Google во втором квартале впервые зафиксировала отрицательный свободный денежный поток, увеличив годовые капитальные расходы до рекордных 205 миллиардов долларов, облачный бизнес показал рост на 82%

Автор: Ян Чэнь, Лун Юэ

Материнская компания Google, Alphabet, опубликовала результаты за второй квартал, доходы от облачного бизнеса значительно превысили ожидания Уолл-стрит, а объем облачных заказов впервые превысил 500 миллиардов долларов. Однако внимание рынка быстро переключилось на другую сторону: это первый случай за десятилетия с момента выхода Google на биржу, когда свободный денежный поток стал отрицательным, в то время как компания во второй раз в этом году повысила прогноз капитальных расходов, что вызвало у инвесторов резкое беспокойство о том, сможет ли ставка на ИИ принести соответствующие результаты.

По состоянию на 30 июня во втором квартале Alphabet достигла выручки в 119,796 миллиарда долларов, что на 24% больше по сравнению с прошлым годом; при фиксированном курсе рост составил 23%, что стало 12-м подряд кварталом с двузначным ростом доходов. Операционная прибыль увеличилась на 30% до 40,77 миллиарда долларов, а операционная маржа выросла на 2 процентных пункта до 34%.

Из них доходы Google Cloud составили 24,768 миллиарда долларов, что выше рыночных ожиданий в 22,46 миллиарда долларов, и увеличились на 82% по сравнению с прошлым годом, что стало самым быстрым ростом за последние годы, показывая, что инвестиции в ИИ продолжают приносить коммерческие результаты. Доходы от поисковой рекламы составили 63,27 миллиарда долларов, немного ниже рыночных ожиданий в 63,28 миллиарда долларов.

Alphabet владеет долями в нескольких компаниях, включая Anthropic и SpaceX, и благодаря значительному увеличению нереализованных доходов от акций, инвестиционная прибыль за квартал составила почти 100 миллиардов долларов, что способствовало росту чистой прибыли, принадлежащей акционерам, на 298% до 112,107 миллиарда долларов.

После публикации отчета акции Google немного колебались. На телефонной конференции по результатам отчета Google повысила прогноз капитальных расходов на год до 195-205 миллиардов долларов, ранее ожидая 180-190 миллиардов долларов. После публикации новости рынок обеспокоился, сможет ли огромные капитальные расходы принести соответствующие результаты, и акции Google упали на 4,2%.

Свободный денежный поток впервые стал отрицательным, капитальные расходы снова повышены

Капитальные расходы Alphabet во втором квартале составили 44,924 миллиарда долларов, что значительно выше 22,446 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года, что напрямую привело к тому, что свободный денежный поток стал -5,855 миллиарда долларов (примерно -5,9 миллиарда долларов) ------ это первый случай за десятилетия с момента выхода Google на биржу, когда квартальный свободный денежный поток стал отрицательным.

Свободный денежный поток является показателем наличности, доступной для погашения долгов или возврата акционерам после покрытия операционных расходов и капитальных затрат, и традиционно является основным критерием оценки финансового здоровья технологических компаний на Уолл-стрит.

На телефонной конференции по результатам отчета финансовый директор Ана́т Ашкенази объявила, что прогноз капитальных расходов на 2026 год повышен до 195-205 миллиардов долларов, что выше предыдущих ожиданий в 180-190 миллиардов долларов и превышает прогноз аналитиков в около 186 миллиардов долларов. Это второй случай в этом году, когда Google повышает прогноз капитальных расходов ------ в апреле этого года прогноз был повышен с предыдущего уровня до максимума в 190 миллиардов долларов.

Ашкенази заявила: "Мы ожидаем, что свободный денежный поток будет продолжать испытывать давление, что обусловлено нашими инвестициями в технологическую инфраструктуру, которые позволяют нам воспользоваться возможностями ИИ и продолжать приносить значительные результаты."

Однако после публикации новости акции сразу упали. Беспокойство инвесторов заключается в том, что Google быстро трансформируется из компании с легкими активами в капиталоемкую компанию. Чтобы поддержать огромные инвестиции в инфраструктуру ИИ, Alphabet недавно заняла почти 100 миллиардов долларов и в июне завершила первое размещение акций за более чем 20 лет, собрав около 85 миллиардов долларов ------ это резко контрастирует с предыдущей стратегией многолетнего выкупа акций.

Старший аналитик Investing.com Томас Монтейро прямо заявил: "Повышение капитальных расходов снова не является благоприятным для Alphabet. В сочетании с растущими процентными ставками и продолжающимся напряжением в спросе и предложении на инфраструктуру ИИ, логика 'полагаться на операционный денежный поток для самофинансирования' начинает пошатываться."

Тем не менее, управляющий директор SLC Management Дек Мулларки выразил относительно оптимистичный взгляд: "Рынок хочет видеть, как крупные облачные компании борются за лидерство в области ИИ, но не за счет снижения прибыли. В настоящее время Alphabet все еще поддерживает этот баланс."

Ашкенази добавила, что компания будет использовать операционный денежный поток, долговое и акционерное финансирование для поддержки расходов и ясно заявила, что не будет выпускать дополнительные акции за пределами уже объявленного объема, при этом подчеркивая, что будет поддерживать устойчивый баланс активов и обязательств.

Google Cloud стал крупнейшим двигателем роста

По сегментам бизнеса Google Cloud продолжает оставаться самым быстрорастущим бизнесом Alphabet.

Во втором квартале доходы Google Cloud составили 24,768 миллиарда долларов, что на 82% больше по сравнению с прошлым годом, что стало дальнейшим ускорением. Компания сообщила, что рост в основном обусловлен решениями для ИИ для бизнеса на платформе Google Cloud (GCP), инфраструктурой ИИ для бизнеса и продолжающимся ростом спроса на основные облачные услуги. В то же время операционная прибыль Google Cloud составила 8,814 миллиарда долларов, значительно увеличившись по сравнению с 2,826 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года, что свидетельствует о значительном улучшении рентабельности.

Объем облачных заказов (backlog, то есть сумма контрактов, подписанных, но еще не подтвержденных как доход) увеличился до 514 миллиардов долларов, что значительно больше, чем около 460 миллиардов долларов в предыдущем квартале, впервые превысив 500 миллиардов долларов. Компания сообщила, что более половины из них ожидается к подтверждению как доход в течение следующих 24 месяцев, клиенты охватывают "широкую смешанную клиентскую базу".

Монтейро отметил, что выдающиеся результаты облачного бизнеса по крайней мере ясно показывают, что инвестиции компании в ИИ "превращаются в быстро растущий прибыльный доход, соответствующие контракты сразу же реализуются после завершения мощностей".

Несмотря на то, что Google Cloud все еще отстает от Amazon AWS и Microsoft Azure, благодаря сильному спросу со стороны стартапов в области ИИ и корпоративных клиентов на инфраструктуру ИИ он стал одним из самых быстрорастущих бизнесов Alphabet.

В то же время традиционный рекламный бизнес продолжает демонстрировать стабильный рост:

• Доходы от Google Search и других бизнесов составили 63,271 миллиарда долларов, что на 17% больше по сравнению с прошлым годом;
• Доходы от рекламы на YouTube составили 11,055 миллиарда долларов, что на 13% больше по сравнению с прошлым годом; в период чемпионата мира 2026 года более 1,7 миллиарда уникальных пользователей смотрели соответствующие видео на этой платформе, что дополнительно способствовало росту трафика;
• Доходы от подписок Google, платформ и устройств составили 12,911 миллиарда долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом.

Общий доход от Google Services составил 94,54 миллиарда долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом.

Генеральный директор: инвестиции в ИИ меняют всю Google, сосредоточение на Gemini 4

Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи заявил, что инвестиции компании в ИИ переопределяют весь бизнес. Он сказал инвесторам: "Кажется, мы находимся на очень ранней стадии долгосрочных структурных изменений в нескольких областях… За последний год мы стали все более оптимистичными относительно будущих возможностей."

Он сообщил, что в настоящее время почти 90% компаний из списка Fortune 100 используют Gemini Enterprise; модель Gemini обрабатывает 22 миллиарда API токенов в минуту, а количество активных пользователей Gemini App достигло 950 миллионов. Главный аналитик eMarketer Нейт Эллиот отметил: "Gemini на шаг ближе к тому, чтобы стать третьим потребительским ИИ-продуктом Google с миллиардом пользователей (наряду с AI Overviews и AI Mode)."

Что касается дорожной карты моделей, Пичаи сосредоточил внимание на следующем поколении флагманской модели Gemini 4, назвав ее "более крупной следующей моделью на переднем крае", в настоящее время сосредоточив вычислительные мощности на ускорении обучения, и заявил, что темпы выпуска моделей Google будут ускорены. Ранее задержка выпуска Gemini 3.5 Pro вызвала сомнения в конкурентоспособности Google в таких областях, как программирование ИИ, в то время как Anthropic и OpenAI уже добились значительного преимущества среди разработчиков.

В то же время функции ИИ продолжают способствовать росту объема поисковых запросов Google, спрос на продукты кибербезопасности компании также остается сильным, а недавно выпущенный Gemini 3.5 Flash Cyber демонстрирует выдающиеся результаты по эффективности затрат. Кроме того, в период чемпионата мира 2026 года более 1,7 миллиарда уникальных пользователей смотрели соответствующие видео на YouTube, что дополнительно способствовало росту трафика платформы.

Пичаи заявил, что "дифференцированная стратегия полного стека ИИ" продолжает создавать измеримую коммерческую ценность для потребителей, корпоративных клиентов и партнеров.

Продолжение инвестиций в инфраструктуру ИИ

Чтобы удовлетворить растущий спрос на вычислительные мощности ИИ, Alphabet во втором квартале дополнительно усилила финансирование.

Компания в июне завершила размещение акций класса A, класса C и конвертируемых привилегированных акций, собрав 49,6 миллиарда долларов; одновременно были выпущены необеспеченные облигации на сумму 20,3 миллиарда долларов; также был установлен лимит на выпуск акций в размере до 40 миллиардов долларов, который на конец второго квартала еще не был активирован. Эти меры позволили Alphabet в последнее время занять почти 100 миллиардов долларов.

Из-за значительного увеличения капитальных расходов свободный денежный поток стал -5,855 миллиарда долларов, но за последние 12 месяцев свободный денежный поток все еще составил 53,273 миллиарда долларов. В то же время капитальные расходы четырех крупнейших облачных компаний (Google, Meta, Microsoft, Amazon) в 2026 году, по прогнозам, превысят 725 миллиардов долларов, а свободный денежный поток в целом по технологической отрасли упал до десятилетнего минимума.

В целом, этот финансовый отчет демонстрирует ярко выраженную "двойственность": облачный бизнес показывает взрывной рост, а объем накопленных заказов превысил 500 миллиардов долларов, что подтверждает, что инвестиции в ИИ начинают приносить коммерческую отдачу; однако свободный денежный поток впервые стал отрицательным, а капитальные расходы были дважды пересмотрены в этом году, что заставляет рынок с высокой настороженностью относиться к устойчивости этой гонки вооружений в области ИИ. Смогут ли Google продолжать балансировать между борьбой за лидерство в области ИИ и поддержанием финансового здоровья, станет центральным вопросом для инвесторов в ближайшие несколько кварталов.