Топовый трейдер AJC, занимающий четвертое место в рейтинге Fomo, раскрывает торговую логику Robinhood Chain

Автор оригинала： threadguy

Перевод｜Odaily Планетарные Новости Azuma

Примечание редактора：Эта статья является видеоинтервью блогера threadguy с Meme гуру AJC, который занимает четвертое место в текущем общем рейтинге прибыли Fomo. AJC также является исследователем Blockworks Research и ранее многократно делился глубокими анализами рынка.

В этом раунде взлета рынка Robinhood Chain AJC является одним из немногих топ-трейдеров, имеющих публичные результаты и охотно делящихся реальными стратегиями с рынком. В интервью ниже AJC не только рассказывает о своем практическом опыте, но и глубоко анализирует темы "восхождения Robinhood Chain", "PONS против PUMP", "пары акций и Meme".

Ниже приведено содержание видеоинтервью, подготовленное Odaily Planet Daily.

Яркие моменты торговой карьеры

（Пропустим вступительные пустые разговоры.）

Ведущий（threadguy）：Во-первых, поздравляю тебя ------ сейчас это определенно твой яркий момент. Мы только что посмотрели на твой аккаунт FOMO, активы уже выросли до почти 3 миллионов долларов (на момент публикации уже близко к 5 миллионам долларов), хотя большая часть из них все еще не реализованная прибыль.

AJC：Ха-ха, на самом деле я тоже немного фиксирую прибыль. Я буду медленно продавать, но я не тот, кто будет сбрасывать всю позицию сразу на пике.

Так что, в основном, каждый раз, когда я открываю приложение Fomo, я, возможно, продаю 1000 долларов PONS.

Ведущий：Ладно, я должен признать, ты лучше меня. Ты уже в десятке лучших. Можешь рассказать нам, что ты пережил за последний месяц?

Я всегда думал, что ты очень проницательный, с хорошей интуицией и сильными торговыми навыками, но на этот раз ты действительно как будто попал в эпохальный рынок.

AJC: Хорошо. Честно говоря, это все благодаря Robinhood Chain.

Я должен признаться, что первую волну рынка Robinhood Chain я пропустил. В то время как раз происходило приобретение Messari компанией Blockworks, и я адаптировался там, не часто торговал.

Я тогда знал, что Robinhood Chain обязательно взлетит, но думал: "У меня еще есть время, это не вырастет так быстро". В итоге Влад (соучредитель и CEO Robinhood) вдруг начал следить за Cash Cat, и вся ситуация резко изменилась.

К счастью, вскоре появилась новая возможность ------ платформа NOXA неожиданно закрылась, что эквивалентно тому, что они сами выбросили свою "дойную корову". В тот момент я посмотрел и подумал, Robinhood действительно серьезно относится к этой цепочке, это видно из социальных сетей Влада, это не просто мимолетное явление.

Многие здесь запутались в своих предвзятых мнениях, потому что в криптоиндустрии было слишком много неудачных проектов публичных цепей, но Robinhood - это совершенно другое существо.

Так что я пошел исследовать Launchpad на цепочке и обнаружил, что кроме NOXA, данные и динамика лучше всего у Pons. В то время я полностью наблюдал с пустыми руками, смотря, как его капитализация стремительно растет до около 18 миллионов долларов.

Затем Брайан сменил аватар на этот классический Meme аватар…

Ведущий（вставляет）：Ха-ха, я помню, это сразу обрушило все Meme токены.

AJC：Да! Это было безумие, я тоже следил за рынком, PONS упал на 80% за день. И тогда я подумал, ну что ж, сейчас самое время!

Я решил рискнуть. Потому что я тогда уже был уверен, что лучший Launchpad на Robinhood Chain должен стоить 9-значную капитализацию, а он сейчас упал до 4 миллионов долларов, и он все еще абсолютный лидер. Худший случай - я потеряю 25 тысяч долларов, но соотношение риска и прибыли просто отличное, это нельзя упустить.

Дальше все было непросто, PONS вырос до 60 миллионов долларов капитализации, а затем снова упал до 10 миллионов. В этом процессе я ни одного токена не продал. В то время конкуренция между различными Launchpad на Robinhood Chain была очень жесткой, но в конечном итоге Pons вырвался вперед. Я считаю, что одной из ключевых причин победы Pons является то, что у него действительно есть свой токен, о чем мы можем поговорить подробнее позже.

А за последние две недели рынок начал переоценивать его. Я в основном просто следил за ним, смотрел на графики и наблюдал, как мои ожидания шаг за шагом сбываются.

Так что это время действительно было очень хаотичным, но с другой стороны, настоящие трудности уже позади. Теперь ситуация в основном такова: сидишь и смотришь, как твоя "копилка" постоянно растет.

Успешный путь Robinchain Chain

Ведущий：Я ранее в Telegram группе писал одну фразу ------ в криптовалютной сфере часто "преимущество первопроходца" оказывается своего рода наказанием. Например, ранние NFT Launchpad, а также Vector и так далее, таких примеров слишком много ------ ты начинаешь слишком рано, а последователи могут не только извлечь уроки из твоих неудач, но часто также более смело рискуют и готовы брать на себя риски.

Честно говоря, когда Robinhood Chain только запустился, я полностью был настроен "ну, ладно" ------ теперь, оглядываясь назад, эта мысль кажется просто абсурдной. Потому что подход Robinhood действительно очень интересен. Если бы другие централизованные биржи запустили свои цепочки чуть позже, возможно, они тоже применили бы подобные стратегии.

Robinhood с самого начала пришел с крайне продуманным планом, полностью приняв культуру на цепочке, глубоко поняв механику Meme токенов, каждый шаг был так же точен, как продвижение армии, без ошибок, без отвратительного чрезмерного маркетинга (Triple shill), без странных проблем с развертыванием… Все те низкопробные ошибки, которые мы видели раз за разом, когда работали над продуктами на цепочке в традиционных Web2 крупных компаниях, они все избежали. Даже на телефонной конференции по отчету о доходах их "мягкое молоко" для Cash Cat было очень точно сбалансировано. Эта вся стратегия удивила тебя или ты считаешь это естественным?

AJC：Наполовину наполовину. Во-первых, Robinhood - это огромный публичный гигант. Если они решат, что их цепочка должна работать, у них есть все необходимые ресурсы и козыри, чтобы это осуществить.

Однако их полное принятие "культуры Degen" на цепочке в начале действительно удивило меня. Но если подумать, это вполне разумно, верно? Вспомни 2021 год, почему DOGE и SHIB смогли полностью взорвать рынок? Основным двигателем были Robinhood. Их аудитория естественно очень восприимчива к таким высоковолатильным активам.

Поэтому я считаю, что с этой точки зрения их глубокая активация этой характеристики была логичной. Мы, возможно, действительно должны отдать должное команде Robinhood ------ они остро уловили вакуум эмоций на рынке. В то время игроки на цепочке были в целом сильно разочарованы крупными централизованными биржами и новыми публичными цепями, все чувствовали себя игнорируемыми и брошенными, никто не заботился о розничных инвесторах.

В результате в этот момент на рынок вошла самая влиятельная платформа для розничных трейдеров среди молодежи в США со своей цепочкой, открыв объятия и тепло приняв этих коренных жителей цепочки. В тот момент все подумали "вау". Так что их выбор этого пути действительно был немного неожиданным, но логически Robinhood Chain смогла выстрелить, это совсем не удивительно.

На каком этапе находится этот цикл Meme?

Ведущий：Как ты сейчас управляешь активными позициями в своем инвестиционном портфеле? Как ты считаешь, взрыв экосистемы Robinhood за последние две недели находится на каком этапе в общем нарративе? На каком этапе мы сейчас находимся в цикле?

AJC：Это трудно точно предсказать. Моя личная сильная сторона заключается в том, чтобы остро ощущать "точку поворота, когда что-то собирается запуститься", но как только рынок действительно начинает двигаться, я обычно просто плыву по течению и катаюсь на американских горках, в итоге часто возвращаю прибыль (Round-tripping), я всегда так делал.

Так что я, возможно, не самый авторитетный человек, чтобы ответить на вопрос о "выходе на пик", но я считаю, что ты вполне можешь сравнить эту волну с Solana в четвертом квартале 2023 года или с Base в первом квартале 2024 года ------ это совершенно новая экосистема только что начала развиваться, и в дальнейшем, вероятно, будет длительная и устойчиво растущая волна, это не краткосрочный импульс, сейчас, скорее всего, это только прелюдия.

Конечно, я сильно вложился здесь, я естественно надеюсь, что этот сценарий сбудется, но я действительно не могу поверить, что если Robinhood искренне хочет перенести все свои активы на платформе на цепочку и полностью открыть двери реального мира DeFi, как эта цепочка может быть просто мимолетным явлением?

Я видел подкаст Влада, его цель - токенизировать все классы активов, включая акции, коллекционные предметы и даже все активы в твоем портфеле. А эти значимые действия пока еще не реализованы! Поскольку крупные шаги еще не сделаны, мне трудно поверить, что Robinhood Chain уже достигла пика.

Безусловно, в последние дни Meme токены и связанные с ними акции действительно немного сошли с ума. Я помню, что вчера доход от сетевого захвата Robinhood Chain составил около 3 миллионов долларов за день, что прямо подавило множество основных Ethereum L2.

Так что в краткосрочной перспективе, из-за прежнего резкого роста, вполне возможно, что возникнет временный максимум, но я уверен, что если крипторынок в целом снова войдет в бычий рынок, и рынок больше не будет мертвой водой, тогда настоящий Alpha и абсолютное поле битвы определенно будут на Robinhood Chain.

Его "защитный вал" для розничных инвесторов слишком широк. Обычные люди, которые не понимают сложные механизмы криптосферы, естественно доверяют поддержке Robinhood. Они видят, что на цепочке есть токены акций, и чувствуют себя очень спокойно, готовы попробовать; а построенные на этих активах экосистемы кредитования, торговли и Meme производных, они тоже естественно плавно интегрируются.

Так что мой вывод таков: краткосрочный резкий рост может привести к колебаниям или небольшому максимуму, но абсолютно не будет ситуации, когда "после достижения пика деньги разбегаются, и все возвращаются к своим старым цепям". Если ты уверенно смотришь на криптовалютный рынок в следующие 6-12 месяцев, ты должен сильно вложиться в Robinhood Chain, это оптимальное решение для получения выгоды от этого раунда.

PONS против PUMP

Ведущий: Позвольте мне вставить совершенно неважное замечание, а затем мы продолжим. Я заметил, что доходы Ethereum основной сети через Robinhood Chain сейчас составляют всего около 4000 долларов в день. Это действительно показывает, насколько катастрофична вся эта L2 система. Но это не важно.

Вернемся к позициям, у вас в руках огромная позиция PONS. На самом деле, всего несколько месяцев назад я снова заинтересовался экосистемой на блокчейне, особенно Pump.fun, когда Anon и Cash, две платформенные монеты, показали взрывной рост с девятизначной капитализацией, и моя первая реакция была: "На блокчейне скоро будет полное безумие, способность Pump привлекать деньги слишком преувеличена". Solana очевидно является выгодополучателем, но мне не очень нравится держать SOL в наличных, поэтому я купил Pump и Anon.

С ростом биткойна вся экосистема быстро взорвалась. В результате, изменение направления в криптомире произошло быстрее, чем на любом традиционном рынке, всего за десять дней вся общественная дискуссия была полностью под контролем Robinhood Chain, и сейчас даже упоминание Solana в прямом эфире кажется неуместным, стало своего рода табу, такая скорость изменений просто невероятна.

Так что, с точки зрения текущей торговли, как вы смотрите на PONS и PUMP, а также на относительное соперничество экосистем Solana и Robinhood?

AJC: Если бы мне пришлось выбирать, я бы хотел одновременно делать ставки на обе. Я не думаю, что они являются непримиримыми противниками в нулевой игре.

Ведущий: У вас сейчас есть PUMP?

AJC: У меня сейчас нет PUMP, но я абсолютно бычий в своем настроении, я искренне надеюсь, что он продолжит расти, я определенно не хейтер PUMP.

Если смотреть с пессимистической точки зрения PvP, да, PONS и PUMP действительно конкурируют за одну и ту же группу пользователей на блокчейне, за одну и ту же спекулятивную ликвидность, но я склонен принимать более оптимистичную точку зрения "увеличения пирога" ------ Robinhood Chain привлечет больше новых пользователей из вне, и эти избыточные средства и внимание в конечном итоге также вернутся к другим цепочкам, таким как Solana. Все могут сосуществовать и процветать.

Вспомните четвертый квартал 2024 года, когда доходы Pump.fun будут расти параболически, в то время как Virtuals также будут стремительно развиваться, оба будут расти в одном и том же большом окружении. Поэтому я никогда не буду рассматривать их как соперников на жизнь и смерть, и не считаю, что инвесторы должны выбирать между ними. Если PUMP вырастет в пять раз с текущего уровня и вернется к историческому максимуму, это определенно будет огромным плюсом для PONS, потому что это напрямую повысит оценку всей крипто Launchpad ниши.

Что касается ваших слов о токенах публичных цепей, я полностью согласен. У меня тоже нет никаких SOL. Если бы мне пришлось ставить на одну из двух, PUMP или SOL, я бы без колебаний выбрал PUMP. Потому что продукты типа Launchpad крайне уникальны ------ они являются одними из немногих в криптоиндустрии, обладающими самой прочной "соответствием продукта рынку" (PMF) среди убийственных приложений. Как вы уже не раз подчеркивали, даже в условиях крайнего спада на рынке, они по-прежнему могут зарабатывать миллионы долларов в день.

Вы можете смеяться над этой группой пользователей, называя их азартными игроками, но эти люди каждый день приходят на платформу, чтобы делать ставки. У вас может быть моральная чистота, но реальность такова.

Тем не менее, за последние несколько лет весь криптокапиталистический круг безумно наклонился к так называемому "институциональному нарративу" ------ что нравится институтам? Как нам рассказать историю институтам? Это привело к тому, что оценка протоколов типа Launchpad была долго и серьезно недооценена. Все считают, что "нормальные институты не будут иметь дело с такими вещами", но посмотрите на реальные доходы Pump.fun, сколько так называемых звездных проектов с поддержкой топовых институтов были мгновенно уничтожены?

Ведущий: Действительно, данные слишком жестоки.

AJC: Поэтому для меня это просто идеальный объект для бычьего рынка: он обладает проверенной сильной PMF; благодаря предвзятости и наблюдению со стороны мейнстримного капитала, он имеет крайне низкий исторический коэффициент оценки; денежный поток протокола достаточно обилен.

PUMP является отличным выражением этой логики, а PONS также является отличным носителем. Моя предыдущая поддержка PONS была очень простой и грубой ------ сравните доходы Pump.fun и Pons, посчитайте их полную размытость оценки (FDV) по сравнению с масштабом выкупа.

На тот момент коэффициент FDV PUMP / выкупа был примерно 10-15 раз; когда я начал накапливать PONS, этот коэффициент был всего около 2 раз, и даже позже он постоянно колебался между 1 и 2 разами.

Если вы верите, что на блокчейне в целом начинается бычий рынок, то логика становится очевидной, PUMP и PONS оба серьезно недооценены. Совершенно не нужно заниматься парными сделками (Pair trade); если уж и делать парные сделки, стратегия должна быть "одновременно делать ставки на обе".

Ведущий: Но вы не задумывались о том, что, когда вы рассчитываете доходы Pons, самые популярные и ведущие токены на Robinhood Chain на самом деле не были запущены с Pons, разве это не является риском?

AJC: Я совершенно не считаю это проблемой.

Ведущий: А если другие конкуренты (например, Long) внезапно выпустят токен?

AJC: Я не уверен, выпустят ли они токен. Я все больше склоняюсь к "теории подковы" в отношении выпуска токенов ------ либо вы запускаете токен в день выхода продукта, либо никогда не выпускаете токен.

Я считаю, что это как раз и является ключевой причиной, по которой PONS смогла пробиться сквозь толпу. Ранее в индустрии существовало устаревшее представление, что "платформы Launchpad не могут слишком рано выпускать токены платформы, иначе цена токена установит невидимый потолок для экосистемы платформы", но после множества случаев с мусорными токенами и манипуляциями со стороны команд, сейчас розничные инвесторы на блокчейне полностью научились быть умными ------ если в первый день не видно четкого механизма привязки токена, который нельзя испортить, если не ощущается связи интересов команды и держателей, пользователи вообще не имеют мотивации оставаться на вашей платформе надолго.

Вот в чем ключ к успеху PONS, когда PONS только вышел, он даже не был выпущен официально, а был запущен сообществом, затем команда сразу же взяла на себя управление сообществом (CTO) и четко объявила: "Это наш официальный токен платформы, 80% доходов платформы будет полностью использовано для выкупа этого токена."

Розничные инвесторы сразу поняли: "Хорошо, теперь я могу спокойно использовать вашу платформу, потому что у вас есть настоящий токен, привязанный к интересам, вы не будете засовывать все полученные торговые сборы в свои карманы."

Это крайне глубокое изменение рыночной парадигмы, которое прямо противоположно логике прошлого года. Поэтому для меня сейчас: если вы хотите запустить новый продукт, либо в первый день выведите токен, который сможет дать пользователям возможности, либо не выпускайте его.

Магия парного "акции \& Мем"

Ведущий: Брат, на самом деле, я думаю, что это, возможно, одно из самых важных изменений, произошедших на блокчейне. Кажется, мы наконец достигли некоторого общественного консенсуса: "Что такое хорошая монета?"

Ответ заключается в том, чтобы зарабатывать деньги, а затем использовать заработанные деньги для выкупа токенов. Потому что токены всегда были самым страшным инструментом холодного старта для привлечения внимания и начального капитала, криптовалютная индустрия в этом плане просто разрывает шаблоны, раньше самой большой проблемой на рынке всегда было то, что после привлечения денег и внимания, что проект собирается с ними делать? Никто не знал.

Пока Hyperliquid не пришел и не продемонстрировал: "Мы поняли, что заработанные деньги должны быть использованы для агрессивного выкупа своих токенов на открытом рынке через TWAP." Конечно, ситуация с Hyperliquid была довольно уникальной, они зарабатывали гораздо больше, и на команду не давили внешние венчурные капиталы, у них уже были деньги, и им не нужно было засовывать прибыль в карманы. В то время рынок говорил: "Не надейтесь, что каждый проект будет Hyperliquid, это исключение."

Но потом Pump.fun тоже так поступил, затем последовали другие токены… весь рынок начал развивать эту логику: если у протокола есть реальные доходы, он полностью способен и должен выделить определенный процент на выкуп. Разные проекты могут иметь разные проценты выкупа, способность привлекать деньги может варьироваться, но этот сигнал о выравнивании интересов между реальными деньгами и держателями токенов был полностью отсутствующим на протяжении многих лет. Ранее все было лишь кучей эфемерного воздуха, основатели за спиной через OTC сильно сбрасывали цену, оставляя розничных инвесторов в полном разорении.

Продолжая эту тему на блокчейне ------ перед тем, как заработать последние несколько миллионов долларов, ваши социальные сети всегда были в моем обязательном списке для чтения, потому что у вас невероятно чуткое чутье к новым передовым играм на блокчейне. От раннего SocialFi,Розыгрыш карт Cards, до повествования о конфиденциальности Railgun и так далее, вы всегда были первым, кто уловил новые тренды.

Я уже упоминал в прямом эфире, что текущие игры на блокчейне, возможно, являются самыми "высокими по нарративному потолку" за всю историю. За последние несколько лет криптовалюты любили создавать ценность из ничего ------ от раннего DeFi майнинга до заимствования мусорных активов, их часто обирали хакеры. А теперь самые ликвидные, самые надежные и самые стабильные качественные реальные активы (например, акции США) были перенесены на блокчейн. Способность крипто рынка "играть с активами" наконец-то получила прочный фундамент.

Поэтому мне очень интересно, каковы ваши основные инвестиционные аргументы в отношении недавно взорвавшихся Meme акций? Насколько высоко они могут подняться? Вы действительно очень оптимистично смотрите на механизм ликвидности парных акций и Meme токенов (Gigapump)?

AJC: Да, я крайне оптимистичен.

Это очень интересно, в последний раз, когда мы обсуждали Zora, на самом деле, мое понимание Zora на базовом уровне на 100% совпадает с тем, что здесь. Я изначально был очень оптимистичен по поводу Zora, потому что они очень рано осознали основную магию AMM ликвидных пулов: вы можете принудительно связать ценность любых двух активов через децентрализованный пул капитала.

Именно это меня и привлекло в Zora. Приведу яркий пример ------ вы помните того блогера, который снимал "изысканное утреннее повседневие" с бутылкой Saratoga в руках?

Ведущий: Помню, это видео тогда стало вирусным и превратилось в топовый Meme.

AJC: В то время на блокчейне сразу же кто-то создал Meme токен вокруг него, его капитализация на какое-то время достигла 20 миллионов долларов; одновременно акции Saratoga на фондовом рынке также были раскручены и выросли на 100%.

Но в традиционной среде эти два растущих актива были полностью разорваны по своей базовой ценности, не было никаких каналов, позволяющих их капиталу передаваться друг другу.

Представьте себе: если бы тогда Meme токен этого блогера напрямую образовал AMM ликвидную пару с акциями Saratoga? Эти два актива мгновенно образовали бы прямую ценностную связь. Каждый раз, когда кто-то покупает этот Memecoin, покупка будет передаваться через базовый механизм к соответствующему активу на фондовом рынке.

Поэтому я крайне восхищаюсь парадигмой "сопоставления мем-токенов с их истинными источниками ценности". Приведу контрпример: если вы выпустите мем-токен на тему ИИ, с чем вы его сопоставите? С ETH? Ракетный рост Nvidia, прорывы OpenAI в технологиях — какое это имеет отношение к Эфириуму? Эфириум не взлетит из-за революции в ИИ.

Разумный подход — это напрямую привязать этот ИИ мем-токен к Nvidia или через такие платформы, как Stock.fun, напрямую сопоставить с токенами акций таких Pre-IPO (непубличных единорогов), как Anthropic и OpenAI.

С этой точки зрения я абсолютно уверен, что мы наконец-то способны создать прочную связь между феерией реальных культурных активов и их истинными носителями ценности. Я не могу гарантировать, что это вырастет до сотен миллиардов, но я твердо верю, что это станет стандартной парадигмой для выпуска активов на блокчейне в будущем — больше не бездумное сопоставление с SOL или ETH, а сопоставление с наиболее логически соответствующими базовыми активами.

Посмотрите, сколько людей ежедневно гонятся за различными мусорными токенами на Solana? Если этот огромный поток капитала перейдет в область мем-акций, оценка токенов будет полностью разрушена. Если вы хотите долго держать акции Hims, просто купите BONER, базовая логика взаимосвязана: если акции Hims вырастут на 500%, благодаря ликвидному пулу BONER также покажет невероятный рост.

Поэтому я крайне оптимистично смотрю на этот сектор с точки зрения базовых механизмов.

Ведущий: Давайте углубимся в технические детали. Я знаю, что многие могут не решиться разрушить эту тонкую грань, но вы абсолютно разбираетесь в этом — когда мы используем токены акций США (например, акции HIMS) для покупки токена на блокчейне (например, BONER), что на самом деле происходит в базовом смарт-контракте и ликвидном пуле?

AJC: Простое объяснение таково.

Во-первых, на Robinhood Chain есть группа официально признанных токенов акций США. Эти токены должны быть выпущены и введены на блокчейн, и это должно выполняться маркет-мейкерами с правом белого списка. Например, Rialto — это один из маркет-мейкеров на Robinhood Chain.

Конкретный процесс покупки таков: предположим, обычный пользователь хочет купить токен BONER на 100 долларов, это на самом деле эквивалентно тому, что он косвенно покупает акции Hims на 100 долларов.

1. У пользователя есть универсальная стабильная монета (например, USDG);
2. Система использует эти 100 долларов для покупки эквивалентного токена акций HIMS через маркет-мейкерский канал;
3. Эти токены акций HIMS вводятся в ликвидный пул AMM BONER/HIMS;
4. В конечном итоге пользователь получает токен BONER на сумму 100 долларов.

Ведущий: Понял! На поверхности вы продаете Hims за BONER, но на самом деле поток средств — это ввод токенов акций в базовый ликвидный пул, что позволяет заблокировать акции на рынке.

AJC: Да, совершенно верно! Вы можете представить, что вы положили HIMS на депозит.

Это также объясняет еще одно ключевое явление: например, недавние колебания акций AMC и их токена CINEMA на блокчейне. В то время ликвидность акций AMC на блокчейне была очень низкой, всего около 40 тысяч долларов, что привело к серьезному отклонению цены на блокчейне.

Единственным стимулом для традиционных учреждений перенести реальные акции на блокчейн является "арбитраж без риска". Как только безумный спрос на мем-токены на блокчейне поднимет цену токенов акций в пуле хотя бы на 0,5%, традиционные арбитражные маркет-мейкеры немедленно купят акции на рынке акций США, выпустят токены через кросс-цепочку и сбросят их на блокчейн, чтобы поглотить премию.

Это и есть механизм, который жестко притягивает реальную ликвидность акций США на блокчейн. Вчера объем заблокированных реальных активов (RWA) на Robinhood Chain увеличился более чем на 30%. Эта система действительно начинает работать в больших масштабах, но здесь скрывается очень серьезный риск: токены акций США могут быть выпущены и выкуплены только в официальное время торговли акциями США (или в расширенные пред- и пост-рыночные часы).

Как только наступает выходной, рынок акций США закрыт, все каналы Mint и Redeem (выпуск/выкуп) полностью заблокированы. Это приводит к тому, что некоторые токены сталкиваются с резким ростом в выходные, когда ликвидный пул на блокчейне не может проводить арбитражное выравнивание — например, токены AMC на блокчейне однажды достигли 400 долларов, в то время как реальная цена акций вне рынка была совершенно другой! Маркет-мейкеры не могут войти на рынок для арбитража до открытия в понедельник.

Поэтому всем трейдерам необходимо быть крайне осторожными и ни в коем случае не покупать такие токены, сопоставленные с акциями, в выходные, когда рынок акций США закрыт, или когда ликвидность в пуле на блокчейне крайне ограничена, иначе вы просто дарите маркет-мейкерам возможность получать огромные прибыли.

Ведущий: А если акции HIMS внезапно столкнутся с черным лебедем во время торговых часов на фондовом рынке и упадут на 50% за 15 минут, упадет ли токен BONER? Почему?

AJC: Он обязательно упадет.

Потому что AMM автоматические маркет-мейкеры следуют классической формуле постоянного произведения (x * y = k). Логика оценки двух активов в пуле жестко связана, и при отсутствии дополнительных покупок или продаж со стороны розничных инвесторов, если одна из сторон актива (акции HIMS) теряет 50% своей внешней справедливой стоимости в фиатной валюте, чтобы поддерживать относительный баланс пула, другая сторона актива (BONER) также мгновенно потеряет 50% своей номинальной стоимости в фиатной валюте.

Ведущий: Так что они физически действительно связаны 1:1!

AJC: Да. Конечно, в реальной торговле действия розничных инвесторов будут нарушать пропорции. Например, акции могут упасть в цене, но если розничные инвесторы в этот момент начнут активно покупать BONER, его падение может быть частично компенсировано; но если полностью исключить внешние переменные покупок и продаж, оба актива в своей базовой стоимости будут связаны 1:1.

Ведущий: Этот дизайн гениален! Это идеально подтверждает случай Saratoga, о котором вы только что упомянули.

Несколько месяцев назад я тоже был без ума от AMC, эта компания очень умело манипулирует своей ценой акций. В 2022 году они создали акцию APE, чтобы косвенно привлечь финансирование без прямого увеличения акций, и разослали ее всем акционерам AMC в соотношении 1:1. Это в конечном итоге провалилось и обнулилось, но они успешно собрали несколько сотен миллионов долларов.

Почему AMC не может прямо сейчас выпустить официальный токен APE на Robinhood Chain? Текущая общая рыночная капитализация AMC составляет всего около 2 миллиардов долларов — сейчас на блокчейне уже есть мем-токены с капитализацией в 300 миллионов, а GOAT когда-то достигал 1,5 миллиарда, не говоря уже о других топовых мемах. Если руководство AMC хочет обеспечить бесконечный поток покупок для своих акций, это определенно лучший путь!

Влад никогда не будет обсуждать обычную AMC на публике, но если это токен APE, который за один день соберет десятки миллиардов долларов торгового объема на Robinhood Chain, это станет супер-нарративом, который изменит восприятие всей отрасли.

Поэтому я полностью согласен с тем, что вы сказали: предвкушение мем-акций было полностью поднято на невероятный уровень. Потолок для одного ИИ токена на Solana, возможно, всего лишь твит от обычного программиста OpenAI, который не попал в список, в то время как потолок нарратива для топового мем-токена может быть самим CEO компании или даже целой армией розничных инвесторов с Уолл-стрит!

AJC: Теоретически это так, но я лично придерживаюсь консервативной позиции: прямое участие публичных компаний в выпуске мем-токенов по-прежнему сталкивается с огромными препятствиями в текущем законодательстве. Хотя регуляторные рамки постепенно проясняются, участие публичных компаний в токенах с признаками ценных бумаг по-прежнему является "горячей линией".

Тем не менее, я уверен, что в будущем некоторые малые публичные компании, готовые рискнуть, обязательно примут мем-токены в свои сообщества. Их подход может быть направлен на "возврат сообществу и культурное строительство" — например, держатели этого мем-токена могут разблокировать эксклюзивные скидки на товары или получать определенные привилегии акционеров, повторяя механизмы NFT-сообществ 2021 года.

Но это еще не самое первое. Я считаю, что первыми в эту сферу войдут люди из WallStreetBets (база розничных инвесторов Reddit). Они быстро осознают, что использование ликвидности мем-акций на блокчейне — это отличный новый финансовый инструмент для "сжатия" акций на фондовом рынке!

Конечно, я заявляю, что я абсолютно не поощряю и не участвую в каких-либо манипуляциях на рынке ценных бумаг.

На самом деле мы уже видим подобные тенденции на блокчейне: некоторые сильно короткие малые акции, токенизированные, поднимаются в цене благодаря агрессивным инвестициям розничных инвесторов, пытаясь заставить традиционный рынок коротких позиций обанкротиться.

Конечно, все это также может быть самовосхвалением крипто-сообщества — возможно, за пределами крипто-круга никому не интересно это базовое отображение, и когда интерес спадет, все разбегутся, но в крипто-круге, пробиваясь и преодолевая трудности, долгосрочный оптимизм часто приносит сверхприбыли.

Традиционные компании на фондовом рынке могут таким образом достичь новой целевой аудитории — поколения Z, которое никогда бы не купило их акции. Я, возможно, никогда не пойду в кинотеатр AMC, но если этот токен даст мне возможность смотреть фильмы со скидкой или зарабатывать деньги на блокчейне, я буду готов косвенно владеть AMC.

Этот сектор только что полностью разгорелся, потолок совершенно невозможно оценить старыми методами. Вы знаете, что новая животная мем-монета на Solana может достичь десятков миллионов долларов, но сколько может стоить ведущая акция после объединения с блокчейном? Никто не знает.

С учетом новых игровых правил, находиться внутри этого процесса — это самое захватывающее.

Основные монеты, каковы их перспективы?

Ведущий: В конце концов, позвольте задать вам последний вопрос, сегодня было очень интересно и увлекательно — как вы видите текущие тенденции основных монет (Majors) и на каком этапе криптоцикла мы находимся? Особенно биткойн, как вы думаете, как будет развиваться рынок?

AJC: Я "постоянный бычий" (Perma Bull) по биткойну, я всегда оптимистично настроен на биткойн.

На мой взгляд, худший крайний случай уже произошел. Например, когда биткойн упал до 60 тысяч долларов, рынок был полон паники и давления со стороны коротких позиций, но цена не могла упасть ниже. Если даже такая ситуация не смогла опустить его ниже, кроме непредвиденных обстоятельств "глобальной макро ликвидности", я с трудом могу представить, что еще может привести к значительному снижению биткойна. Конечно, макро черные лебеди не входят в мою зону компетенции, у меня нет уникального мнения, поэтому я просто не буду рассматривать их как базовую переменную.

На данный момент, я считаю, что рынок находится на здоровой стадии "консолидации быков" (Bullish Consolidation). После того, как мы пережили мощный импульс вверх, биткойн и весь крипторынок на протяжении последнего года были серьезно подавлены и подвергнуты жесткой ликвидации. Я вижу, как некоторые люди спокойно говорят: "Ой, на этот раз медвежий рынок не так уж и сильно упал", с точки зрения абсолютного снижения в долларах, на бумаге это действительно не выглядит так уж экстравагантно.

Но если рассматривать снижение криптоактивов по сравнению с золотом, то падение просто ужасающе.

Ведущий: Да, если сравнивать с золотом, это просто ужасно.

AJC: Будучи старым игроком, который уже трижды пережил крипто-медвежий рынок, я лично считаю, что этот медвежий рынок является самым тяжелым с точки зрения психологического давления.

Предыдущий медвежий рынок закончился очень ясно: все четко понимали, почему произошел обвал ------ целая куча явных финансовых пирамид рухнула, Three Arrows Capital обанкротилась, FTX полностью провалилась. Причины были очень конкретными и прозрачными, все знали, где находится опухоль, и как только эти ликвидации и оставшиеся минные поля будут переварены, рынок сможет достичь дна и отскочить.

Но этот раз падение произошло непонятно почему, рынок крайне мрачный и слабый. Никто не понимает, откуда исходит основное давление, неизвестность пугает больше всего ------ если вы даже не можете диагностировать, в чем причина проблемы, вы не знаете, когда этот мрак окончательно рассеется.

Ведущий: Полностью согласен, это 100% такое чувство.

AJC: Но именно поэтому моя основная точка зрения сейчас такова: крипто-рынок был подавлен слишком долго, и как только появится хоть малейший повод, он будет крайне стремиться к росту. Практически все на рынке находятся в кэше и наблюдают с берега.

Вы можете увидеть это по недавней резкой реакции рынка на некоторые ожидания макроэкономической ликвидности или комментарии по политике, как только настроение меняется хоть немного, деньги начинают безумно стремиться к покупке.

Я не могу точно предсказать, каким конкретным позитивным катализатором будет вызван следующий супер-бычий рынок, но самый сильный сигнал, который посылает этот импульсный отскок, заключается в том, что ------ сейчас крипто-рынок активно ищет все возможные причины для роста, и рано или поздно он найдет достаточно причин.

На текущем этапе причин для дальнейшего падения осталось очень мало; но потенциальных позитивных факторов, способных разжечь рынок, бесчисленное множество. Это моя основная оценка.

Ведущий: Отлично сказано. Брат, еще раз искренне поздравляю тебя с этой фантастической "серией побед". Мне очень нравится следить за каждым твоим шагом на рынке, ты определенно на передовой в восприятии пульса рынка.

Общаться с тобой всегда несравненно приятно. Еще раз спасибо, что пришел в эфир!

AJC: Большое спасибо, брат, для меня большая честь быть здесь.