Невидимая криптографическая карта японского финансового гиганта SBI

Автор: Chloe, ChainCatcher

Японская финансовая группа SBI Holdings в последнее время активно действует в области цифровых активов: за три недели она приобрела японскую лицензированную биржу Bitbank за 46,7 миллиарда иен (около 289 миллионов долларов), возглавила раунд C на 76 миллионов долларов для криптоплатформы EDX Markets, эксклюзивно инвестировала 125 миллионов долларов в компанию по анализу рисков DeFi Gauntlet и 13 июля объявила о стратегическом сотрудничестве с фондом Solana для совместного создания местного японского финансового рынка на блокчейне.

Ранее SBI в криптосфере в основном занималась совместными предприятиями, долевыми инвестициями и полными поглощениями, редко выступая в роли ведущего инвестора в венчурных раундах. Если внимательно проанализировать содержание, временные рамки и мнения сторон, а также оценки стратегии от нескольких аналитиков, как рынок должен интерпретировать ускоренное развитие этой традиционной финансовой гигантской компании?

Интенсивные действия за три недели

24 июня SBI объявила о покупке всех акций Bitbank через свою дочернюю компанию SBICAH за 46,7 миллиарда иен, сделка будет осуществляться в два этапа, ожидается, что она будет завершена после одобрения Японской антимонопольной комиссии в октябре. SBI заявила, что по данным на конец апреля, объединенные активы клиентов SBI VC Trade (собственная биржа SBI) и Bitbank составляют около 11 триллионов иен (около 6,8 миллиарда долларов), количество криптоаккаунтов составляет около 2,92 миллиона, а объем управляемых активов превысит bitFlyer и Coincheck, заняв первое место в Японии.

7 июля специализированная криптобиржа EDX Markets объявила о завершении раунда C на 76 миллионов долларов, возглавляемого SBI. EDX была запущена в 2023 году, ее акционерами являются Citadel Securities, Fidelity Digital Assets, Charles Schwab, Virtu, Sequoia и Paradigm. EDX заявила, что эти средства будут использованы для расширения возможностей торговли, клиринга и расчетов, а также для продвижения на рынок Азиатско-Тихоокеанского региона.

9 июля, по данным Fortune, компания по управлению активами DeFi и анализу рисков Gauntlet завершила финансирование на сумму 125 миллионов долларов, сделка была закрыта в июне этого года, SBI эксклюзивно инвестировала через свою американскую дочернюю компанию, без участия других инвесторов. Это крупнейшее финансирование Gauntlet с момента ее основания в 2018 году, более чем в пять раз превышающее 24 миллиона долларов, привлеченные в раунде B в 2022 году, который возглавил Ribbit Capital при оценке в 1 миллиард долларов.

Три сделки имеют разные формы, но их объединяет то, что SBI является единственным или основным инвестором в каждой из них, а не следит за инвестициями.

Стратегия SBI в криптосфере не нова

Группа SBI была основана в 1999 году как инвестиционная компания под управлением SoftBank и полностью независима с 2006 года. В настоящее время группа котируется на Токийской фондовой бирже с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов и является одним из первых и самых активных традиционных финансовых гигантов, вовлеченных в криптоиндустрию. Компания инвестировала в Ripple в 2016 году и создала совместное предприятие SBI Ripple Asia, после чего постепенно приобрела доли в таких компаниях, как Morpho и Circle.

Тем не менее, в большинстве исторических случаев роль SBI заключалась в том, чтобы быть стратегическим партнером, совместным предприятием или покупателем, а не ведущим инвестором в венчурных раундах. Например, в случае с маркетмейкером B2C2, SBI сначала инвестировала 30 миллионов долларов в июле 2020 года, а в декабре того же года приобрела 90% акций, сделав компанию дочерней. Эта модель изменилась только в этом году: в марте группа Startale завершила раунд A на 63 миллиона долларов, в котором SBI возглавила инвестиции на 50 миллионов долларов, а Startale стала техническим партнером SBI для запуска стабильной валюты JPYSC через три месяца. Две эксклюзивные инвестиции EDX и Gauntlet продолжают этот образец «ведущего инвестора».

Как три сделки дополняют друг друга

Если сопоставить три сделки с бизнес-картой SBI, можно увидеть, что они соответствуют трем уровням: розничный, институциональный и на блокчейне.

Bitbank: японский розничный рынок

Bitbank была основана в 2014 году, компания утверждает, что с момента своего основания не было случаев взлома. SBI VC Trade объединила японскую биржу Bitpoint только в апреле этого года, а с этой покупкой SBI интегрирует две лицензированные японские компании в течение года. В условиях, когда Японское финансовое управление активно работает над переводом криптоактивов из существующего законодательства в рамки Закона о финансовых продуктах, а требования к соблюдению постоянно растут, лицензии и активы существующих клиентов становятся дефицитом.

SBI в своем объявлении заявила, что эта сделка укрепит присутствие, конкурентоспособность и прибыльность группы в области крипто- и цифровых активов и планирует разработать новые финансовые продукты, связанные со стабильными валютами и другими цифровыми активами.

EDX Markets: инфраструктура для институциональных инвесторов в США

EDX Markets не ориентирована на розничных клиентов, а предоставляет специализированную торговую площадку для институциональных инвесторов, охватывающую центральный клиринг, расчет и услуги FlowConnect, которые были запущены в этом году, позволяя финансовым учреждениям интегрировать возможности криптоторговли.

EDX также подала заявку на получение национальной лицензии трастового банка EDX Trust в Управлении контролера валюты США (OCC), если она будет одобрена, это позволит предоставлять регулируемые услуги по хранению, клирингу и расчетам для институциональных клиентов. В настоящее время EDX работает как спотовая биржа в США и платформа бессрочных контрактов в Сингапуре для нерезидентов, следующей географической целью является Азиатско-Тихоокеанский регион.

Gauntlet: управление активами и управление рисками на блокчейне

Gauntlet была основана в 2018 году бывшим количественным исследователем Уолл-стрит Таруном Читрой, изначально предоставляя стресс-тесты для таких протоколов, как Aave и Compound, а затем трансформировалась в бизнес по кураторству хранилищ (vault) на блокчейне. Операции по кураторству хранилищ близки к работе взаимных фондов: инвесторы вносят активы в хранилище в обмен на доход, а Gauntlet оценивает риски стратегий доходности с помощью количественных моделей.

По данным Fortune, Gauntlet в настоящее время управляет активами хранилищ на сумму около 1,5 миллиарда долларов, среди клиентов — Apollo, Coinbase и Circle, а автоматизированная платформа контролирует активы пользователей на сумму более 42 миллиардов долларов. Получив финансирование, Gauntlet планирует расширить покрытие стабильных валют с долларов и евро на иену и мексиканский песо.

Стабильные валюты и уровень расчетов: от JPYSC до сотрудничества с Solana

Помимо трех сделок, SBI активно сотрудничает с Solana для улучшения своей блокчейн-структуры.

В области стабильных валют, которая является предметом борьбы, группа SBI ускоряет свои действия. 24 июня, в день объявления о покупке Bitbank, SBI совместно с группой Startale запустила первую в Японии стабильную валюту на основе трастовой структуры «JPYSC», выпущенную дочерней компанией SBI Shinsei Trust Bank и эксклюзивно распространяемую через SBI VC Trade. Вскоре после этого, стабильная валюта RLUSD от Ripple, с которой SBI сотрудничает много лет, также была запущена на платформе SBI VC Trade после прохождения проверки Японским финансовым управлением.

Это означает, что в Японии три основных легальных стабильных валюты (JPYSC, USDC, RLUSD) имеют ключевые точки доступа к фиатным и криптоактивам, которые полностью контролируются SBI VC Trade. Чтобы дополнительно расширить экосистему финансов на блокчейне, SBI также объявила о запуске услуги кредитования JPYSC с годовой процентной ставкой 3% с 16 июля.

Если говорить о распространении стабильных валют, то 13 июля SBI объявила о стратегическом сотрудничестве с Solana, что перенесло борьбу на уровень расчетов и RWA. В объявлении говорится, что швейцарский фонд Solana инвестирует в «SBI R3 Japan», который будет переименован в «SBI Solana Global». Это означает, что Solana будет работать вместе с SBI и японским финансовым гигантом Mitsui Sumitomo (SMFG) для совместного создания местного японского финансового рынка на блокчейне.

Новая компания SBI Solana Global полностью примет экосистему публичной цепи Solana. Основные направления ее деятельности, помимо ускорения выпуска стабильных валют, таких как JPYSC, будут сосредоточены на токенизации и обращении активов RWA, таких как корпоративные облигации, коммерческие векселя, фонды и недвижимость. Кроме того, команда также создаст сеть трансакционных платежей и финансовые услуги на блокчейне для институциональных клиентов, а также подготовит инфраструктуру для следующего поколения платежей в эпоху AI Agent.

Этот союз традиционных финансов и ведущей публичной цепи на самом деле имел свои предпосылки. Блокчейн-союз R3, принадлежащий SBI, уже в мае 2025 года объединился с фондом Solana, чтобы Solana взяла на себя уровень безопасности для институциональных разрешенных цепей. В настоящее время платформа Corda от R3 управляет более чем 10 миллиардами долларов легальных RWA. SBI прямо заявляет, что высокая масштабируемость, низкие затраты и глобальная экосистема Solana являются незаменимой основной инфраструктурой для финансов на блокчейне. Основная миссия SBI заключается в том, чтобы стать мостом, который соединит регулируемые активы Японии и традиционные институциональные основы, упаковывая их на глобальный поток ликвидности Solana.

Как рынок и аналитики воспринимают это?

Эта серия действий вызвала множество обсуждений в отрасли. Несколько аналитиков и венчурных инвесторов дали интервью The Block, предоставив свои оценки с разных точек зрения.

Структурный подход: покупка «трубопроводов финансовой системы»

Директор по Азиатско-Тихоокеанскому региону инвестиционной консалтинговой компании Areta Джозеф Го считает, что SBI делает то, что другие традиционные финансовые группы в Азии не пытались: охватывает выпуск, клиринг, рыночную инфраструктуру, управление активами и розничное распределение, создавая полную и трансграничную цепочку цифровых активов. Он охарактеризовал эту серию сделок как то, что SBI покупает не крипто-риски, а «трубопроводы» следующего поколения финансовой системы.

Го особенно выделил две основные линии: в управлении активами, связывая институциональные возможности Gauntlet на блокчейне с распределением, контролируемым SBI через Bitbank и сингапурский Coinhako, что дает возможность стать первым в Азии масштабируемым бизнесом по управлению активами на блокчейне; в расчетах он считает, что тот, кто контролирует «японский конец» расчетов на блокчейне, может занять стратегическую позицию в будущем финансовом ландшафте Азии, а JPYSC и USDC, циркулирующие в Японии и сотрудничающие с Solana, являются именно тем местом, где SBI активно работает.

Теория времени: логика долгосрочных инвестиций в медвежьем рынке

Другая группа комментаторов подходит к вопросу с точки зрения рыночного цикла. Куинь Хо, директор по инвестициям GSR, и Майк Бучелла, соучредитель Neoclassic Capital, считают, что медвежий рынок часто является лучшим временем для долгосрочных инвестиций, поскольку оценки ниже, а конкуренция за сделки менее жесткая; Бучелла утверждает, что для долгосрочных инвестиций следует входить в низкие точки цикла, ожидая значительных доходов после разворота рынка.

На самом деле, эта серия действий происходит на фоне третьего подряд квартала падения цифровых активов. Соучредитель и председатель Animoca Brands Ят Сиу добавляет, что SBI заранее занимает позиции в свете предстоящих изменений в регулировании Японии, а не ждет ясности в регулировании; он также сообщает, что некоторые крупные криптобиржи сейчас оцениваются традиционными финансовыми учреждениями.

Компании, получившие инвестиции: ценность распределения и доступа помимо денег

Две компании, получившие инвестиции, сосредоточены на «ценности вне денег». Генеральный директор Gauntlet Тарун Читра, отвечая на вопрос о том, что SBI приносит помимо денег, заявил, что это в основном распределение и доступ к рынку, поскольку сеть SBI в Японии и Азии может помочь Gauntlet достичь финансовых учреждений и программ токенизации, которые ранее были недоступны.

Генеральный директор EDX Тони Акунья-Рохтер отметил, что они могут получить доступ к более широкой экосистеме цифровых активов SBI, включая маркетмейкеров, программы стабильных валют, токенизацию и брокерские услуги, исследуя возможности совместного продвижения инфраструктуры институционального рынка.

Тем не менее, мнения не однозначны. Джозеф Го предупреждает, что «исполнительная способность и темп регулирования» будут ключевыми факторами успеха или неудачи. Однако он также считает, что поскольку Bitbank и Coinhako являются лицензированными регулируемыми биржами, а SBI гибко использует долевые инвестиции, это эффективно снижает потенциальные риски кросс-интеграции и операций.

Собственное мнение SBI

Отвечая на вопрос, почему в это время было решено сосредоточиться на действиях, SBI в интервью The Block заявила, что группа продвигает общую трансформацию на блокчейне, цель которой — предоставить полный набор функций от биржи, токенизации активов до рыночной платформы, а недавние приобретения, инвестиции и сотрудничество являются частью стратегии группы. Руководитель группы Кефей Лин сообщил Fortune, что с учетом ясности регулирования в США SBI в этом году увеличит свои инвестиции и операции в США.

Эта уверенность во многом основана на предстоящих регуляторных преимуществах в Японии. В прошлом месяце палата представителей Японии приняла ключевой законопроект, который предполагает включение криптоактивов в Закон о финансовых продуктах и равное регулирование с акциями, что открывает путь для крипто ETF, а также планирует в 2028 году значительно снизить максимальный налог на прирост капитала с 55% до 20%, как для акций, так и для облигаций. Председатель SBI Китао Ёситака многократно подчеркивал: «Перемещение традиционных финансов на блокчейн стало необратимым, создание надежной инфраструктуры, которая успокоит инвесторов, является первоочередной задачей группы».

Стоит отметить, что SBI в этом раунде сделок необычно выбрала «ведущую инвестицию», а не «полное поглощение» или «совместное участие». С точки зрения бизнес-стратегии это очень мудрый ход: у компаний EDX и Gauntlet за спиной стоят акционеры, такие как Citadel, Fidelity, Apollo и другие ведущие игроки Уолл-стрит, и только сохранив свой статус «нейтральной третьей стороны», можно продолжать привлекать крупных игроков к сотрудничеству. SBI, возглавляя инвестиции, получает стратегическое преимущество «крупнейшего единственного акционера», не нарушая нейтральности. Сможет ли созданная традиционными финансовыми гигантами империя финансов на блокчейне функционировать так, как задумано, — мир ждет с нетерпением.