후오비 대가 강의 제7기: 워싱턴에서 유가까지, 크립토 새로운 가격 논리 해석

9월 23일, 후오비 대가 강의 제7기 "규제, 석유 및 투표: 암호화폐의 새로운 주기"가 방송되었다. HTX Research 자산 분석가 WZ는 "워싱턴에서 유가까지: 암호화폐의 새로운 가격 책정 논리"를 주제로 미국의 암호화 규제, 지정학적 요소 및 에너지 가격, 거시 유동성 및 자금 회전 등을 분석하며 암호 자산 가격에 영향을 미치는 주요 변수를 설명하고 시장에서 주목하는 헤지 속성, 뉴스 거래 및 알트코인 시장 등에 대해 논의하였다.

WZ는 암호 자산이 주류 금융 시스템에 더욱 통합됨에 따라 반감기, 온체인 데이터, 레버리지 및 자금 비용률 등 산업 내부 지표가 여전히 중요하지만, 시장 상황을 이해하기 위해서는 규제 규칙, 원유, 미국 국채 및 달러를 동일한 관찰 프레임에 포함해야 한다고 주장했다. 규칙이 언제 명확해지는지, 유동성이 어떻게 변화하는지, 자금이 어떤 경로로 유입되는지가 암호 시장의 가격 책정에 공동으로 영향을 미치고 있다.

규제 진행이 시장 기대에 영향을 미치며, 규칙 시행 시기도 중요하다

미국의 암호화 규제에 대해 WZ는 CLARITY 법안을 예로 들어 시스템적인 규제 프레임워크가 디지털 자산의 속성 구분, 규제 책임, 거래 플랫폼의 준수 요구 사항 및 기관 참여 조건과 관련이 있다고 지적했다. 시장에 있어 규칙의 내용과 시행 시기는 프로젝트 운영 및 자금 배치의 기대에 영향을 미친다.

9월 15일, CLARITY 법안은 미국 상원에서 절차적 투표를 통과하지 못했다. WZ는 입법 과정이 초당적 협상, 이해관계 분배 및 선거 일정 등의 영향을 받았다고 분석했다. 입법 창구가 좁아지면 시장은 규칙의 확정성이 도래하는 시점과 기관 참여 및 사업 확장의 속도를 재평가해야 한다.

동시에 구체적인 사업의 규제 조치는 여전히 진행 중이다. 9월 17일, SEC는 토큰화된 NMS 주식 거래에 대한 "혁신 면제"를 발표하여 조건을 충족하는 거래소 및 관련 유동성 제공자에게 일정한 규제 면제를 제공했다. WZ는 이러한 진전이 미국의 암호화 규제를 관찰하기 위해서는 의회 입법과 규제 기관의 구체적인 행동을 동시에 추적해야 하며, 단일 법안의 진행만으로 전체 산업의 정책 방향을 판단할 수 없음을 보여준다고 말했다.

유가는 인플레이션 및 금리 기대를 통해 암호 자산 가격에 전이된다

"한 통의 기름이 어떻게 BTC 가격으로 변할까?"라는 질문을 두고 WZ는 지정학이 암호 시장에 미치는 경로를 분석했다: 지역 분쟁 및 해운 위험이 원유 공급 기대를 변화시키고, 위험 프리미엄 변화를 촉진하며, 에너지 비용, 인플레이션 기대 및 통화 정책 기대를 통해 달러, 미국 국채 및 글로벌 자금의 위험 선호에 영향을 미친다.

그는 유가에 시장이 미래 공급 안정성에 대한 판단이 포함되어 있다고 보았다. 실제 생산량이 뚜렷하게 변화하지 않더라도, 주요 해상 경로의 차단 위험은 가격에 미리 반영될 수 있다. 에너지 가격이 지속적으로 상승하면 인플레이션 압력과 금리 기대가 변화하고, 고변동성 자산이 처한 자금 환경은 압박을 받을 수 있다. 반대로, 지정학적 상황이 완화되고 유가가 하락하면 위험 선호 회복을 위한 조건이 마련될 수 있다.

WZ는 비트코인이 24시간 거래되는 특성 덕분에 전통 시장이 휴장하는 동안에도 거시 경제 뉴스를 먼저 반영할 수 있다고 지적했다. 자금이 미리 유입되고 가격이 주요 위치를 돌파할 때, 공매도 청산 등 거래 구조적 요인이 상승폭을 확대할 수 있다. 따라서 단기 시장 분석에서는 거시 경제 기대에 따른 방향 변화와 레버리지 청산에 따른 변동 가속을 구분해야 한다.

비트코인 상승이 확산될 수 있을지는 자금 출처와 흐름에 달려 있다

시장에 익숙한 "BTC가 먼저 오르고, 알트코인이 뒤따른다"는 경험에 대해 WZ는 현재 자금 구조와 결합하여 재검토해야 한다고 말했다. 비트코인 가격 상승이 다른 암호 자산이 동시 혜택을 받는 것을 의미하지 않으며, 과거의 섹터 회전을 새로운 일괄 상승의 보장으로 직접 이해해서는 안 된다.

여기서 ETF 경로의 자금과 암호 시장 내부 자금은 서로 다른 유통 경로를 가진다. ETF를 통해 비트코인에 투자한 자금은 철수할 때 반드시 다른 암호 자산으로 전환되지 않는다; 스테이블코인 증가 및 시장 내 자금 재배치는 서로 다른 섹터에 신규 매수세를 제공할 수 있다. 따라서 시장 상황이 확산될 수 있는지를 판단하기 위해서는 자금이 어디에서 유입되는지, 암호 시장에 남아 있는지, 실제 섹터 회전이 발생하는지를 계속 추적해야 한다.

동시에 새로운 기술, 새로운 응용 및 새로운 서사가 국지적인 시장 상황을 가져올 수 있다. WZ는 시장 참여자들이 전체 유동성을 관찰하는 것뿐만 아니라 특정 자산이 주목받는 이유를 구별해야 하며, 주기적 경험만으로 모든 자산의 성과를 추론하는 것을 피해야 한다고 경고했다.

정보 추적에서 이해로, 지속 가능한 검증 가능한 연구 프레임워크 구축

인터랙션 세션에서 비트코인이 때때로 금과 함께 상승하고 때때로 미국 주식과 함께 하락하는 문제에 대해 WZ는 시장이 당면한 것이 안전 수요인지, 현금 및 유동성 압력인지 먼저 판단해야 한다고 제안했다. 서로 다른 상황에서 비트코인의 거래 속성이 변화할 수 있으므로 고정된 "헤지 자산" 레이블로 모든 시장 상황을 설명할 수 없다.

"뉴스를 보았을 때, 가격이 이미 상승했다"는 일반적인 혼란에 대해 그는 정보가 시장에 충분히 소화되었는지, 이후 기대를 변화시킬 수 있는 새로운 진전이 있는지를 판단하는 것이 핵심이라고 말했다. 뉴스의 열기와 지속적인 가격 동력은 완전히 일치하지 않으며, 정보가 위치한 가격 책정 단계를 이해하는 것은 감정 추종 거래를 줄이는 데 도움이 된다.

향후 WZ는 지속 가능한 관찰을 위한 네 가지 변수를 제안했다: 규제 진행, 지정학적 상황 및 유가, 달러 및 미국 국채가 반영하는 거시 환경, 그리고 암호 시장 내부의 자금 흐름과 레버리지 구조. 이러한 변수를 상호 대조함으로써 시장 상황의 주도 요인 및 지속 조건을 판단하는 데 도움이 된다.

후오비 대가 강의는 후오비 성장 아카데미가 만든 장기 교육 프로그램으로, 학자, 산업 연구자 및 1선 실무자를 초청하여 암호 산업, 인공지능, Web3 및 최첨단 기술에 대한 공유를 진행한다. 이번 기회에는 거시 연구와 사용자 질문 응답을 결합하여 사용자가 정책 변화가 자산 가격에 전달되는 과정을 이해하도록 돕는다. 앞으로 이 프로그램은 시장 핫이슈 및 산업 발전에 대한 논의를 계속 진행하여 사용자에게 독립적이고 체계적인 연구 프레임워크를 구축하는 데 지원을 제공할 것이다.