중신증권 바오청차오: 국내 대형 블루칩의 가치가 낮고, 내수 제조업의 회복 공간이 가장 넉넉하다

인민재무뉴스 에 따르면, 중신증권 연구부 수석 전략가인 바오청차오가 최신 의견에서 글로벌 비교를 통해 국내 대형 블루칩 주식의 가치 평가가 낮은 수준에 있다고 지적했습니다. A 주식은 미국, 일본, 한국 및 A 주식 네 시장 중에서 AI 상대 비 AI 가치 평가 프리미엄이 여전히 역사적 중심보다 높은 유일한 시장입니다. 2026년 10월 22일 기준, A 주식 AI/비 AI의 PE 배수는 4.4배로, 2016년 이후 82% 분위에 해당하며, 미국, 일본, 한국의 동일 지표는 각각 1%, 17%, 24% 분위로 하락했습니다.

해외 시장의 AI 프리미엄은 상당 부분 비 AI 가치 평가의 상승에 의해 소화되었습니다. 미국과 일본의 비 AI 비금융 선두주자의 PE는 각각 33.5배와 23.0배로, 역사적 98%와 95% 분위에 해당합니다. A 주식과 내수, 제조 관련 비 AI 블루칩 주식의 전체 PE는 15.6배에 불과하며, 역사적 21% 분위에 해당합니다. 바오청차오는 이러한 불일치가 A 주식 내에서 내수 및 제조 관련 대형 블루칩 주식의 가치 평가 회복 공간이 상대적으로 가장 넉넉하다는 것을 나타낸다고 생각합니다.

바오청차오는 또한 이러한 공간의 실현이 거시적 조건의 협력이 필요하다고 언급했습니다. 해외 측면에서 AI 지출 주기가 점차 하향 전환점에 가까워지면, 미국 채권 장기 금리가 동반 하락할 가능성이 있으며, 이는 글로벌 비 AI 부문의 수요와 가치 평가 환경에 한계 개선을 가져올 것입니다. 국내 측면에서는 재정 및 통화 정책의 협조 방향이 명확하며, 내수 확대가 주요 위치에 놓여 있고, 내수 핵심 지표의 한계 개선 신호가 증가하고 있습니다. 만약 해외 금리 하락과 국내 경제 회복이 단계적 공명을 형성한다면, A 주식 대형 블루칩 주식의 수익 기대와 가치 평가 제약이 동시 회복될 것으로 기대됩니다.