미국 기술 IPO 자금 조달 기록을 경신하며, Anthropic은 최고 904억 달러를 모금하고 완전 희석 가치가 1.4조 달러에 달합니다

저자：장야치，월스트리트저널

Anthropic은 미국 기술 역사상 최대 규모의 IPO로 자본 시장에 진입하고 있으며, 완전 희석 가치 목표는 1.4조 달러에 달하고, 최초로 공개 상장되는 최전선 인공지능 연구소가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

화요일 미국 증권 거래 위원회(SEC)에 제출된 공모 문서에 따르면, Anthropic은 IPO와 사모 배정을 통해 최대 904억 달러를 모금할 계획입니다. 기초 IPO 발행 규모는 최대 644억 달러로, 이전에 철회된 버전에서 제시된 693억 달러보다 낮습니다. 또한, 구글 모회사 알파벳, 엔비디아, AMD, 브로드컴, 마이크론 테크놀로지, 마이크로소프트 및 TSMC를 포함한 7개 기술 대기업이 사모 방식으로 총 260억 달러를 추가로 투자할 예정입니다. 발행 가격 범위는 주당 70~78달러로 설정되며, 약 8.014억 주를 발행할 계획이며, 일부 기존 주주가 약 2360만 주를 추가로 매각할 예정입니다.

발행 가격 상한선인 78달러를 기준으로 할 때, Anthropic의 가치는 약 1.02조 달러로, 9650억 달러의 사모 가치를 약간 초과합니다. 주식은 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에 상장될 예정이며, 코드명은 ANT이고, 주관사는 골드만삭스와 모건스탠리이며, 20개 은행이 참여합니다.

이번 상장은 11월 18일(수요일)에 가격이 책정될 예정입니다. 초과 배정권을 포함하면 총 모금액은 1000억 달러에 근접하여 SpaceX가 이전에 기록한 865억 달러를 초과할 것입니다. 그러나 AI 관련 주식은 지난주에 급락을 경험했으며, 데이터 센터 규제 강화 및 비용 상승에 대한 우려가 여전히 해소되지 않았습니다. Anthropic은 시장 정서가 압박을 받고 있는 시점에 상장을 추진하기로 선택했으며, 그들의 IPO 성과는 투자자들이 AI 상업화 전망과 높은 가치 수용성에 대한 중요한 지표가 될 것입니다.

IPO 구조: 거대한 사모가 기술 대기업 진영을 잠금

Anthropic의 이번 발행은 두 부분으로 나뉘어 진행됩니다. 공개 발행 부분에서, Anthropic은 8.014억 주를 발행하고, 일부 기존 주주가 2360만 주를 매각하며, 발행 가격 범위는 약 1조 달러의 시가총액에 해당합니다. 직원 옵션, 제한 주식 및 회사 자선 기부 매칭 계획에 할당된 주식을 포함하면, 완전 희석 가치는 약 1.4조 달러에 달합니다.

사모 배정 부분은 별도로 260억 달러를 모금할 예정이며, 신청자는 AMD, 브로드컴, 알파벳 산하 구글, 마이크론 테크놀로지, 마이크로소프트, 엔비디아 및 TSMC를 포함합니다. 이 투자자 목록은 Anthropic의 컴퓨팅 공급자와 높은 중복성을 보이며, AI 산업의 독특한 "순환 자본" 구조를 반영합니다. 즉, Anthropic에 컴퓨팅 파워를 제공하는 기술 대기업이 동시에 주주이자 고객입니다.

골드만삭스와 모건스탠리가 이번 IPO의 공동 주관사를 맡고 있으며, 20개 은행이 인수에 참여합니다.

수익 폭발적 증가, 그러나 3분기 다시 적자 전환

공모 문서는 Anthropic의 전체 재무 데이터를 처음으로 공개했습니다. 회사의 3분기 수익은 거의 170억 달러에 달하며, 지난해 같은 기간에는 14억 달러에 불과했습니다. 전년 대비 성장률은 매우 인상적입니다. 10월 31일 기준으로, 회사의 연간화된 수익은 약 810억 달러로 증가했으며, 9월 말보다 약 100억 달러 증가했습니다. 9월 30일 기준으로, 지난 12개월 동안 수익이 10만 달러를 초과한 고객 수는 11900명을 초과했습니다.

그러나 수익성은 여전히 불안정합니다. 회사의 3분기 총 운영 지출은 175억 달러로 급증했으며, 전년 대비 292% 증가했습니다. 2분기의 9.74억 달러 운영 이익에서 ------ 최소 5분기 연속 적자 후 처음으로 이익을 기록한 ------ 다시 -5.67억 달러의 운영 적자로 전환되었습니다. 3분기 성과에 부정적인 영향을 미친 주요 요인은 50억 달러의 단기 컴퓨팅 계약 비용과 20억 달러의 회사 자선 기부 매칭 계획과 관련된 비현금 지출입니다.

또한, AI 가격 압박이 수익 성장률을 잠식하고 있습니다. 공모 문서에 따르면, 일부 새로운 모델의 가격 인하 및 고객에게 제공되는 계약 할인으로 인해 3분기 수익 성장률이 약 6억 달러 감소했습니다. Anthropic은 9월에 출시한 Opus 5.5와 같은 새로운 모델의 가격을 인하했으며, 경쟁업체 OpenAI도 최근 저가 모델을 출시했습니다.

약속된 지출 규모가 방대하며, 컴퓨팅 의존도가 핵심 위험 요소

기술 선두 자리를 유지하는 데 드는 비용은 매우 높습니다. 공모 문서에 따르면, Anthropic의 총 약속된 지출은 8950억 달러에 달하며, 주로 컴퓨팅 및 칩 구매에 사용됩니다. 이 중 약 700억 달러는 2027년 9월까지의 1년 내에 지급될 예정입니다. 이 숫자는 S&P 500 지수의 약 3분의 2에 해당하는 개별 회사의 시가총액을 초과합니다.

광고 등 다양한 수익원을 보유한 기술 대기업과 달리, Anthropic은 현재 수익이 거의 전적으로 AI 서비스에 의존하고 있으며, 투자자들에게 단일 AI 비즈니스가 인프라 비용을 초과하는 수익을 창출할 수 있다는 것을 믿게 해야 합니다. 이 논리는 시간이 지나야 검증될 것입니다.

기술 응용 측면에서, Anthropic은 Claude를 전문 서비스 분야에 통합하려고 하며, 의료, 생명 과학, 법률 및 회계 등 산업을 포함합니다. 문서에 따르면, 현재 Anthropic 코드베이스의 90% 이상의 코드 기여는 Claude에 의해 완료되었습니다. 노바티스 CEO인 바스 나라심한이 Anthropic 이사회 구성원으로 임명되어 의료 분야의 전략이 점차 심화되고 있음을 보여줍니다. 월요일, Anthropic은 Mythos와 Fable 모델의 새로운 버전을 발표했으며, 두 모델 모두 속도가 향상되었고, Fable의 가격도 조정되었습니다.

안전 위험 경고 및 거버넌스 구조에 대한 관심

Anthropic의 창립 배경은 독특합니다. ------ 핵심 팀은 원래 OpenAI의 고위 경영진이 탈퇴하여 구성되었으며, 이는 AI 안전 우선 순위에 대한 이견에서 비롯되었습니다. 6년 후, 회사는 공익 회사(Public Benefit Corporation) 구조로 상장되었으며, 거버넌스 구조에는 "장기 이익 신탁"(Long-Term Benefit Trust)이 포함되어 있어 회사 이사회의 다수 구성원을 선출하고 해임할 수 있는 권한을 가지고 있습니다. 이는 주주 이익과 사회적 이익의 균형을 맞추기 위한 것입니다.

그러나 회사는 공모 문서에서 명확히 경고했습니다. AI 기술이 충분한 보장과 감독 없이 발전할 경우 인류에 "재앙적 또는 생존적 위험"을 초래할 수 있다고 합니다. 규제 기관, 투자자 및 Anthropic 내부 직원 모두 이 기술에 대한 인류의 통제 상실의 중대한 위험에 대해 경고하고 있으며, 일부는 AI가 향후 10년 내에 인류를 전멸시킬 확률이 10%를 초과한다고 추정하고 있습니다. CEO 다리오 아모데이도 최고의 AI 연구소가 "최전선 기술의 발전 속도를 통제"하여 안전을 우선 보장해야 한다고 촉구했습니다.

이에 비해, 경쟁업체 OpenAI는 2027년 IPO 목표를 설정했으며, CEO 샘 올트먼은 2026년을 상장하기에 "현명하지 않은 시점"으로 규정했습니다. 그 이유 역시 AI 안전 우려입니다. 정보에 정통한 소식통에 따르면, OpenAI는 현재 1.25조 달러의 가치로 자금을 조달하고 있습니다.

창립 팀 및 기관 주주 구성

Anthropic의 7명의 공동 창립자는 각각 약 1.4%의 지분을 보유하고 있으며, 현재 가치로 평가할 때 모두 억만장자 대열에 진입했습니다. 개인 지분의 80%를 자선 사업에 기부하겠다는 약속을 이행하더라도 이 판단은 여전히 유효합니다.

기관 주주 측면에서는 피델리티 투자, 캐피탈 그룹, 블랙록 등 자산 관리 기관의 펀드와 아이코닉, 스파크 캐피탈, 세쿼이아 캐피탈 등 벤처 캐피탈 기관이 IPO 이전에 Anthropic의 주식을 보유하고 있습니다. 구글, 아마존 및 마이크로소프트는 투자자, 고객 및 컴퓨팅 공급자의 세 가지 역할을 동시에 수행하고 있습니다.