 사례가 너무 많습니다 ------ 너무 일찍 시작하면 후발주자들이 당신의 실패 교훈을 흡수할 수 있을 뿐만 아니라, 종종 더 큰 베팅을 하고 더 많은 위험을 감수하게 됩니다.

솔직히 말하면, Robinhood Chain이 처음 출시되었을 때 저는 완전히 "아, 그냥 그렇구나"라는 마음가짐이었습니다 ------ 지금 돌아보면, 이 생각은 정말 터무니없습니다. 왜냐하면 Robinhood의 접근 방식은 정말 흥미롭기 때문입니다. 다른 중앙화 거래소의 체인이 조금 늦게 출시되었다면, 아마도 비슷한 전략을 취했을 것입니다.

Robinhood은 처음부터 매우 치밀한 계획을 가지고 있으며, 체인 문화에 극도로 포용적이며, Meme 토큰 메커니즘을 완벽하게 이해하고 있습니다. 모든 단계가 군대의 진격처럼 정확하고, 실수도 없고, 과도한 마케팅(Triple shill)도 없으며, 이상한 배포 문제도 없습니다…… 우리가 전통적인 Web2 대기업에서 체인 제품을 만들 때 한 번 또 한 번 경험했던 저급한 실수를 모두 피했습니다. 심지어 재무 보고 전화 회의에서 Cash Cat에 대한 그런 "부드러운 우유"의 정도도 매우 적절하게 조절되었습니다. 이 전체적인 접근 방식이 당신을 놀라게 했나요, 아니면 이치에 맞는다고 생각하나요?

AJC：반반입니다. 우선, Robinhood는 매우 거대한 상장 기업입니다. 그들이 자신의 체인을 성공시키기로 결심한다면, 그들은 이 일을 해결하는 데 필요한 모든 자원과 카드를 가지고 있습니다.

하지만 그들이 체인 상의 원주율 "토끼/투기"(Degen) 문화를 이렇게 철저히 포용한 것은 처음에는 저를 약간 놀라게 했습니다. 하지만 곰곰이 생각해보면, 이는 전혀 합리적입니다, 그렇죠? 2021년을 회상해보면, DOGE와 SHIB가 왜 완전히 폭발했는지 그 핵심 추진력은 Robinhood입니다. 그들의 사용자층은 본질적으로 이러한 고변동 자산에 매우 친숙합니다.

그래서 저는 이 관점에서 그들이 이 속성을 깊이 활성화하는 것이 당연하다고 생각합니다. 우리는 아마도 Robinhood 팀에게 공을 세워야 할 것입니다 ------ 그들은 시장의 감정 공백을 날카롭게 포착했습니다. 그 시점에서 체인 플레이어들은 사실상 주요 거래소와 새로운 공공 체인으로 인해 상처를 입었고, 모두가 자신이 무시당하고 버려졌다고 느꼈습니다. 아무도 소액 투자자를 진정으로 걱정하지 않았습니다.

결과적으로 이때, 미국에서 젊은 세대에게 가장 영향력 있는 소액 투자자 거래 플랫폼이 자신의 체인을 가지고 들어와 이 체인 원주민들을 따뜻하게 포용했습니다. 그 순간 모든 사람의 마음속에는 "와우"라는 말이 있었습니다. 그래서 그들이 이 경로를 선택한 것은 확실히 예상치 못한 일이지만, Robinhood Chain이 성공할 수 있는 것은 논리적으로 전혀 놀랍지 않습니다.

이번 Meme 주기가 어디까지 왔나요?

진행자：현재 투자 포트폴리오에서 적극적인 포지션을 어떻게 관리하고 있나요? 지난 2주 동안 Robinhood 생태계의 폭발이 전체 서사 진화에서 어떤 단계에 있다고 생각하나요? 우리는 지금 주기의 어느 단계에 도달했나요?

AJC：정확히 예측하기는 어렵습니다. 저 개인의 특기는 "어떤 일이 곧 시작될 전환점"을 날카롭게 감지하는 것이지만, 일단 시장이 실제로 시작되면 저는 보통 그냥 흐름을 따라 롤러코스터를 타고, 마지막에는 종종 이익을 다시 내놓게 됩니다(라운드 트리핑). 저는 항상 그렇게 해왔습니다.

그래서 저는 "정점에서 탈출"에 대한 가장 권위 있는 사람은 아닐 수 있지만, 이 흐름을 2023년 4분기의 솔라나 또는 2024년 1분기의 베이스와 비교할 수 있다고 생각합니다 ------ 이것은 완전히 새로운 생태계가 막 뿌리를 내리고 있으며, 다음에는 길고 지속적인 상승 주기가 올 가능성이 높습니다. 결코 단명하는 맥박 시장이 아닙니다. 지금은 대체로 전조에 불과합니다.

물론, 저는 여기에서 포지션을 많이 보유하고 있으며, 이 시나리오가 현실이 되기를 자연스럽게 바랍니다. 하지만 저는 정말 믿을 수 없습니다. 만약 Robinhood가 진정으로 그들의 플랫폼에 있는 모든 미국 주식 자산을 체인으로 옮기고, 현실 세계의 DeFi 대문을 완전히 열고자 한다면, 이 체인이 어떻게 단기적인 현상일 수 있겠습니까?

저는 Vlad의 한 팟캐스트를 들었는데, 그의 목표는 미국 주식, 수집품, 심지어 당신의 포트폴리오에 있는 모든 자산 범주를 모두 토큰화하여 체인에 올리는 것입니다. 그리고 이러한 중대한 조치는 현재까지 실제로 이루어지지 않았습니다! 이미 큰 카드를 내놓지 않았는데, Robinhood Chain이 지금 이미 정점에 도달했다고 믿기 어렵습니다.

확실히 최근 며칠 동안 Meme 토큰과 관련 주식이 정말 미쳤습니다. 어제 Robinhood Chain의 하루 네트워크 수익이 약 300만 달러에 달했으며, 이는 주요 이더리움 L2를 압도했습니다.

그래서 단기적으로는 이전의 급등으로 인해 국소적으로 단계적인 정점이 나타날 가능성이 있지만, 저는 확신합니다. 만약 암호화폐 시장 전체가 다시 상승세에 접어든다면, 시장이 더 이상 정체되지 않는다면, 진정한 알파와 절대적인 주요 전장은 반드시 Robinhood Chain에 있을 것입니다.

그들의 소액 투자자 분배 방어선은 너무 넓습니다. 암호화폐의 복잡한 메커니즘을 전혀 모르는 일반인들은 자연스럽게 Robinhood의 보증을 신뢰합니다. 그들은 체인에서 미국 주식 토큰을 보고 매우 안심하고 시도하려 할 것입니다. 그리고 이러한 자산 위에 구축된 대출, 거래 및 Meme 파생 상품 생태계는 그들이 자연스럽게 매끄럽게 통합될 것입니다.

그래서 제 결론은, 단기적으로 급등이 있을 수 있지만, 진동 세척이나 국소적인 작은 정점이 있을 수 있지만, 절대 "정점 이후 자금이 흩어지고 모두가 각자의 오래된 체인으로 돌아가는" 상황은 발생하지 않을 것입니다. 앞으로 6개월에서 12개월 동안 암호화폐 시장을 긍정적으로 바라본다면, 반드시 Robinhood Chain에 대규모로 투자해야 합니다. 이는 이번 혜택을 누리는 최적의 해답입니다.

PONS vs PUMP

진행자: 여기서 제가 전혀 중요하지 않은 이야기를 하나 하겠습니다. 그리고 계속 진행하죠. 이더리움 메인넷이 하루에 Robinhood Chain을 통해 얻는 수익이 약 4000달러에 불과하다는 것을 보았습니다. 이는 L2 시스템이 얼마나 재앙적인지를 정말로 보여줍니다. 하지만 이건 중요하지 않습니다.

포지션에 대해 이야기하자면, 당신은 막대한 PONS 포지션을 보유하고 있습니다. 사실 몇 달 전, 저도 체인 생태계에 다시 큰 관심을 가지게 되었고, 특히 Pump.fun에 대해 그 당시 Anon과 Cash라는 두 플랫폼 코인이 연이어 9자리 시가총액의 폭발적인 상승세를 보였을 때, 제 첫 반응은 "체인이 곧 완전히 미쳐버릴 것이고, Pump의 자금 흡수 능력이 너무 과장되었다"는 것이었습니다. 솔라나는 분명한 수혜자였지만, 저는 SOL 현물을 보유하는 것을 그리 좋아하지 않아서 Pump와 Anon을 구매했습니다.

비트코인이 돌파하면서 전체 생태계가 빠르게 폭발했습니다. 결과적으로 암호화 세계의 풍향 전환은 어떤 전통 시장보다도 빨랐고, 불과 10일 남짓한 시간 안에 전체 여론장이 Robinhood Chain에 의해 완전히 지배되었습니다. 지금은 생방송에서 솔라나를 언급하는 것조차 시기적절하지 않게 느껴지며, 일종의 금기가 되었습니다. 이러한 변화 속도는 너무나 믿기 어려웠습니다.

그렇다면 현재의 거래 관점에서, 당신은 PONS와 PUMP, 그리고 솔라나 생태계와 Robinhood 생태계 간의 상대적 경쟁을 어떻게 보고 있습니까?

AJC: 제가 선택할 수 있다면, 두 가지 모두를 동시에 매수하고 싶습니다. 저는 이들이 물과 불처럼 대립하는 제로섬 게임이라고 생각하지 않습니다.

진행자: 지금 PUMP를 보유하고 있습니까?

AJC: 지금 PUMP는 보유하고 있지 않지만, 정신적으로는 확실히 강세입니다. 저는 그것이 계속 오르기를 진심으로 바랍니다. 저는 절대 PUMP의 안티팬이 아닙니다.

PvP의 비관적인 관점에서 보면, 네, PONS와 PUMP는 확실히 같은 체인 사용자와 같은 투기 유동성을 쟁탈하고 있지만, 저는 더 낙관적인 "케이크를 키우자"는 관점을 취하는 경향이 있습니다 ------ Robinhood Chain은 더 많은 외부의 신규 사용자들을 체인으로 끌어들일 것이고, 이들로부터 흘러나온 자금과 관심은 결국 솔라나와 같은 다른 체인으로 다시 돌아올 것입니다. 모두가 함께 공존하고 번영할 수 있습니다.

2024년 4분기를 회상해보면, Pump.fun의 수익이 포물선처럼 폭증하는 동시에, Virtuals도 마찬가지로 급속히 성장했습니다. 두 가지 모두 같은 대환경에서 동시에 폭등했습니다. 그래서 저는 절대 이들을 당신 죽고 나 살고의 경쟁자로 보지 않으며, 투자자들이 반드시 이 둘 중 하나를 선택해야 한다고 생각하지 않습니다. 만약 PUMP가 지금 위치에서 5배 상승하여 역사적 최고치로 돌아간다면, 이는 PONS에게는 엄청난 호재가 될 것입니다. 왜냐하면 이는 전체 암호화 Launchpad 트랙의 평가 한도를 직접적으로 끌어올리기 때문입니다.

당신이 말한 공공 체인 토큰에 대해서는 전적으로 동의합니다. 저도 SOL을 보유하고 있지 않습니다. 만약 PUMP와 SOL 중 하나에 베팅해야 한다면, 저는 주저 없이 PUMP를 선택하겠습니다. 왜냐하면 Launchpad와 같은 제품은 극히 독특하기 때문입니다 ------ 이들은 암호화 산업에서 가장 견고한 "제품과 시장 적합성" (PMF)을 가진 몇 안 되는 킬러 애플리케이션입니다. 당신이 이전에 여러 번 강조한 것처럼, 시장이 극도로 침체된 깊은 곰 시장에서도 이들은 하루에 여전히 수백만 달러의 실제 수익을 거둘 수 있습니다.

당신은 이 사용자 집단이 도박꾼이라고 비웃을 수 있지만, 이들은 매일 변함없이 플랫폼에 와서 베팅합니다. 당신은 도덕적 순결을 가질 수 있지만, 현실은 그렇습니다.

그러나 전체 암호화 자본 시장은 지난 몇 년 동안 소위 "기관 내러티브"에 미쳐버렸습니다 ------ 기관은 무엇을 좋아할까요? 우리는 기관에 어떤 이야기를 해야 할까요? 이는 Launchpad 유형의 프로토콜의 평가가 장기적으로 심각하게 저평가되는 결과를 초래했습니다. 모두가 "정규 기관은 이런 것을 건드리지 않을 것"이라고 생각하지만, Pump.fun의 실제 수익을 보세요. 얼마나 많은 소위 최고 기관의 보증을 받은 스타 프로젝트들이 순식간에 무너졌는지?

진행자: 확실히, 데이터 측면이 너무 잔인합니다.

AJC: 그래서 저에게는, 이것은 곰 시장에서 만날 수 없는 완벽한 대상입니다: 검증된 강력한 PMF를 가지고 있으며; 주류 자본의 편견과 방관 덕분에 극히 낮은 역사적 평가 배수를 누리고 있습니다; 프로토콜의 현금 흐름이 충분히 풍부합니다.

PUMP는 이 논리를 훌륭하게 표현하고 있으며, PONS 또한 훌륭한 매개체입니다. 제가 이전에 PONS를 열렬히 지지했던 논리는 매우 간단하고 직설적입니다 ------ Pump.fun의 수익과 Pons의 수익을 비교하고, 이들의 전체 희석 평가(FDV)와 매입 규모의 배수를 계산해보세요.

당시 PUMP의 FDV / 매입 배수는 약 10에서 15배 정도였고; 제가 PONS를 매수할 때, 그 배수는 약 2배에 불과했으며, 이후에도 계속 1배에서 2배 사이에서 머물렀습니다.

만약 당신이 체인 전체가 황소 시장을 맞이하고 있다고 믿는다면, 그 논리는 당연합니다, PUMP와 PONS는 모두 심각하게 저평가되었습니다. 어떤 다중 매도-매수 거래(Pair trade)를 할 필요가 전혀 없습니다; 만약 쌍을 이루고 싶다면, 전략은 "두 가지 모두를 동시에 매수하는 것"이어야 합니다.

진행자: 하지만 당신은 한 가지 문제를 생각해본 적이 있습니까: 당신이 Pons의 플랫폼 수익을 계산할 때, 현재 Robinhood Chain에서 가장 인기 있고, 가장 주요한 토큰들은 사실 Pons에서 발사된 것이 아니라는 점, 이게 위험 요소가 아닐까요?

AJC: 저는 이것이 문제라고 전혀 생각하지 않습니다.

진행자: 그렇다면 다른 경쟁자(예: Long)가 갑자기 토큰을 발행하면 어떻게 합니까?

AJC: 그들이 발행할지 확신할 수 없습니다. 저는 이제 점점 더 "말굽 이론"에 기울고 있습니다 ------ 제품이 출시되는 첫날에 토큰을 동시 출시하거나, 아니면 영원히 토큰을 발행하지 마세요.

저는 이것이 PONS가 중간에서 살아남을 수 있는 핵심 이유라고 생각합니다. 예전 업계에는 "Launchpad 플랫폼은 너무 일찍 플랫폼 토큰을 발행하면, 토큰 가격이 플랫폼 생태계에 무형의 천장 역할을 할 것"이라는 오래된 인식이 있었습니다. 하지만 여러 번의 쓰레기 토큰과 팀에 의해 변별적으로 수익을 거두는 경험을 겪은 후, 현재의 체인 소액 투자자들은 완전히 똑똑해졌습니다 ------ 만약 첫날에 명확하고 악용할 수 없는 토큰 결합 메커니즘이 보이지 않으면, 팀과 보유자 간의 이익 결합을 느낄 수 없다면, 사용자는 당신의 플랫폼에 장기적으로 머무를 동기가 전혀 없습니다.

이것이 PONS가 대승할 수 있는 핵심입니다. PONS가 처음 나왔을 때, 심지어 공식적으로 발행된 것이 아니라 커뮤니티에서 자발적으로 발사되었고, 이후 팀이 직접 커뮤니티를 인수(CTO)하여 명확히 발표했습니다: "이것이 우리의 공식 플랫폼 토큰이며, 플랫폼의 80% 수익은 모두 이 토큰을 매입하는 데 사용됩니다."

소액 투자자들은 즉시 이해했습니다: "좋아요, 이제 당신의 플랫폼을 안심하고 사용할 수 있습니다. 왜냐하면 당신들은 진정한 이익이 결합된 토큰을 가지고 있으며, 당신들이 벌어들인 거래 수수료를 모두 개인 주머니에 넣지 않을 것이기 때문입니다."

이는 매우 깊은 시장 패러다임의 전환이며, 작년의 논리와는 정반대의 180도 대전환을 이루었습니다. 그래서 현재의 저에게는: 만약 당신이 새로운 제품을 출시하려면, 첫날에 사용자에게 힘을 줄 수 있는 토큰을 내놓거나, 아예 발행하지 마세요.

"주식 & Meme" 쌍의 마법

진행자: 형, 저는 사실 이게 체인에서 발생한 가장 중요한 변화 중 하나라고 생각합니다. 우리는 이제 드디어 사회적 합의에 도달한 것 같습니다: "좋은 코인은 무엇인가?"

답은, 돈을 벌고, 벌어들인 돈으로 토큰을 매입하는 것입니다. 왜냐하면 토큰은 항상 주목과 초기 자본을 집결시키는 가장 무서운 냉시작 도구이기 때문입니다. 암호화폐 산업은 이 점에서 차원 낮은 공격을 하고 있으며, 과거 시장의 가장 큰 문제는 자금을 모으고 주목을 끌고 나서, 프로젝트 측이 도대체 그걸로 무엇을 할 것인지 아무도 몰랐다는 것입니다.

Hyperliquid가 등장하여 "우리는 생각해냈습니다. 벌어들인 돈은 공개 시장에서 TWAP를 통해 자신의 토큰을 강하게 매입하는 데 사용해야 합니다."라고 시범을 보였습니다. 물론 Hyperliquid의 경우는 다소 특별한 상황이었고, 그들이 벌어들인 돈은 훨씬 과장되었으며, 팀은 외부 벤처 자본의 압박을 받지 않았고, 이미 돈이 있었기 때문에 이익을 주머니에 넣을 필요가 없었습니다. 당시 시장은 "모든 프로젝트가 Hyperliquid처럼 될 것이라고 기대하지 마세요. 이는 특례입니다."라고 말했습니다.

하지만 이후 Pump.fun도 그렇게 했고, 그 다음은 더 많은 다른 토큰들이…… 전체 시장이 이 논리를 따라가며: 프로토콜에 실제 수익이 있다면, 반드시 일정 비율을 매입하는 데 사용해야 합니다. 서로 다른 프로젝트는 매입 비율이 다를 수 있고, 자금 흡수 능력도 높고 낮을 수 있지만, 이러한 진정한 금전과 토큰 보유자들이 같은 진지에 서 있는 이익 정렬 신호는 지난 수년간 완전히 결여되어 있었습니다. 이전에는 모두가 허무맹랑한 공기 속에서, 창립자들이 뒤에서 OTC를 통해 대규모로 가격을 하락시키며 현금을 빼내어 소액 투자자들을 심각하게 다치게 했습니다.

체인 상의 이 주제를 따라가면 ------ 최신 수백만 달러를 벌기 전에, 당신의 소셜 미디어는 항상 제가 필독해야 할 목록에 있었습니다. 왜냐하면 당신은 체인 상의 다양한 최전선의 새로운 플레이에 대한 감각이 매우 예리하기 때문입니다. 초기 SocialFi, 카드 추첨, Railgun 프라이버시 내러티브 등, 당신은 항상 새로운 방향을 가장 먼저 포착하는 사람입니다.

저는 이전에 생방송에서 현재의 체인 게임이 역사상 가장 "거대한 내러티브 천장"을 가진 세대일 수 있다고 언급했습니다. 지난 몇 년 동안 암호화폐는 무에서 유를 창조하고, 허공에서 가치를 만들어내는 것을 좋아했습니다 ------ 초기 DeFi 채굴부터 쓰레기 자산 대출까지, 자주 해커에게 털리곤 했습니다. 하지만 이제, 세계에서 가장 유동성이 높고, 가장 신뢰할 수 있으며, 가장 견고한 질 좋은 현실 자산(미국 주식 등)이 체인으로 옮겨졌습니다. 암호화 시장이 "자산을 다루는 능력"이 드디어 견고한 기반을 갖추게 되었습니다.

그래서 저는 최근 폭발적으로 인기를 끌고 있는 Meme 주식에 대해 당신의 핵심 투자 논점이 무엇인지 정말 궁금합니다. 그것이 결국 얼마나 높이 올라갈 수 있을까요? 당신은 주식과 Meme 토큰의 쌍 유동성 풀 메커니즘을 정말로 매우 긍정적으로 보고 있습니까 (Gigapump)?

AJC: 네, 매우 긍정적으로 보고 있습니다.

재미있습니다. 제가 마지막으로 여기서 이야기했을 때 Zora에 대해 이야기했는데, 사실 저는 Zora의 기본 이해가 여기와 100% 통합니다. 제가 Zora를 매우 긍정적으로 본 이유는 그들이 AMM 유동성 풀의 핵심 마법을 일찍이 통찰했기 때문입니다: 당신은 분산형 자금 풀을 통해 임의의 두 자산의 가치를 강제로 결합할 수 있습니다.

저는 바로 이 점에 매료되어 Zora에 들어갔습니다. 생생한 예를 들어보겠습니다 ------ 당신은 "정교한 아침 일상"을 촬영하며 Saratoga 생수병을 들고 있는 그 인플루언서를 기억하십니까?

진행자: 기억합니다. 그 영상은 당시 폭발적으로 퍼져서 최고의 Meme가 되었습니다.

AJC: 당시 체인에서는 즉시 그를 중심으로 Meme 토큰이 발행되었고, 시가총액은 한때 2000만 달러에 달했습니다; 동시에 미국 주식 시장에서 Saratoga 생수 주식도 함께 폭등하여 100% 상승했습니다.

하지만 당시의 전통적인 환경에서는 이 두 개의 폭등 자산이 기본 가치에서 완전히 단절되어 있었고, 자금이 서로 전달될 수 있는 어떤 경로도 없었습니다.

상상해보세요: 만약 그 인플루언서의 Meme 토큰이 Saratoga의 미국 주식 토큰과 함께 AMM 유동성 풀을 구성했다면? 이 두 자산은 즉시 직접적인 가치 연결 고리를 형성했을 것입니다. 누군가 그 Memecoin을 구매할 때마다, 매수는 기본 메커니즘을 통해 뒤에 있는 미국 주식 자산으로 강제로 전달될 것입니다.

따라서 저는 "밈 토큰을 그 실제 가치의 원천과 기본적으로 연결하는" 이 패러다임을 극히 높이 평가합니다. 반례를 들어보면, AI 주제를 가진 밈 토큰을 발행했을 때, 그것을 ETH와 페어링하는 것이 무슨 의미가 있습니까? 엔비디아가 급등하고, OpenAI가 기술 돌파구를 마련했는데, 이더리움과는 무슨 관계가 있습니까? 이더리움은 AI 혁명 때문에 비상하지 않을 것입니다.

합리적인 방법은 이 AI 밈 토큰을 엔비디아에 직접 고정시키거나 Stock.fun과 같은 플랫폼을 통해 Anthropic, OpenAI와 같은 Pre-IPO(상장 전 유니콘)의 주식 토큰과 풀을 페어링하는 것입니다.

이 관점에서 볼 때, 저는 우리가 마침내 현실 문화 자산의 축제를 그들의 진정한 가치 매개체와 강하게 연결할 수 있는 능력을 갖추게 되었다고 확신합니다. 그것이 결국 몇 조까지 상승할지는 장담할 수 없지만, 저는 이것이 미래의 체인 상 자산 발행의 표준 패러다임이 될 것이라고 믿습니다 ------ 더 이상 무작위로 SOL이나 ETH와 페어링하지 않고, 그 논리적 속성과 가장 잘 맞는 기본 기준 자산과 페어링하는 것입니다.

솔라나에서 매일 얼마나 많은 사람들이 다양한 쓰레기 개를 사는지 보십시오. 만약 이 막대한 자금 흐름이 주식 밈 분야로 전이된다면, 토큰의 평가 한도는 완전히 뚫릴 것입니다. 당신이 장기적으로 미국 상장 기업 Hims에 대해 긍정적으로 보고 싶다면, 직접 BONER를 구매하십시오. 기본 논리는 상호 연결되어 있습니다: 만약 Hims 주식이 미래에 500% 상승한다면, 유동성 풀의 작용으로 BONER도 엄청난 연동 상승폭을 가질 것입니다.

그래서 저는 기본 메커니즘에서 이 분야를 매우 긍정적으로 보고 있습니다.

진행자: 기술 세부 사항을 깊이 파고들어 보겠습니다. 많은 사람들이 이 장막을 찢는 것을 두려워할 수 있지만, 당신은 분명히 전문가입니다 ------ 우리가 미국 주식 토큰(예: HIMS 주식)을 사용하여 체인 상 페어링 토큰(예: BONER)을 구매할 때, 기본 체인 상 스마트 계약과 유동성 풀에서 실제로 어떤 일이 발생합니까?

AJC: 간단히 설명하자면, 다음과 같습니다.

먼저, 로빈후드 체인에는 공식적으로 인정된 미국 주식 토큰이 있습니다. 이러한 토큰은 체인 상에 주조되고 도입되기 위해서는 화이트리스트 자격을 갖춘 시장 조성자(Market Maker)에 의해 실행되어야 합니다. 예를 들어, 리알토는 로빈후드 체인에서 자율 AMM 시장 조성 기관 중 하나입니다.

구체적인 구매 과정은, 일반 사용자가 100달러의 BONER를 구매하고 싶다고 가정할 때, 이는 그가 간접적으로 100달러의 Hims 미국 주식 현물을 구매한 것과 같습니다.

1. 사용자는 일반 스테이블코인(예: USDG)을 가지고 있습니다;
2. 시스템은 이 100달러를 통해 시장 조성 통로를 사용하여 동등한 가치의 체인 상 HIMS 주식 토큰을 구매합니다;
3. 이 HIMS 주식 토큰을 BONER/HIMS의 AMM 유동성 풀에 주입합니다;
4. 최종적으로 사용자는 100달러의 가치가 있는 BONER 토큰으로 교환합니다.

진행자: 이해했습니다! 겉으로는 Hims를 팔고 BONER로 교환하는 것처럼 보이지만, 실제로 자금 흐름은 미국 주식 토큰을 기본 유동성 풀에 주입하여 주식 현물을 잠그는 것입니다.

AJC: 맞습니다, 완전히 정확합니다! 당신은 HIMS를 예치했다고 이해할 수 있습니다.

이것은 또 다른 핵심 현상을 설명합니다: 예를 들어, 최근 AMC 주식과 그 체인 상 토큰 CINEMA의 변동이 있었습니다. 그 당시 체인 상 AMC 현물 유동성이 매우 얕아서 겨우 4만 달러 정도였고, 이로 인해 체인 상 가격이 심각하게 탈피했습니다(Depeg).

전통 기관이 현실의 미국 주식 현물을 체인으로 옮기게 만든 유일한 동력은 "없는 위험 차익 거래"입니다. 체인 상 밈 토큰의 열광적인 매수세가 풀 안의 주식 토큰 가격을 0.5%라도 올리면, 전통적인 차익 거래 시장 조성자는 즉시 미국 주식 시장에서 현물을 매수하고, 크로스 체인으로 주조하여 체인 상에 올려 프리미엄을 먹습니다.

이것이 전통적인 미국 주식의 실제 유동성을 강제로 체인으로 끌어오는 기본적인 플라이휠입니다. 어제 하루 동안 로빈후드 체인에서의 실제 세계 자산(RWA) 총 잠금량이 30% 이상 급증했습니다. 이 메커니즘은 실제로 대규모로 작동하고 있지만, 여기에는 매우 치명적인 위험이 잠재되어 있습니다: 미국 주식 토큰은 미국 주식 정규 거래 시간(또는 연장된 전후 시간) 내에서만 주조 및 상환할 수 있습니다.

주말이 되면 미국 주식 시장이 휴장하고, 모든 Mint 및 Redeem(주조/상환) 통로가 완전히 잠깁니다. 이로 인해 특정 토큰이 주말에 급등할 때, 체인 상 유동성 풀은 차익 거래를 통해 가격을 안정화할 수 없습니다 ------ 예를 들어 체인 상의 AMC 토큰이 한때 400달러의 높은 가격에 도달했지만, 실제 주가는 전혀 그렇지 않았습니다! 시장 조성자는 월요일 개장 전에 전혀 진입할 수 없습니다.

따라서 거래할 때는 반드시 높은 경계를 유지해야 하며, 주말에 미국 주식 시장이 휴장하거나 체인 상 풀의 유동성이 극도로 부족할 때는 이러한 페어링 주식의 토큰을 무작정 매입하지 말아야 합니다. 그렇지 않으면 당신은 시장 조성자에게 불로소득을 제공하는 것입니다.

진행자: 만약 HIMS 주식이 미국 주식 거래 시간에 갑자기 블랙 스완을 만나 15분 내에 50% 폭락한다면, BONER 토큰도 함께 폭락할까요? 왜 그런가요?

AJC: 반드시 폭락할 것입니다.

AMM 자동 시장 조성자는 가장 고전적인 고정 곱셈 공식(x * y = k)을 따릅니다. 풀 안의 두 자산의 가격 책정 논리는 강하게 연결되어 있으며, 추가적인 소액 투자자의 매수 또는 매도가 없는 순수한 진공 가정 하에서, 한쪽 자산(HIMS 주식)의 외부 공정 화폐 가치가 50% 반토막 나면, 풀의 상대적 균형을 유지하기 위해 다른 쪽 자산(BONER)의 화폐 기준 장부 가치도 즉시 50% 감소합니다.

진행자: 그래서 물리적 메커니즘에서 실제로 1:1로 깊이 연결되어 있군요!

AJC: 그렇습니다. 물론 실제 거래에서 소액 투자자의 매매 행동이 비율을 방해할 수 있습니다. 예를 들어 주식이 반토막 나더라도, 소액 투자자가 이 시점에서 BONER에 대한 신념을 가지고 미친 듯이 대량으로 매수한다면, 하락폭이 일부 상쇄될 수 있습니다. 하지만 외부 매매 변수를 완전히 제거하면, 두 자산은 기본 가치에서 1:1 거울처럼 연동됩니다.

진행자: 이 디자인은 정말 천재적입니다! 방금 언급한 Saratoga 사례를 완벽하게 증명합니다.

몇 달 전 저도 AMC에 극도로 매료되었습니다. AMC는 주가에서 다양한 기교를 부리는 데 매우 능숙하며, 2022년에는 직접적으로 주식을 발행하지 않고도 자금을 조달하기 위해 APE라는 우선주를 만들어 모든 AMC 주주에게 1:1로 에어드롭했습니다. 그 결과는 결국 실패로 돌아갔지만, 그들은 이를 통해 수억 달러를 수확했습니다.

오늘날 AMC가 왜 로빈후드 체인에서 공식 APE 토큰을 발행하지 않을까요? AMC의 현재 실제 총 시가총액은 약 200억 달러에 불과합니다 ------ 지금 체인에서 나온 AI 밈의 시가총액은 3억 달러에 달할 수 있으며, GOAT는 한때 15억 달러에 도달했으며, 다른 최고급 밈은 말할 것도 없습니다. 만약 AMC 경영진이 정식 주식에 무한한 매수 유동성을 주입하고 싶다면, 이것이 확실히 더 나은 경로입니다!

블라드는 절대 공개적으로 평범한 AMC에 대해 이야기하지 않을 것이지만, 만약 로빈후드 체인에서 하루에 수십억 달러의 거래량을 기록하는 APE 토큰이라면, 그것은 산업 인식을 바꾸는 슈퍼 내러티브가 될 것입니다.

그래서 저는 당신이 말한 것에 동의합니다. 주식 밈의 한계 기대가 완전히 믿을 수 없는 수준으로 높아졌습니다. 솔라나에서 나온 AI 토큰의 한계는 아마도 OpenAI의 어떤 평범한 프로그래머가 트윗을 한 것일 수 있지만, 최고의 주식 밈의 내러티브 한계는 상장 회사 CEO 본인이나 심지어 전체 월스트리트 소액 투자자 군대일 수 있습니다!

AJC: 이론적으로는 그렇지만, 개인적으로 보수적인 태도를 가지고 있습니다. 상장 회사가 공식적으로 밈 토큰을 발행하는 것은 현재의 규제 법률에서 여전히 큰 저항이 있습니다. 규제 프레임워크가 점차 명확해지고 있지만, 상장 회사가 증권 속성 토큰에 관여하는 것은 여전히 고압선입니다.

하지만 저는 미래에 어떤 작은 시가총액 상장 회사가 밈 토큰 커뮤니티를 적극적으로 수용할 것이라고 확신합니다. 접근 방식은 "커뮤니티 보상 및 문화 구축"에 초점을 맞출 수 있습니다 ------ 예를 들어, 해당 밈 토큰을 보유하면 전용 주변 할인 혜택을 잠금 해제하거나 특정 주주 수준의 대우를 받을 수 있으며, 2021년 NFT 커뮤니티의 방식을 재현할 수 있습니다.

하지만 이것이 가장 먼저 도착하는 것은 아닙니다. 제가 생각하기에 더 먼저 진입할 것은 분명히 월스트리트베츠(Reddit 소액 투자자 본거지) 사람들입니다. 그들은 곧 체인 상 주식 밈의 유동성 레버리지를 활용하는 것이 미국 주식의 "숏 스퀴즈"를 유발하는 훌륭한 새로운 금융 도구라는 것을 날카롭게 인식할 것입니다!

물론 개인적으로 말씀드리지만, 저는 어떤 증권 시장 조작 행위도 권장하지 않으며 참여하지 않습니다.

우리는 사실 체인 상에서 유사한 조짐을 이미 보고 있습니다. 어떤 고도로 공매도된 작은 시가총액 주식이 토큰화된 후, 소액 투자자들이 체인 상에서 매우 공격적인 자금으로 가격을 올리며 전통 시장의 공매도 세력을 반대로 압박하려고 시도하고 있습니다.

물론 이 모든 것이 암호화 원주율의 자가 흥분일 수도 있습니다 ------ 암호화 원 을 벗어나면 이 기본적인 매핑에 관심이 없는 사람도 있을 수 있으며, 열기가 지나가면 모두 도망칠 수 있지만, 암호화 원 에서 오랫동안 긍정적인 태도를 유지하는 것이 종종 초과 수익을 가져옵니다.

전통적인 미국 주식 회사는 이를 통해 과거에 그들의 주식을 구매하지 않았던 새로운 Z세대 구매자에게 도달할 수 있습니다. 저는 AMC 영화관에 가본 적이 없지만, 만약 이 토큰이 저에게 영화 할인 혜택을 주고 체인 상에서 돈을 벌 수 있게 해준다면, 저는 간접적으로 AMC를 보유할 의향이 있습니다.

이 분야는 지난주에 막 점화되었으며, 한계는 전통적인 관점으로는 측정할 수 없습니다. 아시다시피, 솔라나에서 새로 나온 동물 개 토큰은 최대 수천만 달러에 도달할 수 있지만, 미국 최고의 주식과 체인 상의 축제가 결합된 선두주자는 얼마나 올라갈 수 있을까요? 아무도 모릅니다.

새로운 게임 규칙에 직면하여, 그 안에 있는 것이 가장 자극적입니다.

주류 코인, 어떻게 될까요?

진행자: 마지막으로 하나 더 질문하겠습니다. 오늘 너무 깊이 있고 흥미로운 대화를 나눴습니다 ------ 현재 주류 코인(Majors)의 흐름을 어떻게 보며, 우리는 암호화 주기의 어느 위치에 있다고 생각하십니까? 특히 비트코인에 대해, 앞으로 시장이 어떻게 될 것이라고 생각하십니까?

AJC: 저는 비트코인의 "영구 강세론자"(Perma Bull)입니다. 저는 비트코인을 항상 긍정적으로 봅니다.

제 생각에는 최악의 극단적인 상황은 이미 발생했습니다. 예를 들어, 비트코인이 6만 달러 근처로 떨어졌을 때, 시장에는 공포와 공매도 압박이 가득했지만, 가격은 더 이상 떨어지지 않았습니다. 그런 상황에서도 비트코인을 더 낮게 만들지 못했다면, 불가항력적인 "전 세계적인 거시 유동성의 완전 붕괴"를 제외하고는 비트코인이 크게 새로운 저점을 기록할 수 있는 상황을 상상하기 어렵습니다. 물론 거시적인 블랙 스완은 제 능력 범위에 포함되지 않으며, 특별한 의견이 없으므로 그것을 기준 변수로 과도하게 예측하지 않겠습니다.

현재로서는, 저는 시장이 건강한 "강세 축적 정리"(Bullish Consolidation) 단계에 있다고 생각합니다. 이전에 강력한 상승 파동을 경험한 후, 비트코인과 전체 암호화 시장은 지난 1년 이상 심각하게 억제되고, 충분히 세게 세탁되었습니다. 어떤 사람들은 "아, 이번 약세장은 사실 그렇게 많이 떨어지지 않았어요"라고 담담하게 말하는 것을 보았는데, 달러 기준의 절대적인 회복 폭을 보면, 장부상으로는 그렇게 과장되지 않은 것처럼 보입니다.

하지만 금을 기준으로 암호화 자산의 회복 폭을 계산하면, 하락폭은 정말 끔찍합니다.

진행자: 맞습니다, 금과 비교하면 정말 참담합니다.

AJC: 이미 세 번의 암호화폐 약세장을 완전히 경험한 오래된 플레이어로서, 개인적으로 이번 약세장은 심리적 고통 면에서 지금까지 가장 심각하다고 생각합니다.

지난 약세장은 사실 매우 명확하게 죽었습니다: 모든 사람들이 왜 붕괴되었는지 뚜렷하게 알고 있었죠 ------ 한 무리의 명백한 폰지 사기가 폭발했고, 삼애 자본이 무너졌으며, FTX가 완전히 폭발했습니다. 원인은 매우 구체적이고 투명하며, 모두가 암덩어리가 어디에 있는지 알고 있었고, 이러한 청산 압력과 잔여 위험 지역을 소화하기만 하면 시장은 바닥을 치고 반등할 수 있었습니다.

하지만 이번에는 이유 없이 떨어졌고, 시장은 극도로 우울하고 취약합니다. 사람들은 핵심 억제력이 어디에서 오는지 이해하지 못하고 있으며, 알 수 없는 것이 가장 두렵습니다 ------ 만약 당신이 병의 원인이 무엇인지 진단할 수 없다면, 이 음산한 기운이 언제 완전히 사라질지 전혀 알 수 없습니다.

진행자: 완전히 동의합니다, 100% 그런 느낌입니다.

AJC: 그렇기 때문에 지금의 핵심 관점은: 암호화폐 시장은 너무 오랫동안 억제되어 왔습니다. 단 한 가지 이유만 있으면, 극도로 상승하고 싶어합니다. 시장 밖의 거의 모든 사람들이 공매도 상태에서 지켜보고 있습니다.

최근 시장이 일부 거시적 유동성 완화 기대나 정책 논평에 대해 극심한 반응을 보였던 것을 보면, 감정에 조금이라도 변화가 생기면 자금이 미친 듯이 매수에 나설 것입니다.

다음 슈퍼 상승세를 촉발할 구체적인 호재가 무엇인지 정확히 예측할 수는 없지만, 이번 반등에서 가장 강력한 신호는 ------ 현재의 암호화폐 시장이 모든 상승 이유를 적극적으로 찾고 있으며, 결국 충분한 이유를 찾을 것이라는 것입니다.

현재 이 위치에서 계속해서 깊이 하락할 이유는 거의 남아 있지 않습니다; 하지만 시장을 폭발시킬 잠재적 호재는 셀 수 없이 많습니다. 이것이 저의 기본적인 판단입니다.

진행자: 너무 멋진 말씀입니다. 형, 다시 한 번 당신의 환상적인 "연승"을 진심으로 축하합니다. 당신의 거래를 지켜보는 매 순간이 정말 즐겁습니다. 시장의 맥박을 느끼는 데 있어 당신은 확실히 최전선에 있습니다.

당신과 대화하는 것은 언제나 비할 데 없는 즐거움입니다. 다시 한 번 라이브 방송에 와 주셔서 감사합니다!

AJC: 정말 감사합니다 형, 여기 오게 되어 매우 영광입니다.