“Инфлюенсер-брокер” Robinhood изменил структуру доходов: прогнозируемый доход от рынка превысил доход от торговли акциями

Автор：Лун Юэ，Wall Street Journal

Эта брокерская компания, начавшая с нулевых комиссий, превращает ставки на спортивные события и выборы в большой бизнес.

Robinhood на прошлой неделе опубликовала отчет за второй квартал, прогнозируя, что доходы от рынка прогнозов вырастут более чем в десять раз по сравнению с прошлым годом до 156 миллионов долларов, что составляет 20% от общего дохода от торговых операций, впервые превысив доходы от акций и криптовалют, став вторым по величине видом торговли после опционов. Это изменение произошло менее чем через два года после того, как Robinhood официально вошла на рынок прогнозов.

Что означает эта цифра? По данным второго квартала, годовой доход от бизнеса Robinhood на рынке прогнозов уже превысил 600 миллионов долларов.

Аналитик по акциям Mizuho Securities Дэн Долев прямо заявил: "Пользователи Robinhood любят делать ставки, и рынок прогнозов идеально подходит для них. Это идеальная замена криптовалютам, потому что он быстрее приносит чувство вознаграждения в мозг — вам не нужно ждать."

От торговли акциями до ставок на Кубок мира: что ищут пользователи

Логика рынка прогнозов очень проста: пользователи делают ставки на результаты реальных событий в формате "да/нет", включая матчи Кубка мира, выборы и даже погоду. Этот мгновенный и простой способ игры идеально соответствует целевой аудитории Robinhood.

На временной шкале структура доходов от торговли Robinhood всегда менялась в зависимости от рыночных трендов. Во время бумов мем-акций в 2021 году доходы от акций и опционов резко возросли; затем криптовалюты взяли на себя эстафету, доходы от криптоторговли резко возросли благодаря мем-коинам, таким как Dogecoin; до конца 2024 года криптовалюты все еще останутся крупнейшим источником доходов от торговли для Robinhood.

Переломный момент произошел вокруг выборов в США в 2024 году. Популярность рынка прогнозов резко возросла, и в него хлынули большие объемы капитала для ставок на результаты выборов. Kalshi в этом году получила одобрение на легальную работу в США, открыв путь для других платформ. Robinhood вскоре в конце 2024 года выпустила первый контракт на событие, позволяя пользователям делать ставки на результаты выборов президента США, а затем последовательно добавила категории, такие как спортивные события.

Пик доходов во втором квартале во многом был обусловлен Кубком мира. Аналитик Compass Point Эд Энгел в своем исследовании отметил, что это сделало объем торгов в июне и июле "необычно сильным". Однако он также упомянул, что сезон американского футбола начнется этой осенью, что может привести к новому раунду роста.

Создание собственной биржи и "развод" с Kalshi

Изначально у Robinhood не было своей биржи для торговли на рынке прогнозов, и она перенаправляла заказы пользователей на Kalshi, где обе стороны делили доходы по 2 цента за контракт.

Эта схема меняется. В июне этого года Robinhood совместно с Susquehanna International Group учредила биржу для рынка прогнозов Rothera и начала переводить часть заказов (включая ставки, связанные с Кубком мира) на эту платформу для исполнения.

Структура сборов также была изменена. В настоящее время Robinhood взимает с пользователей максимум 1 цент за контракт, плюс дополнительный сбор, который варьируется в зависимости от биржи исполнения — если заказ все еще отправляется на Kalshi, Kalshi взимает еще 1 цент за контракт.

В результате взаимозависимость двух компаний значительно снизилась. По данным Artemis, доля заказов Robinhood в объеме торгов Kalshi снизилась с почти 50% в прошлом году до 17,5% во втором квартале этого года.

Дэн Долев считает, что использование Rothera позволит Robinhood "иметь больше контроля над бизнесом на рынке прогнозов". Однако он также отметил, что, поскольку Robinhood необходимо предоставлять пользователям стимулы, разница в марже между двумя моделями не будет слишком большой.

Конкуренция в отрасли: Kalshi по-прежнему лидер, конкуренты на подходе

Несмотря на сильный рост Robinhood, доминирующее положение Kalshi на рынке прогнозов в настоящее время никто не оспаривает. По данным Artemis, в июне этого года месячный номинальный объем торгов Kalshi составил около 33 миллиардов долларов, Polymarket — 14 миллиардов долларов, а Rothera (которая одновременно выполняет сделки для Robinhood и некоторых маркет-мейкеров) — 2,1 миллиарда долларов.

С точки зрения доходов, годовой доход Kalshi в июне этого года уже превысил 2 миллиарда долларов, увеличившись примерно в три раза по сравнению с ноябрем прошлого года. В то же время, рост Polymarket в последнее время заметно замедлился.

На рынке не только Robinhood. Coinbase также вошла на рынок прогнозов в этом году, и во втором квартале этот бизнес принес более 100 миллионов долларов годового дохода, но конкретные квартальные цифры не были раскрыты, и в настоящее время она остается относительно небольшим игроком.

Процветание рынка прогнозов сопровождается неопределенностью в области регулирования. Несколько штатов уже подали иски против платформ рынка прогнозов, утверждая, что они работают в качестве незарегистрированных азартных приложений.

В то же время федеральный регулятор Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) утверждает, что имеет право регулировать рынок прогнозов, классифицируя его как финансовый дериватив, а не азартную игру. Юридическое напряжение между двумя классификациями на данный момент еще не прояснено.