소프트뱅크가 2년 만에 처음으로 분기 손실을 기록했으며, AI의 급락이 비전 펀드에 큰 타격을 주었고, 미국 데이터 센터 프로젝트가 대규모 자산 손실을 입었다

저자：장야치，월스트리트저널

소프트뱅크 그룹은 최근 2년 동안 처음으로 분기 순손실을 기록했으며, 핵심 원인은 미국 데이터 센터 프로젝트에서 발생한 대규모 손상과 기술주 가치 하락으로 인한 투자 포트폴리오의 부진이다. AI 열풍이 지속될 수 있을지에 대한 의구심이 실질적인 재무적 대가로 나타나고 있다.

소프트뱅크는 화요일 발표에서, 9월 30일 기준 회계연도 2분기 순손실이 1.12조 엔(약 71억 달러)에 달했다고 밝혔으며, 이는 시장의 예상 수익 1,290억 엔과 극명한 대조를 이룬다. 지난해 같은 기간에는 2.5조 엔의 순이익을 기록했다. 손실의 주요 원인은 약 370억 달러(597.25억 엔)에 해당하는 손실로------회사가 미국 오하이오주 데이터 센터 단지의 전력 장비 구매 계획을 조정하면서 이미 지급한 환불 불가능한 선급금에 대해 상각을 진행했기 때문이다.

이번 실적 충격은 시장이 소프트뱅크의 AI 전략 위험에 대해 높은 경계를 하게 만들었다. 소프트뱅크 주가는 6월 고점 이후 누적 50% 이상 하락했으며, 민주당이 미국 중간 선거에서 압승하면서 규제 강화 우려가 커지고, 창립자 손정의가 대규모 부채를 통해 AI에 베팅하면서 쌓인 재무적 압박이 지속적으로 억제 요인으로 작용하고 있다.

예상보다 큰 손실 데이터를 발표했음에도 불구하고, 소프트뱅크 주가는 화요일 13.9% 상승했으며, 이는 아시아 기술 섹터가 미국 주식 반등에 따라 회복된 데 따른 것이다.

데이터 센터 손상, 최대 "블랙홀"로

이번 손실의 핵심은 소프트뱅크가 미국 AI 데이터 센터 프로젝트의 구매 계획에서 중대한 변화를 겪었다는 것이다. 회사는 9월 30일 기준 상반기 동안 "재조정"된 미국 AI 데이터 센터 프로젝트의 전력 장비 구매 계획으로 인해 총 597.25억 엔의 손실을 확정했으며, 여기에는 장비 및 생산 능력을 확보하기 위해 지급했지만 회수할 수 없는 선급금이 포함된다.

소프트뱅크는 대규모 AI 인프라 구축의 핵심 참여자로 자리매김하고 있으며, 오하이오주 데이터 센터 단지는 그 야망의 구체적인 구현이다. 그러나 AI 인프라에 대한 선제적 투자와 실제 실행 사이에는 여전히 상당한 불확실성이 존재하며, 이러한 불확실성은 직접적으로 재무 손실로 전환되었다.

비전 펀드 성과 급격 악화

소프트뱅크의 주요 사업인 비전 펀드( Vision Fund)도 이번 분기에 큰 압박을 받았다. 비전 펀드 부문은 이번 분기에 816억 엔의 손실을 기록했으며, 지난해 같은 기간에는 2.38조 엔의 이익을 기록했다. 시장은 원래 이 부문이 이익을 유지할 것으로 예상했다.

구조적으로 보면, 비전 펀드 1은 쿠팡, 그랩 등 상장 보유 주식의 가격 하락으로 38.6억 엔의 투자 손실을 기록했으며, 비록 그가 바이트댄스에 대한 보유가 약 13억 달러의 장부 수익을 기여했지만, 비전 펀드 2는 892.6억 엔의 투자 수익을 기록했지만 전체 비전 펀드 부문의 투자 수익은 총 854.5억 엔에 불과해 지난해 같은 기간의 2.81조 엔에서 크게 감소했다.

반도체 대기업 Arm Holdings와 인텔의 주가 하락, 그리고 한국 전자상거래 플랫폼 쿠팡의 가치 하락은 소프트뱅크의 전체 수익을 더욱 잠식했다.

OpenAI 보유 가치 및 자금 조달 비용 이중 압박

OpenAI는 소프트뱅크가 AI 전략에 베팅하는 핵심 대상이다. 9월 말 기준으로 소프트뱅크의 OpenAI에 대한 누적 투자액은 546억 달러이며, 공정 가치는 996억 달러로, 누적 투자 수익은 약 450억 달러에 달한다. 회사는 OpenAI 보유의 공정 가치가 올해 3월 이후 변동이 없다고 밝혔다.

그러나 AI 유니콘의 전체 가치는 재평가를 겪고 있다. 블룸버그 보도에 따르면, OpenAI는 결국 1.25조 달러의 가치로 약 110억 달러의 자금을 조달했으며, 이는 이전에 요청한 1.4조 달러의 가치 및 300억 달러의 자금 조달 규모보다 낮다. 동시에, 앤트로픽의 가치는 한때 1.1조 달러로 낮아져 이전에 시장에 전해진 2조 달러보다 훨씬 낮았다.

자금 조달 측면의 압박도 간과할 수 없다. 소프트뱅크는 이번 분기에 전체 자금 조달 비용이 4,619억 엔으로 급증했으며, 이는 Arm 보유를 담보로 한 마진 대출, 대규모 채권 발행 및 전체 자금 조달 금리가 상승한 것에서 비롯된다. 손정의는 부채 시장에 의존하여 AI 투자에 필요한 자금을 조달하는 전략을 취하고 있으며, 이로 인해 소프트뱅크의 채권은 시장 정서에 매우 민감해지고, 신용 부도 스왑(CDS) 스프레드는 수년 만에 최고 수준으로 상승했다.

외부 불리한 요인 중첩

내부 재무 압박 외에도, 소프트뱅크는 이번 분기에 여러 외부 역풍을 겪었다.

미국 중간 선거에서 민주당이 압도적인 승리를 거두면서, 시장은 새 의회가 AI 데이터 센터 건설에 대한 규제를 강화할 것이라는 우려가 커지고 있으며, 이러한 예상은 지난주 전 세계 기술주에 심각한 조정을 초래하여 소프트뱅크에 직접적인 충격을 주었다.

상대적으로 주목할 만한 점은, 소프트뱅크가 실적 발표 전날 그랩 및 말레이시아 국영 석유 회사 PETROS와 공동으로 최소 18.5억 달러의 초기 자본을 출자하여 말레이시아에서 AI 인프라를 개발할 것이라고 발표한 것이다. 장기 목표는 최소 5GW의 AI 컴퓨팅 용량을 구축하는 것이며, 이는 아시아 시장에서의 AI 배치를 적극적으로 추진하고 있음을 보여준다. 수익 측면에서 이번 분기 수익은 2.22조 엔으로, 시장 예상인 2.02조 엔을 초과하며 통신 및 AI 컴퓨팅 사업의 성장에 힘입었다.